Chuyên gia phân tích Bitcoin cảnh báo về "sai lầm tài chính lớn nhất thập kỷ" đối với những người vẫn còn sử dụng lý thuyết phổ biến này.

Nhà phân tích và người sáng tạo ra 'Mô hình định lượng Bitcoin', Plan C, vừa đăng tải một loạt biểu đồ bác bỏ ý tưởng về việc lặp lại các kịch bản chu kỳ khi Bitcoin giao dịch quanh mức 87.661 đô la.

Tình hình hiện tại cho thấy sự kết hợp vĩ mô giữa các chỉ số chu kỳ kinh doanh yếu kém trong khi các tài sản hữu hình, dẫn đầu là vàng, vẫn duy trì được nhu cầu. Sự kết hợp này có thể làm thay đổi thời điểm tăng và giảm giá ngay cả khi xu hướng dài hạn của Bitcoin vẫn được giữ vững.

Công ty Plan C bình luận,

“Việc cho rằng chu kỳ Bitcoin này nhất thiết phải giống hệt như thị trường Bull Bitcoin trước đó có thể là một trong những sai lầm tài chính lớn nhất thập kỷ.”

Hai trong số các biểu đồ, được cho là của TechDev_52, thể hiện mối quan hệ giữa Bitcoin và chuỗi "chu kỳ kinh doanh" kiểu PMI. Chúng cho thấy Bitcoin vẫn giữ vững trong khi chỉ số chu kỳ có xu hướng giảm.

Chỉ số PMI sản xuất ISM mới nhất của Mỹ cho tháng 11 là 48,2, cho thấy sự suy giảm. Chỉ số tiếp theo, bao gồm tháng 12, dự kiến ​​sẽ được công bố vào đầu tháng 1.

Báo cáo mô tả tình trạng nhu cầu tiếp tục giảm và điều kiện sản xuất nói chung phù hợp với chỉ số dưới 50.

Sự phân chia đó tạo ra một phép thử cho việc định giá năm 2026.

Nếu thị trường nghiêng về chính sách nới lỏng và điều kiện tài chính dễ dàng hơn, Bitcoin có thể giao dịch giống như một tài sản nhạy cảm với thanh khoản hơn là một tài sản nhạy cảm với tăng trưởng. Điều đó có thể cho phép giá trị của nó duy trì ngay cả khi chỉ số PMI dưới 50.

Nếu nguồn hỗ trợ thanh khoản đó không thành hiện thực, khả năng phục hồi không được phản ánh bởi chuỗi chu kỳ kinh doanh sẽ làm giảm bớt sai sót. Sự điều chỉnh giảm giá có thể đến nhanh hơn.

Mô hình “Phân vị Bitcoin” của Plan C chuyển hướng cuộc thảo luận khỏi các phép so sánh và hướng tới cách tiếp cận thống kê “chúng ta đang ở đâu trong lịch sử?”. Thay vì đưa ra dự báo tại một thời điểm cụ thể, mô hình này đặt giá hiện tại vào trong phạm vi phân bố dài hạn của Bitcoin và lập bản đồ các dải phân vị trên các mốc thời gian khác nhau.

Trong Snapshot được căn chỉnh với giá giao ngay quanh mức 87.620 đô la, Bitcoin nằm gần phân vị thứ 30. Nó nằm dưới làn đường trung bình của mô hình mặc dù đang giao dịch gần mức cao nhất của chu kỳ trước tính theo đô la.

Các dải phân vị cũng cung cấp một cách có cấu trúc để nói về các con đường hơn là các mục tiêu.

Lấy mức tham chiếu là 87.661 đô la, biểu đồ thể hiện khoảng giá trị trong 3 tháng, trải dài từ khoảng 80.000 đô la ở phân vị thứ 15 đến 127.000 đô la ở mức trung vị. Các dải giá trị cao hơn nằm quanh mức 164.000 đô la (phân vị thứ 85) và 207.000 đô la (phân vị thứ 95).

Các mức thu nhập trong vòng 1 năm được hiển thị lần lượt là khoảng 103.000 đô la (thứ 15), 164.000 đô la (thứ 50), 205.000 đô la (thứ 85) và 253.000 đô la (thứ 95).

Các mức giá này là các mốc phân phối, chứ không phải là tỷ lệ thành công. Tuy nhiên, chúng giúp xác định giá cần thay đổi bao nhiêu để vị trí của nó nằm trong khuôn khổ đó.

Một bảng điều khiển riêng biệt liên kết với PMI trong bộ dữ liệu này chuẩn hóa Bitcoin và chuỗi chu kỳ kinh tế thành điểm z. Nó nhấn mạnh rằng sức mạnh của Bitcoin chưa được phản ánh tương xứng với sự tăng trưởng của chỉ số chu kỳ kinh doanh.

Đối với một vài bản in tiếp theo, điều đó tạo ra một bài kiểm tra chế độ với ba kết quả.

Chỉ số PMI có thể phục hồi và đồng bộ với Bitcoin. Hoặc PMI có thể vẫn yếu trong khi Bitcoin giữ vững và duy trì tính thanh khoản.

Hoặc chỉ số PMI có thể tiếp tục suy yếu cùng với sự điều chỉnh giảm của Bitcoin khi vị thế đầu tư chuyển sang hướng giảm rủi ro.

Yếu tố neo khác là hiệu suất tương đối so với vàng, được thể hiện rõ trong biểu đồ BTC-vàng do Gert van Lagen lập ra.

Theo Kitco, giá vàng giao ngay ở mức khoảng 4.458 đô la một ounce. Điều đó có nghĩa là mỗi đồng Bitcoin tương đương khoảng 19,7 ounce vàng, gần với số liệu của Bitbo được cập nhật hàng giờ.

Đà tăng của BTCUSD có thể diễn ra song song với tỷ lệ BTC/vàng giảm nếu giá vàng tăng nhanh hơn. Điều này làm thay đổi cách định nghĩa về hiệu suất vượt trội đối với các danh mục đầu tư so sánh Bitcoin với các tài sản trú ẩn an toàn.

Đà tăng giá của vàng năm 2025 gắn liền với kỳ vọng về chính sách nới lỏng tiền tệ, biến động của đồng đô la, tình hình địa chính trị và nhu cầu từ ngân hàng trung ương.

Thị trường cũng đang theo dõi sát sao lộ trình hướng tới việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra vào năm 2026.

Trong bối cảnh đó, BTC-vàng trở thành một thước đo thứ hai bên cạnh PMI.

Tỷ lệ này được duy trì và bắt đầu hình thành các đáy cao hơn, điều đó sẽ cho thấy Bitcoin đang cải thiện về mặt tương đối ngay cả khi giá vàng vẫn ổn định. Sự suy giảm hơn nữa sẽ khiến vàng tiếp tục là tài sản trú ẩn an toàn.

Nhìn chung, các biểu đồ này phác thảo ba hướng đi khả quan trong vòng 6 đến 12 tháng tới.

1. Sự phục hồi lạm phát sẽ đi kèm với dữ liệu PMI cải thiện, tỷ lệ BTC/vàng vững chắc hơn và xu hướng dịch chuyển về phía dải trung vị của mô hình định lượng.
2. Một chế độ nới lỏng dần dẫn đến suy yếu sẽ giữ chỉ số PMI dưới 50 trong khi kỳ vọng về thanh khoản hỗ trợ Bitcoin. Kết quả có thể tập trung giữa phân vị thứ 15 và thứ 50 khi vàng vẫn duy trì khả năng cạnh tranh.
3. Một đợt suy giảm sâu hơn sẽ khiến nhu cầu đối với các tài sản hữu hình nghiêng về phía vàng. Điều này cũng sẽ làm tăng khả năng giá vàng giảm xuống các dải phân vị thấp hơn trong thời gian ngắn hơn.

Chỉ số PMI sản xuất ISM tiếp theo dự kiến ​​công bố vào đầu tháng 1 sẽ là điểm kiểm tra ngắn hạn đầu tiên để xác định xem chu kỳ kinh doanh có bắt đầu chuyển biến tích cực hay không.