Tác giả gốc: Campbell
Bản dịch gốc: TechFlow TechFlow
Đã 10 ngày kể từ lần phân tích lần của chúng tôi về bạc được công bố.
Động thái thị trường cách đây 10 ngày dường như đã lùi xa một phần tư chặng đường. Và trong khoảng thời gian ngắn ngủi này, thị trường bạc đã trải qua sê-ri các sự kiện quan trọng:
- Trung Quốc đã thông báo sẽ triển khai hệ thống cấp phép xuất khẩu bạc bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm sau .
- Giá bạc vật chất tại Thượng Hải tăng vọt lên 91 đô la, trong khi giá quyết toán trên sàn COMEX ( Sàn giao dịch hàng hóa New York) là 77 đô la.
- Đường cong kỳ hạn London vẫn đang chìm sâu trong spot, mặc dù không nghiêm trọng như hồi tháng 10, nhưng vẫn ở trạng thái đảo ngược.
- Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) đã tăng yêu cầu tiền ký quỹ đối với bạc.
- Sau một thời gian "thanh lọc" thế giới kỹ thuật số xứng đáng, tôi đã dành cả buổi chiều để nhìn chằm chằm vào Bloomberg và Rose, cố gắng tìm hiểu xem những thay đổi này có ảnh hưởng đến quan điểm thị trường của chúng ta hay không.
Kết luận ngắn hạn: Hiện tại không phải là thời điểm tốt để mua vào.
Tôi sẽ chờ đợi cơ hội điều chỉnh hồi sắp tới để tiếp tục định vị và duy trì sự linh hoạt khi giao dịch thông qua các quyền chọn.
Đây chính xác là điều mà các sách hướng dẫn giao dịch sẽ không nói cho bạn biết — khi logic đầu tư của bạn hoạt động hiệu quả, hoặc thậm chí hoạt động quá hiệu quả, bạn cần nhiều hơn là chỉ quản lý tiền bạc; bạn cần quản lý khả năng phục hồi tâm lý của mình. Tại thời điểm này, mô hình toán học suy diễn giấy không còn chỉ là một phân phối xác suất, mà đã trở thành một quyền chọn kỳ vọng tăng giá với " lợi nhuận thực tế".
Giai đoạn này khá bất ổn vì bạn cần phải làm thêm nhiều bài tập về nhà: kiểm tra lại các phép tính và đánh giá các luận điểm phản bác có thể gây bất lợi cho bạn.
Đây là tình hình hiện tại.
Cảnh báo thị trường gấu(hoặc: Các yếu tố rủi ro có thể "gây tử vong")
Trong hai tuần tới, những người đầu tư vào bạc sẽ phải đối mặt với một số diễn biến và áp lực có thể kích hoạt tâm lý giảm giá trong ngắn hạn.
Đừng ngạc nhiên trước "nến giảm giá" sắp tới; điều đó hoàn toàn có thể xảy ra. Mấu chốt là liệu bạn có chọn mua vào ở mức giá thấp hay không. Chúng tôi đã chuyển một phần "Delta" (mức độ tiếp xúc với giá) sang vàng, tái cân bằng danh mục đầu tư với tỷ lệ vàng khoảng 15% và bạc khoảng 30-40%, trong khi trước đây tỷ lệ này gần với 10:1.
Ngoài ra, chúng tôi đã mua một số quyền chọn bướm kỳ vọng tăng giá và thực hiện một mua vào đáng kể các quyền chọn kỳ vọng tăng giá bằng đô la. Logic đằng sau những hành động này sẽ trở nên rõ ràng hơn trong tương lai.
Trong mọi trường hợp, sau đây là những yếu tố chính có thể gây áp lực giảm giá hiện nay:
Áp lực thuế buộc phải bán
Giao dịch mà bạn đang nắm giữ hiện đã kiếm được , thậm chí có thể khiến kế toán của bạn lo lắng. Các nhà đầu tư mua vào bạc thông qua quyền chọn kỳ vọng tăng giá dài hạn có thể do dự bán vị thế của họ trước ngày 31 tháng 12.
Điều này đặc biệt đúng khi các vị thế này được nắm giữ trong thời gian dưới một năm, vì điều này không chỉ liên quan đến thuế thu nhập từ lãi vốn mà còn có thể dẫn đến sự khác biệt trong cách tính thuế giữa các khoản đầu tư ngắn hạn và dài hạn.
Điều này có nghĩa là hiện tại sẽ có áp lực kỳ vọng tăng giá , nhưng sau ngày 2 tháng 1, áp lực này sẽ chuyển thành áp lực giảm giá .
Đô la Mỹ và lãi suất
Dữ liệu GDP mới nhất rất khả quan, điều này có thể làm suy yếu kỳ vọng về việc nới lỏng tỷ suất lợi nhuận kho bạc kỳ hạn 2 năm, buộc các nhà hoạch định chính sách phải lựa chọn giữa đồng đô la mạnh hơn và lãi suất ngắn hạn cao hơn . Cả hai lựa chọn đều không phải là tin tốt trong ngắn hạn đối với các kim loại quý được định giá bằng đô la như bạc và vàng.
Tăng tiền ký quỹ
Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) thông báo sẽ tăng yêu cầu tiền ký quỹ đối với kim loại quý bắt đầu từ ngày 29 tháng 12.
Nếu bạn sử dụng đòn bẩy trên thị trường hợp đồng tương lai, sự thay đổi này có thể ảnh hưởng đáng kể đến bạn. Yêu cầu tiền ký quỹ cao hơn = yêu cầu vốn cao hơn = buộc phải thanh lý đối với các nhà đầu tư thiếu vốn . Điều này tương tự như tình huống trong vụ sụp đổ thị trường bạc năm 2011, khi CME tăng yêu cầu tiền ký quỹ lần trong tám ngày, khiến đòn bẩy giảm mạnh và đột ngột chấm dứt đợt tăng giá giá bạc.
Vậy, lần có phải là điều đáng lo ngại? Thực ra, tình hình không quá tệ. Lý do là yêu cầu về tỷ tiền ký quỹ bạc hiện nay đã cao hơn nhiều so với năm 2011, vì vậy mặc dù sự gia tăng gần đây có ảnh hưởng, nhưng tác động tương đối nhỏ. Hơn nữa, phần lớn nhu cầu trên thị trường bạc hiện nay đến từ nhu cầu vật chất , điều này rất khác so với tình hình năm 2011.
Trở lại năm 2011, yêu cầu tiền ký quỹ tối thiểu đối với bạc chỉ khoảng 4% giá trị danh nghĩa. Điều này có nghĩa là chỉ cần đầu tư 4 đô la vốn là có thể kiểm soát 100 đô la bạc – tương đương với đòn bẩy gấp 25 lần, cực kỳ rủi ro. Sau đó, CME đã tăng yêu cầu tiền ký quỹ lên khoảng 10% trong vòng vài tuần, làm giảm đáng kể đòn bẩy từ 25 lần xuống còn 10 lần. Phản ứng dây chuyền của việc thanh lý bắt buộc đã trực tiếp kìm hãm đợt tăng giá bạc đó.
Còn hiện nay thì sao? Hiện tại, tỷ lệ tiền ký quỹ đối với bạc đã đạt khoảng 17% , tương đương với đòn bẩy gấp 6 lần, thậm chí còn nghiêm ngặt hơn cả yêu cầu tiền ký quỹ trong giai đoạn khắt khe nhất năm 2011.
Hoàn cảnh thị trường hiện tại đã bước vào giai đoạn "hậu siết chặt" về tiền ký quỹ, vậy việc tăng thêm tiền ký quỹ sẽ có tác động như thế nào? Câu trả lời là: nó sẽ không còn gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn từ các nhà đầu cơ nữa, bởi vì hiện tại lượng đòn bẩy đầu cơ cần thanh toán trên thị trường rất ít. Thay vào đó, những điều chỉnh này sẽ có tác động lớn hơn đến các nhà phòng hộ, chẳng hạn như các nhà sản xuất đang cố gắng chốt giá, các nhà máy lọc dầu quản lý rủi ro tồn kho và các doanh nghiệp thương mại dựa vào thị trường tương lai.
Việc nâng tiền ký quỹ yêu cầu lên 20% sẽ không gây ra phản ứng dây chuyền thanh lý bắt buộc như năm 2011. Kết quả thực sự sẽ là giảm thanh khoản, gia tăng Chênh lêch giá mua bán, và các nhà đầu tư thương mại chuyển sang thị trường giao dịch phi tập trung (OTC) . Cơ chế hoạt động của thị trường đã trải qua một sự chuyển đổi cơ bản.
Do đó, những người cảnh báo về việc tăng tiền ký quỹ về cơ bản đang chiến đấu với một "cuộc chiến cũ" (nếu phân tích trên là chính xác). Mặc dù lập luận này có thể giúp xây dựng một "câu chuyện ngược" trong ngắn hạn, nhưng ý nghĩa thực tiễn của nó lại hạn chế.
Sự xuất hiện của các bình luận về "mua quá nhiều".
Khi các yếu tố nêu trên bắt đầu trở thành hiện thực, bạn sẽ liên tục nghe thấy các "nhà phân tích biểu đồ" trên FinTwit tuyên bố "đã mua quá mức". Việc bán tháo dựa trên tín hiệu kỹ thuật thường kích hoạt thêm các đợt bán tháo khác dựa trên tín hiệu kỹ thuật, tạo ra một vòng xoáy tiêu cực.
Nhưng câu hỏi đặt ra là, "mua quá nhiều" là so với mức độ nào?
Lý do đầu tư vào bạc không nằm ở các đường biểu đồ kỹ thuật hay "bói toán bằng lá trà". Động lực cốt lõi của bạc nằm ở các yếu tố cung cầu cơ bản: sự xung đột giữa lợi ích kinh tế của tấm pin mặt trời (nhu cầu không co giãn, với chi phí bạc chỉ chiếm khoảng 10% giá thành tấm pin mặt trời) và sự khan hiếm nguồn cung bạc (75% bạc là sản phẩm phụ của các kim loại khác). Đây là những yếu tố thực sự thúc đẩy sự biến động giá ngắn hạn.
Hơn nữa, bạc vừa đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH). Bạn có biết điều gì khác cũng có thể đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) không? Đó chính là tài sản vẫn đang tăng .
Lý thuyết thay thế đồng
Đây là một trong những lập luận phổ biến nhất mà phe đối lập thường sử dụng: "Họ sẽ dùng đồng thay vì bạc."
Được rồi, quan điểm có phần đúng, nhưng hãy cùng làm phép tính xem sao.
Thực tế về việc thay thế đồng (hay nói đúng hơn: bốn năm là một khoảng thời gian dài)
Những lập luận phản đối việc thay thế đồng thực sự tồn tại, nhưng vấn đề là chúng diễn ra rất chậm .
Đây là phép tính toán học thực tế, không phải suy đoán dựa trên trực giác:
Thời gian là yếu tố hạn chế quan trọng.
Ngay cả với nguồn vốn không giới hạn, quá trình chuyển đổi vẫn chịu những hạn chế về mặt vật lý:
- Trên toàn thế giới có khoảng 300 nhà máy sản xuất pin mặt trời;
- Sẽ mất 1,5 năm để chuyển đổi mỗi nhà máy sang công nghệ mạ đồng.
- Công suất chuyển đổi song song tối đa là 60 nhà máy mỗi năm;
- Sẽ mất ít nhất bốn năm để đạt được tỷ lệ thay thế đồng 50%.
Từ góc độ chu kỳ hoàn vốn này, giai đoạn chuyển đổi 1,5 năm là một quyết định phân bổ vốn hợp lý. Nói cách khác, các giám đốc tài chính (CFO) nên sẵn sàng phê duyệt kế hoạch chuyển đổi như vậy.
Vấn đề là ngay cả như vậy, cũng phải mất ít nhất bốn năm mới hoàn thành được một nửa quá trình chuyển đổi .
Các nhà máy cần được xây dựng lại từng cái một, các kỹ sư cần được đào tạo lại, công thức mạ đồng cần được kiểm định lại và Chuỗi cung ứng cần được điều chỉnh lại. Tất cả những điều này đều cần thời gian.
Tính toán độ co giãn của cầu
Các nhà sản xuất tấm pin mặt trời về cơ bản đã hấp thụ được tác động của việc giá bạc tăng gấp ba lần . Hãy cùng xem xét ảnh hưởng đến lợi nhuận của họ:
- Khi giá bạc đạt 28 đô la một ounce (giá trung bình năm 2024), lợi nhuận của toàn ngành sẽ lên tới 31 tỷ đô la ;
- Khi giá bạc tăng lên 79 đô la một ounce (giá hiện tại), lợi nhuận của ngành giảm còn 16 tỷ đô la . Mặc dù lợi nhuận giảm một nửa, họ vẫn tiếp tục mua vào.
Điểm hòa vốn nằm ở đâu?
Sự gián đoạn về nhu cầu sẽ chỉ bắt đầu biểu hiện khi giá bạc đạt mức 134 đô la mỗi ounce . Mức giá này cao hơn 70% so với giá spot hiện tại.
Điều quan trọng cần lưu ý là 134 đô la/ounce không phải là mục tiêu giá, mà là điểm khởi đầu cho sự suy giảm nhu cầu .
Ngưỡng khẩn cấp
Khi giá bạc tiếp tục tăng, tính kinh tế của đồng như một chất thay thế sẽ trở nên hấp dẫn hơn:
Khi giá bạc đạt 125 USD/ounce , thời gian hoàn vốn cho việc thay thế đồng sẽ rút ngắn xuống dưới một năm , và lúc đó, mọi cuộc họp hội đồng quản trị có thể sẽ xoay quanh vấn đề thay thế đồng. Tuy nhiên, ngay cả khi tất cả các công ty đưa ra quyết định vào ngày mai, việc đạt được tỷ lệ thay thế đồng 50% vẫn sẽ mất bốn năm . Trong khi đó, mức giá 125 USD/ounce vẫn cao hơn 50% so với giá spot hiện tại.
Vốn đầu tư đang gào thét đòi hành động, trong khi thực tế lại nói "hãy chờ xem".
Nghịch lý sức mạnh
Điều thú vị là, trong khi mọi người đang bàn tán về "thay thế đồng", ngành công nghiệp năng lượng mặt trời thực chất đang chuyển hướng sang các công nghệ tấm pin sử dụng nhiều bạc hơn :
Lượng bạc sử dụng trung bình có trọng số :
- Năm 2025: Khoảng 13,5 mg/tuần
- Năm 2030: Khoảng 15,2 mg/tuần
Sự chuyển đổi từ công nghệ PERC sang TOPCon và sau đó là HJT (công nghệ dị thể) thực tế đã làm tăng lượng bạc được sử dụng trên mỗi watt của tấm pin mặt trời, ngay cả khi đồng đang dần thay thế bạc trong một số khía cạnh. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là mặc dù hiệu suất của bạc trong mỗi công nghệ đều được cải thiện theo thời gian, nhưng hiện không có kế hoạch đầu tư lớn vào đồng, và toàn ngành đang hướng tới việc sử dụng nhiều bạc hơn trên mỗi watt , chứ không phải ít hơn.
Đầu cơ giá xuống đang bàn luận về các giải pháp thay thế đồng, nhưng thực tế ngành công nghiệp đang áp dụng công nghệ HJT.
Kết luận về sự thay thế đồng
Thời gian trôi qua, nhưng trôi qua rất chậm.
Giá bạc đang tăng nhanh hơn tốc độ nâng cấp nhà máy. Khung thời gian bốn năm đóng vai trò như một lá chắn bảo vệ cho luận điểm tăng giá của bạc : giá bạc cần tăng 70% để kích hoạt sự gián đoạn nhu cầu, và ngay cả khi việc thay thế đồng bắt đầu từ hôm nay, nó cũng không thể bắt kịp sự tăng giá của bạc trong ngắn hạn.
Lý lẽ lạc quan về bạc (hay nói cách khác: tại sao biến động thị trường này có thể "khiến bạn đau đầu nhưng cũng đầy phấn khích")
Được rồi. Tình huống khó khăn đã được giải quyết. Giờ chúng ta hãy nói về lý do tại sao tôi vẫn kỳ vọng tăng giá.
Trung Quốc đang "vũ khí hóa" bạc.
Bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 , Trung Quốc sẽ thực hiện hệ thống cấp phép xuất khẩu bạc. Điều này rất quan trọng vì Trung Quốc là nước xuất khẩu ròng bạc tinh luyện lớn nhất thế giới, xuất khẩu khoảng 121 triệu ounce mỗi năm, gần như toàn bộ lượng bạc này được xuất khẩu ra thị trường toàn cầu thông qua Hồng Kông.
Hiện tại, hoạt động xuất khẩu này sẽ cần sự cho phép của chính phủ.
Một cuộc chơi chiến lược về tài nguyên đang diễn ra.
Giá bán bạc vật chất cao đến mức đáng kinh ngạc.
Thượng Hải: 85 USD/ounce; Dubai: 91 USD/ounce; COMEX: 77 USD/ounce
Bạn đang sống trong một thế giới mà giá cả được tính bằng đô la, nhưng người mua ở phân khúc cận thị thì không. Họ trả thêm 10-14 đô la và chẳng hề bận tâm đến điều đó.
Khi có sự chênh lệch lớn như vậy giữa giá bạc vật chất và giá bạc trên giấy tờ, chắc chắn một trong hai giá trị đó phải sai. Tuy nhiên, lịch sử, sai sót thường không nằm ở thị trường bạc vật chất .
Những "tiếng thét" của các khu chợ Luân Đôn
thị trường giao dịch) tại London là cốt lõi của hoạt động giao dịch bạc vật chất giữa các ngân hàng vàng bạc, các nhà tinh luyện và người sử dụng công nghiệp, và thị trường hiện đang trải qua spot nghiêm trọng nhất trong nhiều thập kỷ.
Mức phí spot là bao nhiêu?
Nói một cách đơn giản, thị trường sẵn sàng trả giá cao hơn cho hàng hóa vật chất ngày hôm nay so với giá cam kết cho việc giao hàng trong tương lai. Nói cách khác, giá spot> giá kỳ hạn . Hiện tượng này là bất thường và thường cho thấy áp lực thị trường đáng kể.
- Một năm trước : giá spot là 29 đô la, và đường cong giá tăng dần lên 42 đô la, đây là mức chênh lệch giá kỳ hạn bình thường (Contango).
- Hiện tại : Giá spot là 80 đô la, nhưng đường cong giá thực tế đã giảm còn 73 đô la, dẫn đến giá đảo ngược.
Trong khi đó, thị trường giấy tờ COMEX tiếp tục thể hiện mức chênh lệch giá kỳ hạn trì trệ, như thể mọi thứ vẫn bình thường.
Ba thị trường, ba câu chuyện:
Mức độ biến động đã được điều chỉnh lại.
Độ biến động ngụ ý của các quyền chọn ngang giá (at-the-money options) tăng từ 27% lên 43% so với cùng kỳ năm trước. Độ biến động ngụ ý của các quyền chọn mua (kỳ vọng tăng giá options) thậm chí còn tăng mạnh hơn – độ biến động ngụ ý của các quyền chọn ngoài giá trị thực (out-of-the-money - OTM) đạt mức 50-70% . Điều này cho thấy thị trường quyền chọn đang định giá rủi ro đuôi của một đợt tăng giá đáng kể.
Chúng tôi từng bước xây dựng vị thế của mình dọc theo đường cong biến động bằng cách liên tục mua vào các quyền chọn mua chênh lệch giá (kỳ vọng tăng giá spread). Cụ thể, chiến lược của chúng tôi bao gồm mua vào độ biến động ngầm định của các quyền chọn ngang giá (at-the-money options) đồng thời phòng ngừa rủi ro bằng cách bán các quyền chọn kỳ vọng tăng giá có giá thực hiện cao hơn. Gần đây, chúng tôi thậm chí còn áp dụng chiến lược mua vào các quyền chọn bướm (butterfly options) kỳ hạn 6 tháng .
- Mua vào một quyền chọn mua SLV (quỹ ETF iShares Silver Trust) với giá kỳ vọng tăng giá là 70 đô la ;
- Bán hai quyền chọn mua với giá kỳ vọng tăng giá là 90 đô la ;
- Mua lại thêm một quyền chọn mua với giá kỳ vọng tăng giá là 110 đô la .
Chiến lược này phản ánh quan điểm ngắn hạn của chúng tôi rằng chúng tôi muốn giảm thiểu rủi ro Delta (mức độ nhạy cảm với biến động giá) một cách thích hợp trong trường hợp giá tăng đáng kể.
Các nhà đầu cơ vẫn chưa đổ xô vào.
Hiện tại, vị thế giữ ròng mang tính đầu cơ chiếm 31% tổng khối lượng giao dịch mở trên thị trường vàng, trong khi con số này chỉ là 19% trên thị trường bạc. Điều này cho thấy mặc dù giá bạc đã tăng, nhưng các vị thế đầu cơ vẫn chưa đạt đến mức cực đoan và vẫn còn dư địa để tăng thêm .
Nhu cầu đối với ETF đang tăng lên.
Nhu cầu đầu tư tăng lên khi giá tăng, điều này xác nhận dự đoán trước đó của chúng tôi rằng bạc sẽ thể hiện những đặc điểm tương tự như hàng hóa Veblen, tức là giá càng cao thì nhu cầu càng lớn.
- Sau nhiều năm dòng vốn chảy ra, số lượng cổ phiếu đang lưu hành của quỹ ETF SLV đang tăng trở lại. Khi giá tăng , nhu cầu cũng tăng theo.
- Đây không phải là hành vi điển hình của thị trường hàng hóa, mà phản ánh nhu cầu tăng trưởng đối với bạc như một loại tài sản tiền tệ .
Đồng thời, giá bạc vẫn giữ mức cao trên thị trường Trung Quốc:
- Các quỹ ETF phương Tây đã bắt đầu mua vào bạc trở lại;
- Nhu cầu tiêu thụ bạc vật chất tại thị trường phương Đông chưa bao giờ giảm.
Ngành công nghiệp năng lượng mặt trời đang "nuốt chửng" bạc
Trong 25 năm, nhu cầu và nguồn cung đều không tăng trưởng tăng trưởng, rồi năng lượng mặt trời xuất hiện.
Trong 25 năm qua, nhu cầu về bạc hầu như không tăng trưởng, và nguồn cung cũng không tăng đáng kể. Nhưng mọi thứ đã thay đổi với sự trỗi dậy của ngành công nghiệp năng lượng mặt trời. Nhu cầu về bạc từ ngành công nghiệp nhiếp ảnh dần biến mất, và ngành công nghiệp năng lượng mặt trời không chỉ lấp đầy khoảng trống đó mà còn thúc đẩy tăng trưởng bùng nổ về nhu cầu bạc.
- Nhu cầu bạc hiện tại trong ngành năng lượng mặt trời là 290 triệu ounce ;
- Dự kiến con số này sẽ vượt quá 450 triệu ounce vào năm 2030 .
Trí tuệ nhân tạo → Năng lượng → Năng lượng mặt trời → Bạc
Chuỗi cung ứng từ trí tuệ nhân tạo đến bạc đã được hình thành:
- Sam Altman (CEO của OpenAI) đang khẩn trương liên hệ với các doanh nghiệp để đảm bảo nguồn cung cấp điện.
- Để tránh sự chậm trễ do phải kết nối với lưới điện, các trung tâm dữ liệu thậm chí đã bắt đầu lắp đặt động cơ máy bay làm nguồn điện dự phòng.
- Mỗi truy vấn do trí tuệ nhân tạo thực hiện đều cần điện năng, và nguồn cung cấp điện bổ sung chủ yếu đến từ năng lượng mặt trời;
- Sự phát triển của năng lượng mặt trời không thể tách rời khỏi bạc.
Chuỗi cửa hàng này hiện đã đóng cửa.
Giá cả và tín hiệu quan trọng cần theo dõi
Rủi ro ro cần lưu ý
- Bán tháo do thuế tháng Giêng : Các nhà đầu tư có thể bán ra vào đầu năm vì lý do thuế, gây ra biến động ngắn hạn;
- Đồng đô la mạnh hơn có thể gây áp lực lên giá bạc, vốn được định giá bằng đô la.
- Tăng tiền ký quỹ : Mặc dù "cơ chế tự động tắt" đã được vô hiệu hóa, chúng ta vẫn nên thận trọng trước tiền ký quỹ tiếp theo.
Các tín hiệu cần theo dõi
- Chênh lệch giá spot càng lớn và giá đi ngang cho thấy thị trường đang tích lũy động lực.
- Việc giảm phí bảo hiểm spot và giá giảm cho thấy áp lực từ các yếu tố bên ngoài đang được giảm bớt.
- Mức giá cao hơn giá thị trường Thượng Hải vẫn duy trì cho thấy đây là vấn đề mang tính cấu trúc, chứ không phải chỉ là biến động thị trường nhất thời.
Khung quan sát:
Hãy tập trung vào đường cong, chứ không phải giá cả.
Nếu áp lực tiếp tục kéo dài trên thị trường hàng hóa vật chất Luân Đôn trong khi thị trường giấy tờ COMEX vẫn không thay đổi, các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ tiếp tục mở rộng cho đến khi thị trường "sụp đổ".
- Hoặc nguồn cung đột ngột tăng lên (giá tăng vọt để giải phóng lượng bạc bị tích trữ);
- Hoặc là giá trên thị trường giấy tờ sẽ buộc phải điều chỉnh lại để phản ánh đúng tình hình thực tế trên thị trường vật chất.
Tóm tắt cuối cùng
Trong ngắn hạn, luận điểm đầu cơ giá xuống vẫn tồn tại, và các yếu tố sau đây có thể tác động đến thị trường:
- Việc bán tháo liên quan đến thuế vào đầu năm có thể gây ra biến động ngắn hạn;
- Tăng tiền ký quỹ : Việc điều chỉnh tiền ký quỹ tiềm năng có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường;
- Đồng đô la mạnh hơn có thể gây áp lực lên giá bạc, vốn được định giá bằng đô la.
Tuy nhiên, các yếu tố cấu trúc dài hạn hỗ trợ giá bạc vẫn còn mạnh mẽ:
- Mức phí giao spot London đang ở mức cực cao chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ;
- Mức giá chênh lệch giữa hai sản phẩm này tại thị trường châu Á có thể lên tới 10-14 đô la;
- Trung Quốc sẽ áp đặt các hạn chế xuất khẩu bạc trong vòng 5 ngày;
- Nhu cầu năng lượng mặt trời hầu như không bị ảnh hưởng bởi giá bạc; ngay cả khi giá đạt mức 134 USD/ounce, sự sụt giảm nhu cầu mới chỉ bắt đầu.
- Sẽ mất ít nhất bốn năm để hoàn thành 50% quá trình chuyển đổi thay thế đồng;
- 72% nguồn cung bạc là sản phẩm phụ của quá trình sản xuất các kim loại khác, và nhu cầu không thể được đáp ứng chỉ bằng cách tăng sản lượng.
- Vị thế đầu cơ không quá đông đúc, và các quỹ ETF vẫn đang tiếp tục hấp thụ bạc vật chất.
- Mức độ biến động đã được định giá lại, và thị trường đang tính đến rủi ro tiềm tàng của việc giá tăng mạnh.
Đây chính là điều khiến thị trường trở nên thú vị, và cũng đáng sợ đến vậy.
Khuyến nghị: Hãy điều chỉnh vị thế dựa trên thông tin trên và đầu tư một cách hợp lý. Hẹn gặp lại lần!
