Vào khoảng mùa đông năm 2020, mục tiêu của nhóm dự án đã chuyển từ "tạo ra giá trị và phục vụ người dùng" sang "được niêm yết trên các sàn giao dịch và phục vụ tốt các studio". Động lực chính đằng sau hiện tượng này là sự mâu thuẫn giữa yêu cầu khắt khe về dữ liệu của sàn giao dịch và giai đoạn khởi đầu ảm đạm của dự án. Do thiếu người dùng và dữ liệu thực tế ban đầu, trong khi sàn giao dịch lại cần dữ liệu này, nhóm dự án buộc phải "thông đồng" với các studio để tạo ra sự bùng nổ giả tạo thông qua việc thổi phồng khối lượng giao dịch nhằm đáp ứng kỳ vọng của thị trường.
Mô hình này dẫn đến việc các nhóm dự án trực tiếp "khởi nghiệp sàn giao dịch" và "khởi nghiệp để săn airdrop". Trong bối cảnh đó, ngành công nghiệp trải qua hiện tượng "tiền xấu đẩy tiền tốt ra khỏi mạng", nơi các giao dịch gian lận, dựa trên chênh lệch giá (tiền xấu) làm cạn kiệt tài nguyên mạng, làm giảm phần thưởng và tăng chi phí sử dụng, từ đó đẩy những người dùng chân chính, hướng đến tiện ích (tiền tốt) ra khỏi mạng.
Những gì bắt đầu như một chiến dịch tiếp thị để thu hút người dùng mới—cơ chế "airdrop"—đã hoàn toàn mất đi mục đích ban đầu và trở thành huyết mạch cho các studio và bot. Các nhóm dự án và sàn giao dịch đang lạm dụng dữ liệu được tạo ra bởi các script này, dẫn đến không chỉ lãng phí nguồn lực khổng lồ mà còn làm sai lệch nghiêm trọng hướng phát triển của ngành công nghiệp.
Bài viết này nhằm thảo luận về nguyên nhân gốc rễ, cơ chế và tác động của hiện tượng này đến tương lai của ngành công nghiệp. Chúng ta sẽ tìm hiểu cách sàn giao dịch hàng đầu như Binance và OKX đã vô tình trở thành "người dẫn đường" cho cơ chế khích lệ sai lệch này thông qua các tiêu chuẩn niêm yết của họ; và phân tích cách các công ty đầu tư rủi ro, thông qua thiết kế kinh tế học token"giá trị gia tăng cao, lưu hành thấp", đã hình thành mối quan hệ cộng sinh ngầm với "các studio tìm kiếm lợi nhuận" để cùng nhau hoàn thành vở kịch lớn về sự thịnh vượng giả tạo này.
Khích lệ của một nền kinh tế "giả": từ việc tạo ra giá trị đến việc tha hóa chỉ để được niêm yết.
Sự bùng nổ của các studio chuyên về giao dịch chênh lệch giá tiền điện tử không phải là một sự rối loạn ngẫu nhiên, mà là một phản ứng kinh tế hợp lý đối với cấu trúc khích lệ đã được thiết lập của thị trường crypto hiện nay. Để hiểu tại sao các nhóm dự án lại "ngầm chấp thuận" sự tồn tại của các studio này, trước tiên chúng ta phải phân tích các quy tắc sinh tồn được đặt ra bởi những "người gác cổng" nắm giữ quyền lực sống còn trong ngành – các sàn giao dịch tập trung (CEX), các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) và các chuyên gia đầu ngành (KOL).
1.1 Hiệu ứng người gác cổng của sàn giao dịch: Dữ liệu như một tấm vé vào cửa
Trong mô hình kinh tế token hiện tại, đối với phần lớn các giao thức cơ sở hạ tầng và phần mềm trung gian, việc đạt được "cú grand slam" khi niêm yết trên sàn giao dịch hàng đầu (như Binance, OKX và Coinbase) được coi là định nghĩa về sự thành công của một dự án. Điều này không chỉ là một sự kiện thanh khoản cần thiết để các nhà đầu tư ban đầu thoái vốn, mà còn là dấu hiệu cho thấy dự án đã được thị trường chính thống công nhận. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn niêm yết của sàn giao dịch đã tạo ra nhu cầu về dữ liệu giả mạo.
Sàn giao dịch dựa vào chỉ báo định lượng để xem xét kỹ lưỡng các đơn xin niêm yết. Trong khi Binance, sàn giao dịch lớn nhất theo thị thị phần , công khai nhấn mạnh "sự hỗ trợ mạnh mẽ cộng đồng " và "mô hình kinh doanh bền vững" trong tiêu chí niêm yết của mình, trên thực tế, khối lượng giao dịch, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày, số giao dịch Chuỗi và TVL (Tổng giá trị giới hạn) thường được xem xét trọng tỷ trọng. Tương tự, OKX cũng nêu rõ rằng, ngoài các khía cạnh kỹ thuật, họ còn chú trọng đến "chỉ báo tỷ lệ chấp nhận" và "địa vị cạnh tranh trên thị trường".
Cơ chế này tạo ra một "nghịch lý khởi đầu lạnh" kinh điển: một giao thức Layer 2 hoặc DeFi mới cần người dùng thực để tư cách niêm yết, nhưng rất khó thu hút người dùng thực trước khi thanh khoản và khích lệ token như mong đợi từ việc niêm yết. Luckin Studio giải quyết vấn đề này bằng cách cung cấp giải pháp " tăng trưởng theo dịch vụ". Thông qua các kịch bản tự động, studio có thể tạo ra hàng trăm nghìn địa chỉ hoạt động hàng ngày và hàng triệu giao dịch trong thời gian ngắn, vạch ra một đường cong tăng trưởng hoàn hảo để đáp ứng các yêu cầu dữ liệu của đội ngũ thẩm định sàn sàn giao dịch .
Áp lực này cũng được phản ánh trong những tin đồn về "phí niêm yết". Mặc dù sàn giao dịch hàng đầu như Binance thường phủ nhận việc thu phí niêm yết cao và nhấn mạnh tính minh bạch, nhưng trên thực tế, các nhóm dự án thường được yêu cầu cam kết một thanh khoản giao dịch nhất định hoặc cung cấp lượng lớn token làm ngân sách tiếp thị. Nếu bản thân dự án không có đủ lưu lượng truy cập tự nhiên, nó phải dựa vào nhà tạo lập thị trường và các studio để duy trì sự thịnh vượng giả tạo này nhằm tránh bị hủy niêm yết hoặc bị đưa vào danh sách theo dõi của sàn giao dịch .
1.2 Áp lực cực lớn trong đầu tư mạo hiểm: Chỉ báo phù phiếm và thanh khoản khi thoái vốn
Vốn đầu tư mạo hiểm (VC) đóng nhân vật then chốt trong hệ sinh thái này. Trong các chu kỳ trước, hàng tỷ đô la đã được đổ vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng. Mô hình kinh doanh của các quỹ đầu tư mạo hiểm đòi hỏi họ phải tìm kiếm các chiến lược thoái vốn. Vòng đời tiêu chuẩn của một dự án crypto bao gồm các vòng gọi vốn ban đầu, phát hành quỹ đầu tư tư nhân, và cuối cùng là một nhà đầu tư từ Bộ Tài chính (TGE) và một đợt IPO.
Trong giai đoạn TGE (Transfer of Exchange), định giá dự án có mối tương quan cao với sự quan tâm và thảo luận trên thị trường. Do ngành công nghiệp crypto thiếu các mô hình P/E truyền thống hoặc mô hình dòng tiền chiết khấu, nên việc định giá thường dựa vào chỉ báo thay thế.
- Số lượng địa chỉ đang hoạt động được hiểu trực tiếp là "số lượng người dùng".
- Số giao dịch được hiểu là thước đo "nhu cầu về không gian khối" và "hoạt động của người dùng".
- TVL được hiểu là "vốn tin cậy" hoặc "vốn khởi nghiệp lạnh".
Được thúc đẩy bởi quá trình thanh lọc ngành và những huyền thoại làm giàu nhanh chóng trước đây, ngành công nghiệp crypto đã thu hút nhiều nhà đầu cơ thiển cận, những người ưu tiên "chỉ báo bề ngoài" hơn giá trị nội tại. Các nhà đầu tư mạo hiểm, biết rằng họ đang cạnh tranh với các nhà đầu tư cá nhân để giành lấy thanh khoản hạn chế, sẽ gây áp lực lên các công ty trong danh mục đầu tư của họ để tối đa hóa dữ liệu này trước khi diễn ra sự kiện huy động vốn nhà đầu tư bán lẻ (TGE).
Điều này tạo ra một rủi ro đạo đức nghiêm trọng: Các nhà đầu tư mạo hiểm có động lực phớt lờ các hoạt động của Sybil, hoặc thậm chí đẩy chúng vào hậu trường, bởi vì chính dữ liệu do các studio này cung cấp là nền tảng cho các thương vụ thoái vốn với giá trị cao. Điều này giải thích tại sao một số dự án TGE lại có tài khoản Twitter với gần một triệu người theo dõi, hàng trăm triệu địa chỉ tương tác và hàng tỷ số giao dịch.
Mặc dù tổng số người dùng đăng ký hoặc khối lượng giao dịch ban đầu nhìn lên hấp dẫn trên bề mặt, nhưng chúng thường thiếu sự tương quan với sự thành công lâu dài của việc kinh doanh . Tuy nhiên, chỉ báo này là yêu cầu tiêu chuẩn và là rào cản gia nhập thị trường sơ cấp . Một dự án có 500.000 "địa chỉ hoạt động" (ngay cả khi 99% là bot) thường được định giá cao hơn nhiều so với một dự án chỉ có 500 người dùng thực sự có giá trị tài sản ròng cao.
1.3 Sự tha hóa của các hoạt động tiếp thị: từ việc thu hút khách hàng đến việc cung cấp thức ăn cho robot
Airdrop ban đầu được thiết kế như một công cụ tiếp thị phi tập trung để phân phối token cho người dùng thực và tạo hiệu ứng mạng lưới. Tuy nhiên, với cấu trúc khích lệ hiện tại, bản chất của airdrop đã trải qua một sự thay đổi cơ bản.
Nhóm dự án phát hiện ra rằng thay vì chi ngân sách để giáo dục thị trường và tìm kiếm người dùng thực (một quá trình chậm và tốn kém), việc thu hút các studio bằng cách gợi ý về airdrop sẽ hiệu quả hơn. Chiến dịch tiếp thị "dựa trên điểm" hoặc "dựa trên nhiệm vụ" này về cơ bản là một giao dịch mua dữ liệu(một số người thậm chí gọi đó là mua token giảm giá kỳ hạn). Nhóm dự án trả (hoặc hứa sẽ trả) token , và các studio cung cấp dữ liệu trên Chuỗi , phí gas và phí giao dịch. Giao dịch này mang lại lợi ích cho cả hai bên trong ngắn hạn: nhóm dự án thu được dữ liệu ấn tượng để giới thiệu cho sàn giao dịch và nhà đầu tư mạo hiểm, trong khi các studio nhận được phần thưởng token như mong đợi.
Tuy nhiên, nạn nhân của sự thông đồng này chính là toàn bộ văn hóa sản phẩm của ngành và người dùng thực sự. Bởi vì các studio chỉ cần đáp ứng ngưỡng tương tác tối thiểu (ví dụ: một lần một tuần, với số tiền lớn hơn 10 đô la), các nhóm dự án đã bắt đầu tối ưu hóa các bot và logic tương tác được lập trình sẵn, thay vì tối ưu hóa trải nghiệm người dùng thực. Điều này đã dẫn đến việc tạo ra lượng lớn "giao thức zombie" vô dụng ngoại trừ việc thổi phồng khối lượng giao dịch - bởi vì chức năng của chúng được thiết kế cho bot. Thôi nào, chẳng ai lại đi từ Chuỗi A đến chuỗi B chỉ để swap một token 10 đô la cả, được chứ?
Cơ chế vận hành công nghiệp hóa của xưởng chăm sóc thú cưng (phân tích phía cung)
Thuật ngữ "Luffing Studio" mang một ý nghĩa khá bình dân và thậm chí bao gồm một số tiếng lóng trực tuyến, thể hiện một trò đùa tự chế giễu trong cộng đồng. Tuy nhiên, trong bối cảnh năm 2024-2025, nó đề cập đến một ngành công nghệ cao chuyên biệt, được đầu tư vốn lớn và thậm chí được phát triển chuyên nghiệp. Các thực thể này hoạt động với hiệu quả của các công ty phần mềm, sử dụng các công cụ phức tạp, thuật toán tinh vi và cơ sở hạ tầng để tối đa hóa việc khai thác các cơ chế phần thưởng.
2.1 Cơ sở hạ tầng và tự động hóa cấp công nghiệp
Rào cản gia nhập đối với các cuộc tấn công Sybil đã giảm đáng kể, phần lớn nhờ vào sự phổ biến rộng rãi của các công cụ chuyên dụng. Các công cụ nhận dạng dấu vân tay trình duyệt như AdsPower và Multilogin cho phép người điều hành quản lý hàng nghìn hoàn cảnh trình duyệt độc lập trên một máy tính duy nhất. Mỗi hoàn cảnh sở hữu một dấu vân tay kỹ thuật số duy nhất (User Agent, Canvas Hash, dữ liệu WebGL, v.v.) và một địa chỉ IP proxy duy nhất. Điều này khiến các biện pháp chống gian lận truyền thống dựa trên công nghệ Web2 (chẳng hạn như phát hiện đăng nhập từ cùng một thiết bị) hoàn toàn không hiệu quả.
Quy trình vận hành điển hình của một studio bao gồm các bước được chuẩn hóa cao sau đây:
Giả mạo danh tính và cô lập: Sử dụng trình duyệt vân tay để cô lập bộ nhớ cục bộ và cookie của hàng ngàn ví điện tử, đảm bảo rằng chúng hiển thị ở giao diện người dùng như những người dùng độc lập từ khắp nơi trên thế giới mà không có bất kỳ kết nối nào.
Tạo và quản lý ví hàng loạt: Địa chỉ được tạo hàng loạt bằng công nghệ ví xác định phân cấp (HD). Để tránh phân tích cụm Chuỗi, studio sử dụng các sàn giao dịch tập trung (CEX) hỗ trợ tài khoản phụ để phân phối tiền. Vì địa chỉ ví nóng của CEX là phổ quát, điều này cắt đứt mối tương quan giữa các nguồn tiền Chuỗi, phá vỡ biểu đồ theo dõi tiền thường được sử dụng bởi "thợ săn Phù thủy". (Các phiên bản nâng cao cũng phân bổ thời gian chuyển tiền, số tiền chuyển tiền, v.v.)
Thực thi tương tác theo kịch bản: Viết các kịch bản Python hoặc JavaScript và kết hợp chúng với các khung kiểm thử tự động như Selenium hoặc Puppeteer để thực thi các tương tác trên Chuỗi liên tục. Các kịch bản này không chỉ có thể tự động hóa các hoạt động như Swap, Cầu nối và Cho vay, mà còn có thể đưa vào các mô-đun ngẫu nhiên để mô phỏng khoảng thời gian thao tác của con người và sự biến động về số lượng nhằm phân tích các thuật toán hành vi gian lận.
Chuỗi cung ứng KYC: Đối với các dự án cố gắng ngăn chặn các studio thông qua quy trình KYC bắt buộc (như chào bán công khai trên CoinList hoặc xác minh cho một số dự án nhất định), một Chuỗi cung ứng dữ liệu KYC hoàn thiện đã hình thành trên thị trường ngầm. Các studio có thể mua thông tin nhận dạng thật và dữ liệu sinh trắc học với số lượng lớn từ các nước đang phát triển với chi phí cực thấp, thậm chí còn có thể sử dụng công nghệ AI để hoàn toàn phá vỡ lớp phòng thủ Chứng minh Danh tính thông qua phát hiện sự sống.
2.2 "Nền nhiệm vụ ": Một cơ sở đào tạo và cộng sự trong việc thúc đẩy lưu lượng giao thông công nghiệp hóa
Một sự phát triển quan trọng khác trong giai đoạn này là, bên cạnh các nền tảng nhiệm vụ Web3 như Galxe , Layer3, Zealy và Kaito, các ví điện tử và nhà cung cấp dự án đã được thành lập, chẳng hạn như Binance Alpha, nhiều Perp Dex khác nhau và các nền tảng L1 mới nổi, cũng đã tham gia vào hàng ngũ này. Các nền tảng này về cơ bản tự định vị mình là công cụ để giáo dục người dùng hoặc xây dựng cộng đồng, thưởng cho người dùng điểm hoặc NFT bằng cách đưa ra "nhiệm vụ" (ví dụ: "Chuyển Chuỗi ETH sang Base", "Thực hiện giao dịch hoán đổi trên Uniswap ").
Tuy nhiên, những nền tảng này đã trở thành "nơi đào tạo" và "danh sách nhiệm vụ" cho các studio làm đẹp tóc.
Về cơ bản, Layer3 vận hành một thị trường "tăng trưởng như một dịch vụ". Khách hàng trả tiền cho Layer3 để có lưu lượng truy cập, và Layer3 phân phối nhiệm vụ này cho người dùng. Đối với các studio, Layer3 vạch rõ các đường dẫn tương tác đã được các bên liên quan dự án phê duyệt. Các studio chỉ cần viết kịch bản cho các đường dẫn cụ thể này để có được nhật ký tương tác "được chứng nhận chính thức" với chi phí tối thiểu.
Kaito là một nền tảng khác cho thuê quảng cáo truyền thông. Nó tràn ngập giọng nói của lượng lớn bot AI, gián tiếp thúc đẩy vào sự lan tràn của các bình luận và tweet không hợp lệ do AI tạo ra trên Twitter.
Galxe cho phép các dự án tạo ra nhiệm vụ bao gồm tương tác Chuỗi và tương tác trên mạng xã hội. Mặc dù Galxe cung cấp một số tính năng chống Phù thủy(như Galxe Passport), nhưng đây thường là các tùy chọn cao cấp có trả phí, và nhiều dự án cố tình tránh bật tính năng lọc nghiêm ngặt để tối đa hóa dữ liệu tham gia.
Trớ trêu thay, những nền tảng này đã vô tình (hoặc có lẽ là cố ý) huấn luyện các bot. Bằng cách chuẩn hóa các tương tác phức tạp thành một quy trình tuyến tính "nhiệm vụ A + nhiệm vụ B = phần thưởng", chúng đã tạo ra một logic mang tính quyết định, chính xác là điều mà các kịch bản tự động (script) làm rất tốt. Kết quả là một số lượng lớn "người dùng đánh thuê" chỉ thực hiện một cách máy móc các hành động tối thiểu cần thiết để nhận phần thưởng, và ngừng mọi hoạt động ngay lập tức sau khi nhiệm vụ hoàn thành.
2.3 Kinh tế học về phân bổ vốn: Phân bổ vốn dựa trên lợi tức đầu tư (ROI-Driven Capital Distribution)
Cốt lõi của một studio thu hút khách hàng là chiến lược phân bổ vốn. Trong sổ sách kế toán của studio, phí gas , tổn thất do chậm trễ và vốn bị ràng buộc được coi là chi phí thu hút khách hàng. Họ tính toán lợi tức đầu tư (ROI).
Nếu việc chi 100 đô la phí gas cho một nhóm 50 ví có thể mang lại 5.000 đô la giá trị token airdrop , thì tỷ suất lợi nhuận đầu tư (ROI) sẽ lên tới 4.900%. Lợi nhuận khổng lồ như vậy là điều thường thấy lịch sử.
Nghiên cứu điển hình về Starknet: Một tài khoản nhà phát triển GitHub thông thường có thể kiếm được khoảng 1.800 token STRK. Tại thời điểm ra mắt token, giá của nó đã vượt quá 2 đô la, có nghĩa là một tài khoản duy nhất lợi nhuận hơn 3.600 đô la. Nếu một studio sử dụng các tập lệnh để đăng ký và duy trì 100 tài khoản GitHub cùng một lúc, tổng lợi nhuận của họ sẽ vượt quá 360.000 đô la.
Nghiên cứu trường hợp Arbitrum : Airdrop của Arbitrum đã phân phối khoảng 12,75% tổng lượng token. Ngay cả những ví có tương tác tối thiểu cũng nhận được hàng nghìn đô la giá trị ARB. Việc bơm thanh khoản khổng lồ này không chỉ chứng minh tính khả thi của mô hình studio mà còn cung cấp cho họ nguồn vốn dồi dào để thực hiện các cuộc tấn công quy mô lớn hơn trong chu kỳ tiếp theo (như zkSync, LayerZero và Linea).
Lợi nhuận cao này tạo ra một vòng phản hồi tích cực: airdrop thành công cung cấp nguồn tài chính cho các studio để phát triển các kịch bản phức tạp hơn, mua các trình duyệt nhận dạng vân tay và địa chỉ IP proxy đắt tiền hơn, từ đó giành được thị phần lớn hơn trong dự án tiếp theo và tiếp tục thu hẹp không gian hoạt động của người dùng thực.
Những tàn tích ẩn sâu dưới bề mặt dữ liệu: Việc phát hành tiền tệ. Con người biến mất. Các tòa nhà trống rỗng.
Hậu quả của "chiến thắng" của studio được thể hiện rõ nét qua hiệu suất ảm đạm của các giao thức chính sau airdrop. Điều này cho thấy một mô hình rõ ràng: tăng trưởng sản xuất -> chụp ảnh airdrop -> sụp đổ về khả năng lưu trữ.
3.1 Starknet: Tỷ lệ giữ chân khách hàng tăng vọt và chi phí thu hút khách hàng cực kỳ cao
Starknet, một mạng lưới ZK-Rollup được mong đợi từ lâu, đã thực hiện một airdrop quy mô lớn token STRK vào đầu năm 2024. Tiêu chí phân phối khá rộng, nhằm mục đích tiếp cận các nhà phát triển, người dùng tiên phong và những người đặt cược vào Ethereum.
Dữ liệu này thật đáng kinh ngạc. Phân tích Chuỗi sau airdrop cho thấy chỉ khoảng 1,1% số địa chỉ lĩnh nhận airdrop vẫn hoạt động sau đó. Điều này có nghĩa là 98,9% số địa chỉ trúng thưởng là những kẻ chuyên đánh thuê, những người ngay lập tức ngừng đóng góp cho hệ sinh thái sau khi nhận phần thưởng.
Trên thực tế, Starknet đã chi khoảng 100 triệu đô la (tính theo giá trị token) để thu hút khoảng 500.000 người dùng. Tuy nhiên, nếu xét đến tỷ lệ giữ chân người dùng chỉ 1,1%, thì chi phí để giữ chân một người dùng duy nhất đã tăng vọt lên hơn 1.341 đô la. Đây là một con số hoàn toàn không bền vững và tai hại đối với bất kỳ công ty nào sử dụng giao thức Web3 hoặc Web2.
Áp lực bán ra này đã khiến giá token STRK giảm mạnh 64% sau khi phát hành. Mặc dù tổng giá trị vốn hóa thị trường dường như đã tăng trưởng do kế hoạch mở khóa token , nhưng sức mua của token lại giảm đáng kể.
Trường hợp của Starknet là một ví dụ điển hình về những điều không nên làm: số người dùng được kỳ vọng "mua" thông qua airdrop chỉ là ảo ảnh. Các studio rút giá trị và chuyển sang chiến trường tiếp theo, để lại giao thức chỉ còn lại dữ liệu lịch sử bị thổi phồng và không gian khối trống rỗng.
3.2 Kỷ nguyên zkSync: Sự kết thúc của một "kỷ nguyên" và vực thẳm dữ liệu
Quỹ đạo phát triển của zkSync Era phản ánh tương tự như Starknet. Trước khi phân phối airdrop) miễn phí, số lượng địa chỉ hoạt động của mạng lưới này tăng trưởng theo cấp số nhân, thường xuyên vượt qua mạng chủ Ethereum, và được ca ngợi là một trong những mạng lưới dẫn đầu ở cấp độ L2.
Sau thông báo về airdrop và xác nhận ngày chụp ảnh hệ thống, hoạt động mạng trên zkSync Era ngay lập tức sụp đổ. Số lượng địa chỉ hoạt động trung bình trong 7 ngày giảm mạnh từ mức đỉnh 455.000 vào cuối tháng 2 năm 2024 xuống còn 218.000 vào tháng 6, giảm 52%. Khối lượng giao dịch hàng ngày giảm từ 1,75 triệu xuống còn 512.000. Đáng chú ý, sự sụp đổ này xảy ra trước khi token được phân phối.
Dữ liệu của Nansen cho thấy rằng trong số 10.000 ví đầu tiên nhận được airdrop, gần 40% địa chỉ đã bán toàn bộ token của họ trong vòng 24 giờ. Chỉ khoảng 25% người nhận chọn giữ lại token.
Sự sụt giảm hoạt động mạnh mẽ này, bắt đầu ngay cả trước khi phân phối, xác nhận rằng sự bùng nổ trước đó hoàn toàn do khích lệ bên ngoài thúc đẩy. Ngay khi hãng phim cho rằng "bức tranh tổng thể" đã hoàn tất, họ lập tức dừng kịch bản. Sự giảm dữ liệu chỉ là triệu chứng; vấn đề thực sự là cú tát vào mặt câu chuyện về "sự thịnh vượng của hệ sinh thái" mà dự án đang theo đuổi.
3.3 LayerZero: Xung đột nội cộng đồng và khủng hoảng lòng tin do cơ chế tự thú gây ra
Giao thức tương tác Chuỗi chéo LayerZero đang thử một cách tiếp cận triệt để để chống lại studio: giới thiệu cơ chế " thị phần nhận". Dự án đề xuất một thỏa thuận: nếu bạn thú nhận mình là Phù thủy, bạn có thể giữ lại 15% airdrop ; nếu bạn che giấu và bị phát hiện, bạn sẽ mất tất cả.
Cuối cùng, LayerZero đã xác định và đánh dấu hơn 800.000 địa chỉ là những kẻ tấn công Phù thủy tiềm năng. Chiến lược này đã gây ra sự chia rẽ đáng kể trong cộng đồng. Các nhà phê bình cho rằng việc LayerZero trực tiếp dán nhãn những người dùng "công cụ tăng khối lượng giao dịch" như Merkly là Phù thủy là không công bằng, vì trước đó LayerZero đã được hưởng lợi từ phí Chuỗi xuyên chuỗi và dữ liệu khối lượng giao dịch do những người dùng này tạo ra.
Mặc dù "cuộc thanh lọc" này đã phân phối lại token cho những người dùng được gọi là "người dùng kiên trì", nhưng $ZRO vẫn phải đối mặt với giá giảm 23% chỉ trong vòng một tuần sau khi niêm yết. Nghiêm trọng hơn, chương trình "Thợ săn Phù thủy" đã dẫn đến việc các thành viên cộng đồng tố cáo lẫn nhau, tạo ra một bầu không khí giám sát và đối đầu cực kỳ độc hại, gây tổn hại nghiêm trọng đến uy tín thương hiệu của dự án.
Hiện tượng tiền xấu đẩy tiền tốt ra khỏi lĩnh vực tài sản kỹ thuật số
Trong kinh tế học, khi tỷ giá hối đoái được cố định, tiền xấu sẽ đẩy tiền tốt ra khỏi lưu thông. Trong bối cảnh thu hút người dùng crypto, hiện tượng này thể hiện ở việc người dùng giả mạo đẩy người dùng thật ra khỏi lưu lượng truy cập.
4.1 Một số phương pháp cơ chế tống xuất
Sự pha loãng phần thưởng: Airdrop thường là một trò chơi có tổng bằng không. Các nhóm dự án phân bổ một tỷ lệ phần trăm cố định (ví dụ: 10%) token cho cộng đồng. Nếu một studio kiểm soát 10.000 ví, họ sẽ chiếm một phần lớn trong tổng giải thưởng, làm giảm đáng kể thị phần dành cho người dùng thực chỉ có một ví. Khi người dùng thực nhận thấy rằng một năm sử dụng bình thường chỉ mang lại phần thưởng không đáng kể, sự sẵn lòng tham gia vào hệ sinh thái của họ sẽ giảm xuống gần bằng không.
Tắc nghẽn mạng và phí giao dịch tăng vọt: Thao túng khối lượng giao dịch quy mô lớn tiêu tốn không gian khối quý giá. Trong các thời kỳ thao túng khối lượng giao dịch cao điểm (như sự kiện Linea Voyage hoặc Arbitrum Odyssey), phí gas tăng vọt. Người dùng thực, không đủ khả năng chi trả chi phí giao dịch cao, buộc phải chuyển sang Chuỗi khác hoặc ngừng sử dụng chúng. Cuối cùng, mạng lưới bị chi phối bởi bot — bởi vì bot có thể bù đắp phí gas cao thông qua phần thưởng airdrop dự kiến cao, trong khi lợi nhuận mà người dùng thực thu được không thể bù đắp chi phí này.
Cơ chế phức tạp: Một số dự án TGE, trong nỗ lực ngăn chặn robot, cố tình thiết kế nhiệm vụ tương tác cực kỳ phức tạp, mà không nhận ra rằng độ phức tạp của các cơ chế này lớn đến mức ngay cả con người cũng sẽ nản lòng; chỉ có những robot không biết mệt mỏi mới có thể hoàn thành chúng. Điều thú vị là, một số nhà bình luận đã nhận xét rằng cuộc chiến Perp Dex năm 2025 đã phát triển thành một cuộc chiến lập trình kịch bản.
4.2 "Mức nhiễu nền" và suy hao tín hiệu
Sự bùng nổ của các studio đã làm tăng mức độ nhiễu loạn trong toàn bộ hệ sinh thái. Với 80%-90% lưu lượng truy cập là không tự nhiên, các nhóm dự án đơn giản là không thể xác định được sự phù hợp thực sự giữa sản phẩm và thị trường.
Trong môi trường ô nhiễm dữ liệu và độc hại này, các phương pháp thử nghiệm A/B truyền thống, vòng phản hồi người dùng và chỉ báo về mức độ chấp nhận tính năng trở nên hoàn toàn không hiệu quả. Cuối cùng, nhóm dự án bắt đầu tối ưu hóa giao diện người dùng/trải nghiệm người dùng dựa trên các tùy chọn của kịch bản (ví dụ: giảm nhấn để tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực thi kịch bản, thay vì ưu tiên tính dễ sử dụng cho người dùng).
Thị trường đang rơi vào tình trạng "thị trường hàng kém chất lượng". Các dự án chất lượng cao, không gian lận số liệu và có dữ liệu"ổn định" lại bị thị trường đánh giá thấp; trong khi các dự án chất lượng thấp, tích cực hợp tác với việc thổi phồng số liệu và dữ liệu"bùng nổ" lại nhận được tài trợ và sự chú ý. Cuối cùng, các dự án chất lượng cao buộc phải rút lui hoặc gia nhập hàng ngũ những dự án gian lận số liệu, dẫn đến giảm chất lượng tổng thể của thị trường.
4.3 Sự “say sưa” và âm mưu của nhóm dự án
Dưới ảnh hưởng của hoàn cảnh hiện tại và sự chấp thuận ngầm sàn giao dịch, một số nhóm dự án đã trở nên "mê mẩn" bởi dữ liệu bề ngoài. Dữ liệu ấn tượng là bằng chứng duy nhất họ có thể cung cấp cho các nhà đầu tư và công chúng. Việc thừa nhận rằng 90% người dùng của họ là giả mạo sẽ dẫn đến sự sụp đổ về giá trị và không chỉ có thể ngăn cản họ niêm yết trên các sàn giao dịch mà còn dẫn đến các vụ kiện từ các nhà đầu tư.
Kết quả là, các nhóm dự án rơi vào một dạng "sự thiếu hiểu biết mang tính hình thức". Họ thực hiện các biện pháp chống Phù thủy có vẻ nghiêm ngặt (chẳng hạn như cấm một số tập lệnh cấp thấp) nhưng cố tình để lại "cửa hậu" cho các studio cao cấp. Đồng sáng lập của Layer3 thậm chí còn công khai thừa nhận rằng một số dự án không muốn thực hiện lọc bot nghiêm ngặt vì họ đang tối ưu hóa chỉ báo quy mô thúc đẩy câu chuyện và nguồn tài trợ.
Sự thông đồng này tạo thành một vòng khép kín: nhóm dự án cần dữ liệu giả để bán cho các nhà đầu tư mạo hiểm/ sàn giao dịch; hãng phim cung cấp dữ liệu giả để bán cho nhóm dự án; và các nhà đầu tư mạo hiểm/ sàn giao dịch bán dự án đã được đóng gói cho nhà đầu tư bán lẻ.
Phần kết luận
Ngành công nghiệp hiện tại giống như một vận động viên đã sử dụng quá nhiều thuốc tăng cường hiệu suất (dữ liệu giả). Mặc dù cơ bắp (TVL, số lượng người dùng) đã phát triển mạnh trong ngắn hạn, nhưng các cơ quan nội tạng (thu nhập thực tế, sự đồng thuận cộng đồng) đã suy yếu.
Điều ban đầu được coi là con đường cyberpunk để thay đổi thế giới đã thoái hóa thành một nền kinh tế crypto , nơi các dự án trả phí hoặc ký kết các thỏa thuận với các hãng phim để "sản xuất" dữ liệu đáp ứng các tiêu chuẩn được đặt ra một cách tùy tiện bởi sàn giao dịch và các nhà đầu tư mạo hiểm.
Không phải các hãng phim đang làm điều gì sai trái hay xấu xa; xét cho cùng, đó là hoạt động kinh doanh, và nơi nào có cầu, nơi đó có cung. Nhưng khi toàn bộ thị trường tràn ngập các hãng phim và những dấu hiệu khích lệ người xem, mọi thứ sẽ thay đổi.
Mô hình lợi nhuận khép kín "chủ dự án - nhà đầu tư mạo hiểm - sàn sàn giao dịch - hãng phim" là một ví dụ điển hình của trò chơi tổng âm. Nó duy trì sự thịnh vượng ngắn hạn trên giấy tờ bằng cách làm cạn kiệt dự trữ tín dụng của ngành. Để phá vỡ vòng luẩn quẩn này, ngành công nghiệp phải trải qua một quá trình giảm nợ đầy khó khăn.
Đối với những người đề xuất dự án, việc theo đuổi tư cách niêm yết sàn giao dịch đã thay thế việc tìm hiểu sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF). Dự án được thiết kế để bị "lấy cắp" hơn là "sử dụng". Hơn nữa, hàng trăm tỷ đô la khích lệ token — ban đầu được dự định để xây dựng một cộng đồng thực sự — đã bị rút ruột và bị thao túng bởi các bot rút chuyên nghiệp, cuối cùng dẫn đến việc bị bỏ rơi.
Đây không chỉ là trường hợp tiền xấu lấn át tiền tốt, mà còn là trường hợp dối trá lấn át thực tế. Trừ khi ngành công nghiệp có thể chuyển trọng tâm từ chỉ báo phù phiếm như "địa chỉ hoạt động" và " số giao dịch " sang thu hút các trường hợp sử dụng thực tế và tạo ra giá trị kinh tế đích thực, chúng ta sẽ chỉ càng đi sâu hơn trên con đường tiền xấu lấn át tiền tốt.
Studio này đã thắng airdrop, nhưng chiến thắng đó có thể khiến ngành công nghiệp crypto phải trả giá bằng thất bại trong cuộc chiến giành được sự chấp nhận rộng rãi.
Có lẽ chỉ khi lợi nhuận của việc "sử dụng sản phẩm" vượt trội hơn lợi nhuận của việc "thao túng dữ liệu " thì các loại tiền điện tử tốt mới có thể quay trở lại, và ngành công nghiệp crypto mới thực sự thoát khỏi vũng lầy của một trò chơi tài chính giàu có giả tạo và tiến tới khía cạnh khác của việc ứng dụng công nghệ.
Đến năm 2026, liệu chúng ta có trở thành những người chơi vụng về trong kỷ nguyên mà "dữ liệu là vua" này không?
