Vào cuối năm 2025, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ ban hành "Phương án hành động về việc tiếp tục tăng cường hệ thống quản lý và dịch vụ cũng như xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính liên quan đến Nhân dân tệ kỹ thuật số", đánh dấu sự chuyển đổi chính thức của Nhân dân tệ kỹ thuật số từ "Tiền mặt kỹ thuật số 1.0" sang "Tiền gửi kỹ thuật số 2.0".
Thay đổi cốt lõi là, bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, số dư trong ví Nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ bắt đầu được tính lãi và địa vị pháp lý của nó sẽ thay đổi từ nghĩa vụ trực tiếp của ngân hàng trung ương thành tiền tệ hợp pháp với các đặc điểm của nghĩa vụ ngân hàng thương mại .
Những vấn đề nan giải thường gặp của CBDC toàn cầu và bước đột phá của Nhân dân tệ kỹ thuật số
Việc triển khai CBDC của hơn 130 cơ quan tiền tệ trên toàn thế giới nhìn chung rơi vào một nghịch lý khó dung hòa: làm thế nào để ngăn chặn việc giới thiệu tiền kỹ thuật số làm suy yếu nền tảng của hệ thống ngân hàng truyền thống? Nguyên nhân cốt lõi nằm ở sự cảnh giác đối với việc loại bỏ trung gian tài chính – mối lo ngại rằng việc các ngân hàng trung ương trực tiếp cung cấp tiền kỹ thuật số an toàn và tiện lợi cho công chúng sẽ dẫn đến sự chảy ra của tiền gửi ngân hàng thương mại và ảnh hưởng đến chức năng tạo tín dụng.
Do đó, dù là cuộc thảo luận của Ngân hàng Trung ương châu Âu về việc thiết lập giới hạn nắm giữ đối với đồng euro kỹ thuật số hay cảnh báo rõ ràng của Ngân hàng Nhật Bản, logic cơ bản đều mang tính phòng thủ. Họ đảm bảo sự ổn định tài chính bằng cách hạn chế nghiêm ngặt CBDC dành cho người tiêu dùng cá nhân chỉ ở mức tiền mặt kỹ thuật số không sinh lãi (M0) và giảm sức hấp dẫn của chúng đối với tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, điều này thường dẫn đến việc CBDC khó thu hút người dùng do thiếu khích lệ từ phía người dùng và ngân hàng, dẫn đến sự không nhất quán giữa chức năng và mục tiêu.
Trên nền tảng này, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ trở thành CBDC đầu tiên trên thế giới trả lãi suất cho số dư ví của người dùng thông thường. Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 tái cấu trúc mối quan hệ tiền tệ - trái quyền thông qua đổi mới thể chế, nhằm giảm thiểu rủi ro và tạo động lực mới trong hệ thống ngân hàng. Điểm khác biệt của nó so với các CBDC bán lẻ toàn cầu khác nằm ở chỗ:
Mô hình này chuyển đổi đồng nhân dân tệ kỹ thuật số từ một công cụ "lưu thông bên ngoài" có khả năng tác động đến các ngân hàng thành "máu nội bộ", được tích hợp độ sâu vào bảng cân đối kế toán tài sản các ngân hàng.
Các ngân hàng thương mại có quyền quản lý và lợi nhuận từ tiền gửi Nhân dân tệ kỹ thuật số, chuyển động lực quảng bá của họ từ "trách nhiệm thụ động" sang "hoạt động chủ động", từ đó hình thành một cơ chế quảng bá bền vững theo định hướng thị trường. Đồng thời, bảo hiểm tiền gửi rõ ràng loại bỏ những lo ngại về tín dụng đối với người dùng.
Điều này không chỉ giải quyết vấn đề khích lệ mà còn có nghĩa là đồng nhân dân tệ kỹ thuật số đã được chính thức tích hợp vào khuôn khổ tạo lập và điều tiết tiền tệ truyền thống, cung cấp cho ngân hàng trung ương một biến số chính sách mới có thể được áp dụng trực tiếp (lãi suất nhân dân tệ kỹ thuật số). Khả năng truy vết giao dịch của nó cũng tạo điều kiện cho việc thực hiện các chính sách tiền tệ cơ cấu chính xác.
Đề xuất một mô hình mới: sự kết hợp giữa CDBC và tiền gửi ngân hàng được token hóa.
Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0, do đặc điểm sinh lãi và hoạt động ngân hàng, có một số điểm tương đồng với tiền gửi ngân hàng được token hóa do các ngân hàng thương mại quảng bá. Loại thứ hai là các chứng chỉ kỹ thuật số của tiền gửi ngân hàng trên blockchain(như JPM Coin của JPMorgan Chase), nhằm mục đích nâng cao hiệu quả quyết toán giữa các tổ chức. Tuy nhiên, sự tương đồng này chỉ mang tính bề ngoài; hai loại này khác nhau về cơ bản ở nền tảng tín dụng và cấp độ chiến lược.
Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 thực chất tạo ra một hình thức lai mới: nó hấp thụ sự hiệu quả của tiền gửi ngân hàng được token hóa, nhưng cốt lõi của nó là tính tín nhiệm hoàn chỉnh của một loại tiền tệ quốc gia có chủ quyền.
Sự khác biệt này rất quan trọng. Tín dụng của tiền gửi ngân hàng được token hóa gắn liền độ sâu với bảng tài sản của các ngân hàng phát hành, và bản chất của chúng là tối ưu hóa hiệu quả hoạt động của các trung gian tài chính hiện có. Ngược lại, nền tảng tín dụng của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 vẫn thuộc chủ quyền quốc gia, và mục tiêu của nó là xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính cơ bản hỗ trợ nền kinh tế số trong tương lai.
Báo cáo từ Viện Công nghệ Tài chính thuộc Đại học Thanh Hoa cũng chỉ ra rằng loại tiền kỹ thuật số này, được bảo đảm bằng tín dụng quốc gia và có khả năng lập trình, cung cấp nền tảng cốt lõi để xây dựng mô hình nền tảng kép "blockchain+ tài sản kỹ thuật số".
Do đó, nâng cấp đồng nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 không chỉ đơn thuần là sự tiến hóa của các công cụ thanh toán; nó còn đặt nền móng cho kỷ nguyên sắp tới của việc token hóa tài sản quy mô lớn, cung cấp một "lộ trình quyết toán" với độ tin cậy cao nhất.
Tăng cường sức mạnh cho hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số của Hồng Kông thông qua đồng nhân dân tệ kỹ thuật số có lãi suất.
Việc nâng cấp chiến lược đồng nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ có tác động trực tiếp và sâu sắc nhất đến Hồng Kông, một khu vực có vị trí địa lý và hệ thống đặc thù.
Biến số quan trọng về việc thanh toán lãi suất đã hoàn toàn thay đổi bản chất của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số trong các kịch bản tài chính và xuyên biên giới, biến nó từ một "kênh thanh toán" thành một "tài sản chiến lược", từ đó mang lại sức mạnh đáng kể cho việc xây dựng "trung tâm tài sản kỹ thuật số quốc tế" của Hồng Kông trên nhiều cấp độ.
Thứ nhất, việc trả lãi suất giải quyết được động cơ khiến các khoản tiền xuyên biên giới bị giữ lại động lực, trực tiếp củng cố chức năng của Hồng Kông như một bể chứa Nhân dân tệ ngoài khơi.
Trong các mạng lưới thanh toán xuyên biên giới dựa trên cầu nối tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương đa phương (mBridges), tiền kỹ thuật số không lãi suất chỉ đóng vai trò là phương tiện trao đổi, động lực các doanh nghiệp quyết toán nhanh chóng để giảm lượng vốn bị ràng buộc trong tiền mặt. Với việc trả lãi, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số có khả năng cạnh tranh với tiền gửi nhân dân tệ ở nước ngoài tại Hồng Kông. Các trung tâm quản lý tài chính của các tập đoàn đa quốc gia có thể sử dụng nó như một công cụ quản lý thanh khoản có lãi suất, cho phép nó duy trì trong hệ thống tuân thủ của Hồng Kông trong thời gian dài hơn.
Hiện tại, Nhân dân tệ kỹ thuật số chiếm tỷ lệ hơn 95% giao dịch trên mBridge. Chính sách trả lãi dự kiến sẽ chuyển lợi thế về dòng vốn này thành lợi thế về vốn dự trữ, giúp mở rộng và làm sâu sắc thêm nguồn vốn Nhân dân tệ ngoài khơi của Hồng Kông và củng cố địa vị trung tâm giao dịch của thành phố.
Thứ hai, việc trả lãi làm tăng sức hấp dẫn tín dụng của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số như một loại tiền tệ để phát hành và quyết toán tài sản được token hóa tại Hồng Kông.
Hồng Kông đang tích cực thúc đẩy token hóa tài sản như trái phiếu. Trong quyết toán thanh toán trực tiếp với người tiêu dùng (DvP) như vậy, xếp hạng tín dụng của đồng tiền quyết toán ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá rủi ro và sự chấp nhận của thị trường đối với sản phẩm. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, có trả lãi và được bảo đảm bằng tín dụng quốc gia, có xếp hạng tín dụng vượt xa bất kỳ tiền gửi ngân hàng được token hóa nào của một ngân hàng đơn lẻ.
Dự án Ensemble của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã nghiên cứu khả năng tương tác giữa tiền gửi ngân hàng được token hóa , và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 có thể được tích hợp vào hệ sinh thái này như một tài sản quyết toán cấp cao hơn. Bằng cách tận dụng khả năng lập trình của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, các quy trình thanh toán lãi trái phiếu hoặc các điều khoản tài chính thương mại có thể được tự động hóa, giúp cải thiện đáng kể hiệu quả và giảm rủi ro vận hành.
Điều này mang lại một lựa chọn cơ sở hạ tầng tài chính tiềm năng và vượt trội cho Hồng Kông để phát hành các sản phẩm cao cấp như trái phiếu xanh chính phủ token hóa.
Thứ ba, việc thanh toán lãi suất đã tạo ra không gian cho sự đổi mới dịch vụ tài chính xoay quanh đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, mang lại những cơ hội cộng hưởng cho ngành công nghệ tài chính của Hồng Kông.
Khi đồng nhân dân tệ kỹ thuật số trở thành một loại nợ mà các ngân hàng có thể giao dịch và tạo ra lãi suất, các dịch vụ liên quan đến tiền gửi, quản lý tài sản, tài chính và quản lý hợp đồng thông minh sẽ xuất hiện.
Hồng Kông, với hệ thống luật pháp quốc tế thống nhất và thị trường tài chính sôi động, là một "môi trường thử nghiệm" lý tưởng để kiểm tra các dịch vụ sáng tạo như vậy. Ví dụ, thành phố này có thể phát triển các cổng thanh toán tuân thủ quy định kết nối ví điện tử Nhân dân tệ với các nền tảng tài sản ảo, hoặc thiết kế các sản phẩm quản lý tài sản có cấu trúc dựa trên đặc điểm sinh lãi của chúng.
Sự phối hợp sáng tạo này sẽ giúp Hồng Kông có lợi thế dẫn đầu trong thiết kế sản phẩm và xây dựng quy tắc trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số.
Thứ tư, việc trả lãi làm sâu sắc thêm chiến lược khác biệt và hợp tác giữa đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số và "đô la Hồng Kông kỹ thuật số" của Hồng Kông.
Hồng Kông đã ưu tiên rõ ràng việc phát triển "Đô la Hồng Kông kỹ thuật số" kiểu bán buôn, tập trung vào các giao dịch quy mô lớn giữa các tổ chức tài chính và các ứng dụng thị trường vốn. Đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 có lãi suất sẽ chủ yếu phục vụ thanh toán bán lẻ xuyên biên giới, quyết toán thương mại và các dịch vụ tài chính phái sinh liên quan chặt chẽ đến nền kinh tế thực của Trung Quốc đại lục.
Hai loại tiền này không phải là sản phẩm thay thế cho nhau, mà là sự bổ sung rõ ràng cho nhau: đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số tối ưu hóa hiệu quả của hoạt động tài chính bán buôn trong nước, trong khi đồng nhân dân tệ kỹ thuật số tăng cường mối quan hệ kinh tế xuyên biên giới. Sự cộng hưởng này cho phép Hồng Kông đồng thời củng cố cơ sở hạ tầng tài chính trong nước và vai trò là cầu nối xuyên biên giới.
