- Hầu hết các token mới ra mắt vào năm 2025 đều chịu tổn thất nặng nề, với giá trung bình giảm khoảng 71% so với giá trị sổ sách ban đầu (FDV).
- Vốn đã chuyển hướng khỏi những dự án có định giá cao sang các cơ sở hạ tầng tiền điện tử đã trưởng thành với tiềm năng dòng tiền rõ ràng hơn.
- Một vài token mới chiến thắng đều có điểm chung là định giá ban đầu thấp, thời điểm ra mắt muộn hơn và sản phẩm có độ hoàn thiện cao hơn.
Năm 2025 là một năm đầy khó khăn đối với các token tiền điện tử mới khi thanh khoản thắt chặt và giá trị sụp đổ, đánh dấu sự kết thúc của các đợt ra mắt mang tính đầu cơ và sự chuyển dịch sang phân bổ Vốn dựa trên các yếu tố cơ bản.
Khi thủy triều rút, bạn sẽ phát hiện ra ai đang bơi khỏa thân. Đến cuối năm, cấu trúc thực sự của thị trường cuối cùng cũng được phơi bày. Đối với hầu hết các nhà đầu tư tiền điện tử, năm 2025 đang dần trở thành một “năm chết chóc của các token mới” đầy đau đớn, tốt nhất là nên quên đi. Khi thanh khoản thắt chặt và khẩu vị rủi ro giảm nhanh chóng, các token mới phát hành đã phải đối mặt với sự sụt giảm giá trị trên diện rộng. Trong số đó, cơ sở hạ tầng và trò chơi – từng là những lĩnh vực được thổi phồng nhất – đã chịu thiệt hại nặng nề nhất.
Vốn hiện không còn sẵn sàng chi trả cho những câu chuyện tăng trưởng xa vời hay những định giá quá cao đã bị pha loãng hoàn toàn. Thay vào đó, nó đang rõ ràng chuyển hướng trở lại cơ sở hạ tầng cốt lõi của tiền điện tử đã trưởng thành hơn, với những con đường rõ ràng hơn dẫn đến dòng tiền và hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ hơn. Sự dịch chuyển này không chỉ báo hiệu sự kết thúc của một chu kỳ đầu cơ, mà còn phản ánh sự chuyển đổi của thị trường tiền điện tử sang một giai đoạn thực tế hơn, dựa trên các yếu tố cơ bản. Dựa trên dữ liệu on-chain từ báo cáo của OX Research , bài viết này xem xét dòng Vốn thực sự vào cuối năm từ hai khía cạnh: hiệu suất chỉ số và lợi nhuận thực tế của các token mới ra mắt.
>>> Đọc thêm: Quy định về Stablecoin: Logic thể chế, lộ trình pháp lý và tác động cấu trúc đến tài chính toàn cầu
TÀI SẢN TIỀN ĐIỆN TỬ CHỊU ÁP LỰC KHI TÂM LÝ TRÁNH RỦI RO GIA TĂNG
Xét trên phạm vi toàn thị trường, Bitcoin (BTC) gần như đi ngang trong tuần trước, rõ ràng là hoạt động kém hơn so với Nasdaq, S&P 500 và vàng. Sự khác biệt này càng trở nên rõ rệt hơn vào khoảng ngày 18 tháng 12: trong khi hầu hết các lĩnh vực tiền điện tử đều giảm đồng loạt, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn tương đối ổn định. Mô hình này cho thấy sự gia tăng tâm lý ngại rủi ro đối với tài sản tiền điện tử, chứ không chỉ đơn thuần là sự suy thoái trong môi trường kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn.
Trong số các chỉ số ngành, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đạt hiệu suất mạnh nhất, tiếp theo là Thợ đào tiền điện tử và các quỹ đầu tư cổ phiếu tiền điện tử năm 2025. Đà tăng của DEX chủ yếu được thúc đẩy bởi UNI , tăng 15,4% trong tuần. Trước đó, một đề xuất quản trị quan trọng Uniswap đã được thông qua trong cuộc bỏ phiếu on-chain , với khoảng 69 triệu UNI tham gia. Trong số này, 40 triệu token đã đạt đủ số lượng cần thiết và bỏ phiếu ủng hộ, đóng vai trò là chất xúc tác tăng giá ngắn hạn.
Ngược lại, các blockchain Layer 1 (L1) và token nền tảng giao dịch lại giảm nhẹ. Lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) xếp cuối cùng, chủ yếu do sự suy yếu của TAO . Các nhà tham gia thị trường nhìn chung cho rằng điều này là do sự kiện giảm một nửa đầu tiên của Bittensor vào giữa tháng 12. Mặc dù sự kiện này đã giảm một nửa lượng phát hành hàng ngày, nhưng nó đã không tạo ra nhu cầu gia tăng ngay lập tức. Thay vào đó, nó đã kích hoạt phản ứng "bán khi có tin tức" điển hình, kết hợp với tâm lý né tránh rủi ro rộng rãi hơn trên các token AI, càng làm gia tăng áp lực giảm giá.
>>> Đọc thêm: Luận điểm về tiền điện tử năm 2026 của Messari: Cuộc đấu tranh quyền lực, Stablecoin và Chủ nghĩa hoài nghi (Phần 2)
THỰC TẾ KHẮC NGHIỆT CỦA CÁC TOKEN MỚI: LỢI NHUẬN ÂM TRỞ THÀNH CHUẨN MỰC MỚI
Nếu như sự luân chuyển ngành đã phần nào hé lộ hướng Vốn đang chảy về đâu, thì dữ liệu lợi nhuận của các token mới ra mắt lại đưa ra một nhận định khắc nghiệt hơn nữa về năm 2025. Theo nghiên cứu, 117 token mới đã được ra mắt trong năm và phần lớn đều ghi nhận lợi nhuận âm kể từ khi niêm yết. Giá trung bình của Token đã giảm khoảng 71% so với định giá ban đầu (FDV), chỉ có 17 token—khoảng 15%—vẫn đang giao dịch trên mức định giá khi ra mắt.
Sự sụt giảm không chỉ lan rộng mà còn rất nghiêm trọng. Khoảng 40% token đã giảm hơn 80%, và nhìn chung, 85% hiện đang được giao dịch dưới giá trị phát hành. Mức thua lỗ tập trung nhiều nhất ở phạm vi giảm từ 50% đến 90%, cho thấy hầu hết các dự án không sụp đổ chỉ sau một đêm mà thay vào đó là suy yếu dần dần, ngày càng bị thị trường gạt ra ngoài lề theo thời gian.
Các trường hợp cực đoan cũng gây ấn tượng không kém. Mười lăm token đã giảm hơn 90%, bao gồm một số dự án "ngôi sao" từng được kỳ vọng rất cao như Berachain (-93%), Animecoin (-94%) và Bio Protocol (-93%). Xét về tổng thể, tổng giá trị sổ sách (FDV) của nhóm này đã giảm từ 139 tỷ USD khi ra mắt xuống còn khoảng 54 tỷ USD. Điều này có nghĩa là khoảng 87 tỷ USD—gần 60% giá trị sổ sách ban đầu—đã bị thị trường xóa sổ, thậm chí chưa tính đến các dự án thực tế đã giảm xuống bằng không.
>>> Đọc thêm: Blockchain là nền tảng, Web3 là thành phố
NHỮNG ĐẶC ĐIỂM CHUNG GIỮA MỘT VÀI TOKEN MỚI THÀNH CÔNG
Mặc dù hiệu suất tổng thể ảm đạm, sự phân tán ở đuôi bên phải vẫn tồn tại—nhưng nó tập trung rất cao. Các dự án hoạt động kém nhất chủ yếu tập trung vào cơ sở hạ tầng và các dự án liên quan đến trò chơi, với các dự án như Syndicate và Animecoin ghi nhận mức giảm hơn 93%. Ngược lại, nhóm nhỏ các dự án nổi bật lại có một số đặc điểm rõ ràng: thời điểm ra mắt muộn hơn, định giá ban đầu thấp hơn và sản phẩm trưởng thành hơn. Ví dụ như Aster (+745%), Yooldo Games (+538%) và Humanity (+323%) đều ra mắt vào nửa cuối năm, thành công tránh được bẫy cấu trúc của việc phát hành FDV cao .
Tóm lại, năm 2025 không đánh dấu sự kết thúc của tiền điện tử, mà là sự kết thúc của những khoản lợi nhuận dễ dàng từ việc ra mắt Token mới. Vốn tư đã thể hiện rõ lập trường của mình: họ ưu tiên cơ sở hạ tầng hoàn thiện, có thể kiểm chứng hơn là những canh bạc mù quáng vào các dự án định giá cao. Đối với các nhà đầu tư, bài học quan trọng nhất trong năm có lẽ là trong môi trường mà thanh khoản không còn dồi dào, định giá, thời điểm và các yếu tố cơ bản cuối cùng quan trọng hơn nhiều so với một câu chuyện hấp dẫn được kể hay.
ꚰ CoinRank x Bitget – Đăng ký & Giao dịch!
〈 Tại sao Token mới ra mắt vào năm 2025 lại đối mặt với thất bại hàng loạt 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
