Khi năm 2025 sắp kết thúc, Mạng Ethereum sẽ trải qua một bước ngoặt quan trọng: số lượng trình xác thực "tham gia hàng đợi" sẽ đảo ngược và vượt qua số lượng trình xác thực "rời khỏi hàng đợi".
Điều này có nghĩa là sau nhiều tháng hoạt động trên thị trường, lượng tiền muốn đầu tư Ethereum để trở thành người xác thực đã vượt xa lượng tiền muốn rút vốn và rời khỏi thị trường.
Sự thay đổi này không chỉ đơn thuần là thay đổi về con số, mà còn là thước đo tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản của mạng lưới. Nó cho thấy áp lực bán ra kéo dài nhiều tháng đang dần giảm bớt, đồng thời chỉ ra rằng Mạng Ethereum đang bước vào một chu kỳ mới về tăng cường bảo mật và tích lũy vốn, được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố như sự phục hồi niềm tin của một số tổ chức, nâng cấp và tối ưu hóa Pectra, và việc giải quyết vấn đề đòn bẩy trong DeFi.
Đảo ngược hàng đợi trình xác thực Ethereum
Theo dữ liệu mới nhất từ Hàng đợi Trình xác thực Ethereum, hiện có khoảng 739.824 ETH đang chờ được đưa vào mạng, với thời gian chờ ước tính là 12 ngày 20 giờ; chỉ có 349.867 ETH đã được đưa ra khỏi hàng đợi, và sẽ mất khoảng 6 ngày để xử lý hết số ETH này.
Ngoài ra, tổng lượng Ethereum được stake hiện tại là khoảng 35,5 triệu ETH, chiếm 29,27% tổng lượng cung ứng , và số lượng validator hoạt động đã đạt 983.600.
Hàng đợi xác thực là gì? Tại sao nó lại quan trọng?
Theo cơ chế Bằng chứng cổ phần (PoS) Ethereum , để đảm bảo tính ổn định của sự đồng thuận, giao thức quy định rằng nút không thể tham gia và rời đi tùy ý, mà phải được điều chỉnh thông qua cơ chế "Giới hạn thay đổi" (Churn Limit).
Hiện tại, số lượng tối đa các trình xác thực có thể tham gia (kích hoạt) hoặc rời đi mỗi chu kỳ (khoảng 6 phút 24 giây) được đặt ở mức 256 ETH, tương đương với khả năng xử lý khoảng 57.600 ETH mỗi ngày.
- Hàng chờ đăng ký: Hàng chờ dành cho những người đặt cọc 32 ETH để đăng ký trở thành người xác thực. Tăng trưởng của hàng chờ cho thấy nhu cầu đặt cọc mạnh mẽ và niềm tin của nhà đầu tư vào lợi nhuận dài hạn.
- Hàng chờ rút tiền: Hàng chờ dành cho người dùng muốn rút tiền. Tăng trưởng số lượng người chờ thường cho thấy áp lực bán ra, nhu cầu thanh khoản hoặc giảm đòn bẩy.
Do đó, hàng đợi của trình xác thực không chỉ là chỉ báo về sức khỏe của mạng lưới mà còn là một thước đo về tâm lý thị trường.
Hàng đợi xác thực sẽ thay đổi như thế nào vào năm 2025?
Trong suốt năm 2025, hàng đợi của trình xác thực Ethereum đã trải qua những biến động mạnh:
- Từ nửa đầu năm đến mùa thu: hàng chờ rút tiền đạt mức cao kỷ lục lần , chủ yếu do sự luân chuyển vốn của các tổ chức, chốt lời, giảm đòn bẩy trong DeFi (như sự tăng vọt lãi suất vay mượn Aave dẫn đến thanh lý hoạt động cho vay mượn theo chu kỳ của stETH), và các sự cố bảo mật riêng lẻ (như việc Kiln rút khỏi tất cả nút xác thực Ethereum vào tháng 9). Giữa tháng 9, hàng chờ rút tiền đạt đỉnh điểm ở mức 2,67 triệu ETH, với thời gian chờ lên đến 46 ngày.
- Tháng 9-10: "Xếp hàng" tạm thời dẫn đầu, nhưng sau đó bị "Rời khỏi hàng" lấn át.
- Tháng 11: "Hàng chờ vào" tăng trưởng trở lại lên hơn 1,5 triệu ETH, nhưng "Hàng chờ ra" từng đạt hơn 2,5 triệu ETH.
- Cuối tháng 12: "Hàng đợi gia nhập" đã đảo ngược, với khoảng 739.824 ETH hiện đang xếp hàng chờ gia nhập mạng lưới, trong khi chỉ có 349.867 ETH đang rời khỏi hàng đợi.
Bốn động lực chính đằng sau sự đảo chiều tháng 12
Sự đảo chiều này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của sự kết hợp tác động của vốn, công nghệ và hoàn cảnh vĩ mô.
Việc thế chấp quy mô lớn bởi các công ty kho bạc như BitMine.
Chỉ hai ngày trước khi đảo chiều (25-27 tháng 12), BitMine đã đặt cọc tổng cộng 342.560 ETH (khoảng 1 tỷ đô la), trực tiếp dẫn đến việc đảo chiều hàng đợi.
Hơn nữa, BitMine trước đây đã tuyên bố rằng họ có kế hoạch ra mắt một cơ sở hạ tầng staking chuyên dụng, Mạng lưới xác thực Made in the USA (MAVAN), vào quý đầu tiên năm 2026, thể hiện cam kết lâu dài của họ đối với hệ sinh thái staking Ethereum.
Trong khi đó, một công ty quản lý kho bạc hàng đầu khác, SharpLink, đã thế chấp gần 100% lượng ETH của mình, càng thúc đẩy dòng vốn đổ vào.
Mặc dù lĩnh vực quản lý kho bạc crypto hiện đang đối mặt với những thách thức nghiêm trọng, với việc một số tổ chức giảm tốc độ tích lũy ETH và thậm chí có những trường hợp như ETHZilla giảm lượng nắm giữ và rút tiền, nhưng các khoản đầu tư quy mô lớn từ các công ty hàng đầu như BitMine và SharpLink đã phần nào ổn định nền tảng của hệ sinh thái staking Ethereum.
Pectra nâng cấp và tối ưu hóa trải nghiệm staking.
Bản nâng cấp Pectra được triển khai vào tháng 5 năm 2025 đã mang đến những cải tiến quan trọng thông qua EIP-7251: tăng số dư hiệu lực tối đa của trình xác thực từ 32 ETH lên 2048 ETH, và cho phép cộng dồn phần thưởng và hợp nhất trình xác thực. Điều này đã giảm chi phí vận hành cho các tổ chức quản lý hàng chục nghìn nút trình xác thực và mang lại sự thuận tiện về mặt kỹ thuật cho việc rót vốn lớn.
Việc tái đặt cọc của Kiln đã bắt đầu.
Kiln đã trải qua một cuộc di cư hàng loạt của các trình xác thực sau sự cố bảo mật vào tháng 9 năm 2025. Mặc dù chưa rõ khi nào Kiln sẽ tiếp tục hoạt động staking, theo dữ liệu từ Beaconcha.in, Kiln hiện đang nắm giữ 1,68% thị phần trong hệ sinh thái staking Ethereum .
Quá trình giảm đòn bẩy trong DeFi đang gần kết thúc.
Trước đó, vào tháng 6 và tháng 7, lãi suất vay mượn Aave tăng đã buộc chiến lược đòn bẩy theo chu kỳ của stETH phải thanh lý, gây ra một giai đoạn áp lực bán. Gần đây, khi quá trình giảm đòn bẩy dần được hoàn tất, nhu cầu thoái vốn liên quan đã dần lắng xuống, và nhu cầu thị trường hiện đang chủ yếu là dòng vốn chảy vào.
Một số tổ chức đang mua vào khi giá giảm.
Thị trường đã điều chỉnh trong vài ngày qua, và một số tổ chức lạc quan về giá trị dài hạn của ETH. Trend Research đang chuẩn bị sử dụng 1 tỷ đô la để tiếp tục tăng lượng ETH nắm giữ. Vào ngày 25 tháng 12, Ai Yi đã xác nhận với chính Jack Yi rằng chi phí thực tế của ETH mà Trend Research nắm giữ kể từ tháng 11 là khoảng 3150 đô la, có nghĩa là khoản lỗ chưa thực hiện hiện tại trên 645.000 ETH đang nắm giữ là khoảng 143 triệu đô la. Sau khoản đầu tư 1 tỷ đô la tiếp theo, chi phí trung bình của ETH dự kiến sẽ được kiểm soát ở mức khoảng 3050 đô la.
bản tóm tắt
Sự đảo ngược xu hướng "tham gia hàng đợi" của các trình xác thực Ethereum vượt qua "rời khỏi hàng đợi" đánh dấu sự hình thành ban đầu của mô hình staking có dòng tiền ròng chảy vào chiếm ưu thế lần đầu tiên kể từ tháng 7. Sự thay đổi này không chỉ đơn thuần là một bước nhảy vọt về mặt số liệu, mà còn là một tín hiệu quan trọng cho thấy niềm tin thị trường đang được xây dựng lại. Tất nhiên, liệu xu hướng dẫn đầu này có thể được duy trì và củng cố hay không vẫn còn phải chờ xem.
Mặc dù các quỹ ETF spot Ethereum chưa cho thấy dòng vốn ròng đáng kể, nhưng sự cải thiện về các yếu tố cơ bản Chuỗi là điều hiển nhiên. Như Joseph Chalom, đồng CEO của SharpLink Gaming, đã nhận định trong tháng này, sự bùng nổ của stablecoin, tài sản rủi ro token hóa ( RWA) và sự quan tâm tăng trưởng từ các quỹ đầu tư quốc gia có thể thúc đẩy tổng giá trị bị khóa (TVL) Ethereum tăng trưởng gấp mười lần vào năm 2026.
Khi năm 2025 sắp kết thúc, liệu Ethereum đã sẵn sàng cho một sự bùng nổ vào năm 2026? Chỉ thời gian mới có thể trả lời.
