Nick Forster, CEO của nền tảng quyền chọn crypto Derive, đã viết một lợi nhuận có tiêu đề " Yieldmaggedon ", lập luận rằng kỷ nguyên dễ dàng đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm 20-30% trong thế giới crypto đã kết thúc, và ủng hộ việc sử dụng quyền chọn như một nguồn lợi nhuận minh bạch và được kiểm soát rủi ro . Bán quyền chọn từ lâu đã là một cách hiệu quả để đạt được lợi nhuận có thể mở rộng trong tài chính truyền thống, và đó cũng là cách các sòng bạc và công ty bảo hiểm sử dụng các chiến lược xác suất để tạo ra lợi nhuận. Bài viết này sẽ giới thiệu một số chiến lược bán quyền chọn để tạo ra một nguồn lợi nhuận ổn định.
Kỷ nguyên crypto lợi nhuận tiền điện tử đã kết thúc; thời đại kiếm tiền dễ dàng đã chấm dứt.
Nick cho rằng kỷ nguyên kiếm tiền dễ dàng trong không gian crypto đã kết thúc — thời kỳ lợi nhuận dễ dàng đã chấm dứt. Bạn không còn có thể đạt được lợi nhuận gần như không rủi ro trên 30% thông qua các phương pháp như airdrop và giao dịch chênh lệch giá.
Nhiều giao thức và sản phẩm được thiết kế để nắm bắt các giao dịch trung tính delta, lợi nhuận cao hiện đang gặp khó khăn trong việc duy trì lượng người dùng và thu nhập trong một hoàn cảnh đầy thách thức hơn.
Hiện tại, lãi suất hàng năm (APY) của các dự án DeFi chính thống chỉ ở mức 4,5%, tương đương với lợi suất trái phiếu Mỹ , vốn gần như không rủi ro trong tài chính truyền thống và dường như đã mất đi sức hấp dẫn.
Quyền chọn bán: một nguồn lợi nhuận ổn định mới trong thế giới crypto
Nick ủng hộ việc sử dụng quyền chọn như một nguồn lợi nhuận minh bạch và có tính đến rủi ro . Ông từng là người giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại Susquehanna và hiện là đồng sáng lập của Derive (trước đây là Lyra ), một nền tảng quyền chọn phi tập trung dành cho Bitcoin và Ethereum .
Trong nhiều thập kỷ, việc bán quyền chọn đã là một cách hiệu quả để đạt được lợi nhuận có thể mở rộng trong lĩnh vực tài chính truyền thống và là công cụ được hầu hết các nhà đầu tư tổ chức sử dụng vì những lý do sau:
- Bạn tự quyết định rủi ro cụ thể mà mình muốn chấp nhận và phần thưởng tương ứng.
- Rủi ro rất rõ ràng và minh bạch.
- Tài sản thế chấp có thể được sử dụng để tạo ra lợi nhuận.
Chiến lược kiếm lời của sòng bạc và công ty bảo hiểm: Bán quyền chọn
Ý tưởng của Nick tương tự như cuốn sách " Cẩm nang toàn diện dành cho người bán quyền chọn: Xây dựng chiến lược lợi nhuận ổn định, nắm vững mọi thứ từ cơ bản đến kỹ thuật nâng cao " mà tôi mới nghiên cứu gần đây.
Lời tựa của cuốn sách chỉ ra rằng các sòng bạc và công ty bảo hiểm kiếm lợi nhuận từ xác suất, một chiến lược được thể hiện rõ qua việc bán quyền chọn . Thống kê cho thấy 80% quyền chọn trở nên vô giá trị khi đáo hạn. Mặc dù điều này có thể là do các nhà đầu tư chọn rút lui sớm, nhưng nó cũng cho thấy người bán mới là người chiến thắng thực sự trên thị trường; nếu không, tại sao các tổ chức như công ty bảo hiểm lại tồn tại?
Điểm mấu chốt là thời gian đứng về phía người bán vì quyền chọn có "giá trị thời gian", giá trị này giảm dần khi ngày đáo hạn đến gần, cuối cùng trở thành bằng không. Điều này có nghĩa là nếu thị trường đi ngang (không tăng cũng không giảm), giá trị của các quyền chọn mà người mua nắm giữ sẽ giảm, trong khi người bán sẽ thu được phí bảo hiểm. Chính vì lý do này, về mặt thống kê, hầu hết các quyền chọn đều trở nên vô giá trị khi đáo hạn, khiến người bán trở thành người chiến thắng lâu dài.
Một số chiến lược bán quyền chọn phổ biến
Dưới đây là một số chiến lược giao dịch quyền chọn phổ biến được tác giả lựa chọn, tất cả đều dựa trên Bitcoin và tham khảo đến báo giá Deribit . Các báo giá bên dưới dựa trên ngày 27/12, với giá Bitcoin hiện tại là 87.963 đô la và ngày hết hạn là 30/01/2026.
Quyền chọn mua (Covered Call)
Chiến lược giao dịch Covered Call bao gồm việc nắm giữ spot đồng thời bán một quyền chọn mua (call option), từ đó tăng lợi nhuận bằng cách thu về phí bảo hiểm.
Nếu bạn đang nắm giữ spot và có quan điểm riêng về giá cả, bạn có thể bán quyền chọn kỳ vọng tăng giá option) ở mức giá đó và nhận phí bảo hiểm cho cam kết bán ở mức giá đó. Điều này tương tự như việc tính phí hoa hồng cho lệnh giới hạn (limit order).
Ví dụ minh họa: Giả sử giá Bitcoin hiện tại là 87.000 đô la, và bạn sẵn sàng bán nó với giá 95.000 đô la.
- Bán một kỳ vọng tăng giá mua.
- Hạn sử dụng: 30/1
- Giá thực hiện giao dịch: 95K
- Phí bảo hiểm: 1.572 đô la Mỹ
- Hạn sử dụng: Bán ở mức 95K nếu giá Bitcoin vượt quá 95K.
- Ngày hết hạn: Giá Bitcoin dưới 95K, nhận được khoản phí bảo hiểm ròng.
Cách tiếp cận này tương tự như chiến lược quản lý tài sản song ngữ được cung cấp bởi sàn giao dịch . Tuy nhiên, sàn giao dịch sử dụng spot vật chất của bạn làm tài sản thế chấp để cung cấp cho bạn một quyền chọn ngắn hạn, trong khi sàn giao dịch thu lợi nhuận từ chênh lệch giá. Nếu có thể, giao dịch trực tiếp quyền chọn có thể mang lại lợi nhuận cao hơn nữa.
Chiến lược chênh lệch tín dụng theo chiều dọc (Chiến lược người bán chênh lệch theo chiều dọc)
Chiến lược chênh lệch tín dụng theo chiều dọc là chiến lược mua vào và bán đồng thời các khoản tín dụng có cùng ngày đáo hạn nhưng giá thực hiện khác nhau. Chiến lược này sử dụng quyền chọn mua vào để giữ rủi ro trong phạm vi chấp nhận được.
Kịch bản 1: thị trường bò Bearish Spread
Thời điểm thích hợp: Khi bạn cho rằngBTC đã giảm quá sâu, và mặc dù nó có thể không nhất thiết phải tăng mạnh, nhưng nó không nên giảm xuống dưới một mức hỗ trợ nhất định .
- Bối cảnh giá BTC: Vào tháng 10 năm 2025, BTC đạt đỉnh 126.000 USD, sau đó điều chỉnh giảm. Hiện tại, giá đang dao động quanh mức 87.000 USD, cho thấy mức hỗ trợ mạnh trong khoảng 80.000-85.000 USD.
- Phương thức giao dịch: Bán một quyền chọn bán (Put) 85K (nhận phí bảo hiểm 2.884) + mua vào một quyền chọn bán (Put) 80K (trả phí bảo hiểm 1.485). Lợi nhuận ròng 1.399 đô la.
- Tâm lý: Chỉ cần BTC duy trì trên 85K khi hết hạn, tôi có thể thu được khoản phí bảo hiểm.
- Lợi nhuận tối đa, Bitcoin vẫn ở trên 85K: $1,399.
- Mức lỗ tối đa khi Bitcoin giảm xuống dưới 80K: (85K-80K)-1.399=3.601 USD
Kịch bản 2: Chiến lược Thị trường gấu Kỳ vọng tăng giá Spread
Thời điểm thích hợp: Đà tăng trưởng của BTC đã chững lại và khó có khả năng tăng trở lại mức cao cụ thể trong ngắn hạn .
- Bối cảnh biến động giá BTC: Tâm lý thị trường tương đối yếu vào cuối năm 2025, với dòng vốn đổ vào vàng vật chất (giá vàng tăng vọt 70%). Bitcoin lần cố gắng quay trở lại mốc 100.000 đô la mà không thành công, và hiện đang gặp phải lực cản đáng kể ở mức trên.
- Phương thức giao dịch: Bán một quyền chọn mua (Call) 95K (nhận phí bảo hiểm $1,573) + mua vào một quyền chọn mua (Call) 100K (trả phí bảo hiểm $784). Lợi nhuận ròng: $789.
- Tâm lý: "Mặc dù Bitcoin là vàng kỹ thuật số, nhưng nó đã hoạt động kém hiệu quả trong năm nay, và tôi cá rằng nó sẽ không tăng lên quá 95.000 vào cuối năm."
- Ưu điểm: Ngay cả khi BTC tăng nhẹ, miễn là không vượt quá 95K, bạn vẫn có thể thu về toàn bộ phí bảo hiểm.
- Lợi nhuận tối đa, Bitcoin vẫn ở dưới 95K: $789.
- Mức lỗ tối đa khi Bitcoin tăng trên 100.000 USD: (100.000 - 95.000) - 789 = 4.211 USD
Bán quyền chọn bán (Sell Put Options)
Nếu bạn kỳ vọng tăng giá, bạn có thể bán quyền chọn bán (put options), điều này cho phép bạn chịu rủi ro giảm giá ở một mức giá đã được xác định trước.
Bài tập tình huống: Giả sử giá Bitcoin hiện tại là 87.000 đô la, bạn có cho rằng nó sẽ không giảm xuống dưới 75.000 đô la trước cuối tháng Giêng Bitcoin?
- Bán một quyền chọn bearish.
- Hạn sử dụng: 30/1
- Giá thực hiện giao dịch: 75K
- Tiền bản quyền: 743 đô la Mỹ
- Ngày hết hạn: Giá Bitcoin vượt quá 75K, phí bảo hiểm ròng được nhận.
- Ngày hết hạn: Nếu giá Bitcoin dưới 75.000, bạn phải mua vào Bitcoin ở mức giá 75.000.
Trong tài chính truyền thống, chiến lược này thường được xem như một cách để "mua thấp và thu lợi nhuận". Chiến lược này hoạt động tốt trong các thị trường đi điều chỉnh giá, có xu hướng bullish. Nó hoạt động kém nhất trong các đợt giảm mạnh tâm lý nỗi sợ hãi và hoảng loạn. Rủi ro lớn nhất nằm ở sự kiện "thiên nga đen" khiến giá giảm một nửa; mặc dù nhận được phí bảo hiểm, nhưng khoản lỗ trên giấy tờ có thể rất lớn (không có giới hạn dưới cho đến khi giá về 0). Do đó, quản lý tiền ký quỹ là rất quan trọng để đảm bảo khả năng chịu đựng thua lỗ trong điều kiện thị trường khắc nghiệt.
Ưu điểm lớn nhất của việc sử dụng quyền chọn là chúng là các công cụ phái sinh có đòn bẩy. Điều này có nghĩa là bạn không cần phải sở hữu 1 Bitcoin để thực hiện các giao dịch đã đề cập ở trên. Điều này khuếch đại khoản phí bảo hiểm nhận được trong các ví dụ, đó là lý do tại sao cuốn sách khuyến khích sử dụng việc bán quyền chọn như một nguồn lợi nhuận. Bởi vì với số vốn tối thiểu và quản lý rủi ro đúng cách, việc đặt giá thực hiện cách xa giá thị trường sẽ tối đa hóa cơ hội chiến thắng của bạn. Tuy nhiên, quyền chọn là giao dịch có đòn bẩy, và trước sự biến động của thị trường, nếu không có quản lý rủi ro đúng cách, bạn có thể dễ dàng chịu những khoản lỗ lớn. Không có bữa trưa nào là miễn phí; để tối đa hóa lợi nhuận, bạn phải chuẩn bị kỹ lưỡng.
Bài viết này, "Sự kết thúc của lợi nhuận crypto : Làm thế nào để tạo ra nguồn lợi nhuận ổn định bằng cách bán quyền chọn," lần đầu tiên xuất hiện trên ABMedia, ABMedia .
