Bài viết gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả | Đinh Đang ( @XiaMiPP )
Năm 2025 sẽ là năm đánh dấu những bước đột phá đáng kể cho thị trường crypto ở cấp độ tổ chức, và là năm mà nó dần chuyển từ sự phát triển không được kiểm soát sang hệ thống tài chính chính thống. Nhìn lên quy mô, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường toàn cầu của tài sản crypto đã đạt 3,2 nghìn tỷ đô la, trong khi khối lượng giao dịch stablecoin vượt quá 50 nghìn tỷ đô la – những con số vượt xa các ông lớn thanh toán truyền thống như Visa và PayPal. Đằng sau những con số này là sự hỗ trợ của hai tiến bộ lập pháp quan trọng.
Thứ nhất, luật liên quan đến stablecoin đã chính thức được ban hành . Luật này làm rõ các tổ chức phát hành, yêu cầu dự trữ và cơ chế quản lý, cung cấp định nghĩa pháp lý rõ ràng cho "đô la Chuỗi ". Điều này không chỉ giảm bớt sự không chắc chắn về chính sách đối với việc kinh doanh stablecoin mà còn trực tiếp kích thích hoạt động đầu tư và tài chính trong các lĩnh vực liên quan đến stablecoin, thanh toán và quyết toán. Thứ hai, luật về cấu trúc thị trường crypto cũng đang tiến triển đều đặn, tích hợp tài sản crypto vào một khung pháp lý được phân loại để tránh cách tiếp cận "một kích cỡ phù hợp cho tất cả" và cung cấp một lộ trình tuân thủ có thể dự đoán được cho các dự án và nhà đầu tư.
Sự kết hợp của hai diễn biến lập pháp này sẽ, ở một mức độ nào đó , định hình lại cách thị trường sơ cấp đánh giá rủi ro và lợi nhuận .
Tuy nhiên, trái ngược với hoàn cảnh thể chế được cải thiện, thị trường thứ cấp năm 2025 lại không phản ứng mạnh mẽ. Giá Bitcoin biến động dữ dội, và các altcoin hoạt động kém hiệu quả. Trong bối cảnh đó, thị trường sơ cấp không trải qua cơn sốt lan rộng như thị trường bò trước đây, mà thay vào đó thể hiện xu hướng hoạt động thận trọng, với những thay đổi đáng kể về tốc độ và sở thích huy động vốn .
Đánh giá chu kỳ bốn năm: Hai điểm khác biệt giữa số lượng và quy mô tài chính
Nhìn lại xu hướng huy động vốn crypto trong bốn năm qua, chúng ta có thể thấy rõ sự phát triển của mối quan hệ giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp.
Đầu năm 2022, vẫn còn hưởng lợi từ đà tăng trưởng thị trường bò tăng giá, số lượng và giá trị các sự kiện tài chính vẫn ở mức cao. Sau đó, khi Bitcoin bước vào chu kỳ giảm, các hoạt động tài chính dần dần thu hẹp. Từ năm 2022 đến năm 2023, các hoạt động đầu tư và tài chính có mối tương quan cao với biến động giá, nhưng nhìn chung khá chậm chạp dưới áp lực thị trường gấu .
Năm 2024 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng, khi số tiền và số lượng quỹ huy động được lần đầu tiên có sự khác biệt .
Năm nay, với sự trỗi dậy của câu chuyện về sự kiện giảm nửa Bitcoin , số lượng các sự kiện gọi vốn đã tăng lên đáng kể, nhưng số tiền huy động được vẫn còn hạn chế. Lượng vốn huy động được hàng quý dao động từ 1,8 tỷ USD đến 2,8 tỷ USD , gần như giống hệt với giai đoạn thị trường gấu. Lý do chính là thị trường tiền điện tử trong giai đoạn này bị chi phối bởi Bitcoin và các cổ phiếu meme , một sự tương phản rõ rệt so với chu kỳ trước. Trong chu kỳ trước, các dự án đầu tư mạo hiểm thường là cốt lõi của điểm nóng thị trường, nhưng vào năm 2024, các dự án đầu tư mạo hiểm nhìn chung hoạt động kém hiệu quả, không tạo được tác động đáng kể đến thị trường, điều này phần nào đã kìm hãm các vòng gọi vốn quy mô lớn.
Bước sang năm 2025, sự khác biệt lại xuất hiện , nhưng lần chiều hướng đã đảo ngược.
Số lượng vòng gọi vốn giảm đáng kể, nhưng số tiền huy động được đã phục hồi. Nguồn vốn huy động được hàng quý đã tăng trở lại mức từ 3,7 tỷ USD đến 5,1 tỷ USD . Điều này cho thấy tăng đáng kể về quy mô của từng vòng gọi vốn, khi các nhà đầu tư đang tích cực giảm tần suất đầu tư và thay vào đó tập trung vào một vài dự án cho rằng là có tính chắc chắn và tiềm năng mở rộng.
12 đường đua, 17,89 tỷ đô la: Những thay đổi cấu trúc trong thị trường sơ cấp
Theo số liệu thống kê chưa đầy đủ từ Odaily Planet Daily, tổng số vốn đầu tư và tài trợ thị trường sơ cấp đạt 17,89 tỷ USD vào năm 2025, với tổng cộng 569 sự kiện tài trợ. Để mô tả chính xác hơn sự thay đổi trong sở thích tài trợ, chúng tôi đã chia tất cả các dự án có thông tin tài trợ được công bố (thời điểm hoàn tất thực tế thường sớm hơn so với thông báo) thành 12 lĩnh vực dựa trên việc kinh doanh như loại hình kinh doanh, đối tượng mục tiêu và mô hình kinh doanh của các dự án tài trợ. Các lĩnh vực này bao gồm: CeFi, Cơ sở hạ tầng, RWA, AI, DeFi, SocialFi, Thị trường dự đoán, PayFi, DePIN, BTCFi, L1 và GameFi.
Xem xét tình hình tài chính trong các tiểu ngành cụ thể:
- CeFi và cơ sở hạ tầng nằm trong số những lĩnh vực hàng đầu về cả số lượng và quy mô vốn đầu tư. Các năng lực nền tảng như giao dịch, lưu ký, thanh toán bù trừ, bảo mật và Chuỗi đa chuỗi vẫn là trọng tâm của các khoản đầu tư vốn liên tục, và sự đồng thuận của thị trường về " ưu tiên cơ sở hạ tầng " vẫn không hề thay đổi.
- Các dự án DeFi vẫn hoạt động rất sôi nổi, và thị trường tiếp tục có nhu cầu mạnh mẽ đối với các giao thức DeFi mới mang tính đột phá. Đặc biệt, sự thành công của Hyperliquid đã trực tiếp chứng minh cho thị trường thấy rằng sàn giao dịch phi tập trung có thể xử lý hiệu quả các dòng vốn quy mô lớn, biến DEX vĩnh viễn trở thành điểm nóng mới cho việc huy động vốn .
- Trí tuệ nhân tạo (AI) và quản trị tài sản thực ( RWA) đã trở thành những trụ cột mới trong câu chuyện. AI phù hợp với xu hướng chính của chu kỳ công nghệ toàn cầu, trong khi RWA trực tiếp hưởng lợi từ những lợi ích thể chế khi đưa tài sản tài chính truyền thống lên Chuỗi. Cả hai con đường đều có một đặc điểm chung: logic tăng trưởng không còn hoàn toàn dựa vào thị trường crypto mà mở rộng sang các hệ thống công nghệ và tài chính truyền thống rộng lớn hơn.
- Sự đột phá thực sự đến từ thị trường dự báo . Mặc dù số lượng dự án trong lĩnh vực này không quá nổi bật, nhưng lượng vốn đầu tư đã tăng vọt, trở thành lĩnh vực lớn thứ hai lần cơ sở hạ tầng. Điều này có nghĩa là nguồn vốn đang được tập trung cao độ vào một vài dự án hàng đầu.
- Ngược lại, trong khi nhiều dự án vẫn xuất hiện trong các lĩnh vực từng rất phổ biến như DePIN và GameFi , sức hút gây quỹ của chúng đã giảm mạnh , với nguồn vốn chuyển sang các lĩnh vực mang lại sự chắc chắn hơn và lợi thế về quy mô.
Nhìn chung, thị trường sơ cấp đang chuyển từ phương pháp "rải lưới rộng" sang phương pháp "nuôi trồng chi tiết".
Polymarket: Sự thay đổi quan điểm về nguồn tài trợ hàng đầu năm 2025
Danh sách 10 công ty hàng đầu theo số vốn đầu tư năm 2025 cho thấy Polymarket và Kalshi gần như chiếm toàn bộ thị phần đầu tư trong năm 2025.
Polymarket đã huy động được gần 2,5 tỷ đô la trong nhiều vòng gọi vốn , trong đó các nhà đầu tư bao gồm các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto có tiếng như Polychain, Dragonfly và Coinbase. Kalshi, bắt đầu mở rộng vào năm 2025, đã huy động được khoảng 1,5 tỷ đô la, được hỗ trợ bởi Paradigm, a16z và Coinbase. Không giống như Polymarket, Kalshi chú trọng hơn đến việc tuân thủ các quy định của liên bang. Tuy nhiên, cả hai đều được coi là một hình thức tài chính có nhu cầu thực sự và đã trở thành một trong những lĩnh vực năng động và có đà tăng trưởng tích cực nhất.
Trong lĩnh vực blockchain L1 , xu hướng đầu tư vẫn nhất quán. Bên cạnh chuỗi công khai đã được thiết lập như Ripple, các dự án khác trong danh sách, chẳng hạn như Tempo và Mond, là các dự án thế hệ mới hơn. Mond đã phát hành token , trong đó Tempo thì chưa. Điều này phản ánh sự đầu tư liên tục của các nhà đầu tư vào cơ sở hạ tầng nền tảng, với L1 hiệu năng cao vẫn được coi là nền tảng dài hạn cho mở rộng hệ sinh thái .
Phần kết luận
Nhìn chung, thị trường sơ cấp năm 2025 không hề hạ nhiệt mà thay vào đó trải qua quá trình thu hẹp và tái cấu trúc chủ động .
Dòng vốn vẫn tiếp tục chảy vào, nhưng không còn tập trung vào số lượng; thay vào đó, chúng được chú trọng vào sự chắc chắn, tuân thủ quy định và tiềm năng mở rộng quy mô. Sự thay đổi này không nhất thiết có nghĩa là ít cơ hội hơn; mà có thể cho thấy thị trường crypto đang bước vào giai đoạn trưởng thành và hợp lý hơn.
