Liệu Bitcoin đã bước vào thị trường gấu? Giám đốc Fidelity bày tỏ lo ngại.

Bitcoin phần lớn đã phớt lờ những tín hiệu vĩ mô đáng lẽ phải hỗ trợ. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ giảm xuống 2,7% trong tháng 12, củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng Bitcoin lại không phản ứng. Thay vì thu hút thêm Vốn, giá Bitcoin chững lại trong khi dòng tiền chuyển dịch sang những nơi khác.

Sự thiếu kết nối đó là lý do tại sao cuộc thảo luận về thị trường gấu Bitcoin lại nổi lên.

Giám đốc Chiến lược Vĩ mô Toàn cầu của Fidelity, Jurrien Timmer, gần đây đã cảnh báo rằng Bitcoin có thể đã kết thúc chu kỳ bốn năm gần nhất của nó vào tháng 10, cả về giá cả và thời gian. Dữ liệu on-chain và dữ liệu thị trường kể từ đó ngày càng củng cố quan điểm này.

Các tín hiệu dữ liệu cho thấy Bitcoin có thể đã bước vào thị trường gấu.

Nhiều chỉ báo độc lập hiện nay đều chỉ ra cùng một kết luận: Vốn đang rút lui, những người nắm giữ Bitcoin đang bán ra, và Bitcoin đang hấp thụ rủi ro mà không có nhu cầu thực sự.

Lượng tiền ổn định đổ vào đã sụt giảm mạnh kể từ đỉnh chu kỳ.

Dòng tiền đổ vào stablecoin thường đóng vai trò như chất đốt dự trữ cho các đợt tăng giá của tiền điện tử. Nhưng giờ đây, nguồn nhiên liệu đó đã biến mất.

Tổng lượng tiền điện tử ổn định ERC-20 đổ vào sàn giao dịch đạt đỉnh điểm khoảng 10,2 tỷ USD vào ngày 14 tháng 8. Đến ngày 24 tháng 12, lượng tiền đổ vào đã giảm xuống còn khoảng 1,06 tỷ USD, giảm gần 90%.

Muốn đọc thêm những bài phân tích chuyên sâu Token như thế này? Hãy đăng ký nhận Bản tin Crypto hàng ngày của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây .

Đỉnh điểm dòng tiền đổ vào tháng 8 đó diễn ra ngay trước khi Bitcoin đạt mức cao trên 125.000 đô la vào tháng 10, cùng thời điểm mà Timmer xác định là đỉnh chu kỳ có khả năng xảy ra.

Kể từ đó, Vốn mới không quay trở lại, củng cố thêm quan điểm rằng phân phối đã thay thế tích lũy sau khi đạt đỉnh điểm.

Các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn đã chuyển sang bán tháo mạnh mẽ.

Những người bị kết án có hành vi khác đi sau tháng Mười.

Vị thế ròng holder Bitcoin dài hạn đã chuyển sang âm ngay sau khi đạt đỉnh chu kỳ. Lực bán tăng tốc từ khoảng 16.500 BTC mỗi ngày vào cuối tháng 10 lên khoảng 279.000 BTC gần đây. Đó là mức tăng hơn 1.500% về áp lực phân phối hàng ngày.

Điều này hoàn toàn phù hợp với luận điểm của Timmer rằng chu kỳ giảm một nửa kéo dài bốn năm có khả năng đã kết thúc vào tháng Mười. Những người nắm giữ dài hạn dường như đồng ý, họ giảm bớt rủi ro thay vì bảo vệ giá.

Sự thống trị của Bitcoin (BTCD) đang gia tăng, nhưng không phải vì những lý do tích cực.

Sự thống trị của Bitcoin (BTCD) đã tăng trở lại mức 57-59%, nhưng đây không phải là tín hiệu cho thấy rủi ro đang ở mức cao.

Sau khi chỉ số Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) giảm, Vốn không chuyển sang Bitcoin mà thay vào đó chảy vào các tài sản phòng hộ truyền thống. Trong năm qua, bạc đã tăng hơn 120%, trong khi vàng tăng khoảng 65%. Đồng thời, thị trường tiền điện tử nói chung lại tụt hậu đáng kể.

Sự thay đổi này củng cố quan điểm rằng sự thống trị ngày càng tăng của Bitcoin không phải do tâm lý ưa thích rủi ro mới nổi, mà là do Vốn rút lui vào sự an toàn tương đối trong thế giới tiền điện tử.

Quan điểm đó được củng cố bởi một bình luận độc quyền về thị trường được chia sẻ với BeInCrypto bởi Ray Youssef, người sáng lập và CEO của NoOnes, người đã nhấn mạnh lý do tại sao vàng dẫn đầu xu hướng giảm giá trị năm 2025 trong khi Bitcoin vẫn dao động trong phạm vi hẹp.

“Mặc dù vàng rõ ràng đang thắng thế trong giao dịch giảm giá trị năm 2025 dựa trên hiệu suất giá cả, nhưng sự so sánh này che giấu một thực tế thị trường phức tạp hơn. Đà tăng gần đây của vàng lên mức cao kỷ lục mới và mức Từ đầu năm đến nay 67% từ đầu năm đến nay phản ánh vị thế phòng thủ truyền thống của nhà đầu tư khi Vốn tìm kiếm sự chắc chắn trong một môi trường thị trường được định hình bởi sự dư thừa ngân sách, căng thẳng địa chính trị và sự bất ổn về chính sách vĩ mô. Việc tích lũy ngày càng tăng của ngân hàng trung ương, đồng đô la yếu hơn và rủi ro lạm phát dai dẳng đã củng cố vai trò của vàng như là tài sản phòng thủ được ưa chuộng nhất trên thị trường”, ông nói.

Youssef nói thêm rằng hành vi của Bitcoin năm nay đã khác biệt rõ rệt so với câu chuyện về "vàng kỹ thuật số".

“Ngược lại, Bitcoin gần đây đã không đáp ứng được kỳ vọng về vai trò phòng ngừa rủi ro. Tài sản này không được giao dịch như vàng kỹ thuật số vào năm 2025, do tính nhạy cảm cao đối với các yếu tố kinh tế vĩ mô. Tiềm năng tăng giá của BTC hiện gắn liền với sự mở rộng thanh khoản, sự rõ ràng trong chính sách của các quốc gia và tâm lý chấp nhận rủi ro, chứ không chỉ đơn thuần là do sự mất giá của tiền tệ”, ông nhấn mạnh.

Địa chỉ của những người sở hữu "cá voi khổng lồ" đang âm thầm giảm dần.

Các cổ đông lớn cũng đang rút lui.

Số lượng địa chỉ Bitcoin nắm giữ hơn 10.000 BTC đã giảm từ 92 vào đầu tháng 12 xuống còn 88. Sự sụt giảm này diễn ra cùng với giá giảm, chứ không phải do tích lũy thêm.

Những địa chỉ này thường đại diện cho các nhà đầu tư quy mô tổ chức. Việc giảm số lượng các địa chỉ này càng khẳng định thêm rằng các nhà đầu tư thông minh không tích cực đặt cược vào tiềm năng tăng giá ở đây.

Bitcoin vẫn nằm dưới mức trung bình động dài hạn quan trọng.

Bitcoin vẫn đang giao dịch dưới mức trung bình động 365 ngày, gần 102.000 đô la, mức mà nó đã bị phá vỡ một cách dứt khoát vào đầu thị trường gấu năm 2022.

Đường trung bình động này đóng vai trò là cả hỗ trợ kỹ thuật và tâm lý. Việc không thể vượt qua mức này cho thấy thị trường đã chuyển từ xu hướng tiếp diễn sang rủi ro chế độ. Nếu giá vẫn nằm dưới mức này, tiền lệ lịch sử cho thấy các vùng giảm giá sâu hơn có thể xảy ra gần phạm vi giá mà các nhà giao dịch đã đạt được quanh mức 72.000 đô la.

Tóm lại, những tín hiệu này củng cố cảnh báo của Timmer rằng Bitcoin có thể đã bước vào giai đoạn thị trường gấu hoặc đang tiến gần đến giai đoạn đó, ngay cả khi giá chưa phản ánh đầy đủ điều này. Vốn đã cạn kiệt, những người nắm giữ Bitcoin đang bán ra, tỷ lệ thống trị đang tăng lên để phòng thủ, và các yếu tố kinh tế vĩ mô đang bị bỏ qua.

Tuy nhiên, không phải tất cả các mức hỗ trợ chu kỳ dài hạn đều đã bị phá vỡ. Những tín hiệu phản hồi đó, và các mức cụ thể quyết định liệu đây sẽ trở thành một thị trường gấu hoàn toàn hay một giai đoạn chuyển tiếp kéo dài , sẽ xuất hiện ở giai đoạn tiếp theo.

Vì sao luận điểm về thị trường gấu Bitcoin vẫn chưa được giải quyết dứt điểm?

Mặc dù ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy thị trường Bitcoin đang bước vào giai đoạn giảm giá, nhưng hai chỉ báo chu kỳ dài hạn vẫn cho thấy khả năng xảy ra sự đổ vỡ cấu trúc là không chắc chắn.

Ngoài ra, một lý do khiến luận điểm về thị trường gấu của Bitcoin vẫn chưa được giải quyết là cách thị trường diễn giải sự chậm lại của Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) . Mặc dù lạm phát giảm thường có lợi cho các tài sản rủi ro, phản ứng hiện tại cho thấy các nhà đầu tư đang ưu tiên sự an toàn và tính thanh khoản hơn là tăng trưởng.

Điều đó không có nghĩa là tín hiệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sai. Có thể đơn giản là còn quá sớm, vì trong lịch sử, Bitcoin thường phản ứng chậm hơn so với các công cụ phòng ngừa rủi ro truyền thống một khi kỳ vọng về thanh khoản chuyển hóa hoàn toàn thành dòng Vốn .

Những dấu hiệu này và các chỉ báo mà chúng ta sẽ thảo luận tiếp theo không phủ nhận các tín hiệu giảm giá đã đề cập ở trên. Nhưng chúng giải thích tại sao giai đoạn này vẫn có thể kết thúc như một giai đoạn chuyển tiếp kéo dài hơn là một chu kỳ giảm giá hoàn toàn.

Pi Cycle Top Chưa Kích Hoạt

Một trong những chỉ báo chu kỳ đáng tin cậy nhất của Bitcoin, Pi Cycle Top, vẫn chưa hiển thị tín hiệu đỉnh. Chỉ báo này so sánh đường trung bình động 111 ngày với đường trung bình động 350 ngày nhân với hai.

Trong lịch sử, khi hai đường này giao nhau, Bitcoin thường ở gần hoặc đã đạt đỉnh của các chu kỳ lớn.

Hiện tại, hai đường biểu đồ vẫn cách nhau khá xa. Điều đó cho thấy Bitcoin không ở trong giai đoạn quá nóng hoặc hưng phấn, ngay cả sau khi đạt đỉnh vào tháng 10.

Điều này mâu thuẫn với ý kiến ​​được đưa ra bởi Giám đốc Kinh tế vĩ mô toàn cầu của Fidelity, Jurrien Timmer, người lưu ý rằng đỉnh điểm tháng 10 gần mức 125.000 đô la phù hợp với thời điểm của các chu kỳ trước đó.

Trong các chu kỳ trước, thị trường gấu thực sự bắt đầu sau khi chu kỳ Pi được xác nhận rõ ràng. Tín hiệu đó hiện vẫn chưa xuất hiện.

Đường trung bình động 2 năm vẫn là đường quan trọng nhất.

Lý lẽ phản bác thứ hai và trực tiếp hơn là lý lẽ về cấu trúc. Bitcoin vẫn đang giao dịch gần mức trung bình động đơn giản 2 năm, ở mức khoảng 82.800 đô la.

Mức này đã nhiều lần đóng vai trò là ranh giới phân chia xu hướng dài hạn của Bitcoin. Việc giá đóng cửa hàng tháng nằm trên đường SMA 2 năm thường đánh dấu sự tồn tại của chu kỳ.

Việc giá đóng cửa duy trì dưới mức đó đã đánh dấu những giai đoạn giảm giá mạnh.

Cho đến nay, Bitcoin vẫn chưa xác nhận mức đóng cửa hàng tháng dưới đường này.

Điều đó khiến việc chốt phiên tháng 12 trở nên cực kỳ quan trọng. Nếu Bitcoin giữ vững trên mức 82.800 đô la cho đến cuối năm, thị trường có thể vẫn đang trong giai đoạn chuyển tiếp cuối chu kỳ chứ không phải là một thị trường gấu Bitcoin đã được xác nhận.

Kết quả đó mở ra khả năng năm 2026 phản ánh sự tăng trưởng chậm trễ hơn là sự suy thoái kéo dài.

Tuy nhiên, nếu tháng 12 đóng cửa thấp hơn đáng kể so với đường trung bình động 2 năm , thì các dự báo giảm giá xuống mức 65.000–75.000 đô la mà Timmer đề cập sẽ có cơ sở vững chắc hơn.

Tóm tắt — Các mức giá Bitcoin quan trọng cần theo dõi hiện nay

Khung xu hướng giảm giá cũng có các mức vô hiệu hóa rõ ràng. Việc giá vượt qua đường trung bình động 365 ngày gần mức 102.000 đô la sẽ làm suy yếu đáng kể luận điểm về thị trường gấu. Điều đó sẽ phù hợp với dự đoán giá Bitcoin cuối năm của Tom Lee.

Mức kháng cự đó đánh dấu sự khởi đầu của thị trường gấu năm 2022 khi bị phá vỡ, và sẽ báo hiệu sự phục hồi mạnh mẽ của xu hướng nếu được phục hồi trở lại.

Nói một cách đơn giản:

• Trên mức 82.800 đô la khi kết thúc tháng 12: giai đoạn chuyển đổi vẫn còn nguyên vẹn.
• Thu nhập dưới 82.800 đô la mỗi tháng: rủi ro thị trường gấu leo ​​thang.
• Vượt qua mốc 102.000 đô la: cấu trúc tăng giá bắt đầu được tái thiết.

Hiện tại, Bitcoin đang ở giữa giai đoạn bán tháo mạnh và giai đoạn hỗ trợ chu kỳ dài hạn. Thị trường chưa xác nhận sức mạnh, nhưng cũng chưa hoàn toàn phá vỡ xu hướng này.

Kết quả cuối tháng 12 sẽ quyết định câu chuyện nào sẽ tiếp tục được khai thác vào năm 2026.