Được viết bởi: Changan, Cộng tác viên cốt lõi của Biteye
Biên tập bởi: Denise, một cộng tác viên chính của Biteye
Trong năm qua, một hiện tượng thú vị đã liên tục xuất hiện:
Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ và kim loại quý liên tục đạt mức cao kỷ lục, được thúc đẩy bởi cổ tức năng suất và các luận điểm về trí tuệ nhân tạo, thị trường crypto lại rơi vào tình trạng thiếu thanh khoản chu kỳ.
Nhiều nhà đầu tư than thở rằng "sự kết thúc của cộng đồng tiền điện tử là thị trường chứng khoán Mỹ", và một số thậm chí còn chọn cách rời bỏ thị trường hoàn toàn.
Nhưng nếu tôi nói với bạn rằng hai con đường làm giàu tưởng chừng như đối lập này đang hội tụ theo một cách lịch sử thông qua token hóa , liệu bạn vẫn sẽ chọn rời đi?
Tại sao các tổ chức hàng đầu thế giới, từ BlackRock đến Coinbase, đều nhất trí lạc quan về token hóa tài sản trong báo cáo triển vọng thường niên năm 2025 của họ?
Đây không chỉ đơn thuần là "chuyển nhượng cổ phiếu". Bài viết này bắt đầu từ logic nền tảng và cung cấp phân tích toàn diện về logic đằng sau quá trình token hóa cổ phiếu tại Mỹ. Bài viết cũng xem xét độ sâu quan điểm của nền tảng giao dịch và các chuyên gia hàng đầu hiện đang hoạt động trong lĩnh vực token hóa .
01 Cốt lõi: Không chỉ đơn thuần là Chuỗi
token hóa of US stocks) đề cập đến việc chuyển đổi cổ phiếu của các công ty niêm yết tại Mỹ (như Apple, Tesla và Nvidia) thành các token. Token này thường được định giá theo tỷ lệ 1:1 với giá trị vốn chủ sở hữu hoặc giá trị của cổ phiếu thực tế và được phát hành, giao dịch và quyết toán bằng công nghệ blockchain .
Nói một cách đơn giản, nó chuyển các cổ phiếu truyền thống của Mỹ lên blockchain, biến cổ phiếu thành tài sản có thể lập trình được. Người nắm giữ token có thể nhận được các quyền kinh tế đối với cổ phiếu (như biến động giá và cổ tức), nhưng không nhất thiết phải có đầy đủ quyền của cổ đông (tùy thuộc vào thiết kế sản phẩm cụ thể).
Như hình minh họa cho thấy, tổng giá trị tổn thất (TVL) của cổ phiếu token hóa tại Mỹ tăng trưởng theo cấp số nhân kể từ quý IV năm nay.
(Nguồn ảnh: Dune)
Sau khi làm rõ định nghĩa cơ bản về token hóa cổ phiếu tại Mỹ và sự khác biệt so với tài sản truyền thống, một câu hỏi cơ bản hơn nảy sinh: Vì thị trường chứng khoán truyền thống đã hoạt động hàng trăm năm, tại sao chúng ta lại phải tốn công sức đưa cổ phiếu lên Chuỗi?
Sự kết hợp giữa cổ phiếu và blockchain sẽ mang lại nhiều đổi mới và lợi ích cho hệ thống tài chính truyền thống.
1. Giao dịch 24/7: Không bị ràng buộc bởi giờ giao dịch của NYSE và Nasdaq, thị trường crypto có thể hoạt động giao dịch liên tục 24/7.
2. Quyền sở hữu phân tán làm giảm ngưỡng đầu tư: Thị trường chứng khoán truyền thống chỉ cho phép mua tối thiểu một lô (100 cổ phiếu), token hóa cho phép chia nhỏ tài sản thành thị phần nhỏ, cho phép nhà đầu tư đầu tư 10 đô la hoặc 50 đô la mà không cần trả toàn bộ giá cổ phiếu. Điều này cho phép các nhà đầu tư thông thường trên toàn thế giới được chia sẻ bình đẳng lợi nhuận tăng trưởng của các công ty hàng đầu.
3. Khả năng tương tác giữa crypto và DeFi: Khi cổ phiếu được chuyển đổi thành token, chúng có thể tương tác liền mạch với toàn bộ hệ sinh thái tài chính phi tập trung. Điều này có nghĩa là bạn có thể làm những việc không thể (hoặc khó) làm với cổ phiếu truyền thống. Ví dụ, bạn có thể sử dụng cổ phiếu token hóa mã hóa làm tài sản thế chấp cho các khoản vay crypto, hoặc tận dụng cổ phiếu token hóa để tập hợp các nhà cung cấp thanh khoản (NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN) và kiếm phí giao dịch.
4. Hội tụ thanh khoản toàn cầu: Trong hệ thống truyền thống, có một sự mất kết nối nhất định giữa thanh khoản của cổ phiếu Mỹ và thanh khoản của tài sản khác, và lợi ích kinh tế vĩ mô thường chỉ "thúc đẩy một phía". Sau khi cổ phiếu Mỹ được đưa lên Chuỗi, các quỹ tiền crypto có thể tham gia vào tài sản toàn cầu chất lượng cao mà không cần bất kỳ sự can thiệp nào. Về cơ bản, đây là một bước tiến vượt bậc về hiệu quả thanh khoản.
Giám đốc điều hành của BlackRock, Larry Fink, cũng tuyên bố rằng thế hệ thị trường tiếp theo và thế hệ chứng khoán tiếp theo sẽ là token hóa of securities).
Điều này cũng làm nổi bật một vấn đề mang tính chu kỳ trong thị trường crypto– khi cổ phiếu Mỹ và kim loại quý tăng mạnh, thị trường crypto thường phải đối mặt với tình trạng thiếu thanh khoản, dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài. Tuy nhiên, nếu "việc token hóa cổ phiếu Mỹ" trưởng thành và đưa thêm nhiều tài sản truyền thống chất lượng cao vào thế giới crypto, các nhà đầu tư sẽ không đồng loạt rời bỏ, từ đó tăng cường khả năng phục hồi và sức hấp dẫn của toàn bộ hệ sinh thái.
Dĩ nhiên, việc đưa cổ phiếu Mỹ lên Chuỗi không phải là giải pháp lý tưởng loại bỏ mọi trở ngại. Ngược lại, nhiều vấn đề mà nó bộc lộ chính là do nó bắt đầu tích hợp thực sự với trật tự tài chính thế giới thực.
1. Việc đưa cổ phiếu Mỹ lên Chuỗi không phải là hình thức sở hữu cổ phiếu phi tập trung thực sự.
Hầu hết các sản phẩm token hóa đều dựa trên cổ phiếu thực được các cơ quan quản lý nắm giữ, với token tương ứng được phát hành trên Chuỗi . Người dùng thực chất chỉ nắm giữ quyền sở hữu đối với cổ phiếu cơ sở, chứ không phải toàn bộ tư cách cổ đông. Điều này có nghĩa là tính bảo mật tài sản và khả năng chuộc lại phụ thuộc phần lớn vào cấu trúc pháp lý, thỏa thuận lưu ký và sự ổn định tuân thủ của tổ chức phát hành. Những thay đổi trong hoàn cảnh pháp lý hoặc rủi ro cực đoan đối với tổ chức lưu ký có thể ảnh hưởng đến thanh khoản và khả năng chuộc lại của tài sản Chuỗi .
2. Rủi ro khoảng trống giá và hiện tượng mất neo giá trong giờ ngoài giao dịch
Trong thời gian thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, đặc biệt là đối với các hợp đồng vĩnh cửu hoặc các sản phẩm không được neo tỷ lệ 1:1, giá Chuỗi không có tham khảo thời gian thực từ các thị trường crypto và phần lớn được quyết định bởi tâm lý thị trường nội bộ và cấu trúc thanh khoản. Khi độ sâu thị trường không đủ, giá cả dễ bị biến động đáng kể và thậm chí bị thao túng bởi các quỹ lớn. Vấn đề này tương tự như giao dịch trước giờ mở cửa và sau giờ đóng cửa trên các thị trường truyền thống, nhưng nó được khuếch đại trong hoàn cảnh Chuỗi 24/7.
3. Chi phí tuân thủ cao và tốc độ mở rộng chậm.
Không giống như tài sản crypto gốc, token hóa cổ phiếu đương nhiên nằm trong phạm vi quản lý chặt chẽ. Từ việc xác định các thuộc tính của chứng khoán và tuân thủ pháp luật xuyên quốc gia đến việc thiết kế các cơ chế lưu ký và thanh lý, mỗi bước đều đòi hỏi sự tích hợp độ sâu với hệ thống tài chính hiện có. Điều này khiến lĩnh vực này khó có thể đạt được tốc độ tăng trưởng bùng nổ như DeFi hay Meme , vì mỗi bước đều liên quan đến cấu trúc pháp lý, lưu ký và cấp phép.
4. Một đòn giáng mạnh vào các câu chuyện giả mạo
Khi tài sản chất lượng cao như Apple và Nvidia có thể được giao dịch trực tiếp trên Chuỗi , sức hấp dẫn của tài sản chỉ dựa trên câu chuyện mà thiếu dòng tiền thực và sự hỗ trợ cơ bản sẽ giảm đáng kể. Các quỹ đang bắt đầu đánh giá lại sự cân bằng giữa "biến động cao và tiềm năng đầu cơ" và "lợi nhuận thực tế". Sự thay đổi này tích cực cho sức khỏe lâu dài của hệ sinh thái, nhưng lại gây bất lợi cho một số tài sản dựa vào đầu cơ dựa trên tâm lý .
Tóm lại, việc tích hợp Chuỗi vào thị trường chứng khoán Mỹ là một con đường chậm rãi, thực tế nhưng chắc chắn sẽ dẫn đến sự phát triển tài chính lâu dài. Nó có thể không tạo ra cơn sốt ngắn hạn, nhưng rất có khả năng trở thành một xu hướng chính trong thế giới crypto, tích hợp độ sâu với tài chính thực tế và cuối cùng lắng đọng cơ sở hạ tầng của nó.
02 Logic triển khai: Hỗ trợ lưu ký so với tài sản tổng hợp
Cổ phiếu token hóa stocks) được tạo ra bằng cách phát hành token dựa trên blockchain phản ánh giá trị của token phần vốn chủ sở hữu cụ thể. Tùy thuộc vào phương thức triển khai, cổ phiếu token hóa hiện có trên thị trường thường được tạo ra bằng một trong hai mô hình sau:
- Token được bảo đảm bởi tổ chức lưu ký: Đây là token được phát hành trên Chuỗi bởi các tổ chức được quản lý nắm giữ cổ phần thực tế dưới dạng dự trữ trên thị trường chứng khoán truyền thống. Chuỗi đại diện cho quyền lợi kinh tế người nắm giữ đối với cổ phần cơ bản, và tính hợp pháp của chúng phụ thuộc vào cấu trúc tuân thủ, thỏa thuận lưu ký và tính minh bạch trong việc công bố thông tin của tổ chức phát hành.
Mô hình này gần gũi hơn với hệ thống tài chính truyền thống về mặt tuân thủ quy định và bảo mật tài sản, và do đó đã trở thành con đường triển khai chính thống cho token hóa.
- Token tổng hợp: Token tổng hợp không nắm giữ cổ phiếu thực. Thay vào đó, chúng theo dõi biến động giá cổ phiếu thông qua hợp đồng thông minh và hệ thống oracle, từ đó cung cấp cho người dùng khả năng tiếp cận giá cả. Các sản phẩm này gần giống với phái sinh tài chính, và giá trị cốt lõi của chúng nằm ở giao dịch và phòng ngừa rủi ro hơn là chuyển giao quyền sở hữu tài sản.
Do thiếu tài sản thế chấp thực tế và những khiếm khuyết cố hữu về tuân thủ và bảo mật, các mô hình tổng hợp thuần túy, điển hình là Mirror Protocol, đã dần biến mất khỏi tầm nhìn chính thống.
Với các yêu cầu pháp lý ngày càng nghiêm ngặt và dòng vốn đầu tư từ các tổ chức, mô hình dựa trên việc lưu ký tài sản thực đã trở thành lựa chọn chủ đạo cho token hóa cổ phiếu tại Mỹ vào năm 2025. Các nền tảng như Ondo Finance và xStocks đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong khuôn khổ tuân thủ, khả năng tiếp cận thanh khoản và trải nghiệm người dùng.
Tuy nhiên, ở cấp độ triển khai, mô hình này vẫn đòi hỏi sự phối hợp giữa hệ thống tài chính truyền thống và hệ thống Chuỗi, và cơ chế hoạt động của nó cũng mang lại một số khác biệt đáng chú ý về mặt kỹ thuật.
1. Sự khác biệt về chi tiết thực thi do cơ chế quyết toán theo lô gây ra
Các nền tảng thường sử dụng quyết toán khối lượng lớn, thực hiện các giao dịch cổ phiếu thực trên các thị trường truyền thống (như Nasdaq và NYSE). Mặc dù điều này kế thừa thanh khoản độ sâu của các thị trường truyền thống, dẫn đến độ trượt giá cực thấp đối với các lệnh lớn (thường <0,2%), nhưng nó cũng có nghĩa là:
1) Trong thời gian không phải giờ mở cửa thị trường chứng khoán Mỹ, có thể xảy ra sự chậm trễ ngắn đúc và đổi tiền;
2) Trong điều kiện thị trường biến động mạnh, giá thực hiện có thể chênh lệch đôi chút so với giá trên Chuỗi(do chênh lệch giá nền tảng hoặc phí đệm).
2. Quản lý tập trung và rủi ro vận hành
Vì cổ phần tập trung trong tay một số ít người giám hộ được quản lý chặt chẽ, nên trong trường hợp xảy ra lỗi vận hành, phá sản, chậm trễ thanh lý hoặc các sự kiện "thiên nga đen" cực đoan, việc mua lại token về mặt lý thuyết có thể bị ảnh hưởng.
Các vấn đề tương tự cũng tồn tại ở Perpdex, sàn giao dịch cổ phiếu Mỹ. Không giống như tỷ giá cố định 1:1 so với spot giao ngay, giao dịch hợp đồng gặp phải những tình huống cực đoan sau đây trong thời gian thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa:
1. Rủi ro tách rời
Trong những ngày giao dịch bình thường, giá hợp đồng được neo chặt vào giá Nasdaq thông qua tỷ lệ phí tài trợ và oracle. Khi bước vào ngày không giao dịch, giá giao ngay bên ngoài sẽ giữ nguyên, và giá Chuỗi hoàn toàn được điều khiển bởi nguồn vốn trong cộng đồng tiền điện tử. Nếu có biến động mạnh trên thị trường crypto hoặc hiện tượng bán tháo quy mô lớn vào thời điểm này, giá Chuỗi sẽ lệch đi nhanh chóng.
2. Tính thanh khoản thấp khiến việc thao túng trở nên dễ dàng.
Vào những ngày không giao dịch, khối lượng hợp đồng mở (OI) và độ sâu thường tương đối thấp, cho phép các nhà giao dịch lớn thao túng giá bằng các lệnh có đòn bẩy cao, gây ra một chuỗi thanh lý. Điều này tương tự như các hợp đồng trước giờ mở cửa thị trường, giống với diễn biến giá được thấy với $MMT và $MON, nơi các nhà giao dịch lớn kéo lên mạnh, gây ra một chuỗi thanh lý khi kỳ vọng của nhà đầu tư rất đồng nhất (cùng nhau phòng ngừa rủi ro cho short bán khống).
03 Ba hướng đi chính cho cổ phiếu Mỹ trên Chuỗi: Spot, giao dịch hợp đồng tương lai và giao dịch trước IPO
Đối với hầu hết các nhà đầu tư, câu hỏi quan trọng nhất là: trong hệ sinh thái crypto rộng lớn, dự án nào thực sự đã biến viễn cảnh mong đợi này thành hiện thực hữu hình?
Thị trường token hóa hiện nay không còn chỉ là một sân chơi thử nghiệm đơn thuần, mà đã phát triển thành ba hướng đi trưởng thành: spot, giao dịch tương lai và token hóa trước IPO. Dưới đây là sơ đồ các dự án đáng chú ý nhất trên thị trường và những bước phát triển chính của chúng:
1. Spot
(1) Ondo @OndoFinance ( twitter chính thức XHunt, xếp hạng: 1294)
Ondo Finance là một nền tảng token hóa tài sản có giá trị thực (RWA) hàng đầu, tập trung vào việc đưa tài sản tài chính truyền thống lên blockchain. Ra mắt Ondo Global Markets vào tháng 9 năm 2025, nền tảng này cung cấp hơn 100 cổ phiếu và ETF của Mỹ token hóa(dành cho các nhà đầu tư ngoài Mỹ), hỗ trợ giao dịch 24/7, quyết toán tức thời và tích hợp DeFi (như vay mượn thế chấp).
Nền tảng này mở rộng Ethereum và BNB Chain, và dự kiến sẽ ra mắt Solana vào đầu năm 2026, hỗ trợ hơn 1.000 tài sản. Tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) tăng trưởng nhanh chóng, vượt quá vài trăm triệu đô la Mỹ vào cuối năm 2025, trở thành một trong những nền tảng lớn nhất trong lĩnh vực chứng khoán token hóa.
Ondo đã huy động được tổng cộng hàng trăm triệu đô la vốn đầu tư (bao gồm cả lần ban đầu). Không có vòng gọi vốn công khai quy mô lớn nào mới trong năm 2025, nhưng giá trị tài sản bị ràng buộc (TVL) của công ty đã tăng vọt từ hàng trăm triệu đô la vào đầu năm lên hơn 1 tỷ đô la vào cuối năm, cho thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức (chẳng hạn như hợp tác với Alpaca và Chainlink ).
Vào ngày 25 tháng 11 năm 2025, Ondo Global Markets chính thức được tích hợp vào Binance Wallet, ra mắt 100 cổ phiếu Mỹ token hóa trực tiếp trong mục "Thị trường > Cổ phiếu" của ứng dụng. Điều này thể hiện sự hợp tác độ sâu giữa Ondo và hệ sinh thái Binance , cho phép người dùng giao dịch Chuỗi(như Apple và Tesla) mà không cần tài khoản môi giới bổ sung, đồng thời hỗ trợ các ứng dụng DeFi (như vay mượn có thế chấp).
Ondo đã trở thành nền tảng chứng khoán token hóa lớn nhất thế giới, với tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) vượt quá 1 tỷ đô la vào cuối năm nay, trực tiếp thách thức các nhà môi giới truyền thống.
(2) Robinhood @RobinhoodApp ( twitter chính thức XHunt, xếp hạng: 1218)
Công ty môi giới truyền thống khổng lồ Robinhood đang phá vỡ các rào cản tài chính bằng công nghệ blockchain, đưa giao dịch chứng khoán Mỹ vào hệ sinh thái DeFi. Tại thị trường EU, họ cung cấp cổ phiếu token hóa dưới dạng phái sinh dựa trên quy định MiFID II, hoạt động như một "sổ cái nội bộ" hiệu quả.
Vào tháng 6 năm 2025, Arbitrum chính thức ra mắt các sản phẩm cổ phiếu và ETF token hóa cho người dùng EU, bao gồm hơn 200 cổ phiếu của Mỹ, hỗ trợ giao dịch 24/7 vào các ngày trong tuần mà không tính phí hoa hồng. Kế hoạch tương lai bao gồm việc ra mắt Chuỗi Layer2 riêng của mình, "Robinhood Chain", và chuyển đổi tài sản sang Chuỗi đó.
Giá cổ phiếu của Robinhood đã tăng vọt hơn 220% kể từ đầu năm nhờ những đổi mới như thị trường dự đoán, mở rộng lĩnh việc kinh doanh crypto token hóa cổ phiếu, biến nó trở thành một trong những cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trong chỉ số S&P 500.
(3) xStocks @xStocksFi ( twitter chính thức XHunt, xếp hạng: 4034)
xStocks là sản phẩm cốt lõi của Backed Finance, một tổ chức phát hành tuân thủ luật pháp Thụy Sĩ, cung cấp dịch vụ lưu ký 1:1 cho token được phát hành bởi các cổ phiếu thực của Mỹ (hơn 60 cổ phiếu, bao gồm Apple, Tesla và NVIDIA). Nó chủ yếu được giao dịch trên các nền tảng như Kraken, Bybit và Binance, và hỗ trợ đòn bẩy và các ứng dụng DeFi (như staking). Nó nhấn mạnh việc tuân thủ quy định của EU và thanh khoản cao.
Backed Finance đã huy động được hàng triệu đô la trong giai đoạn đầu và không có lần công khai mới nào trong năm 2025, nhưng khối lượng giao dịch sản phẩm của họ đã vượt quá 300 triệu đô la và mở rộng mạng lưới đối tác đang diễn ra mạnh mẽ.
Trong nửa đầu năm 2025, ra mắt trên quy mô lớn trên Solana/BNB Chain/ TRON, dẫn đến sự tăng vọt về khối lượng giao dịch tích lũy; nó được coi là mô hình lưu ký hoàn thiện nhất và có kế hoạch mở rộng sang nhiều quỹ ETF và các sản phẩm dành cho tổ chức trong tương lai.
(Nguồn ảnh: Dune)
2. Hợp đồng
Không giống như spot, các hợp đồng vốn chủ sở token hóa trên thị trường tương lai yêu cầu nắm giữ vật lý tài sản cơ sở theo tỷ lệ 1:1. Logic cốt lõi của nó là dựa vào oracle để thu thập giá giao dịch theo thời gian thực từ sàn giao dịch như Nasdaq và sử dụng các giá này làm giá đánh dấu cho giao thức Chuỗi . Trong giờ ngoài thị trường, giá hợp đồng được thúc đẩy bởi thanh khoản trên thị trường Chuỗi , tương tự như giao dịch sau giờ đóng cửa.
(1) @StableStock @StableStock ( twitter chính thức XHunt, xếp hạng: 13.550)
StableStock là một sàn giao dịch điện tử thân thiện với crypto, được hỗ trợ bởi YZi Labs, MPCi và Vertex Ventures, chuyên cung cấp cho người dùng toàn cầu quyền truy cập không biên giới vào thị trường tài chính thông qua stablecoin .
StableStock tích hợp độ sâu hệ thống môi giới được cấp phép với kiến trúc tài chính crypto gốc của stablecoin , cho phép người dùng giao dịch trực tiếp tài sản thực như cổ phiếu bằng stablecoin mà không cần dựa vào hệ thống ngân hàng truyền thống, giảm đáng kể các rào cản và khó khăn trong tài chính xuyên biên giới. Mục tiêu dài hạn của StableStock là xây dựng một hệ thống giao dịch toàn cầu tập trung vào stablecoin, đóng vai trò là điểm khởi đầu cho cổ phiếu token hóa và nhiều loại tài sản thực khác. Viễn cảnh mong đợi này đang dần được hiện thực hóa thông qua các sản phẩm cụ thể.
StableBroker, sản phẩm môi giới cốt lõi, đã được ra mắt vào tháng 8 năm 2025. Vào tháng 10, nền tảng này đã hợp tác với Native để ra mắt cổ phiếu token hóa trên chuỗi BNB, hỗ trợ giao dịch 24/7. Hiện tại, nền tảng này hỗ trợ hơn 300 cổ phiếu và ETF của Mỹ, với hàng nghìn người dùng hoạt động và khối lượng giao dịch giao spot Mỹ hàng ngày đạt gần một triệu đô la Mỹ. Quy mô tài sản và dữ liệu khác nhau tiếp tục tăng trưởng.
(2) Aster @Aster_DEX ( twitter chính thức XHunt, xếp hạng: 976)
Aster là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hợp đồng vĩnh viễn đa chuỗi thế hệ tiếp theo (được hình thành từ sự hợp nhất của Astherus và APX Finance), hỗ trợ các token chứng khoán (bao gồm cả cổ phiếu Mỹ như AAPL và TSLA), với đòn bẩy lên đến 1001x, lệnh ẩn và tài sản thế chấp lợi nhuận. Nó bao gồm BNB Chain, Solana, Ethereum và nhiều hơn nữa, nhấn mạnh hiệu suất cao và trải nghiệm cấp độ tổ chức.
Vòng gọi vốn ban đầu được dẫn đầu bởi YZi Labs, và giá trị vốn hóa thị trường dự kiến sẽ vượt quá 7 tỷ đô la sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (TGE) vào năm 2025.
Khối lượng giao dịch tăng vọt sau sự kiện TGE vào tháng 9 năm 2025, tích lũy lên hơn 500 tỷ đô la trong năm đó; ra mắt các chứng khoán vĩnh cửu, ứng dụng di động và Aster Chain Beta; có hơn 2 triệu người dùng và TVL vượt quá 400 triệu đô la vào cuối năm 2025, trở thành nền tảng DEX chứng khoán vĩnh cửu lớn thứ hai.
Điều đáng chú ý là CZ đã công khai tuyên bố rằng mua vào token $ASTER trên thị trường thứ cấp , điều này đủ để cho thấy địa vị chiến lược của Aster tại BNBChain.
3. Trước khi IPO
Thay vì trực tiếp phát triển các sản phẩm chứng khoán trên Chuỗi , đội ngũ Hyperliquid đã phân quyền phát hành tài sản một cách phi tập trung thông qua giao thức HIP-3, thu hút các dự án bên thứ ba như Trade.xyz và Ventures xây dựng độc lập thị trường giao dịch trước IPO trên hệ sinh thái HL.
(1) Trade.xyz @tradexyz ( twitter chính thức XHunt, xếp hạng: 3.843)
Trade.xyz là một nền tảng token hóa trước IPO đang phát triển, tập trung vào vốn chủ sở hữu trong các công ty kỳ lân (như SpaceX và OpenAI). Nền tảng này phát hành token thông qua cổ phần thực được lưu ký bởi SPV, hỗ trợ giao dịch và quy đổi Chuỗi. Trade.xyz nhấn mạnh vào rào cản gia nhập thấp và thanh khoản.
Hiện chưa có thông tin công khai nào về việc huy động vốn quy mô lớn; đây là một dự án ở giai đoạn đầu, phụ thuộc vào tăng trưởng của cộng đồng và hệ sinh thái.
Mạng thử nghiệm sẽ ra mắt tại một số thị trường vào năm 2025, tích hợp các khoản vay vĩnh viễn với Hyperliquid HIP-3; khối lượng giao dịch ở mức vừa phải, và kế hoạch đang được triển khai mở rộng sang nhiều công ty và tích hợp DeFi hơn vào năm 2026.
(2) Ventuals@ventuals ( twitter chính thức XHunt, xếp hạng: 4.742)
Ventuals được xây dựng trên nền tảng Hyperliquid và sử dụng tiêu chuẩn HIP-3 để tạo ra các hợp đồng định giá vĩnh viễn cho các công ty trước IPO (không phải sở hữu cổ phần thực tế, mà là tiếp xúc với giá cả, ví dụ như OpenAI và SpaceX). Nó hỗ trợ các vị thế mua/bán có đòn bẩy và giá cả dựa trên oracle định giá.
Nuôi dưỡng bởi Paradigm, quỹ staking của HYPE đã thu hút được 38 triệu đô la trong 30 phút vào tháng 10 năm 2025 (để triển khai ra thị trường).
Mạng thử nghiệm (testnet) được ra mắt vào năm 2025 và nhanh chóng trở thành một nhân tố quan trọng trong hệ sinh thái Hyperliquid trước khi IPO; vào tháng 10, mainnet) đã triển khai nhiều thị trường và khối lượng giao dịch tăng trưởng nhanh chóng; kế hoạch mở rộng nhiều công ty và cơ chế quyết toán hơn đang được triển khai, định vị mình là một nhà cung cấp hợp đồng tương lai tiên tiến.
(3) Jarsy @JarsyInc ( twitter chính thức XHunt, xếp hạng: 17.818)
Jarsy là một nền tảng tiền IPO hướng đến việc tuân thủ quy định, mã hóa cổ phần quỹ đầu tư tư nhân thực (như SpaceX, Anthropic và Stripe) theo token hóa 1:1, với khoản đầu tư tối thiểu là 10 đô la. Sau khi thử nghiệm nhu cầu thông qua đợt bán trước, cổ phần thực sẽ được mua để phát hành token, hỗ trợ bằng chứng dự phòng công khai và xác minh trên Chuỗi.
Vào tháng 6 năm 2025, công ty đã hoàn thành vòng gọi vốn tiền Seed trị giá 5 triệu đô la, do Breyer Capital dẫn đầu, với sự tham gia của Karman Ventures và một số nhà đầu tư thiên thần (như Mysten Labs và Anchorage).
Ra mắt vào tháng 6 năm 2025, nền tảng này nhanh chóng bổ sung thêm các công ty nổi tiếng; nó nhấn mạnh tính minh bạch và tuân thủ, và TVL đang tăng trưởng; các kế hoạch trong tương lai mở rộng mô phỏng cổ tức và khả năng tương thích với nhiều dự án DeFi hơn.
04 Quan điểm của các chuyên gia đầu ngành: Sự đồng thuận, bất đồng và tầm nhìn
Jiayi (Người sáng lập XDO) @mscryptojiayi (Xếp hạng XHunt: 2.529): Nhìn về phía trước, token hóa cổ phiếu có thể sẽ không tạo ra một đường cong tăng trưởng bùng nổ, nhưng nó có tiềm năng trở thành một con đường phát triển cơ sở hạ tầng có khả năng phục hồi cao trong thế giới Web3.
Roger (KOL) @roger9949 (Xếp hạng XHunt: 2.438): 10 cổ phiếu hưởng lợi chính token hóa(RWA) tại Mỹ năm 2025
Ru7 (KOL) @Ru7Longcrypto (Xếp hạng XHunt: 1.389): Token hóa cổ phiếu không chỉ đơn thuần là "sao chép cổ phiếu lên Chuỗi". Nó thiên về việc liên kết các thị trường vốn truyền thống với một hệ thống tài chính phi tập trung.
Blue Fox (KOL) @lanhubiji (Xếp hạng XHunt: 1.473): Token hóa cổ phiếu Mỹ là một đòn chí mạng đối với các dự án crypto. Sẽ hoàn toàn không có cơ hội nào cho altcoin trong tương lai.
Lao Bai (Chuyên gia tư vấn Amber.ac) @Wuhuoqiu (Xếp hạng XHunt: 1.271): Bản chất của việc cổ phiếu Mỹ chuyển sang Chuỗi là "sự chuyển đổi kỹ thuật số" của tài sản: Giống như Internet cho phép thông tin lưu chuyển tự do và phá bỏ các trung gian cũ, blockchain đang tái cấu trúc logic cơ bản của tài sản chứng khoán bằng cách loại bỏ chi phí quyết toán , phá vỡ ranh giới địa lý và phân quyền.
05 Kết luận: Từ một "thế giới song song" về tài chính đến một "hệ thống song sinh"
Quay trở lại câu hỏi ban đầu: Tại sao tất cả các tổ chức hàng đầu đều nhất trí lạc quan về token hóa trong các báo cáo triển vọng hàng năm của họ?
Từ góc độ nguyên tắc cơ bản, token hóa tài sản (tokenization) đang giải phóng tài sản khỏi những rào cản truyền thống về địa lý, thể chế và thời gian giao dịch, biến chúng thành tài sản kỹ thuật số có thể lập trình và kết hợp trên toàn cầu. Khi lợi nhuận tăng trưởng của các công ty hàng đầu không còn bị giới hạn bởi biên giới quốc gia và thời gian giao dịch, nền tảng của niềm tin trong lĩnh vực tài chính cũng đang chuyển từ các trung gian tập trung sang mã lập trình và sự đồng thuận.
Token hóa cổ phiếu Mỹ không chỉ đơn thuần là việc chuyển giao tài sản trên Chuỗi; nó còn đại diện cho sự tái cấu trúc cơ bản của nền văn minh tài chính.
Giống như internet đã phá bỏ các rào cản thông tin, blockchain đang làm giảm bớt các rào cản đối với đầu tư.
Ngành công nghiệp crypto cũng đang mạo hiểm tiến sâu hơn vào thế giới thực.
Nó không còn chỉ đơn thuần là đối lập với tài chính truyền thống, mà đang phát triển thành một hệ thống tài chính song sinh gắn bó độ sâu và vận hành song song với hệ thống tài chính thực tế.
Đây không chỉ là một bước tiến vượt bậc về hiệu quả giao dịch, mà còn là một bước quan trọng giúp các nhà đầu tư toàn cầu chuyển từ sự tham gia thụ động sang bình đẳng về tài chính.
Năm 2026, quá trình dịch chuyển thanh khoản tài sản này mới chỉ bắt đầu.
