MicroStrategy tiếp tục viết lại các quy tắc của thị trường vốn tư nhân và thị trường Vốn , tận dụng Bitcoin để đạt được những gì mà các quỹ truyền thống đã theo đuổi, và phần lớn thất bại, trong hơn một thập kỷ qua.
Theo Chaitanya Jain, Giám đốc Chiến lược Bitcoin của MicroStrategy, công ty đã giải quyết thành công hai thách thức dai dẳng trong lĩnh vực đầu tư vốn tư nhân.
MicroStrategy biến Bitcoin thành Vốn vĩnh cửu, vượt xa các quỹ đầu tư tư nhân truyền thống.
Jain giải thích rằng MicroStrategy (nay là Strategy) đã huy động Vốn trực tiếp từ các nhà đầu tư cá nhân và thiết lập các cấu trúc tài trợ lâu dài, bền vững.
“Kể từ thập kỷ trước, các quỹ đầu tư tư nhân đã cố gắng (i) huy động vốn trực tiếp từ nhà đầu tư cá nhân và (ii) xây dựng các quỹ tiếp tục hoạt động hoặc quỹ vĩnh viễn,” Jain cho biết . “Chiến lược này đã đạt được cả hai. Vốn vĩnh viễn thông qua chứng khoán niêm yết công khai trên Nasdaq. Vốn chủ sở hữu kỹ thuật số và tín dụng kỹ thuật số được bảo đảm bằng $ BTC.”
Bằng cách tận dụng các chứng khoán niêm yết công khai thay vì các cấu trúc quỹ đầu tư tư nhân đóng, MicroStrategy đã dân chủ hóa hiệu quả việc tiếp cận các sản phẩm đầu tư thay thế. Đồng thời, công ty đã tạo ra một mô hình tài trợ không phụ thuộc vào các đợt huy Vốn theo chu kỳ.
Điểm cốt lõi trong cách tiếp cận này là những gì Jain gọi là “Vốn chủ sở hữu kỹ thuật số” và “Tín dụng kỹ thuật số”. Cả hai sản phẩm này đều được bảo đảm bằng Bitcoin, định vị lại loại tiền điện tử tiên phong này như một tài sản thế chấp cấp độ tổ chức.
Vốn chủ sở hữu kỹ thuật số cho phép các nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin thông qua cấu trúc Vốn của MicroStrategy. Trong khi đó, Tín dụng kỹ thuật số cung cấp các khoản tín dụng được bảo đảm bằng BTC.
Về bản chất, công ty đã chuyển đổi lượng Bitcoin dự trữ của mình thành một nguồn Vốn vĩnh cửu hoạt động như một phiên bản công khai của quỹ đầu tư tiếp tục vốn tư nhân.
Jain mô tả năm 2025 là “Năm 0” của Tín dụng Kỹ thuật số, một giai đoạn tập trung vào việc xây dựng, ra mắt và mở rộng quy mô các sản phẩm tín dụng được bảo đảm bằng BTC trong bối cảnh thị trường Bitcoin ảm đạm.
Năm 2025, Strategy đã huy động được khoảng 21 tỷ đô la thông qua sự kết hợp giữa phát hành cổ phiếu phổ thông, chào bán cổ phiếu ưu đãi (bao gồm cả đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn trị giá 2,5 tỷ đô la đáng chú ý, được mô tả là đợt IPO lớn nhất tại Mỹ về tổng doanh thu năm đó) và nợ chuyển đổi.
Các khoản vốn này đã hỗ trợ cho việc mua Bitcoin mạnh mẽ. Tính đến thời điểm viết bài này, Strategy đang nắm giữ 672.497 BTC, được mua với tổng chi phí khoảng 50,4 tỷ đô la (với giá trung bình khoảng 75.000 đô la mỗi BTC), và có giá trị thị trường khoảng 61,4 tỷ đô la ( dựa trên giá Bitcoin gần 91.000 đô la ).
MicroStrategy BTC Holdings. Nguồn: Bitcoin TreasuriesCông ty sử dụng đòn bẩy đáng kể thông qua nợ và cổ phiếu ưu đãi (tổng cộng khoảng 15-16 tỷ đô la từ nhiều nguồn khác nhau), tạo ra rủi ro đòn bẩy cao đối với Bitcoin. Điều này giải thích tại sao các nhà phân tích cho rằng công ty có thể gây ra "thiên nga đen" tiếp theo của tiền điện tử vào năm 2026 .
Tuy nhiên, mô hình này đã biến Strategy từ một công ty phần mềm truyền thống thành cái mà các nhà phân tích mô tả rộng rãi là công ty Treasury Bitcoin lớn nhất thế giới hoặc một phương tiện đầu tư Bitcoin có đòn bẩy. Công ty sử dụng các đợt huy Vốn liên tục để tích lũy BTC một cách đều đặn, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư mức độ tiếp xúc khác nhau với hiệu suất hoạt động của nó.
Theo Jain, năm 2026 đánh dấu “Năm 1” của MicroStrategy, báo hiệu sự chuyển đổi từ giai đoạn thử nghiệm sang triển khai quy mô lớn.
Sự thay đổi này phản ánh tính thanh khoản ngày càng tăng của Bitcoin, cơ sở hạ tầng thị trường vững mạnh hơn và sự quen thuộc ngày càng tăng của nhà đầu tư với các công cụ tài chính được hỗ trợ bởi tiền điện tử.
Bằng cách thu hẹp khoảng cách giữa khả năng tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân và nguồn vốn dài hạn, MicroStrategy đang thách thức quan điểm truyền thống của quỹ đầu tư tư nhân và chứng minh cách tiền điện tử có thể hỗ trợ các mô hình đầu tư bền vững, đạt chuẩn tổ chức.
Tuy nhiên, ngay cả khi công ty bước vào giai đoạn tiếp theo, nguy cơ bị loại khỏi chỉ số MSCI của MicroStrategy vẫn là một mối lo ngại thường trực.
