Bài viết này đến từ Fisher8 Capital .
Tổng hợp bởi Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Dịch bởi Azuma (@azuma_eth)
Ghi chú của biên tập viên: Năm 2025 đã khép lại. Khi năm mới bắt đầu, nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) đang gấp rút công bố các báo cáo đánh giá năm 2025 và dự đoán năm 2026. Tuy nhiên, do định hướng mô hình việc kinh doanh riêng, các quỹ VC thường tập trung nhiều hơn vào khía cạnh thị trường sơ cấp , ít đưa ra hướng dẫn nhà đầu tư bán lẻ tập trung vào thị trường thứ cấp . Bài đánh giá và chuẩn bị này từ quỹ thanh khoản hàng đầu Fisher8 Capital lại khác biệt. Nó ghi nhận một cách toàn diện các hoạt động thành công và không thành công của tổ chức trên thị trường thứ cấp trong năm 2025 và cũng đưa ra một số suy nghĩ hướng đến thị trường thứ cấp hơn về xu hướng thị trường năm 2026.
Sau đây là nội dung gốc từ Fisher8 Capital, được Odaily dịch lại.
bản tóm tắt
Năm 2025 là một năm đặc biệt khó khăn đối với hầu hết các quỹ thanh khoản , đặc trưng bởi sự luân chuyển vốn cực kỳ mạnh mẽ và hiệu suất tổng thể kém hơn của tài sản crypto so với tài sản truyền thống. Mặc dù Fisher8 Capital đã đạt được một số kết quả trong các tài sản tài sản và tài sản trên Chuỗi , chúng tôi vẫn duy trì niềm tin mạnh mẽ vào một số chủ đề dài hạn (như AI và DePIN) và lựa chọn tiếp tục nắm giữ vị thế trong các lĩnh vực này bất chấp những khoản thua lỗ đáng kể, do bối cảnh của một số lĩnh vực mới nổi.
Tóm lại, Fisher8 Capital đã kết thúc năm với lợi nhuận 16,7%. Chúng tôi tin tưởng rằng kỷ luật và những hiểu biết thu được trong năm đầy biến động này sẽ giúp chúng tôi tiếp tục vượt trội hơn thị trường trong tương lai. Tuy nhiên, xét từ góc độ điều chỉnh rủi ro, có lẽ chúng tôi sẽ có lợi hơn nếu đầu tư vào dịch vụ trông trẻ (lưu ý: đây là lời ám chỉ đến vụ bê bối trông trẻ ở Minnesota).
Nếu bạn quan tâm đến việc hợp tác với chúng tôi, hoặc đang thực hiện những dự án thú vị và sáng tạo, vui lòng liên hệ với chúng tôi qua số X. Chúng tôi hy vọng bạn thích bản tổng kết cuối năm của chúng tôi và chúc mọi người một năm mới tuyệt vời.
Bản ghi giao dịch
Chiến lược giao dịch tốt nhất của chúng tôi cho năm 2025 như sau.
Đây là những hoạt động giao dịch tồi tệ nhất.
Tổng quan thị trường năm 2025
Mối liên hệ rõ ràng của Trump với thị trường crypto
Trước cuộc bầu cử tổng thống năm 2024, thị trường dự đoán rộng rãi rằng chiến thắng của ông Trump sẽ đánh dấu một bước ngoặt lớn crypto hoàn cảnh pháp lý và định giá tiền điện tử. Những kỳ vọng này bao gồm:
- Chấm dứt cách tiếp cận quản lý theo kiểu "thay thế giám sát bằng cưỡng chế";
- Hỗ trợ rõ ràng cho stablecoin;
- Nghiên cứu khả năng thiết lập "kho dự trữ Bitcoin chiến lược";
- Và vào tháng 9 năm 2024, công ty sẽ khởi động các dự án liên quan đến ông Trump, chẳng hạn như World Liberty Financial (WLFI).
Sự kết hợp của các yếu tố này khiến tài sản crypto trở thành một trong những hình thức thể hiện có hệ Hệ số cao nhất trong "xu hướng giao dịch Trump" rộng lớn hơn, phản ánh tâm lý đáng kể về chính sách vào giá cả trước khi kết quả bầu cử được công bố.
Tuy nhiên, khi tâm lý này bắt đầu giảm dần, "xu hướng đầu tư liên quan đến Trump" đã đảo chiều hoàn toàn. Hiện tượng này không chỉ phản ánh ở tài sản crypto mà còn ở các cổ phiếu có mối tương quan cao với Trump, chẳng hạn như DJT, có giá cổ phiếu đạt đỉnh trước bầu cử và sau đó giảm đáng kể. Mặc dù hoàn cảnh hậu bầu cử đã xác nhận những tuyên bố chính sách thuận lợi hơn cho ngành công nghiệp crypto, thị trường đối diện sự trì trệ trong tiến trình pháp lý và quy định, cũng như sê-ri các thành tựu chính sách rải rác và dần dần, không đủ để bù đắp tác động của việc giảm rủi ro tổng thể đối với "tài sản liên quan đến Trump".
Hơn nữa, bản thân ông Trump đã có được sự tiếp xúc kinh tế trực tiếp với ngành công nghiệp crypto thông qua mối liên hệ của ông với WLFI và sự nổi lên của ông. Điều này đã làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường — tài sản crypto đã được tài chính hóa ở một mức độ nào đó xung quanh sự nổi tiếng cá nhân của ông Trump, do đó tạo ra một " rủi ro tiềm tàng" — rằng sự suy giảm uy tín chính trị của ông có thể trực tiếp dẫn đến sự suy yếu của giá tài sản liên quan.
Ghi chú của Odaily: Forbes đưa tin rằng nhiệm kỳ tổng thống của Trump đã giúp tăng tài sản tài sản ròng của ông thêm 3 tỷ đô la chỉ trong một năm.
Mặc dù những lo ngại này không hoàn toàn vô căn cứ, nhưng chúng có thể được giảm thiểu thông qua các chính sách dài hạn hoặc bằng cách giảm sự phụ thuộc vào sức hút cá nhân. Đáng chú ý nhất, Sắc lệnh hành pháp về Tiếp cận Đầu tư Tài sản Thay thế, được ký vào tháng 8 năm 2025, mở rộng phạm vi cho phép đối với người quản lý Kế hoạch 401 (K) để đưa tài sản kỹ thuật số vào danh mục đầu tư của họ. Mặc dù sắc lệnh không bắt buộc phân bổ, nhưng nó đã làm giảm hiệu quả các rào cản pháp lý và uy tín đối với sự tham gia của các tổ chức, định hình lại crypto từ một loại tài sản đầu cơ, bên lề thành tài sản tài sản ít nhất có thể được cho phép trong các quỹ vốn dài hạn.
Ý nghĩa thực sự của sự thay đổi này không nằm ở việc liệu lượng lớn vốn sẽ đổ vào ngay lập tức trong ngắn hạn hay không, mà nằm ở sự thay đổi trong cấu trúc cầu của thị trường. Với khả năng bao gồm cả vốn dài hạn liên quan đến quỹ hưu trí, thị trường crypto đang bắt đầu chuyển đổi từ chu kỳ giảm nửa nửa hoàn toàn do nguồn cung thúc đẩy sang chu kỳ cầu được điều chỉnh bởi chính sách, đặc trưng bởi vốn dài hạn và độ bám hơn. Ngay cả việc áp dụng hạn chế trong bối cảnh quy mô lớn cũng có tiềm năng nâng cao mức giá cân bằng và giảm thiểu biến động giảm giá so với mức độ sâu 50-80% của các chu kỳ trước đây.
Thu hẹp phạm vi giao dịch "khẩu vị rủi ro".
Ý nghĩa của giao dịch dựa trên "khả năng chấp nhận rủi ro " ngày càng trở nên phức tạp. Không giống như các chu kỳ trước đây, khi vốn đầu cơ lượng lớn vào meme và tài sản có rủi ro cao trong thời kỳ gia tăng khả năng chấp nhận rủi ro , lợi nhuận giữa tài sản beta trong năm 2025 là đặc biệt đáng kể. Điều này đặc biệt rõ ràng ở hiệu suất tương đối kém cỏi của meme khi BTC đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào đầu tháng 10.
Thay vào đó, các nhà đầu tư đang tập trung vốn vào một nhóm nhỏ hơn tài sản crypto , chẳng hạn như " tài sản giống cổ phiếu" có liên quan đến crypto (DAT, CEX và các quỹ), thị trường dự đoán hoặc token có cơ chế thu hồi giá trị rõ ràng. Sự phân hóa này phản ánh cấu trúc thị trường đang trưởng thành: vốn ngày càng trở nên chọn lọc và luân chuyển nhanh chóng, với dòng vốn trở nên ngắn hạn hơn và chịu ảnh hưởng bởi các câu chuyện thị trường. Các nhà đầu tư theo đuổi đà tăng trưởng cục bộ, nhanh chóng thu lợi nhuận và liên tục chuyển thanh khoản sang câu chuyện tiếp theo. Đến năm 2025, chu kỳ câu chuyện sẽ được rút ngắn và các giao dịch sẽ kéo dài trong thời gian ngắn hơn so với trước đây.
Trong hoàn cảnh này, ý tưởng nắm giữ Altcoin dài hạn để thu được lợi nhuận khổng lồ phần lớn đã trở thành ảo tưởng. Ngoại trừ token lớn như BTC, ETH và SOL, được hưởng lợi từ lắng đọng tổ chức, token khác thường chỉ tăng giá khi có một câu chuyện hấp dẫn đang diễn ra. Một khi câu chuyện đó phai nhạt, thanh khoản cạn kiệt và giá cả quay trở lại mức trước đó. Việc thu hẹp phạm vi giao dịch ngại rủi ro không kéo dài tuổi thọ của Altcoin; thay vào đó, nó đã đẩy nhanh tốc độ thử nghiệm vốn, rút cạn vốn và từ bỏ các câu chuyện mới. Điều này càng củng cố kết luận rằng đầu tư crypto dài hạn thực sự vẫn tập trung vào một số lượng rất nhỏ tài sản.
Mở rộng Kho bạc Tài sản sản Kỹ thuật số (DAT)
Sự trỗi dậy của các quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số (DAT) đã giới thiệu một cơ chế huy động vốn hoàn toàn mới, được thiết kế để nhân rộng thành công của MicroStrategy. DAT cho phép các công ty niêm yết công khai huy động vốn và phân bổ trực tiếp vào tài sản crypto , từ đó tạo ra một hình thức tiếp xúc gián tiếp crypto và bỏ qua khoảng trống pháp lý trước khi các quỹ ETF Altcoin được phê duyệt.
Khi các cấu trúc này lan rộng nhanh chóng, thị trường nhanh chóng cho thấy dấu hiệu trở thành bong bóng — lượng lớn các nhà cung cấp dịch vụ mới cạnh tranh nhau để tự đóng gói mình là "DAT" của một loại Altcoin nhất định, ngay cả khi không có nhu cầu thực sự và bền vững đối với tài sản đó.
Cấu trúc vốn được nhiều Altcoin như DAT sử dụng có thể được phân loại là cấu trúc mang tính "săn mồi". Cụ thể, loại cấu trúc này thường sử dụng kỹ thuật tài chính bằng cách trao đổi token lấy cổ phần, nhằm thu hút người tham gia mới đồng thời tạo ra tính thanh khoản để thoái thanh khoản ; điều này còn được bổ sung bởi các đợt phát hành quỹ đầu tư tư nhân với chi phí cực thấp và điều kiện khóa vị thế rất thuận lợi.
Những cơ chế này cho phép người nội bộ bán ra lượng lớn cổ phiếu ngay cả khi áp lực mua vào cực kỳ hạn chế, dẫn đến việc nhà đầu tư bán lẻ nhanh chóng bị mất giá trị trên cả thị trường chứng khoán và thị trường token. Sự mất cân bằng về quy mô này đặc biệt rõ ràng trong một số kế hoạch DAT táo bạo — một số công ty cố gắng huy động vốn nhiều hơn đáng kể so với giá trị vốn hóa thị trường thị trường thực tế của họ trên thị trường công khai.
Chủ đề đầu tư cho năm 2026
Kết luận 1: Lợi nhuận không đối xứng sẽ xuất hiện ở lớp ứng dụng.
Kỷ nguyên "giá trị tiền tệ cao" mà thế hệ altcoin Layer 1 mới được hưởng đang đi đến hồi kết. Lịch sử, giá trị tiền tệ cao này chủ yếu được hỗ trợ bởi "Luận điểm Giao thức Béo phì" và câu chuyện "Tính chất tiền tệ" - tức là cho rằng cơ sở hạ tầng sẽ nắm giữ giá trị một cách không cân xứng và token của nó cuối cùng sẽ phát triển thành tài sản lưu trữ giá trị tính toàn cầu .
Tuy nhiên, thị trường đã tích hợp chức năng tiền tệ này vào tài sản chính thống như BTC, ETH, SOL và stablecoin , và không gian tưởng tượng cho bản chất "tiền tệ" của Lớp 1 mới đã hoàn toàn bị loại bỏ.
Ghi chú hàng ngày: Thống kê lịch sử mức định giá pha loãng hoàn toàn cao nhất mọi thời đại (ATH FDV) của token Lớp 1 cho mỗi năm của TGE.
Với sự biến mất của " hệ thống bảo vệ tiền tệ", sự đồng thuận xã hội từng mang lại cho chuỗi công khai mới mức định giá hàng tỷ đô la đang sụp đổ. Kể từ năm 2020, giá trị FDV đỉnh cao lịch sử của các blockchain altcoin Layer 1 đã cho thấy xu hướng giảm rõ rệt về mặt cấu trúc, điều này cho thấy mạnh mẽ rằng phần bù tiền tệ đang tiếp tục mờ dần.
Hơn nữa, mức định giá "đáy" hiện tại phần lớn được tạo ra một cách giả tạo: trong những năm gần đây, nhiều tài sản Lớp 1 đã được ra mắt thông qua các đợt ICO với giá cố định hoặc niêm yết trực tiếp trên các sàn giao dịch tập trung (CEX), với giá ban đầu được đội ngũ phát triển ấn định một cách giả tạo. Nếu tài sản này buộc phải trải qua hình thành giá thực sự khi ra mắt , chúng tôi cho rằng mức định giá của chúng khó có thể đạt đến mức trung bình lịch sử của các chu kỳ trước.
Xu hướng sụp đổ định giá này càng được khuếch đại bởi quán tính của chuỗi công khai hiện có. Các hệ sinh thái trưởng thành đã có lượng lớn"ứng dụng độ bám" giữ chân người dùng, tạo ra rào cản gia nhập cực kỳ cao cho các chuỗi khối Layer 1 mới, bắt chước.
Dữ liệu nhìn lên kể từ năm 2022, khoảng 70-80% khối lượng giao dịch và tổng giá trị bị khóa (TVL) trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) luôn tập trung vào ba Chuỗi . Ethereum luôn giữ vị trí thống trị, trong đó hai chuỗi còn lại luân phiên thay đổi theo các chu kỳ khác nhau. Đối với các dự án mới tham gia, việc phá vỡ thế độc quyền này gần như là một cuộc chiến chống lại nghịch cảnh, và kinh nghiệm lịch sử cho thấy hầu hết các dự án cuối cùng đều thất bại trong việc giành được chỗ đứng lâu dài.
Ghi chú hàng ngày: So sánh thu nhập ứng dụng / thu nhập lớp Chuỗi của ETH, SOL và BNB.
Chúng tôi cho rằng rằng quá trình định giá lại token ứng dụng đã bắt đầu, chủ yếu do sự khác biệt đáng kể về khả năng thu hồi giá trị giữa token Lớp 1 và các ứng dụng cơ bản. Như biểu đồ trên cho thấy, thu nhập từ lớp ứng dụng đã tách biệt đáng kể với thu nhập từ cơ sở hạ tầng trong hai năm qua: thu nhập ứng dụng trong hệ sinh thái ETH và SOL tăng trưởng gấp 200-300 lần.
Tuy nhiên, giá trị vốn hóa thị trường thị trường của các ứng dụng này vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ so với giá trị vốn hóa thị trường của các ứng dụng thuộc cấp độ L1 tương ứng. Khi thị trường trưởng thành hơn, chúng tôi kỳ vọng sự chênh lệch này sẽ được điều chỉnh thông qua việc chuyển dịch vốn từ tài sản cơ sở hạ tầng bị định giá quá cao sang các ứng dụng có thu nhập thực tế.
Kết luận 2: Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ sẽ tạo ra một hoàn cảnh.
Trọng tâm chính sách hiện tại của chính quyền Trump rõ ràng là nhằm đảm bảo chiến thắng trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, với thiết kế chính sách tổng thể nghiêng về việc hỗ trợ đà tăng trưởng kinh tế ngắn hạn. Đạo luật "Một Dự luật Lớn Tuyệt vời" (OBBBA), thông qua việc tài trợ thâm hụt để kích thích nhu cầu, làm tăng nhẹ khả năng xảy ra hoàn cảnh lạm phát. Đối với tài sản kỹ thuật số, việc mở rộng tài chính này có lợi cho tài sản hữu hình như Bitcoin, một lần nữa biến chúng thành "công cụ phòng ngừa khan hiếm" tối ưu.
Đồng thời, việc mở rộng tài chính này cũng có khả năng gặp phải những hạn chế về phía cung trong một số lĩnh vực, chẳng hạn như công suất lưới điện và năng lực sản xuất. Những nút thắt cổ chai này sẽ tạo ra áp lực lạm phát đối với chi phí đầu vào và tiền lương trong các ngành liên quan, mặc dù nền kinh tế nói chung vẫn sẽ bị kìm hãm bởi các lực lượng giảm phát mang tính cấu trúc như bình thường hóa thuế quan và những tiến bộ về năng suất nhờ trí tuệ nhân tạo.
Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô hiện nay được đặc trưng bởi tăng trưởng danh nghĩa cao, nhưng đồng thời cũng làm gia tăng biến động, với việc thị trường định kỳ điều chỉnh lại rủi ro lạm phát. Sự căng thẳng này sẽ đẩy biến động lên cao về mặt cấu trúc. Thị trường có thể dao động giữa "lạc quan về lạm phát phục hồi" và "lo ngại về sự bùng phát trở lại của lạm phát", đặc biệt là bối cảnh dữ liệu kinh tế đang dần cho thấy những hạn chế về năng lực sản xuất hơn là nhu cầu không đủ.
Thêm vào bối cảnh kinh tế vĩ mô này là mô hình lịch sử cho thấy các chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ luôn đẩy phí bảo hiểm rủi ro chính trị lên cao — các nhà đầu tư thường yêu cầu mức bồi thường rủi ro cao hơn trước các cuộc bầu cử để đối phó với sự bất ổn về chính sách. Hỗ trợ cho mô hình này là động cơ chính trị rõ ràng — đó là chấp nhận, hoặc thậm chí mở rộng, thâm hụt ngân sách trong các chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ. Đồng thời, lập trường ôn hòa từ lãnh đạo Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cũng sẽ tạo ra hoàn cảnh thanh khoản thoải mái hơn cho tài sản rủi ro .
Mặc dù sự kết hợp này hàm ý sự biến động cao hơn trong ngắn hạn, nhưng tác động tổng hợp của OBBBA và tiến trình liên tục của luật pháp cryptovẫn khiến chúng tôi tin rằng năm 2026 sẽ là một năm tích cực đối với tài sản kỹ thuật số, mặc dù con đường phía trước sẽ gập ghềnh hơn.
Kết luận 3: Tính chọn lọc được nâng cao định hình kinh tế token phân hóa hình chữ K.
Thị trường crypto đang tạm biệt giai đoạn phân bổ vốn bừa bãi và bước vào thời kỳ phân hóa cấu trúc mạnh mẽ – một nền kinh tế hình chữ K do tính chọn lọc chi phối. Kỷ nguyên tăng giá đồng loạt đã kết thúc. Thị trường đã chuyển từ việc mù quáng chạy theo các luận điểm đầu cơ sang tập trung hơn vào sự phù hợp thực sự về lợi ích giữa cấp độ giao thức và người nắm giữ token .
Cốt lõi của sự thay đổi này là việc thị trường hoàn toàn bác bỏ mô hình "Phân chia vốn chủ sở hữu - token". Ban đầu được thiết kế để giải quyết áp lực pháp lý trong thời kỳ Gensler, sự mơ hồ về khả năng thực thi của cấu trúc này luôn là một mối lo ngại đáng kể. Theo mô hình này, người trong nội bộ(đội ngũ và các nhà đầu tư mạo hiểm) kiểm soát giá trị thực (sở hữu trí tuệ, thu nhập, vốn chủ sở hữu), trong khi các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ chỉ nhận được "token quản trị" mà không có quyền thực thi nào.
Sự không phù hợp này tạo ra một hệ thống hai cấp – những người nội bộ nắm giữ các yếu tố cơ bản, token nắm giữ tâm lý. Bởi vì thị trường khó phân biệt được bản chất thực sự của các giao thức khác nhau, cuối cùng nó chọn cách áp dụng mức chiết khấu không phân biệt cho toàn bộ lĩnh vực. Do đó, sự suy thoái hiện tại về cơ bản là sự định giá lại niềm tin. Những người chiến thắng trong tương lai sẽ phụ thuộc vào khả năng chứng minh một lộ trình rõ ràng, khả thi và bền vững để nắm bắt giá trị.
Trong mô hình mới này, phần K phía trên của "hình chữ K" sẽ bao gồm đội ngũ thay thế "tin tôi đi" bằng "có thể kiểm chứng". Ở đây, độ tin cậy không còn bắt nguồn từ danh tiếng hay vốn xã hội của người sáng lập, mà từ sự sẵn lòng chủ động đặt ra các ràng buộc về cấu trúc cho chính mình. Đội ngũ này chứng minh khả năng điều chỉnh giá trị bằng cách: làm cho bộ máy tạo giá trị kiểm toán; làm cho dòng thu nhập có thể hành động được; và chủ động tiết lộ khả năng chuyển giao giá trị ra khỏi Chuỗi. Sự minh bạch này sẽ trở thành cơ sở cho việc mua token— trong xu hướng giảm, nguồn vốn độ bám sẵn sàng hỗ trợ định giá của nó vì họ tin tưởng vào cơ chế, chứ không chỉ tin tưởng vào con người.
Bảng điều khiển Minh bạch Token của Blockworks là một công cụ tuyệt vời giúp phân loại các giao thức dựa trên mức độ công khai thông tin mà khuôn khổ này yêu cầu.
Ngược lại, tài sản nằm ở phía dưới của mô hình "hình chữ K" đang phải đối mặt với khủng hoảng thanh khoản do sự sụp đổ uy tín đội ngũ phát triển. Thị trường hiện coi sự mơ hồ là sự thừa nhận các xung đột lợi ích. Nếu đội ngũ từ chối làm rõ mối quan hệ giữa thu nhập của giao thức và token, các nhà đầu tư thường cho rằng mối quan hệ đó đơn giản là không tồn tại. Thiếu tín hiệu chi phí cao của "việc nắm bắt giá trị có thể thực thi", token này không thể được định giá một cách cơ bản, và khi câu chuyện phai nhạt, sẽ không có người mua tự nhiên nào để hỗ trợ chúng. Đội ngũ yêu cầu nhà đầu tư dựa vào "thiện chí" hoặc cố tình che giấu những lời hứa trong tương lai đang bị loại bỏ một cách có hệ thống và chắc chắn sẽ tiếp tục thua lỗ trong cuộc cạnh tranh với các giao thức chất lượng.
Các đánh giá sơ bộ khác
Thị trường đồ sưu tầm đang sẵn sàng mở rộng hơn nữa—vượt qua lĩnh vực kỷ vật thể thao, đặc biệt là những vật phẩm có giá trị đặc biệt gắn liền với những khoảnh khắc lịch sử quan trọng. Ví dụ, quả bóng ghi bàn thắng 50/50 của Shohei Ohtani đã lập Cao nhất mọi thời đại (ATH) tại phiên đấu giá.
Thị trường dự đoán đang sẵn sàng trở thành xu hướng mới. Sau sự kiện TGE của Hyperliquid, vốn đã tạo ra hiệu ứng lan tỏa mạnh mẽ đến toàn bộ lĩnh vực, sự kiện TGE của Polymarket và Kalshi được kỳ vọng sẽ thổi bùng ngọn lửa cho thị trường dự đoán.
Sự hoài nghi xung quanh cấu trúc kép "cổ phần - token" sẽ tiếp tục gia tăng. Ngày càng nhiều nhà đầu tư sẽ yêu cầu những giải thích rõ ràng, kiểm toán về việc phân bổ giá trị, làm rõ cách thức phân chia giá trị kinh tế giữa cấu trúc cổ phần và người nắm giữ token; nếu không, họ nên quay lại cấu trúc token thuần túy.
Rủi ro tiềm tàng về việc DAT bị loại khỏi chỉ số MSCI (ngày quyết định cuối cùng: 15 tháng 1 năm 2026) đang được thị trường theo dõi sát sao. Một khi sự không chắc chắn này được loại bỏ, nó có thể kích hoạt một đợt phục hồi mới vào đầu năm.
Token tử sở hữu cổ phần sẽ trở thành chuẩn mực mới, giúp giảm thiểu rủi ro " Rug mãn tính" của những người sáng lập.
Các DApp có khả năng bảo mật sẽ ngày càng phổ biến hơn với cả nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức. Những DApp nào có thể cân bằng giữa trải nghiệm người dùng và khả năng lập trình, đồng thời đạt được các giao thức tuân thủ cao, cuối cùng sẽ chiến thắng trong cuộc đua bảo mật.
Cổ phiếu token hóa sẽ trải qua chu kỳ "bùng nổ - suy thoái" với tốc độ nhanh hơn, vì việc áp dụng ban đầu của chúng có khả năng vẫn còn hạn chế.
