Tác giả: Bruce
Lời giới thiệu: Từ miền Viễn Tây hoang dã đến chi nhánh phố Wall
Năm 2026 rất có thể sẽ được ghi nhận là một năm bước ngoặt trong lịch sử crypto . Nếu như những giai đoạn chuyển đổi thị trường tăng giá - giảm giá trước đây là một câu chuyện "miền Viễn Tây hoang dã" bị chi phối bởi tâm lý đầu nhà đầu tư bán lẻ và cơ chế giảm nửa nửa Bitcoin , thì các báo cáo nghiên cứu mới nhất từ tám tổ chức crypto hàng đầu chỉ ra một câu chuyện mới - sự thiết lập chính thức của kỷ nguyên thể chế.
Trong báo cáo của mình, Fidelity thẳng thắn tuyên bố rằng thị trường đang bước vào một "mô hình mới". Với sự tham gia của dự trữ quốc gia (như các nỗ lực lập pháp ở Brazil và Kyrgyzstan) và các tổ chức quản lý tài sản truyền thống, "lý thuyết chu kỳ bốn năm" chỉ dựa trên dữ liệu lịch sử đang trở nên kém hiệu quả. Bài viết này sẽ loại bỏ những nhiễu loạn thị trường và phân tích độ sâu những cơ hội và rủi ro tiềm tàng được nhìn nhận bởi các tổ chức hàng đầu này.
I. Quan điểm kinh tế vĩ mô: Kết thúc chu kỳ bốn năm và các thuộc tính tài sản mới
Từ lâu, thị trường crypto đã quen với việc ngoại suy tuyến tính xung quanh chu kỳ giảm nửa một nửa bốn năm của Bitcoin . Tuy nhiên, logic này đã bị "phá vỡ" hoàn toàn trong triển vọng năm 2026.
1. Chu kỳ bị phá vỡ
Bitwise, Fidelity và Grayscale đã đạt được sự đồng thuận: hiệu ứng giảm nửa đang giảm dần ở mức cận biên.
21Shares thậm chí còn đi xa hơn, sử dụng ngôn từ rõ ràng – “Chu kỳ bốn năm của Bitcoin đã bị phá vỡ.” Mô hình dữ liệu của họ cho thấy sự ra đời của các quỹ ETF đã thay đổi căn bản cấu trúc cầu, với các động lực thị trường chuyển hoàn toàn từ phía cung ( giảm nửa thợ đào nửa số lượng khai thác) sang phía cầu (phân bổ của các tổ chức). Câu chuyện về chu kỳ bốn năm giảm nửa nửa đã mất đi sức hấp dẫn khi các khách hàng của BlackRock và Fidelity bắt đầu phân bổ BTC hàng quý.
2. Sự trưởng thành tài sản: Giảm độ nhạy cảm với biến động
Phân tích định lượng táo bạo của Bitwise: Bitwise đã đưa ra một dự đoán mang tính đột phá—rằng đến năm 2026, độ biến động của Bitcoin sẽ thấp hơn Nvidia lần đầu tiên. Đây không chỉ là trò chơi con số; nó đánh dấu một sự chuyển đổi về chất lượng đối với Bitcoin, biến nó từ một "cổ phiếu công nghệ có hệ số beta cao" thành một "tài sản ẩn an toàn đã trưởng thành".
Đánh giá của Fidelity: Mặc dù không đưa ra số liệu cụ thể, Fidelity nhấn mạnh rằng trong bối cảnh nợ toàn cầu cao và tiền tệ pháp định mất giá, Bitcoin sẽ tách khỏi mối tương quan với cổ phiếu công nghệ và trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro độc lập chống lại lạm phát tiền tệ trên toàn cầu.
II. Các tường thuật có độ tin cậy cao: Tiền đã đi đâu?
Sau khi loại bỏ sự can thiệp của các chu kỳ, mặc dù chi tiết về các thể chế có khác nhau, nhưng logic của dòng vốn lại rất nhất quán.
1. Stablecoin: Thách thức cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống (ACH)
Nếu Bitcoin là vàng kỹ thuật số, thì stablecoin là đô la kỹ thuật số. Nhiều tổ chức cho rằng stablecoin sẽ không còn chỉ giới hạn trong cộng đồng tiền điện tử mà sẽ trực tiếp thách thức các kênh tài chính truyền thống.
21Shares dự đoán tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường stablecoin sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la vào năm 2026.
Galaxy Digital dự đoán rằng khối lượng giao dịch trên Chuỗi stablecoin sẽ chính thức vượt qua mạng lưới ACH (Automated Clearing House) của Mỹ. Điều này có nghĩa là stablecoin sẽ thay thế các hệ thống thanh toán liên ngân hàng truyền thống, trở thành một xa lộ tiền tệ hiệu quả hơn.
Coinbase Outlook: Dự đoán giá trị vốn hóa thị trường stablecoin sẽ đạt 1,2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028.
Quan điểm a16z : Stablecoin đang phát triển thành "lớp quyết toán cơ bản" của internet, tạo ra sự bùng nổ của PayFi (tài chính thanh toán), giúp các khoản thanh toán xuyên biên giới trở nên rẻ và nhanh chóng như gửi email.
2. Thanh toán bằng AI và KYA: Một nền văn minh kinh doanh mới
Đây là yếu tố công nghệ quan trọng nhất mà cả a16z và Coinbase đều lạc quan, và họ đang cùng vẽ nên một bức tranh từ những góc nhìn khác nhau.
Google AP2 và Coinbase x402: Một báo cáo của Coinbase đã nêu bật tiêu chuẩn Giao thức Thanh toán Tác nhân (AP2) của Google và lưu ý rằng giao thức x402 do Google phát triển sẽ đóng vai trò là mở rộng thanh toán cho AP2. Điều này cho phép các tác nhân AI thực hiện các khoản thanh toán nhỏ tức thì trực tiếp thông qua giao thức HTTP (Yêu cầu Thanh toán HTTP), tạo ra một hệ sinh thái kinh doanh khép kín giữa các ứng dụng AI.
Từ KYC đến KYA: a16z đã đề xuất một cách sáng tạo khái niệm "KYA" (Know Your Agent - Biết Đại lý của bạn). Họ chỉ ra rằng tỷ lệ các thực thể "phi con người" so với "con người" trong các giao dịch Chuỗi hiện nay đã đạt mức 96:1. Quy trình KYC (Know Your Customer - Biết Khách hàng của bạn) truyền thống sẽ phát triển thành KYA. Các tác nhân AI sẽ không có tài khoản ngân hàng, nhưng có thể có ví tiền crypto, và chúng sẽ không ngừng mua dữ liệu, tỷ lệ băm và dung lượng lưu trữ thông qua các khoản thanh toán nhỏ 24/7.
3. Thị trường dự đoán: Một phương tiện mới cho tự do thông tin
Đây thực sự là một "lộ trình đồng thuận của các tổ chức", với nhiều tổ chức coi đây là điểm đột phá cho năm 2026.
Bitwise dự đoán rằng khối lượng mở mở phi tập trung (như Polymarket) sẽ đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH), trở thành "nguồn thông tin đáng tin cậy" ngang hàng với các phương tiện truyền thông tin tức truyền thống.
21Shares đã đưa ra những con số cụ thể, dự đoán rằng khối lượng giao dịch hàng năm của thị trường dự báo sẽ vượt quá 100 tỷ đô la.
Lý thuyết "thúc đẩy bởi thuế" của Coinbase đưa ra một góc nhìn độc đáo: luật thuế mới của Mỹ (hạn chế khấu trừ cho lỗ vốn cờ bạc) sẽ bất ngờ đẩy người dùng hướng tới các thị trường dự đoán. Điều này là do các thị trường dự đoán có thể được phân loại là "phái sinh" chứ không phải "cờ bạc" cho mục đích thuế, do đó mang lại lợi thế về thuế.
III. Những bất đồng chính: Alpha thường tồn tại giữa những tranh cãi.
Sự đồng thuận thường ngụ ý rằng giá cả đã được phản ánh vào giá, trong khi sự bất đồng ngụ ý lợi nhuận vượt trội (Alpha) hoặc rủi ro tiềm tàng.
1. "Cuộc thanh trừng lớn" so với "mánh khóe đánh lạc hướng" của Kho bạc Tài tài sản Kỹ thuật số (DAT)
Ý kiến giữa các tổ chức rất trái chiều về mô hình "công ty niêm yết tích trữ tiền điện tử" của MicroStrategy.
The Great Purge Faction (Galaxy Digital & 21Shares):
Mặc dù 21Shares dự đoán tổng quy mô của DAT sẽ tăng lên 250 tỷ đô la, nhưng họ nhấn mạnh rằng "chỉ một số ít sẽ tồn tại". Các công ty DAT nhỏ liên tục giao dịch dưới giá trị tài sản ròng (NAV) sẽ buộc phải thanh lý.
Galaxy Digital thậm chí còn đi xa hơn, dự đoán rằng "ít nhất năm công ty DAT sẽ buộc phải bán tài sản, bị mua lại hoặc vỡ nợ". Họ cho rằng việc mù quáng chạy theo xu hướng năm 2025 đã dẫn đến việc lượng lớn các công ty thiếu chiến lược vốn gia nhập thị trường, và năm 2026 sẽ là "thời điểm thanh lọc" cho thị trường.
Phe Grayscale:
Chúng tôi vẫn giữ quan điểm"đánh lạc hướng"cho rằng mặc dù DAT nhận được nhiều sự chú ý từ giới truyền thông, nhưng nó sẽ không phải là yếu tố cốt lõi chi phối giá cả thị trường vào năm 2026 do các chuẩn mực kế toán và sự biến mất của các khoản phí bảo hiểm.
2. Điện toán lượng tử: Vấn đề quan trọng so với những lo ngại vô căn cứ
Trong báo cáo, Coinbase đã dành một phần cho "Mối đe dọa lượng tử", cảnh báo rằng việc chuyển đổi sang các tiêu chuẩn mật mã hậu lượng tử hiện là cần thiết, và các thuật toán chữ ký cơ bản phải bắt đầu nâng cấp lên các lược đồ chống lượng tử - một bước quan trọng đối với an ninh cơ sở hạ tầng.
Phe "bình tĩnh" (Grayscale) coi "mối đe dọa lượng tử" là một "mánh khóe đánh lạc hướng". Họ cho rằng rằng xác suất một máy tính lượng tử phá vỡ mật crypto đường cong elip là bằng không trong chu kỳ đầu tư năm 2026, và các nhà đầu tư không nên trả "phí bảo hiểm hoảng loạn" cho điều đó.
3. "Cuộc thanh trừng vĩ đại" L2 (Ngày tận thế dây chuyền thây ma)
Đây là một trong những dự đoán sắc bén nhất của 21Shares. Họ cho rằng rằng phần lớn các chuỗi khối Ethereum Layer 2 sẽ không tồn tại quá năm 2026 và sẽ trở thành "Chuỗi zombie".
Lý do: Thanh khoản và nguồn lực phát triển có ảnh hưởng mạnh mẽ theo hiệu ứng Matthew, cuối cùng sẽ tập trung vào các chuỗi hàng đầu (như Base, Arbitrum, Optimism) và Chuỗi có hiệu suất cao (như Solana).
Dữ liệu ủng hộ điều này: Galaxy Digital dự đoán rằng "tỷ lệ thu nhập lớp ứng dụng so với thu nhập lớp mạng L1/L2 sẽ tăng gấp đôi vào năm 2026", xác thực lý thuyết "ứng dụng béo" - giá trị đang chảy từ lớp cơ sở hạ tầng đến các siêu ứng dụng với người dùng thực.
IV. Những dự đoán không theo số đông: Góc khuất bị bỏ qua
Bên cạnh quan điểm chính thống đã đề cập ở trên, một số tổ chức đã đưa ra những dự đoán độc đáo và ít phổ biến hơn, đáng được lưu ý:
Sự trở lại của lĩnh vực bảo mật thông tin cá nhân (Galaxy Digital & Grayscale): Cả Galaxy Digital và Grayscale đều lạc quan về lĩnh vực bảo mật thông tin cá nhân, với Galaxy Digital dự đoán tổng giá trị vốn hóa thị trường của token bảo mật thông tin cá nhân sẽ vượt quá 100 tỷ đô la. Họ cũng đặc biệt đề cập đến sự phục hồi của Zcash (ZEC), cho rằng bảo mật thông tin cá nhân sẽ được định giá lại từ "công cụ phạm tội" thành "nhu cầu thiết yếu của các tổ chức" (Bảo mật thông tin cá nhân như một dịch vụ).
Sự hồi sinh của các ICO tuân thủ quy định (21Shares): 21Shares cho rằng rằng với việc thực thi các khung pháp lý (như Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số của Hoa Kỳ), "các đợt chào bán tiền điện tử ban đầu được quản lý" sẽ trở lại như một công cụ tài chính thị trường vốn hợp pháp.
Lợi nhuận vượt trội của cổ phiếu crypto (Bitwise): Dự đoán rằng các cổ phiếu liên quan đến crypto(như các công ty khai thác, Coinbase và Galaxy) sẽ vượt trội hơn so với 7 cổ phiếu công nghệ truyền thống hàng đầu.
Kết luận: Các quy tắc sinh tồn dành cho nhà đầu tư năm 2026
Theo dự báo của tám tổ chức lớn, logic thị trường năm 2026 đã trải qua một sự thay đổi cơ bản. Mô hình đơn giản "mua vào mù quáng và chờ giảm nửa" đã là chuyện của quá khứ.
Đối với các nhà đầu tư, những quy tắc sinh tồn mới có thể được tóm gọn trong ba khía cạnh:
Hãy tập trung vào các công ty hàng đầu và lợi ích thực: Trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của L2 và DAT, thanh khoản và cấu trúc vốn là chỉ báo sống còn; hãy tập trung vào các giao thức có thể tạo ra dòng tiền dương.
Hiểu về "Nội dung Công nghệ": Từ các tiêu chuẩn Google AP2 đến KYA, nâng cấp cơ sở hạ tầng công nghệ sẽ mang đến các phiên bản Alpha mới, tập trung vào việc triển khai các giao thức mới như x402.
Hãy cảnh giác với những thông tin sai lệch: Trong mắt các tổ chức, không chỉ có những cơ hội vàng mà còn có cả những "mồi nhử". Việc phân biệt giữa các xu hướng dài hạn (như stablecoin thay thế ACH) và đầu cơ ngắn hạn sẽ là chìa khóa thành công trong năm 2026.
