Khi năm 2025 sắp kết thúc, thị trường Bitcoin một lần nữa thu hút sự chú ý như một ngoại lệ so với xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ truyền thống. Theo truyền thống, tháng 12, dưới khẩu hiệu "đợt tăng giá Giáng sinh", chứng kiến tài sản rủi ro như cổ phiếu Mỹ tăng. Tuy nhiên, năm nay, Bitcoin đã đi ngược lại kỳ vọng, không cho thấy xu hướng tăng đáng kể và thể hiện mô hình lặp lại theo chu kỳ kết hợp với ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô. Theo báo cáo được công bố bởi Kaiko Research, trong khi Bitcoin đã hoạt động mạnh mẽ trong các chu kỳ bùng nổ - suy thoái trước đây, lần nó lại cho thấy sự yếu kém so với tài sản truyền thống. Đặc biệt là trong giai đoạn phục hồi sau cú sụp đổ tháng 10, cổ phiếu Mỹ đã phục hồi thành công, nhưng Bitcoin vẫn chưa phục hồi đến mức tương ứng.
Hiệu suất của Bitcoin trong tháng 12 đã chứng kiến những đợt tăng vọt hơn 30% trong những năm có đà tăng trưởng mạnh, nhưng ngược lại, nó cũng ghi nhận những đợt giảm hơn 15% trong những giai đoạn yếu hơn. Điều này cho thấy cuối năm ít mang tính định hướng mới mà chủ yếu là duy trì các xu hướng hiện có. Trên thực tế, mặc dù quý IV lịch sử là quý mạnh nhất Bitcoin , nhưng hiệu suất của tháng 12, nếu xét riêng lẻ, cho thấy sự bất thường mỗi năm. Điều này chứng tỏ Bitcoin tiếp tục thể hiện hành vi giá theo chu kỳ ngay cả vào cuối năm.
Chỉ báo biến động giải thích bối cảnh đáng thất vọng của đợt tăng giá Giáng sinh năm nay. Sau giá cả biến động mạnh vào đầu tháng 12, biến động thực tế của Bitcoin đã tăng vọt lên hơn 60%, trong khi biến động ngụ ý giảm, dẫn đến chênh lệch âm khoảng 6 điểm phần trăm. Cấu trúc này cho thấy thị trường tập trung vào sự ổn định hơn là xu hướng ngắn hạn. Một cấu trúc biến động tương tự đã xuất hiện vào tháng 3 năm nay, sau đó là sự thu hẹp biến động và sự suy giảm tiếp theo.
Các giao dịch spot và vị thế trên thị trường thị trường phái sinh cũng ủng hộ cách giải thích này. Khối lượng giao dịch spot của BTC và ETH giảm xuống còn 200-300 triệu đô la, giảm đáng kể so với hơn 400 triệu đô la vào đầu năm. Trên thị trường phái sinh, khối lượng hợp đồng mở của BTC duy trì ở mức từ 7 tỷ đến 9 tỷ đô la trong suốt tháng 12, tránh được hiện tượng giảm đòn bẩy nhưng cũng không cho thấy sự mở rộng đáng kể. Ngược lại, khối lượng hợp đồng mở Altcoin tăng nhẹ, cho thấy chỉ có một số nhu cầu đầu cơ có chọn lọc.
Không phát hiện thấy xu hướng định hướng rõ ràng nào trên thị trường quyền chọn. Dựa trên ngày đáo hạn 26 tháng 12, giao dịch quyền chọn kỳ vọng tăng giá/ bearish tập trung ở mức giá thực hiện gần nhất với kỳ hạn gần nhất, với mức tập trung cao nhất ở mức 85.000 đô la, nhưng điều này được hiểu là nhu cầu phòng ngừa rủi ro hơn là hoạt động mua vào mạnh mẽ. Hơn nữa, thị trường quyền chọn ngày 26 tháng 12, với khối lượng giao dịch khoảng 600 tỷ đô la, là thị trường hoạt động sôi nổi nhất, nhưng tỷ lệ kỳ vọng tăng giá- bearish tương đối cân bằng chứ không nghiêng hẳn về phía kỳ vọng tăng giá. Điều này cho thấy thị trường tập trung vào việc quản lý các vị thế hiện có hơn là tìm kiếm hướng đi mới. Tóm lại, Bitcoin không thể hiện đợt tăng mạnh theo mùa như tài sản truyền thống vào cuối năm nay, mà thay vào đó làm nổi bật xu hướng phát triển bị chi phối bởi các yếu tố chu kỳ, yếu tố kinh tế vĩ mô và quản lý rủi ro.
