Đây là một năm mang tính bước ngoặt đối với stablecoin, với việc ký kết Đạo luật GENIUS , đợt IPO thành công rực rỡ của Circle, và một số token vượt trội so với phần còn lại.
Kể từ đầu tháng Giêng, tổng nguồn cung stablecoin định giá bằng đô la Mỹ đã tăng hơn 100 tỷ đô la, lên tổng cộng 314 tỷ đô la. Nhưng điều đó không có nghĩa là tất cả các loại stablecoin đều tăng với tốc độ như nhau.
Để đo lường hiệu suất của stablecoin, Decrypt đã tính toán vận tốc bằng cách sử dụng dữ liệu lịch sử từ trang tổng hợp giá tiền điện tử CoinGecko từ tháng 1 đến ngày 15 tháng 12. Vận tốc được tính bằng cách lấy tổng khối lượng giao dịch giao dịch chia cho nguồn cung trung bình, từ đó tính toán được số lần trung bình mỗi đồng tiền được giao dịch.
Như cựu Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa và Hợp đồng Tương lai (CFTC) Timothy Massad đã giải thích với Decrypt , việc đo lường tốc độ lưu thông hàng hóa hiệu quả hơn so với các bảng xếp hạng chỉ dựa trên tổng nguồn cung.
“Stablecoin có thể rất hữu ích ngay cả khi không có vốn hóa thị trường lớn,” ông nói. “Nói cách khác, điều quan trọng là tốc độ lưu thông, mức độ sử dụng trong giao dịch, và chúng có thể lưu hành rất nhanh ngay cả khi số lượng phát hành không lớn.”
Tether đứng đầu danh sách với vận tốc 166 vì từ lâu nó đã là một công cụ đắc lực cho giao dịch tiền điện tử toàn cầu. Nó không thể tự nhận là stablecoin đầu tiên – danh hiệu đó thuộc về BitUSD . Nhưng nó được ra mắt cùng năm, năm 2014, và trở thành stablecoin được sử dụng rộng rãi đầu tiên.
Theo dữ liệu của CoinGecko, Tether hiện có vốn hóa thị trường đạt 186 tỷ đô la sau khi tăng 35% kể từ đầu năm. Phần lớn token Tether được giao dịch trên Ethereum (46,3%) và TRON (41,4%), theo dữ liệu DeFi Llama.
Tether bắt đầu năm bằng việc chuyển đến El Salvador, một quốc gia thân thiện với Bitcoin , nơi Tổng thống Nayib Bukele tuyên bố BTC là tiền tệ hợp pháp vào năm 2021. Tuy nhiên, đã có một vài trục trặc. Vào tháng 3, Binance cho biết họ sẽ loại bỏ USDT khỏi danh sách giao dịch của người dùng Liên minh Châu Âu để tuân thủ các quy định MiCA , yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải có giấy phép.
Nhưng điều đó không ngăn cản công ty thu về lợi nhuận khổng lồ. Tính đến thời điểm hiện tại của năm 2025, Tether đã đạt được lợi nhuận 10 tỷ đô la trong ba quý đầu năm, công ty cho biết vào tháng 10.
Đồng tiền ổn định RLUSD của Ripple Labs đã giành vị trí thứ hai với tốc độ giao dịch là 71. Điều đó có nghĩa là, trung bình, mỗi Token RLUSD đã được giao dịch 71 lần kể từ đầu năm.
Trong hầu hết các danh sách stablecoin, USDC của Circle sẽ giữ vị trí này vì vốn hóa thị trường 78 tỷ đô la của nó vượt trội so với 1,3 tỷ đô la của RLUSD. Nhưng như Massad đã chỉ ra, hiệu suất của stablecoin phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng chuyển tiền hiệu quả hơn là tổng nguồn cung của nó.
Vào tháng 12, Ripple đã được Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) phê duyệt tạm thời giấy phép ngân hàng quốc gia. "Đây là một bước tiến lớn - đầu tiên là đối với RLUSD - thiết lập tiêu chuẩn cao nhất về tuân thủ quy định đối với stablecoin, cả về giám sát liên bang (OCC) và tiểu bang (NYDFS)", Giám đốc điều hành của Ripple Labs, Brad Garlinghouse, viết trên X.
Jack McDonald, Phó Chủ tịch cấp cao phụ trách Stablecoin của Ripple, thường xuyên nhấn mạnh rằng RLUSD được thiết kế đặc biệt dành cho mục đích sử dụng của các tổ chức.
Đầu tháng 12, Ripple đã nhận được sự chấp thuận từ Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) để mở rộng thanh toán XRP và RLUSD tại Singapore. Và đầu năm nay, RLUSD đã được tích hợp vào nền tảng mã hóa token của Securitize . Điều đó có nghĩa là nó là một trong những tài sản mà nhà đầu tư có thể hoán đổi lấy các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa.
USDC chứng kiến tốc độ lưu thông đạt mức 56 vào năm 2025, trong khi vốn hóa thị trường tăng 78% lên 78,4 tỷ đô la vào ngày 15 tháng 12.
Có lẽ hơn bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào khác, Circle đã hưởng lợi rất lớn từ việc thông qua Đạo luật GENIUS. Mô hình hoạt động của họ đã tương tự như khuôn khổ pháp lý do liên bang quản lý, nay đã trở thành luật pháp Hoa Kỳ. Điều đó đã giúp Circle có lợi thế đi trước về việc tuân thủ quy định và tạo dựng niềm tin cho nhà đầu tư—và các nhà đầu tư đã nhận thấy điều đó.
CRCL đã thu hút sự quan tâm lớn từ các nhà đầu tư ngay từ khi ra mắt đến nỗi Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) đã tạm ngừng giao dịch ba lần. Kể từ đó, Circle đã báo cáo doanh thu quý 3 đạt 740 triệu đô la , đánh dấu mức tăng 66% so với cùng kỳ năm ngoái. Circle cũng đã triển khai mạng thử nghiệm (testnet) cho Arc , blockchain lớp 1 của mình, với sự tham gia sớm của BlackRock, Visa và Amazon Web Services.
Circle cũng là một trong số các nhà phát hành stablecoin—bao gồm Ripple, Paxos và BitGo—đã nhận được sự chấp thuận tạm thời cho giấy phép ngân hàng quốc gia và sẽ tìm cách mở rộng sang các dịch vụ tài chính rộng hơn.
USD1 là một trường hợp ngoại lệ vì nó được ra mắt vào tháng Tư, và do đó không có đủ dữ liệu trong gần một năm. Nhưng điều đó không ngăn cản nó đạt được vị trí gần top 3 với vận tốc 39.
Được phát hành bởi World Liberty Financial —công ty tập trung vào tiền điện tử do Donald Trump Jr. và các đối tác đồng sáng lập— USD1 được thiết kế ngay từ đầu để trở thành một stablecoin giao dịch có tính thanh khoản cao. Theo dữ liệu từ CoinGecko, Token này đã đạt vốn hóa thị trường 1 tỷ đô la vào tháng 4, chưa đầy một tháng sau khi ra mắt.
Đã có một số dự đoán rất lạc quan về sự tăng trưởng của nó. Kyle Klemmer của Blockstreet nói với Decrypt rằng ông tin USD1 sẽ trở thành stablecoin thống trị thế giới, vượt qua USDT và USDC, trước khi nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Donald Trump kết thúc vào năm 2029.
Dự án này tập trung mạnh vào phân phối bán lẻ và các quan hệ đối tác quảng bá, bao gồm cả việc tích hợp với một số sàn giao dịch tiền điện tử có trụ sở tại Mỹ, như Coinbase và FalconX , và đang nỗ lực trở thành “ stablecoin được ưa chuộng nhất của Solana ” bằng cách hợp tác với nền tảng meme coin Bonk và Sàn phi tập trung (DEX) Raydium.
Tốc độ lưu thông USD của PayPal đạt 18, đưa nó lên vị trí thứ năm trong danh sách này.
Sự ra mắt vào năm 2023 của nó đã gây tiếng vang lớn vì đây là lần đầu tiên một nền tảng thanh toán lâu đời nỗ lực phát hành stablecoin — nhiều năm trước khi có khung pháp lý tại Mỹ.
Trong phần lớn thời gian của năm nay, tốc độ tăng trưởng của PYUSD khá khiêm tốn. Vốn hóa thị trường của nó đạt đỉnh trên 1 tỷ đô la vào tháng 6 và sau đó ổn định ở mức cao vào tháng 9. Kể từ đó, nó đã tăng gần gấp ba lần, đạt 3,8 tỷ đô la tính đến ngày 15 tháng 12.
PayPal đã hợp tác với LayerZero để mở rộng sự hiện diện của token này sang chín blockchain mới, bao gồm TRON, Abstract, Aptos và Avalanche. Tuy nhiên, cũng có một số tranh cãi nảy sinh.
Vào tháng 10, các nhà quan sát lưu ý rằng Paxos, đơn vị phát hành PYUSD , đã tạo ra và sau đó ngay lập tức đốt bỏ số token trị giá 300 nghìn tỷ đô la. Đây là một con số token khổng lồ đến mức không tưởng, nếu xét đến việc nó lớn hơn gấp đôi GDP của thế giới.
"Đây là lỗi kỹ thuật nội bộ. Không có sự xâm phạm an ninh nào", công ty viết trên X. "Tiền của khách hàng vẫn an toàn. Chúng tôi đã khắc phục nguyên nhân gốc rễ."
USDe của Ethana Labs đã thể hiện tốc độ tăng trưởng 11 trong năm 2025, với vốn hóa thị trường tăng nhẹ 11% từ 5,8 tỷ đô la vào tháng 1 lên 6,5 tỷ đô la vào ngày 15 tháng 12.
Nhưng diễn biến đó bỏ qua thực tế là giá trị vốn hóa thị trường của nó đã tăng vọt lên gần 15 tỷ đô la trước khi xảy ra sự sụp đổ đột ngột vào đầu tháng 10 .
USDe là stablecoin duy nhất trong danh sách này không được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định: Nó được hỗ trợ bởi chiến lược trung hòa delta liên quan đến Ethereum được đặt cọc và các hợp đồng tương lai vĩnh viễn để phòng ngừa rủi ro. Nhưng sự phụ thuộc vào các công cụ phái sinh có nghĩa là những thời điểm biến động cao và thay đổi tâm lý có thể gây ra những biến động lớn về vốn hóa thị trường.
Ngay cả với cấu trúc không hoàn toàn đơn giản, những người ủng hộ token này bao gồm tỷ phú Arthur Hayes . Nhưng không phải tất cả các cơ quan quản lý đều tin tưởng. Ethana Labs đã rút khỏi thị trường Đức vào tháng 4 do bị giám sát chặt chẽ hơn về " những thiếu sót nghiêm trọng " trong việc tuân thủ quy định.
USDS của Sky cho thấy tốc độ lưu thông cực thấp, chỉ 1 vào năm 2025 — và đó là điều được lên kế hoạch từ trước. Để tránh nhầm lẫn: Sky là tên gọi mới của MakerDAO, một trong những công ty tiên phong trong DeFi , và USDS là tên gọi mới của stablecoin Dai của nó.
Không giống như USDT hay USDC, hoạt động như những stablecoin giao dịch, hầu hết token USDS được khóa trong các kho Maker hoặc hợp đồng tiết kiệm làm tài sản thế chấp cho các khoản vay DeFi thay vì lưu thông. Vai trò của nó trong DeFi gần giống với một công cụ tiết kiệm sinh lời hơn là tiền kỹ thuật số, vì vậy nó có vòng quay ít hơn nhiều.
Ví dụ, Giao thức Sky hiện đang cung cấp tỷ lệ phần thưởng 4% (được trả bằng token SKY) cho người dùng nắm giữ USDS. Tính đến năm 2025, vốn hóa thị trường của USDS đã tăng từ 5,2 tỷ đô la vào đầu năm lên 9,8 tỷ đô la, đánh dấu mức tăng 85% chỉ trong vòng chưa đầy 12 tháng.
