Chúc mừng năm mới mọi người! Năm 2025 quả là một năm đầy biến động. Chúng ta đã chứng kiến Bitcoin vọt qua mốc 100.000, chạm mốc 110.000, len lỏi vào vùng 120.000, và thậm chí còn dao động quanh mức giữa 120.000 - một năm mà các tiêu đề báo chí gần như tự viết ra trong một thời gian. Cảm giác thật tuyệt vời: những cột mốc tâm lý quan trọng bị phá vỡ, các nhà giao dịch theo đà tăng trưởng tận hưởng cuộc sống tốt đẹp nhất của họ, và toàn bộ thị trường trong một thời gian ngắn hoạt động như thể câu hỏi duy nhất còn lại là "cao đến mức nào, nhanh đến mức nào".
Thế nhưng, điều đáng chú ý nhất khi chúng ta bước vào năm mới lại là: không có một đợt tăng giá mạnh mẽ nào để kết thúc câu chuyện một cách trọn vẹn. Thay vào đó, thị trường cứ lơ lửng không định hướng, dao động quanh mức giá cao 80.000 đô la và vòng quanh mức 87.000 đô la như thể vẫn đang xử lý những gì đã xảy ra trong năm nay. Vì vậy, cảm giác không phải là "phe bò đã hết thời", mà có lẽ giống như "bữa tiệc đã kết thúc, và giờ mọi người đang đếm tiền thu về".
Tháng 12 về cơ bản là một tháng đàm phán với thực tế. Ban đầu, BTC vẫn còn động lực "cần thêm một chút nữa" và đã nhiều lần cố gắng lấy lại vùng giá 90.000 đô la đầy ý nghĩa tâm lý. Nhưng mỗi lần thị trường cố gắng biến mức giá đó thành ngưỡng hỗ trợ, nó đều gặp phải vấn đề tương tự: thanh khoản thấp và người bán hăng hái coi sự tăng giá là cơ hội để thoát lệnh.
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền chảy ra liên tục trong suốt kỳ nghỉ lễ, mất khoảng 800 triệu đô la chỉ riêng trong tuần lễ Giáng sinh, điều mà nhiều nhà phân tích cho rằng đó là hoạt động tích trữ vốn cuối năm điển hình hơn là bán tháo do hoảng loạn.
Khối lượng hợp đồng tương lai mở giảm xuống mức thấp nhất trong tám tháng, và thị trường quyền chọn vẫn nghiêng về phía phòng thủ cho đến khi đáo hạn hợp đồng trị giá 30 tỷ đô la vào cuối năm. Nói cách khác, thị trường không muốn tiếp xúc với rủi ro, không phải vì luận điểm chính đã sụp đổ, mà vì không ai muốn gánh chịu rủi ro trong bối cảnh kinh tế vĩ mô không chắc chắn của quý 1.
Sự thận trọng đó thể hiện ở khắp mọi nơi. Lượng tìm kiếm trên Google cho từ khóa “crypto” giảm mạnh xuống mức thấp nhất cuối năm, cho thấy sự thiếu hụt đáng kể sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân sau giai đoạn cạn kiệt giữa năm. Memecoin, từng là một thước đo đáng tin cậy của nhà đầu tư cá nhân, đã kết thúc năm với mức giảm khoảng 65%, thanh khoản và sự tham gia giảm sút cho thấy sự đầu cơ đã rút lui chứ không phải là chuyển dịch. Ngay cả NFT — đôi khi có nhu cầu mua theo mùa — cũng không chứng kiến đợt tăng giá cuối năm nào, thay vào đó lại ghi nhận mức hoạt động thấp nhất năm 2025.
Đồng thời, hành vi của các tổ chức lại cho thấy một bức tranh phức tạp hơn. Trong khi dòng vốn ETF chuyển sang âm Short hạn, các nhà đầu tư lớn trên Bitfinex đã âm thầm xây dựng các vị thế mua BTC lớn nhất của họ trong gần hai năm, rõ ràng coi đây là những khoản đầu tư cho năm 2026 chứ không phải là các giao dịch cuối năm. Sự phân chia này — dòng vốn thụ động yếu ớt so với vị thế mua có mục tiêu — phản ánh hoàn hảo tâm trạng chung: mức độ tiếp xúc rộng rãi đã được thu hẹp, nhưng Vốn tư dựa trên niềm tin vẫn không biến mất.
Dữ liệu Đào coin bổ sung thêm một lớp thông tin nữa. Việc điều chỉnh độ khó cuối cùng của Bitcoin trong năm 2025 đã kết thúc gần mức kỷ lục, với dự báo cho thấy sẽ có một đợt tăng nữa vào tháng Giêng. Điều này lạc quan về an ninh mạng, nhưng nó cũng củng cố lý do tại sao áp lực đối với thợ mỏ lại thống trị các câu chuyện cuối năm. Việc giảm giá ASIC, sự thu hẹp biên lợi nhuận và các cuộc thảo luận ngày càng tăng xung quanh việc chuyển hướng sang AI và HPC báo hiệu một ngành công nghiệp đang chuyển từ chế độ "giá cả sẽ cứu chúng ta" sang nền kinh tế sinh tồn. Quan sát của VanEck rằng Sự từ bỏ gần đây của thợ mỏ có thể đánh dấu một đáy cục bộ hoàn toàn phù hợp với bối cảnh này - đau đớn trước, hiệu quả sau.
Tình hình cuối năm của Ethereum có phần khác biệt nhưng cũng không kém phần đáng chú ý. Mặc dù giá ETH không đạt kỳ vọng, tháng 12 lại tràn ngập các tin tức về việc tích lũy: BitMine và Trend Research tiếp tục tích trữ Ether, số lượng người chờ xác thực ETH gần gấp đôi số người chờ rút lui, và các quỹ dự trữ của các tập đoàn lớn tập trung vào lợi nhuận Staking , làm giảm nguồn cung thanh khoản.
Đồng thời, các nhà phân tích vẫn chia rẽ — một số dự đoán mức tăng trưởng theo cấp số nhân vào năm 2026 thông qua việc gộp ZK, số khác cảnh báo rằng bất kỳ sự bứt phá nào ETH vẫn có thể là một Bull Trap nếu thanh khoản vĩ mô không thuận lợi. Dữ liệu trên chuỗi hỗ trợ cả hai phía: hoạt động vẫn duy trì trên Ethereum, Arbitrum, Polygon và Avalanche, ngay cả khi doanh thu phí giảm, cho thấy việc sử dụng không mang lại lợi nhuận quá mức.
Nhìn tổng thể, năm 2025 ngày càng cho thấy cấu trúc sẽ thắng thế so với sự phô trương . Khối lượng giao dịch giao dịch phái sinh tiền điện tử bùng nổ lên 86 nghìn tỷ đô la, hoạt động mua bán sáp nhập đạt kỷ lục 8,6 tỷ đô la, trái phiếu kho bạc Mỹ được mã hóa âm thầm tăng vọt lên thị trường hàng tỷ đô la, và nguồn cung stablecoin vượt mốc 300 tỷ đô la — tất cả đều là dấu hiệu của sự trưởng thành, chứ không phải là cơn sốt. Đồng thời, các giám đốc điều hành công khai cảnh báo rằng nhiều công ty Treasury tiền điện tử sẽ không tồn tại qua năm 2026, và các nhà phân tích cho rằng một mùa altcoin thực sự có thể sẽ không tồn tại trong môi trường thanh khoản ngày càng ưu tiên Bitcoin và một số ít tài sản cấp tổ chức.
Vậy điều đó có ý nghĩa gì đối với năm 2026?
Kịch bản cơ bản của chúng tôi cho quý 1 là sự tích lũy không ổn định với những đợt biến động mạnh, chứ không phải một xu hướng rõ ràng. Nhiều nhà phân tích đã chỉ ra rằng nếu Fed tạm dừng việc cắt giảm lãi suất hoặc lạm phát tăng tốc trở lại, BTC có thể quay trở lại vùng giá 70.000-75.000 đô la mà không phá vỡ cấu trúc dài hạn của nó.
Rủi ro giảm giá đó tồn tại song song với một điều kiện tích cực rất đơn giản: Bitcoin không cần một câu chuyện mới. Nếu dòng vốn ETF ổn định, điều kiện tài chính được cải thiện và mức 90.000 đô la chuyển thành mức hỗ trợ một cách rõ ràng, thì 100.000 đô la sẽ không còn là một cột mốc mang tính câu chuyện nữa mà trở thành một thỏi nam châm thu hút tự nhiên.
Đối với thị trường rộng lớn hơn, áp lực chọn lọc dường như có khả năng xảy ra cao hơn là một mùa altcoin trên diện rộng. Thanh khoản trong năm 2025 liên tục ưu tiên cơ sở hạ tầng — các hệ thống mã hóa token, stablecoin, ETF, các lớp thanh toán có khả năng mở rộng — trong khi trừng phạt những thứ mới lạ mà không có dòng tiền. Các đợt tăng giá do meme vẫn sẽ xảy ra, nhưng tháng 12 đã cho thấy rõ rằng chúng không còn là xương sống của chu kỳ nữa.
Yếu tố khó lường lớn nhất lại không nằm ở nội bộ ngành tiền điện tử. Một số nhà phân tích cảnh báo rằng một đợt giảm giá đồng thời – dù là do cú sốc định giá từ AI hay do việc giảm đòn bẩy tài sản rủi ro trên diện rộng – đều có thể kéo giá tiền điện tử xuống thấp hơn bất kể các yếu tố cơ bản. Về nội bộ, những điểm yếu nhất của ngành vẫn quen thuộc đến đau lòng: các lỗi bảo mật, các cuộc tấn công kỹ thuật xã hội và những rắc rối về quản trị, tất cả đều tái diễn nhiều lần trong tháng 12 và tiếp tục làm xói mòn niềm tin nhanh hơn cả tốc độ giảm giá.
Tóm lại, năm 2025 không kết thúc bằng những màn pháo hoa rực rỡ, nhưng cũng không phải là một năm thất bại. Đó là một bài kiểm tra sức chịu đựng – về tính thanh khoản, về các câu chuyện, và về việc ai thực sự xứng đáng nhận được Vốn. Nếu năm 2026 mang lại sự rõ ràng về quy định, giảm bớt áp lực vĩ mô và dòng vốn chảy vào bền vững, thì tiềm năng phát triển là rất lớn. Nếu không, tiền điện tử vẫn sẽ tiếp tục tiến lên – chỉ là chậm hơn, có chọn lọc hơn và với mức độ khoan dung thấp hơn nhiều.
Bài viết "Đánh giá tiền điện tử năm 2025: Tại sao kết thúc lại quan trọng hơn đỉnh điểm" xuất hiện lần đầu trên Metaverse Post .
