Tác giả: C Labs Crypto Watch
Theo một báo cáo tài chính kiểm toán do Financial Times công bố, Telegram, được biết đến như một phiên bản "đen" của WeChat, đã đạt doanh thu 870 triệu đô la trong nửa đầu năm 2025, tăng trưởng 65% so với cùng kỳ năm trước, một bước nhảy vọt đáng kể so với 525 triệu đô la trong cùng kỳ năm 2024.
Xét từ góc độ "tạo ra thu nhập", đây là một đường cong tăng trưởng khá ấn tượng.
Tuy nhiên, vấn đề nằm ở khía cạnh lợi nhuận. Telegram ghi nhận khoản lỗ vốn ròng hơn 220 triệu đô la trong nửa đầu năm 2025, so với lợi nhuận ròng 334 triệu đô la trong cùng kỳ năm ngoái.
Lỗ vốn không bắt nguồn từ sự sụp đổ của việc kinh doanh chính mà là từ sự sụt giảm mạnh giá trị các khoản nắm giữ Toncoin(TON) vào năm 2025, dẫn đến việc công ty phải giảm giá trị tài sản liên quan.
PHẦN 1, Lịch sử phát triển của Telegram
Được thành lập vào năm 2013, Telegram là một trong những nền tảng nhắn tin tức thời quan trọng nhất thế giới.
Tính đến năm 2025, Telegram có hơn 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, trải rộng khắp châu Âu, Trung Đông, Nam Mỹ và các thị trường mới nổi, trở thành một trong những ứng dụng mạng xã hội tăng trưởng nhanh nhất toàn cầu.
Đối với người dùng crypto, Telegram đã trở thành "nền tảng thảo luận công khai" thực tế của ngành công nghiệp crypto: lượng lớn thông báo sàn giao dịch, quản trị dự án, thông tin airdrop , giao dịch OTC và cộng đồng on-Chuỗi đều sử dụng Telegram làm nền tảng cốt lõi của họ.
Điều này mang lại cho nó hai đặc tính song song của một nền tảng xã hội và một cơ sở hạ tầng thông tin tài chính.
PHẦN 02, Kế hoạch IPO bị hoãn
Mặc dù Telegram đã tuyên bố chuẩn bị cho đợt IPO, nhưng trở ngại thực sự là người sáng lập của nó, Pavel Durov, vẫn đang bị điều tra ở Pháp (Tin nóng! Người sáng lập Telegram bị bắt, giá cổ phiếu TON lao dốc).
Telegram đã khẳng định rõ ràng rằng họ sẽ không tiến hành IPO cho đến khi các vấn đề tuân thủ pháp luật liên quan được làm rõ hơn.
May mắn thay, Telegram không thiếu nguồn vốn hỗ trợ. Vào tháng 5 năm 2025, công ty đã hoàn tất vòng gọi vốn trái phiếu chuyển đổi trị giá 1,7 tỷ đô la, được hỗ trợ bởi các tổ chức hàng đầu như BlackRock và Mubadala.
PHẦN 3, Mối quan hệ giữa Telegram và TON
Mối quan hệ giữa Telegram và TON cũng khá phức tạp.
Năm 2017, Telegram ra mắt dự án blockchain TON(Telegram Open Network), với hy vọng tích hợp hệ thống thanh toán vào ứng dụng trò chuyện của mình, và đã huy động được khoảng 1,7 tỷ đô la vào năm 2018. Tuy nhiên, năm 2019, dự án buộc phải tạm dừng do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phát hiện Telegram bị nghi ngờ thực hiện chào bán chứng khoán chưa đăng ký. Telegram đã đạt được thỏa thuận với các cơ quan quản lý và rút khỏi dự án vào năm 2020.
Sau đó, TON được tái sinh thành một chuỗi công khai cộng đồng, và Telegram đã kết nối lại với nó theo cách "chính thức nhưng tích hợp độ sâu", và nó đã tỏa sáng rực rỡ vào năm 2024.
Thật không may, sự phát triển nhanh chóng của nó đã đột ngột dừng lại vào năm 2024 sau khi người sáng lập, Durov, bị bắt giữ (TON Chuỗi đã sụp đổ? Không có khối mới nào được tạo ra trong một thời gian dài).
TON từng rất phổ biến, hiện nay chỉ còn rất ít dự án tồn tại, và giá của chúng nhìn chung đã giảm hơn 70%.
Tuy nhiên, xét theo báo cáo tài chính mới nhất, mối quan hệ giữa Telegram và TON từ lâu đã vượt ra ngoài phạm vi "hỗ trợ chính thức cho một chuỗi công khai nhất định".
Doanh thu nhập liên quan đến TON chiếm tỷ lệ.
Các báo cáo tài chính cho thấy khoảng một phần ba thu nhập của Telegram (khoảng 300 triệu đô la) đến từ các thỏa thuận độc quyền liên quan đến TON , bao gồm quyền truy cập ví, chức năng thanh toán và tích hợp hệ sinh thái.
Trong khi đó, Telegram cũng là một trong những nguồn quan trọng nhất trong việc lưu thông TON , đã bán được hơn 450 triệu đô la TON kể từ năm 2025, chiếm khoảng 10% giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của TON .
Điều này có nghĩa là bán tiền điện tử là việc kinh doanh chính của Telegram, và Telegram cũng là "ông lớn" đứng sau vụ giảm giá TON!
