Một báo cáo gần đây của Kaiko Research đã chỉ ra rằng thị trường Bitcoin(BTC) cuối năm bị ảnh hưởng bởi các mô hình chu kỳ lặp đi lặp lại, mạnh mẽ hơn so với các ảnh hưởng theo mùa truyền thống. Báo cáo đã phân tích cụ thể sự khác biệt giữa "tăng giá Giáng sinh" được dự đoán và thực tế, nhấn mạnh sự tương tác giữa sự không chắc chắn của thị trường và niềm tin thông qua sự biến động và vị thế phái sinh.
Bitcoin đã chứng kiến mức tăng trưởng lũy kế hơn 600% kể từ năm 2018, vượt qua Nasdaq 100, S&P 500 và vàng. Tuy nhiên, do chu kỳ bùng nổ - suy thoái lặp đi lặp lại, sự sụt giảm của nó cũng thường rất đáng kể. Keco Research chỉ ra rằng sau đợt bán tháo mạnh trên thị trường vào ngày 10 tháng 10 năm nay, Bitcoin đã không thể phục hồi, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi nhanh chóng, giải thích rằng đây là một phần của mô hình chu kỳ dai dẳng.
Trên thực tế, hiệu suất của Bitcoin trong tháng 12 đã cho thấy sự biến động đáng kể. Trong những năm thị trường bò kéo dài, tháng 12 chứng kiến mức tăng vượt quá 30%, trong khi ở những giai đoạn thị trường thị trường gấu ưu thế, nó có thể chứng kiến mức giảm vượt quá 15%. Sự biến động này có mối tương quan chặt chẽ với động lực được tạo ra bởi hiệu suất của tháng 11, cho rằng rằng xu hướng thị trường vị trí chủ đạo vào thời điểm đó có tác động trực tiếp hơn đến hiệu suất cuối năm so với các điểm ngoặt theo mùa.
Đáng chú ý là sự thu hẹp biến động xảy ra gần cuối năm. Biến động thực tế tăng vọt lên hơn 60% sau đợt tăng mạnh vào đầu tháng 12, nhưng đã giảm nhẹ xuống khoảng 51% vào cuối tháng 12. Trong khi đó, biến động ngụ ý đã giảm kể từ giữa tháng 11, duy trì ở mức khoảng 45%. Điều này khiến chênh lệch giữa biến động thực tế và biến động ngụ ý trở nên âm, tạo ra một cấu trúc bất thường. Keco lưu ý rằng mối quan hệ đảo ngược này đã từng xảy ra trước những biến động giá Bitcoin tương tự trong quá khứ, và ông diễn giải nó như chỉ báo của sự méo mó hoặc tâm lý của thị trường.
Thị trường phái sinh cũng cho thấy một bước ngoặt trong tâm lý thị trường. Khối lượng giao dịch giao spot trung bình của Bitcoin và Ethereum (ETH) giảm mạnh từ hơn 400 triệu đô la xuống còn 200-300 triệu đô la, trong khi khối lượng hợp đồng mở (OI) Bitcoin trì trệ trong khoảng 7-9 tỷ đô la suốt tháng 12, cho thấy không có sự mở rộng nào. Sự gia tăng tương đối của khối lượng hợp đồng mở Altcoin có thể được hiểu là một thị trường không đa dạng, mà thay vào đó là chọn lọc chấp nhận rủi ro trên một tài sản nhất định.
Trên thị trường quyền chọn, nhu cầu phòng ngừa rủi ro chiếm ưu thế hơn là niềm tin vào xu hướng thị trường. Sử dụng ngày đáo hạn 26 tháng 12 làm chuẩn, tại mức giá giao dịch tập trung nhất là 85.000 đô la, khối lượng giao dịch quyền chọn bán (bearish option) đã vượt quá 5 tỷ đô la giá trị danh nghĩa, và tỷ lệ quyền chọn mua (call option) - quyền chọn bán (kỳ vọng tăng giá bearish) vẫn ở trung tính. Điều này phản ánh rằng các chiến lược quản lý rủi ro đang chiếm ưu thế, thay vì các đặt cược một chiều vào tăng của Bitcoin. Cơ cấu vị thế này có thể được hiểu là xuất phát từ việc tái cân bằng danh mục đầu tư cuối năm, các chiến lược về thuế và đối phó với sự biến động của thị trường trong năm mới.
Các nhà phân tích cho rằng rằng thị trường cuối năm chủ yếu sẽ tập trung vào việc điều chỉnh các rủi ro hiện có và các chiến lược phòng thủ trước sự bất ổn, thay vì thiết lập các vị thế mới mạnh mẽ. Đội ngũ nghiên cứu của Keco nhận xét: "Khối lượng giao dịch chậm lại, sự biến động bất thường và vị thế cân bằng cho thấy sự thiếu tự tin vào tăng giá cuối năm; cấu trúc thị trường theo chu kỳ hiện tại đang có tác động mạnh hơn so với tăng giá truyền thống vào dịp Giáng sinh."
