- Các công ty Treasury tập trung vào altcoin là những công ty đầu tiên đối mặt với rủi ro thoái vốn, trong khi các công ty quản lý kho bạc tập trung vào các tài sản lớn cũng đang chịu áp lực.
- Các mô hình chỉ nắm giữ tài sản thuần túy là không bền vững; việc tạo ra lợi nhuận và quản lý thanh khoản sẽ quyết định sự tồn tại lâu dài.
- Việc tuân thủ các tiêu chuẩn ETF/ETE, cùng với việc tăng cường tuân thủ và tính minh bạch, sẽ rất quan trọng đối với tương lai của ngành.
Trong bối cảnh thị trường điều chỉnh và cạnh tranh ngày càng gay gắt, hầu hết các công ty Treasury tài sản kỹ thuật số có khả năng sẽ bị loại bỏ, chỉ những công ty còn trụ lại mới dựa vào quản lý lợi suất, tối ưu hóa thanh khoản và các khuôn khổ tuân thủ tiêu chuẩn.
BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG LÀM RUNG CHUYỂN NGÀNH CÔNG NGHIỆP
Năm 2025, các công ty Treasury tài sản kỹ thuật số (DAT) đã mở rộng nhanh chóng, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh thuận tiện để tiếp cận với tài sản kỹ thuật số. Danh mục đầu tư của họ trải rộng trên nhiều loại tài sản, từ các loại tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum đến Solana, XRP và một số altcoin khác. Mô hình đầu tư đa dạng này đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng từ các nhà đầu tư Phố Wall đang tìm kiếm các phương thức tiếp cận tài sản thay thế thông qua các cấu trúc tương tự như vốn chủ sở hữu.
Tuy nhiên, điều kiện thị trường đã xấu đi trong nửa cuối năm. Sự biến động gia tăng và các đợt điều chỉnh giá kéo dài trên khắp các tài sản kỹ thuật số đã gây ra sự sụt giảm mạnh giá cổ phiếu của nhiều công ty quản lý tài sản kỹ thuật số (DAT). Khi giá trị tài sản giảm và điều kiện thanh khoản thắt chặt, ngành công nghiệp bắt đầu đối mặt với thách thức kép: đánh giá lại bảng cân đối kế toán và áp lực thanh khoản hoạt động. Tâm lý nhà đầu tư suy yếu đáng kể, làm dấy lên những câu hỏi cơ bản về khả năng tồn tại lâu dài của nhiều công ty tập trung vào quản lý tài sản.
Hình 1: Phân bổ lượng BTC nắm giữ giữa các đơn vị Treasury
KHO BÁU ALTCOIN ĐỐI MẶT VỚI RỦI RO KHÔNG CÂN XỨNG
Nhà phân tích ngành Altan Tutar đã chỉ ra rằng các quỹ tín thác tài chính (DAT) tập trung vào altcoin dễ bị tổn thương hơn về mặt cấu trúc trong thời kỳ suy thoái thị trường. Các công ty này thường nắm giữ các tài sản có tính thanh khoản yếu hơn và mức độ chấp nhận của các tổ chức thấp hơn, khiến cho vốn hóa thị trường của họ khó có thể duy trì bền vững trên giá trị tài sản ròng (mNAV).
Trong thời kỳ niềm tin thị trường suy giảm, các cấu trúc Treasury như vậy thường là những cấu trúc đầu tiên mất đi sự ủng hộ của nhà đầu tư, làm tăng khả năng Hủy niêm yết, tái cấu trúc hoặc thậm chí rút lui hoàn toàn. Mặc dù các quỹ quản lý kho bạc tập trung vào các tài sản lớn như Ethereum, Solana hoặc XRP được hưởng lợi từ tính thanh khoản sâu rộng và sự nhận diện rộng rãi hơn, nhưng chúng không miễn nhiễm với áp lực thị trường kéo dài. Khi thị trường tiền điện tử trải qua quá trình điều chỉnh cấu trúc, việc xây dựng danh mục đầu tư, kỷ luật quản lý rủi ro và hiệu quả hoạt động đã trở thành những yếu tố quyết định xem công ty nào tồn tại và công ty nào bị buộc phải rời khỏi thị trường.
Hình 2: Phân bố loại thực thể của những người nắm giữ Treasury Bitcoin
CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ VÀO MỘT TÀI SẢN DUY NHẤT MẤT ĐI LỢI THẾ
Ryan Chow, đồng sáng lập của Solv Protocol, đã nhấn mạnh rằng các công ty chỉ được xây dựng dựa trên việc nắm giữ Bitcoin hoặc một loại tài sản kỹ thuật số duy nhất thiếu tính bền vững lâu dài. Năm 2025, số lượng các công ty niêm yết hoặc bán niêm yết nắm giữ Bitcoin đã tăng mạnh. Tuy nhiên, sự suy thoái thị trường sau đó đã bộc lộ một điểm yếu cơ bản: thiếu khả năng quản lý lợi suất và thanh khoản hiệu quả.
Theo Chow, những doanh nghiệp sống sót trong tương lai sẽ coi tài sản kỹ thuật số không chỉ đơn thuần là phương tiện lưu trữ giá trị thụ động mà còn là Vốn có thể tạo ra lợi nhuận và hỗ trợ các chiến lược thanh khoản. Sự thay đổi này đòi hỏi các công ty Treasury phải vượt ra ngoài việc phụ thuộc vào biến động giá và xây dựng các cơ chế chủ động nâng cao hiệu quả Vốn . Nếu thiếu những khả năng như vậy, các công ty vẫn quá phụ thuộc vào chu kỳ thị trường, khiến họ dễ bị tổn thương trong những đợt suy thoái kéo dài.
LỢI SUẤT VÀ TÍNH THANH KHOẢN LÀ NHỮNG NĂNG LỰC CỐT LÕI
Chow cũng lưu ý thêm rằng các DAT có triển vọng tồn tại mạnh mẽ hơn thường triển khai các chiến lược quản lý lợi nhuận đa tầng. Những chiến lược này có thể bao gồm Staking, cho vay hoặc tham gia có chọn lọc vào các giao thức DeFi , kết hợp với việc tái cân bằng danh mục đầu tư năng động để đáp ứng các điều kiện thị trường thay đổi. Điều quan trọng không kém là tối ưu hóa thanh khoản, đảm bảo đủ tính linh hoạt để quản lý việc rút tiền, tái cân bằng vị thế và vượt qua các môi trường thị trường căng thẳng.
Khả năng quản lý chủ động như vậy giúp tăng cường đáng kể khả năng phục hồi trong thời kỳ suy thoái. Chúng cũng giúp ổn định kỳ vọng của nhà đầu tư bằng cách chuyển trọng tâm từ việc chỉ đơn thuần tăng giá trị tài sản sang việc tạo ra lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro. Trong một thị trường biến động, quản lý lợi suất và thanh khoản không còn là những yếu tố tùy chọn mà là những trụ cột nền tảng của khả năng cạnh tranh.
Hình 3: Xu hướng dòng tiền vào và ra khỏi Bitcoin Treasury (2021-2025)
SẢN PHẨM ETE NỔI LÊN NHƯ NHỮNG ĐỐI THỦ CẠNH TRANH VỀ CẤU TRÚC
Vincent Chok, CEO của First Digital, đã nhấn mạnh áp lực cạnh tranh ngày càng tăng từ các sản phẩm điện tử giao dịch trên sàn (ETE) tiền điện tử. So với các tài sản kỹ thuật số truyền thống (DAT), cấu trúc ETE thường mang lại tính minh bạch về giá cả, sự rõ ràng về quy định và quản lý thanh khoản tốt hơn. Những lợi thế này khiến chúng ngày càng hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức và thận trọng đang tìm kiếm sự tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số tuân thủ quy định.
Chok lập luận rằng để Phương tiện đầu tư chứng khoán (DAT) duy trì được vị thế của mình, chúng phải dần dần điều chỉnh các tiêu chuẩn quản trị, kiểm toán và thực tiễn quản lý tài sản sao cho phù hợp với các quỹ ETF. Nếu không có sự điều chỉnh này, các DAT có nguy cơ bị lấn át bởi các phương tiện đầu tư được quản lý chặt chẽ, vốn mang lại mức độ tiếp xúc tương tự với rủi ro được nhận thức thấp hơn và tính minh bạch cao hơn.
TÍCH HỢP VÀO CƠ SỞ HẠ TẦNG TÀI CHÍNH TRUYỀN THỐNG
Khi ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số trưởng thành, việc tích hợp sâu hơn giữa các công cụ quản lý tài sản kỹ thuật số (DAT) và cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống đã trở thành một nhu cầu chiến lược. Việc thiết lập các khuôn khổ tuân thủ mạnh mẽ, tiến hành kiểm toán thường xuyên và áp dụng các quy trình quản lý tài sản tiêu chuẩn hóa có thể tăng cường đáng kể niềm tin của nhà đầu tư và sự ổn định hoạt động.
Trên thực tế, điều này đòi hỏi các công ty quản lý Treasury ( DAT) phải tuân thủ các yêu cầu về Kiểm Tra Danh Tính (KYC) ) và chống rửa tiền (AML), cung cấp thông tin nhất quán và minh bạch, đồng thời hợp tác với các kiểm toán viên bên thứ ba để xác minh sự tồn tại của tài sản, tính toàn vẹn tài chính và kiểm soát rủi ro. Bằng cách thể chế hóa các thực tiễn này, các công ty quản lý tài sản có thể giảm thiểu sự biến động về định giá và thu hẹp khoảng cách về độ tin cậy giữa các công ty chuyên về tiền điện tử và các sản phẩm tài chính truyền thống.
Tóm lại, việc điều chỉnh các tiêu chuẩn hoạt động phù hợp với các quỹ ETF cho phép các quỹ DAT đạt được mức độ quản trị và tính chuyên nghiệp tương đương, định vị chúng như những thành viên hợp pháp trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn chứ không phải là những công cụ bên lề hoặc mang tính đầu cơ.
HỢP NHẤT NGÀNH VÀ ĐỊNH HƯỚNG CHIẾN LƯỢC
Đến năm 2026, lĩnh vực DAT dự kiến sẽ trải qua quá trình hợp nhất đáng kể. Sự điều chỉnh thị trường, những hạn chế của các chiến lược đầu tư vào một tài sản duy nhất, và những thiếu sót về tuân thủ và minh bạch sẽ dẫn đến một cuộc sàng lọc quy mô lớn. Các công ty tồn tại có khả năng sẽ chia sẻ một số đặc điểm nổi bật: phân bổ vốn cốt lõi vào các tài sản chính như Bitcoin, Ethereum và Solana; các khuôn khổ quản lý lợi suất và thanh khoản được phát triển tốt; và các tiêu chuẩn hoạt động phù hợp với các chuẩn mực ETF hoặc ETE.
Các ưu tiên chiến lược trong tương lai đối với các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số (DAT) bao gồm giảm thiểu biến động của từng tài sản riêng lẻ, cải thiện sự ổn định của danh mục đầu tư, nâng cao hiệu quả Vốn thông qua các chiến lược lợi suất đổi mới và củng cố niềm tin của nhà đầu tư thông qua tính minh bạch và quản trị. Các công ty tích hợp thành công những yếu tố này sẽ không chỉ cải thiện lợi nhuận và khả năng cạnh tranh mà còn góp phần vào sự chuyên nghiệp hóa rộng rãi hơn của ngành quản lý tài sản kỹ thuật số.
PHẦN KẾT LUẬN
Các công ty Treasury tài sản kỹ thuật số đang bước vào giai đoạn quyết định của quá trình tái cấu trúc ngành, với năm 2026 có khả năng sẽ xác định người thắng và kẻ thua lâu dài. Sự biến động của thị trường, sự cạnh tranh ngày càng gay gắt và sự chênh lệch về khả năng quản lý lợi suất và thanh khoản sẽ cùng nhau định hình kết quả tồn tại. Các công ty chỉ dựa vào việc nắm giữ tài sản thụ động ngày càng có nhiều khả năng bị loại khỏi thị trường, trong khi những công ty trụ lại sẽ tạo sự khác biệt thông qua danh mục đầu tư đa dạng, tạo ra lợi suất chủ động và các khuôn khổ tuân thủ tiêu chuẩn. Khi quá trình hợp nhất tăng tốc, ngành công nghiệp sẽ trở nên tập trung và chuyên nghiệp hóa hơn, với các nhà điều hành tiêu chuẩn cao và các công ty quản lý kho bạc tập trung vào các tài sản lớn nổi lên như những người chơi thống trị. Sự phát triển này báo hiệu sự trưởng thành và thể chế hóa dần dần của quản lý Treasury tài sản kỹ thuật số như một phân khúc đáng tin cậy của thị trường tài chính toàn cầu.
Đọc thêm:
DAT ( Treasury sản Kỹ thuật số): Sự tiến hóa chiến lược của các tập đoàn tiền điện tử bản địa
Treasury tài sản kỹ thuật số (DAT) là gì? 5 điều cần biết
〈 Triển vọng của các công ty Treasury tài sản tiền điện tử vào năm 2026 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
