Thị trường ETF của Mỹ đã đạt được "cú ăn ba" lịch sử vào năm 2025, lập kỷ lục về dòng vốn đổ vào (1,4 nghìn tỷ đô la), số lượng quỹ mới ra mắt (hơn 1.100 quỹ) và khối lượng giao dịch (57,9 nghìn tỷ đô la). Đây là lần đầu tiên cả ba chỉ số này cùng đạt kỷ lục kể từ năm 2021.
Ba năm liên tiếp chỉ số S&P 500 tăng trưởng hai chữ số đã thúc đẩy đà tăng trưởng. Nhưng Phố Wall đang bắt đầu đặt câu hỏi: điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Bóng ma năm 2022
Tiền lệ đó mang theo một lời cảnh báo. Năm sau cú ăn ba năm 2021, chỉ số S&P 500 đã lao dốc 19% trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh mẽ. Đà tăng trưởng nhờ công nghệ, vốn thúc đẩy dòng vốn đổ vào các quỹ ETF, đã đảo chiều mạnh, với cả dòng vốn đổ vào và số lượng quỹ mới ra mắt đều chậm lại trong năm 2022.
Những điểm tương đồng này khó có thể bỏ qua. Năm 2021, sự hưng phấn xung quanh cổ phiếu công nghệ đã thúc đẩy nhu cầu kỷ lục. Năm 2025, chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) chiếm ưu thế trong khi sự hoài nghi ngày càng gia tăng. Kể từ tháng 10, chỉ số S&P 500 đã giao dịch đi ngang khi Phố Wall đặt câu hỏi về lợi nhuận từ vốn đầu tư vào AI của các ông lớn công nghệ.
Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg Intelligence, cảnh báo: “Vì năm nay dường như quá hoàn hảo đối với các quỹ ETF, bạn nên chuẩn bị tinh thần cho điều đó.” Ông cho rằng một “bài học thực tế” có thể đến vào năm 2026 thông qua sự biến động của thị trường hoặc sự sụp đổ của các quỹ ETF đòn bẩy – những rủi ro đã được chứng minh bởi quỹ GraniteShares 3x Short AMD ETP, đã mất 88,9% chỉ trong một ngày và bị thanh lý vào tháng 10.
Sự xoay vòng của các quỹ ETF tiền điện tử
Trong bối cảnh bùng nổ mạnh mẽ của các quỹ ETF, một sự khác biệt đáng chú ý đang diễn ra ở các quỹ tiền điện tử.
Quỹ IBIT của BlackRock đã thu hút 25,4 tỷ đô la bất chấp tỷ suất lợi nhuận âm 9,6% - là quỹ duy nhất có hiệu suất âm trong số 10 quỹ dẫn đầu dòng vốn. Balchunas gọi đó là "thế hệ Baby Boomer đang trình diễn màn giữ Bitcoin lâu dài". Nhưng tình thế đã đảo chiều sau khi Bitcoin giảm 30% so với mức đỉnh hồi tháng 10. IBIT ghi nhận năm tuần liên tiếp dòng vốn chảy ra với tổng cộng 2,7 tỷ đô la. Các quỹ ETF Ethereum tiếp theo với bảy ngày liên tiếp dòng vốn chảy ra trong tháng 12, tổng cộng 685 triệu đô la.
Điều ngược lại đã xảy ra với các quỹ ETF altcoin mới ra mắt. Các quỹ ETF XRP giao ngay tại Mỹ, ra mắt vào ngày 13 tháng 11, đã ghi nhận 28 ngày giao dịch liên tiếp có dòng vốn ròng chảy vào – điều chưa từng có đối với bất kỳ quỹ ETF tiền điện tử nào khi mới ra mắt. Tổng dòng vốn chảy vào đạt 1,14 tỷ đô la mà không có ngày nào dòng vốn chảy ra. Tuy nhiên, tốc độ chảy vốn hàng ngày – chủ yếu từ 10 đến 50 triệu đô la – vẫn còn kém xa so với các quỹ ETF Bitcoin, vốn thường xuyên thu hút 500 triệu đô la trở lên trong những ngày đầu hoạt động.
Các quỹ ETF Solana đã thu hút được 750 triệu đô la bất chấp giá SOL giảm 53% — mặc dù không giống như XRP, chúng đã trải qua một số ngày dòng tiền chảy ra vào cuối tháng 11 và đầu tháng 12.
| BTC | ETH | XRP | SOL | |
| Dòng tiền vào Từ đầu năm đến nay | 25,4 tỷ đô la | 10,3 tỷ đô la | 1,14 tỷ đô la | 750 triệu đô la |
| Ngày 1-24 tháng 12 | -629 triệu đô la | -512 triệu đô la | +470 triệu đô la | +132 triệu đô la |
| Đáng chú ý | Dòng tiền ra trong 5 tuần | Dòng chảy ra trong 7 ngày | Chuỗi 28 ngày dòng chảy vào | Dòng tiền vẫn chảy vào bất chấp mức giảm -53%. |
Tháng 12 đã làm rõ xu hướng xoay vòng này. Tính đến ngày 24 tháng 12, các quỹ ETF Bitcoin đã mất 629 triệu đô la, trong khi Ethereum mất 512 triệu đô la; XRP tăng 470 triệu đô la và Solana tăng 132 triệu đô la.
Thay đổi cấu trúc hay chỉ là điều chỉnh tạm thời?
Những người ủng hộ thay đổi cấu trúc chỉ ra sự cần thiết của sự rõ ràng về quy định—vụ kiện của XRP tại SEC đã kết thúc vào tháng 8 với thỏa thuận dàn xếp trị giá 125 triệu đô la, phân loại nó là một loại tài sản phi chứng khoán. Các luận điểm về tiện ích cũng đang ngày càng được chú ý: thanh toán xuyên biên giới của XRP và hệ sinh thái DeFi của Solana cung cấp các ứng dụng vượt ra ngoài phạm vi “vàng kỹ thuật số”.
Những người hoài nghi cảnh báo rằng dòng vốn liên tục đổ vào XRP và SOL có thể phản ánh "hiệu ứng tuần trăng mật" điển hình của các quỹ ETF mới ra mắt. Mặc dù dòng vốn vào ETF đạt mức kỷ lục, XRP vẫn thấp hơn 50% so với mức đỉnh hồi tháng 7, và SOL đã giảm 53% kể từ tháng 10 - một sự chênh lệch mà một số người cho rằng là do hoạt động chốt lời cuối năm và do các nhà đầu tư lớn phân phối lại lượng vốn nắm giữ để bù đắp cho nhu cầu từ các tổ chức.
Triển vọng năm 2026
Với hàng chục đơn đăng ký ETF tiền điện tử vẫn đang chờ SEC xem xét, dự kiến sẽ có thêm nhiều sản phẩm altcoin khác ra mắt vào năm 2026.
Năm "hoàn hảo" của thị trường ETF sẽ được nhớ đến cùng với những cảnh báo về sự điều chỉnh. Nhưng sự chuyển dịch trong các quỹ ETF tiền điện tử cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang trở nên chọn lọc hơn—chuyển hướng khỏi Bitcoin và Ethereum sang các tài sản có quy định rõ ràng và tiện ích thực tiễn. Liệu xu hướng này có tiếp tục hay không sẽ là một chỉ báo quan trọng cho hướng đi của thị trường rộng lớn hơn.
Bài đăng "Thị trường ETF Mỹ đạt cú ăn ba trong khi BTC giảm mạnh và XRP tăng vọt" xuất hiện đầu tiên trên BeInCrypto.
