- Tiền điện tử hoạt động như một tài sản thay thế có hệ số beta cao: nó vượt trội hơn cổ phiếu khi khẩu vị rủi ro tăng lên, nhưng sụp đổ nhanh hơn khi thanh khoản và niềm tin giảm xuống.
- Sau khi lãi suất giảm, Vốn sẽ chảy tuần tự từ tiền mặt sang trái phiếu, sau đó là cổ phiếu, và chỉ sau đó mới đổ vào các tài sản có hệ số beta cao và tiền điện tử khi các hạn chế về giảm giá trị tài sản được nới lỏng.
- Việc chấp nhận tiền điện tử trong thế giới thực sẽ nâng cao mức định giá tối thiểu, chứ không phải tối đa; Vốn bổ sung, sức mạnh của câu chuyện và chu kỳ thanh khoản cuối cùng sẽ quyết định tiềm năng tăng giá của tiền điện tử.
Vì sao tiền điện tử tụt hậu sau khi lãi suất giảm: định vị tài sản, ưu tiên dòng Vốn và lý do tại sao tiền điện tử xếp cuối cùng trong các chu kỳ rủi ro cao — trước khi mang lại lợi nhuận lồi cao nhất.
Lần trước chúng ta đã thảo luận về lý do tại sao lãi suất được cắt giảm. ≠ Việc nới lỏng thanh khoản ngay lập tức
Điểm mấu chốt nằm ở ba lớp logic bên trong nó.
Lớp chính sách – Lớp trung gian – Lớp thị trường
Tình hình hiện tại là các chính sách đã bắt đầu nới lỏng tiền tệ, nhưng tầng lớp trung lưu, dù ở thị trường tài chính truyền thống hay thị trường tiền điện tử, vẫn đang gặp phải nhiều trở ngại.
Về khía cạnh thị trường, tôi đã đưa ra một quan điểm khá cực đoan trong số báo trước.
—Trong số các lựa chọn đầu tư Vốn truyền thống, tiền điện tử chỉ nhỉnh hơn một chút so với đồ ăn thừa.
Hôm nay chúng ta sẽ tập trung vào vấn đề này: đầu tư vào tiền điện tử xếp hạng như thế nào trong giai đoạn tăng trưởng tài sản rủi ro?
ĐỊNH VỊ SỰ KHÁC BIỆT
Cùng với những gì tôi đã nói trước đó trong bài viết "Global Asset Rotation: Why Liquidity Drives Crypto Cycles-1" được đề cập trong số báo đó.
Về cơ bản, tôi đã theo dõi vai trò của các tài sản trong các chu kỳ khác nhau và phân loại các tài sản chính thống toàn cầu thành các tài sản phòng thủ như vàng, trái phiếu sinh lãi, tài sản rủi ro như cổ phiếu và tài sản thay thế như tiền điện tử.
Tôi sẽ không đi sâu vào sự khác biệt giữa tiền điện tử và vàng hay trái phiếu chính phủ; chẳng ai nhầm lẫn chúng cả. Cùng lắm, chúng chỉ có thể được dùng như những thuật ngữ trái chiều.
Tuy nhiên, chúng ta đều biết rằng tài sản tiền điện tử và cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, có xu hướng biến động song song với nhau.
Hơn nữa, nhiều người coi cả hai đều là tài sản rủi ro, đây là một quan niệm sai lầm.
Xét về khía cạnh giá cả, tiền điện tử có nhiều điểm tương đồng với các tài sản rủi ro vì nó thể hiện sự biến động cao, biên độ dao động lớn, và thậm chí là sự biến động vượt xa cả thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên, xét từ góc độ tài sản, tiền điện tử không mang lại cổ tức ổn định như cổ phiếu, cũng như không có tỷ lệ P/E kỳ vọng thị trường rõ ràng.
Sự tăng giá của nó (BTC) hoàn toàn là do Cung ứng cố định, dựa vào nhu cầu liên tục tăng để đẩy giá lên.
Điểm mấu chốt ở đây là:
- Khi tâm lý chấp nhận rủi ro tốt, nó sẽ mang lại lợi nhuận tốt hơn cổ phiếu.
- Khi khẩu vị rủi ro giảm xuống, anh ta chết còn nhanh hơn cả cổ phiếu.
Đây là lý do tại sao nó cần được phân loại là tài sản thay thế.
Cổ phiếu mang lại cổ tức ổn định, trong khi các mặt hàng như đồng, dầu mỏ và vàng có nhu cầu công nghiệp thực sự (vàng còn có cả giá trị tài chính).
Hiện nay, mã hóa chủ yếu dựa vào tính thanh khoản và câu chuyện (các thuộc tính tài chính của nó vẫn đang được phát triển và chấp nhận bởi nhiều quốc gia).
Mặc dù sau nhiều năm phát triển, chúng ta có thể thấy rằng thế giới blockchain đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ về nhu cầu kinh doanh thực tế.
Một người con gái đang làm việc tại Mỹ đã sử dụng stablecoin để gửi tiền về quê nhà ở châu Phi, tận dụng hệ thống thanh toán toàn cầu dành cho stablecoin dựa trên công nghệ blockchain.
Một sinh viên đại học ở Detroit đã bắt đầu sử dụng RWA để đầu tư bất động sản.
Tuy nhiên, việc có nhu cầu thực sự không làm thay đổi vai trò tài sản của tiền điện tử. Chúng ta cần phân biệt giữa hai sự thật:
- Giá trị sử dụng ≠ Khả năng định giá tài sản
- Việc sử dụng đồng đô la Mỹ không đồng nghĩa với chỉ số đô la Mỹ.
- Lượng tiêu thụ dầu thô không đồng nghĩa với giá dầu thô.
- Số lượng giao dịch BTC không phải là yếu tố quyết định giá BTC.
Giá cả được xác định bởi “ Vốn cận biên”, chứ không phải “mức sử dụng cơ bản”.
2. Nhu cầu thực sự của tiền điện tử giống như một "nền tảng" hơn là một "động cơ".
Nhu cầu sử dụng thực tế cho thấy tiền điện tử sẽ không biến mất hoàn toàn.
Tính thanh khoản và câu chuyện sẽ quyết định giá tiền điện tử sẽ tăng cao đến mức nào.
Do đó, ngay cả khi xuất hiện những nhu cầu kinh doanh thực tế như chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán bằng stablecoin và triển khai RWA on-chain , vai trò lớn nhất của chúng là nâng cao mức sàn đồng thời trở thành một phần của câu chuyện, từ đó khơi dậy tiềm năng phát triển.
ƯU TIÊN QUỸ THỰC TẾ
Hãy cùng xem xét dòng vốn trên phạm vi toàn cầu sau khi việc cắt giảm lãi suất bắt đầu.
Cho dù mua cổ phiếu hay tiền điện tử, giống như hầu hết mọi người đã bị mắc kẹt ở đỉnh điểm trong nhiều năm…
Sau khi bố bạn vinh quang trở thành người gác cổng của Chỉ số tổng hợp Thượng Hải ở mức 6124 điểm vào ngày 16 tháng 10 năm 2007.
Nếu cuối cùng mọi thứ hòa vốn, tôi tin rằng hầu hết mọi người sẽ chọn thu lợi nhuận càng sớm càng tốt.
Ngay cả khi những người khác vẫn đang ăn mừng, ngay cả khi thị trường có thể tiếp tục tăng.
Nhưng bố của bạn, người mà kỹ năng đã bị hành hạ suốt nửa đời người, có thể đã mắc chứng sợ độ cao và tất cả những gì ông ấy nghĩ đến là tránh xa khu chợ này — ưu tiên bảo Vốn của mình trước tiên!
Điều tương tự cũng áp dụng cho các tổ chức chuyên nghiệp; một trong những giả định của kinh tế học là tiền tệ mang tính hợp lý.
Nhưng đây chỉ là một giả định. Nếu tất cả các nhà đầu tư đều lý trí, sẽ không có chu kỳ thị trường, bong bóng hay sự sụp đổ nào cả.
"Hành vi tập thể" của các nhà đầu tư chuyên nghiệp xuất phát từ thực tế là các tổ chức cũng phải đối mặt với giới hạn thua lỗ, áp lực xếp hạng, so sánh với các đối thủ cạnh tranh và khả năng chịu đựng biến động.
Thứ tự ưu tiên phân bổ kinh phí ở đây dựa trên trật tự tâm lý, chứ không phải trật tự logic.
Tôi sẽ phân tích chi tiết dòng tiền thực tế diễn ra ngay sau khi việc cắt giảm lãi suất bắt đầu.
① Tiền mặt / Nợ ngắn hạn
Tâm lý ở đây không phải là lòng tham, mà là "ngăn chặn sự thua lỗ". Thị trường vừa trải qua giai đoạn bất ổn, và không ai muốn là người đầu tiên lao ra ngoài.
Ngay cả khi lợi nhuận thấp, sự chắc chắn vẫn rất cần thiết, giống như tâm lý mà tôi đã đề cập trước đó về việc luôn ở thế phòng thủ trong những thời kỳ cao điểm.
Thực tế cho thấy rằng trong giai đoạn đầu của việc cắt giảm lãi suất, quy mô của các quỹ thị trường tiền tệ thường tiếp tục tăng.
② Tài sản lãi suất
Lần này, tư duy chuyển sang xem đây là một bài toán toán học chứ không phải là một vụ cá cược, bởi vì lợi nhuận theo thời gian có thể tính toán được, điều này rất đơn giản đối với các tổ chức.
Không cần thiết phải dự đoán liệu nền kinh tế có "cải thiện" hay không, chỉ cần dự đoán liệu "lãi suất có giảm" hay không.
Bước này không đòi hỏi sự tự tin, chỉ cần xây dựng một mô hình. Phố Wall không thiếu những người Trung Quốc giỏi toán.
③ Thị trường chung / Cổ phiếu hàng đầu
Ở giai đoạn này, chúng ta cần bắt đầu hạn chế nguồn cung một cách hợp lý, vì điều này sẽ quyết định phần lớn hiệu quả hoạt động của chúng ta trong năm nay.
Tôi có thể mua chúng, nhưng tôi có một "lý do" — vậy tại sao phải mua chúng?
Bởi vì các công ty này có lợi nhuận ổn định, lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ và được thị trường Consensus cao.
Đây là bước đi tấn công an toàn nhất dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp.
④ Tài sản có hệ số Beta cao
Những dấu hiệu của bước chuyển biến này là: cổ phiếu vốn hóa nhỏ bắt đầu hoạt động tốt hơn, chênh lệch lợi suất trái phiếu lợi suất cao thu hẹp, và điều này khá giống với việc các altcoin bắt đầu hoạt động tốt hơn các đồng tiền điện tử truyền thống.
Giai đoạn này là lúc mọi thứ trở nên điên rồ. Chúng ta không còn sợ những biến động ngắn hạn; việc giảm giá trị tài sản sẽ không kích hoạt các biện pháp kiểm soát rủi ro. Giá trị tài sản ròng của chúng ta đã có một lớp đệm, và tôi có thể chấp nhận sự biến động để đổi lấy lợi nhuận tốt hơn.
⑤ Tiền điện tử / Tài sản cực đoan
Được rồi, cuối cùng thì món ăn bí ẩn này cũng được dọn ra. Không phải là tôi không muốn ăn, chỉ là tôi muốn "ăn cho ngon, ăn chậm và ăn từ từ".
Điều quan trọng nhất không phải là "Tôi nghĩ BTC rất tuyệt", mà là "Ngay cả khi BTC giảm 30%, tôi cũng sẽ không phải chịu trách nhiệm".
Đây là lý do tại sao, trong các chiến lược đầu tư truyền thống, thị trường Bull của tiền điện tử thường bắt đầu muộn hơn, nhưng một khi đã bắt đầu, chúng lại thể hiện tính đàn hồi cao nhất.
Điểm mấu chốt là: đối với các quỹ truyền thống, việc có đầu tư vào tài sản tiền điện tử hay không phụ thuộc vào việc bao nhiêu Vốn của họ không còn chịu rủi ro nữa.
Điều này đề cập đến:
- Các tài sản chính thống đã trải qua một đợt tăng giá.
- Việc rút vốn sẽ không ảnh hưởng đến cuộc sống của tôi / Đánh giá hiệu quả hoạt động của tổ chức
- Rủi ro không phải là yếu tố hạn chế chính.
- Mục tiêu đã chuyển từ "lợi nhuận ổn định" sang "lợi nhuận phi tuyến tính".
Loại tiền này được dùng để mua tiền điện tử.
PHÁN QUYẾT SÂN KHẤU
Vậy, hiện tại chúng ta đang ở giai đoạn nào?
Tôi đã trả lời câu hỏi này trong một bài viết trước đó, cụ thể là trong bối cảnh của bài viết này, tức là giai đoạn 2-3.
Hơn nữa, bài viết này nhìn nhận tài sản toàn cầu từ góc độ vĩ mô, khiến cho tiền điện tử dường như chỉ đứng ở vị trí cuối cùng trong danh sách.
Quan sát dữ liệu cũng cho thấy rằng mặc dù hiện nay đã có các quỹ ETF BTC giao ngay, tổng lượng nắm giữ chỉ là 117,2 tỷ, trong khi vốn hóa thị trường của stablecoin là 270 tỷ.
Hơn nữa, các quỹ ETF liên tục có dòng tiền vào và ra, trong khi giá trị của stablecoin tiếp tục tăng.
Điều này cho thấy rằng phương pháp thứ nhất sử dụng quan điểm cấu hình, có cái nhìn toàn cầu và thuộc về các nền văn minh du mục.
Phương pháp thứ hai sử dụng góc nhìn đầu tư, âm thanh on-chain và chủ đề về nền văn minh nông nghiệp.
Nói thẳng ra, không ai phủ nhận xu hướng tăng trưởng dài hạn của thị trường tiền điện tử; ngay cả Chúa Giê-su cũng không thể thay đổi điều đó.
Nhưng Chúa Giê-su sống đời đời; Ngài có thể chờ đợi, nhưng chúng ta thì không thể.
Tích tắc, tích tắc, đó là từng khoảnh khắc. Vâng, có bao nhiêu khoảnh khắc trong một đời người?
Các quan điểm trên được trích dẫn từ @Web3___Ace
〈 VỊ TRÍ THỰC SỰ CỦA CRYPTO TRONG PHÂN CẤP TÀI SẢN RỦI RO 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
