Arthur Hayes gần đây lập luận rằng mùa altcoin thực chất chưa bao giờ kết thúc; thay vào đó, ông cho rằng nó đã trở nên "tinh tế" và "tách rời". Dữ liệu thị trường từ phần lớn năm 2025 ủng hộ quan điểm này, cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ ở một số phân khúc nhất định trong khi những phân khúc khác lại trì trệ.
Sự thất vọng về Altcoin và luận điểm phản bác của Hayes
Khi năm 2025 sắp kết thúc, các nhà đầu tư săn lùng giá hời đang thất vọng vì mùa altcoin được thổi phồng quá mức đã không thành hiện thực. Nỗi thất vọng này vẫn còn kéo dài ngay cả sau khi bitcoin (BTC) tăng vọt vượt qua mốc 126.000 đô la, thiết lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Trong lịch sử, những đợt tăng giá mạnh BTC thường mở đường cho sự bùng nổ của altcoin, thường đạt mức tăng ba chữ số.
Suốt cả năm, các nhà phân tích và bình luận viên thị trường đã đưa ra những lời giải thích trái ngược nhau về lý do tại sao các altcoin không thể lặp lại đà tăng trưởng của năm 2017 và 2021. Nhưng chỉ còn vài ngày nữa là kết thúc năm, Arthur Hayes - người sáng lập BitMEX và một nhân vật nổi bật trong giới Web3 - đã đưa ra một luận điểm phản bác mạnh mẽ.
Hayes lập luận rằng các nhà đầu tư than thở về việc thiếu vắng một mùa altcoin chỉ đơn giản là đang nắm giữ những tài sản sai lầm. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, ông bác bỏ "tiêu chuẩn lỗi thời" cho rằng thị trường Bull phải đẩy tất cả các đồng tiền lên cùng một lúc. Thay vào đó, ông nói rằng thị trường đã trưởng thành và bước vào giai đoạn chọn lọc, tinh tế hơn.
Các quy tắc mới cho một thị trường tách rời
Ông đã vạch ra những thay đổi quan trọng định hình chu kỳ này, bao gồm các đợt tăng giá theo từng lĩnh vực cụ thể thay vì những đợt tăng giá trên diện rộng. Những thay đổi này cũng bao gồm mối tương quan yếu hơn với bitcoin, phá vỡ sự phụ thuộc cũ, và sự nhấn mạnh hơn vào các yếu tố cơ bản và kinh tế token, nơi các dự án mạnh mẽ nổi bật.
Hayes cảnh báo các nhà giao dịch không nên chạy theo mức giá cao nhất mọi thời đại, thay vào đó hãy tìm kiếm những xu hướng mới nổi trước khi chúng đạt đỉnh. Ông khuyên nên nhìn xa hơn 10 đồng tiền hàng đầu để tìm nơi mà "dòng tiền thông minh" đang chuyển hướng. Để minh họa, ông đã dẫn chứng Hyperliquid (HYPE) và Solana ( SOL) là những ví dụ về các tài sản đang thúc đẩy các xu hướng mới.
Tuyên bố của ông rằng “mùa altcoin chưa bao giờ kết thúc” nhanh chóng gây ra tranh luận gay gắt trong cộng đồng tiền điện tử. Nhiều nhà giao dịch kỳ cựu và các nhà phân tích chuyên về tiền điện tử đã ủng hộ quan điểm của ông, nhưng các nhà đầu tư nhỏ lẻ và các nhà phân tích truyền thống lại phản đối. Họ lập luận rằng thị trường hiện tại chỉ cho thấy những “ngoại lệ cục bộ” chứ không phải là một mùa altcoin thực sự, và chỉ ra Chỉ số Mùa Altcoin, hiện ở mức 35—thấp hơn nhiều so Threshold 75 báo hiệu một mùa chính thức.
Hơn nữa, các nhà lãnh đạo ngành khác, bao gồm cả CEO của Coinquant, được cho là đã đưa ra giả thuyết thứ ba: "mùa tăng giá do ETF dẫn dắt". Theo quan điểm của họ, làn sóng tiếp theo sẽ không phải là về những câu chuyện mới hay các đợt tăng giá có chọn lọc, mà là về các altcoin lâu đời với các quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) - hoặc những quỹ đang chờ đợi sự xuất hiện của chúng - hấp thụ phần lớn thanh khoản.
Kiểm chứng lý thuyết: Những người đạt thành tích xuất sắc nhất năm 2025
Dưới đây là danh sách các đồng tiền điện tử có hiệu suất tốt nhất năm 2025, được theo dõi bởi Coingecko, dường như ủng hộ quan điểm của Hayes.
Zcash (ZEC): Trong số 100 altcoin hàng đầu được CoinGecko theo dõi, Zcash là đồng tiền điện tử bảo mật có hiệu suất tốt nhất. Tại thời điểm viết bài (22 tháng 12, 1 giờ sáng EST), giá của nó đã tăng 740% trong 12 tháng. Cho đến cuối quý 3, ZEC chủ yếu được giao dịch dưới 50 đô la với vốn hóa thị trường dưới 1 tỷ đô la.
Tuy nhiên, bắt đầu từ tháng 10, đồng tiền này đã bắt đầu một đợt tăng giá mạnh mẽ, đạt mức tăng hơn 1.000% chỉ trong sáu tuần. Đến giữa tháng 11, ZEC— được Hayes nhiệt tình ủng hộ — đã đạt mức 740 đô la, đẩy vốn hóa thị trường vượt mốc 10 tỷ đô la. Nhiều nhà phân tích cho rằng đợt tăng giá này có liên quan đến sự trỗi dậy của xu hướng bảo mật thông tin cá nhân.
Monero ( XMR): Ở vị trí thứ hai là một đồng tiền điện tử bảo mật khác, XMR, đã tăng 142% trong cùng kỳ. Giống như Zcash, XMR được hưởng lợi từ sự quan tâm mới mẻ đối với quyền riêng tư. Câu chuyện này đã tạm thời đánh thức một số đồng tiền điện tử bảo mật đang ngủ yên; tuy nhiên, đến cuối năm, chỉ có ZEC và XMR duy trì được mức tăng ròng, trong khi các đồng tiền khác đảo ngược đà tăng trưởng.
OKB: Sau khi giao dịch quanh mức 50 đô la trong phần lớn nửa đầu năm 2025, Token của sàn Sàn tập trung (CEX) OKX đã tăng vọt sau đợt đốt Token vào ngày 15 tháng 8, làm giảm nguồn cung xuống còn 21 triệu. Một tuần sau đợt đốt, OKB đã đạt đỉnh 228 đô la trong thời gian ngắn trước khi giảm xuống dưới 170 đô la vào ngày 3 tháng 9. Token này đã lấy lại mức 228 đô la vào ngày 5 tháng 10 trước khi giảm dần. Tại thời điểm viết bài, OKB được giao dịch quanh mức 107 đô la, trở thành altcoin có hiệu suất tốt thứ ba của năm 2025.
WBT: Ở vị trí thứ tư là WBT, một Token được phát hành bởi sàn Sàn tập trung (CEX) WhiteBIT. Sau khi khởi đầu năm ở mức giá chỉ dưới 25 đô la, WBT đã chứng kiến hai đợt tăng giá mạnh: một vào giữa tháng 6 lên 51 đô la và một vào tháng 11 vượt qua mốc 60 đô la. Token này đã duy trì trong phạm vi giá đó kể từ đó, giúp nó đạt được mức tăng trưởng hàng năm gần 140%.
PAXG: Ở vị trí thứ năm là Token PAXG được bảo đảm bằng vàng, tăng trưởng song song với kim loại quý này. Vàng đã đạt hơn 50 đỉnh kỷ lục trong năm 2025, lần đầu tiên vượt qua mốc 4.000 đô la mỗi ounce vào tháng 10. Trong khi kim loại này gần đây đã thiết lập mức cao mới là 4.384,90 đô la mỗi ounce troy, PAXG giao dịch cao hơn một chút ở mức 4.426 đô la, đưa mức tăng hàng năm của nó lên gần 70%.
XAUT: Ở vị trí thứ sáu là một Token được bảo đảm bằng vàng khác, XAUT, đã tăng từ 2.622 đô la vào ngày 1 tháng 1 lên 4.411 đô la vào ngày 22 tháng 12, tăng 67%.
BNB: BNB là Token giao dịch lớn thứ ba và là đồng tiền duy nhất trong top 5 theo vốn hóa thị trường có mức tăng trưởng cao nhất. Mặc dù mức tăng hàng năm chỉ hơn 30%, nhưng BNB đã từng tăng hơn 100% sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 1.369 đô la.
BCH, TRX và JLP: Ở vị trí thứ tám là Bitcoin Cash ( BCH), tăng 28,8%. TRON ( TRX) đứng thứ chín, tăng gần 18% trong năm. Hoàn thành top 10 là Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token (JLP), kết thúc năm với mức tăng 10%.
Câu hỏi thường gặp 💡
- Tại sao mùa altcoin không đến vào năm 2025? Các nhà phân tích cho rằng các đợt tăng giá chỉ diễn ra trong một số lĩnh vực nhất định, chứ không lan rộng như các chu kỳ trước đây.
- Quan điểm của Arthur Hayes là gì? Ông cho rằng mùa altcoin vẫn đang diễn ra nhưng các nhà đầu tư đang nắm giữ những tài sản sai lầm.
- Những đồng tiền nào dẫn đầu về mức tăng trưởng trong năm 2025? Zcash, Monero, OKB, WBT và các token được bảo đảm bằng vàng đã dẫn đầu bảng xếp hạng hiệu suất.
- Các chuyên gia khác dự đoán điều gì? Một số người kỳ vọng các quỹ ETF dành cho các altcoin lâu đời hơn sẽ thúc đẩy làn sóng thanh khoản tiếp theo.
