Quỹ 00981A đã gây tranh cãi do việc mua các quỹ ETF như 0050 và 0052. Người giao dịch Giant Jie chỉ trích động thái này là lợi dụng hai lớp quản lý, đặt câu hỏi liệu người quản lý có đang cung cấp hiệu suất thụ động thông qua phí quản lý chủ động hay không. Nhà bình luận DeFi Yu Zhe'an và nhà nghiên cứu Freddy phản bác rằng việc phân bổ vào ETF có thể giảm chi phí trượt giá và vượt qua giới hạn quy định 10% đối với các khoản nắm giữ đơn lẻ. Trong một thị trường mà tỷ trọng, đây là một chiến lược thực tế để theo dõi hệ số beta và tối ưu hóa thanh khoản.
Vincent, đồng sáng lập của Man Report và cựu giám đốc điều hành của JP Morgan Tài sản Management, cũng cho biết giới hạn nắm giữ cổ phần là một điểm khó khăn đối với nhiều quỹ. Trong kinh nghiệm trước đây, đội ngũ thường cố gắng tìm cách đảm bảo hiệu suất của quỹ có thể theo kịp xu hướng của TSMC. Họ biết rằng họ nên mua thêm cổ phiếu TSMC, nhưng do giới hạn nắm giữ cổ phần, họ buộc phải giảm lượng cổ phiếu nắm giữ một cách khó khăn.
Người giao dịch có tiếng Giant Jie: 00981A - Khai thác điểm yếu của nhà đầu tư
Người giao dịch có tiếng Giant Jie mới đây đã chỉ trích quỹ Uni-President Active ETF (00981A) trên mạng cộng đồng, gọi đây là quỹ ETF lồng nhau đầu tiên trên thị trường chứng khoán Đài Loan, gây ra những cuộc tranh luận sôi nổi trên thị trường. Ông chỉ ra rằng trong khi 00981A tính phí cao hơn dưới danh nghĩa quản lý chủ động, nó cũng mua một lượng đáng kể các quỹ ETF thụ động như Yuanta Taiwan 50 (0050) và Fubon Technology (0052), đặt ra câu hỏi liệu bản chất thực sự của nó là chủ động hay thụ động.
Giant Interactive đã sử dụng phép so sánh "thuê đầu bếp đạt sao Michelin nhưng lại phục vụ đồ ăn của McDonald's" để châm biếm các nhà đầu tư trả giá phí quản lý chủ động nhưng lại nhận được sự tiếp xúc thụ động với chỉ số thị trường. Ông còn cho rằng điều này tương đương với việc lách luật giới hạn sở hữu một cổ phần duy nhất và gián tiếp nắm giữ cổ phiếu TSMC. Bên cạnh logic chiến lược, ông cũng chỉ trích cấu trúc này vì tạo ra mô hình tính phí "phí trong phí" mang tính bóc lột, và nói đùa rằng nếu quỹ ETF 00981A tiếp tục mở rộng vị thế giữ, nó có thể trở thành "vua của các quỹ ETF lồng nhau".
Mã cổ phiếu 00981A mang lại lợi nhuận 61,6%, nhà phân tích Yu Zhe'an nhận định: Đánh giá chi phí giao dịch không phải là cách làm lười biếng.
Liên quan đến tranh cãi nêu trên, nhà nghiên cứu Yu Zhe'an đã đưa ra một phân tích thực tế hơn. Ông chỉ ra rằng các quỹ được quản lý chủ động phân bổ vốn vào các quỹ ETF khác trên thực tế có thể đạt được nhiều lợi ích, bao gồm đảm bảo hệ số beta thấp hơn, cải thiện thanh khoản, giảm tác động của việc mua và bán cổ phần, nhanh chóng thiết lập sự tiếp xúc với ngành và tối ưu hóa quyền lợi của người thụ hưởng trong bối cảnh các quy định hạn chế.
Yu Zhe'an tiếp tục tính toán dựa trên dữ liệu, chỉ ra rằng ngay cả với phí quản lý gấp đôi, chi phí hàng năm tăng thêm cũng chỉ khoảng 0,0031%. So với mức trượt giá tiềm tàng cao hơn 0,5% đối với các cổ phiếu vừa và nhỏ, tổng chi phí phân bổ ETF thấp hơn đáng kể trong kịch bản tác động mua/bán lần. Ông cho rằng rằng nếu đánh giá toàn diện từ các khía cạnh chi phí giao dịch thực tế, thuế giao dịch chứng khoán và thanh khoản thị trường, động thái này của các nhà quản lý không nhất thiết là sự lười biếng, mà là một lựa chọn ưu tiên lợi ích tổng thể của nhà đầu tư.
Vincent, đồng sáng lập của Man Report và cựu giám đốc điều hành của JP Morgan Tài sản Management, cũng cho biết giới hạn nắm giữ cổ phần là một điểm khó khăn đối với nhiều quỹ. Trong kinh nghiệm trước đây, đội ngũ thường cố gắng tìm cách đảm bảo hiệu suất của quỹ có thể theo kịp xu hướng của TSMC. Họ biết rằng họ nên mua thêm cổ phiếu TSMC, nhưng do giới hạn nắm giữ cổ phần, họ buộc phải giảm lượng cổ phiếu nắm giữ một cách khó khăn.
Nhà nghiên cứu Freddy: Việc nắm giữ hơn 10% cổ phần của một công ty duy nhất là một thông lệ hợp lý.
Nhà nghiên cứu Freddy cho rằng rằng việc vận hành các quỹ ETF được quản lý chủ động như một "quỹ của các quỹ" không phải là sai về bản chất; mấu chốt nằm ở chỗ liệu mục tiêu đầu tư có phù hợp với kỳ vọng của người thụ hưởng hay không. Ông chỉ ra rằng trong hoàn cảnh có giới hạn 10% đối với việc sở hữu cổ phần đơn lẻ và sự biến động thị trường gia tăng, việc sử dụng ETF để nhanh chóng điều chỉnh hệ số beta tổng thể, giảm lượng tiền mặt tồn đọng hoặc duy trì toàn bộ khoản đầu tư trong thời kỳ dòng vốn chảy vào lượng lớn đều là những cân nhắc hợp lý về mặt vận hành đối với các nhà quản lý.
Hơn nữa, ETF có thể giảm thiểu hiệu quả tác động giá lên các khoản đầu tư cốt lõi khi đối mặt với lượng rút vốn lớn. Freddy thẳng thắn tuyên bố rằng nếu nhà đầu tư chỉ theo đuổi hệ số beta đòn bẩy hoặc các yếu tố phong cách, họ thực sự không cần phải chọn các ETF được quản lý chủ động; tuy nhiên, nếu mục tiêu là alpha điều chỉnh rủi ro, thì việc đánh giá thời điểm thị trường cũng có thể là một nguồn giá trị. Ông kết luận rằng nhiều quỹ hưu trí và quỹ đầu tư quốc gia đã áp dụng các cấu trúc tương tự, và việc chỉ trích các quỹ đầu tư một cách hời hợt thường bỏ qua sự phân công lao động thực tế và những hạn chế trong hoạt động đầu tư của các tổ chức.
Bài viết này, "00981A kiếm được 61% lợi nhuận hàng năm nhưng lại bị chỉ trích? Nhà phân tích của Giant chỉ trích ETF như một con búp bê hai lớp! Các chuyên gia có ý kiến khác nhau," lần đầu tiên xuất hiện trên ABMedia .
