Bài viết bởi: Maitong MSX Researcher
Chúng ta không thể thay đổi quá khứ, nhưng vẫn có thể định hình tương lai.
Năm 2025 đã trôi qua nhanh như chớp mắt. Trong năm nay, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua hết vòng này đến vòng khác của những "thử thách cực độ": biến động địa chính trị, kỳ vọng kinh tế vĩ mô khó đoán, sự thoái lui về mặt nhận định và sự phân hóa thanh khoản diễn ra đan xen lẫn nhau. Đồng thời, quá trình mã hóa tài sản (tokenization) đã âm thầm tăng tốc dưới áp lực tuân thủ quy định và xây dựng cơ sở hạ tầng.
Có thể nói rằng, từ TradFi đến Web3, hai lực lượng ban đầu song song đang hội tụ với tốc độ chưa từng có, hướng tới bản chất lập trình được và hoạt động trên chuỗi của nhiều loại tài sản tài chính khác nhau.
Để khôi phục "tâm lý" thị trường thành một "mẫu" có thể dùng làm tham khảo, chúng tôi đã sử dụng MSX làm mẫu quan sát và đặt ra chín câu hỏi cho các nhà nghiên cứu nội bộ: từ các từ khóa hàng năm, lãi và lỗ cá nhân và các vị thế cốt lõi, đến đường đi của dòng vốn, đánh giá về quyền sở hữu sức mạnh định giá, và các biến số cấu trúc chính có thể kích hoạt "khoảnh khắc ChatGPT" của TradFi × token hóa. Chúng tôi đã tổng hợp những câu hỏi này thành một bài viết dành cho độc giả.
Dựa trên đánh giá tập thể từ những người tiên phong trong lĩnh vực xây dựng, chúng tôi hy vọng mọi người có thể hiểu rõ hơn về những thành công và thất bại của thị trường chứng khoán/token hóa/Web3 tại Mỹ trong mắt người dùng năm nay, và có lẽ cũng có thể học hỏi từ kinh nghiệm này để khám phá tiềm năng tiềm ẩn và có được cẩm nang sinh tồn cho năm 2026.
Lưu ý: Thông tin về danh mục đầu tư của nhà phân tích chỉ mang tính chất minh họa và phục vụ mục đích nghiên cứu, không phải là lời khuyên đầu tư.
I. Nhìn lại năm 2025: Những thành công và thất bại của thị trường chứng khoán Mỹ/Web3
1. Nhìn lại năm 2025, bạn thấy đâu là thay đổi lớn nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ hoặc lĩnh vực mã hóa token? Nếu phải tóm tắt bằng một từ khóa, bạn sẽ chọn từ nào?
DaiDai: Tôi nghĩ năm 2025 sẽ là bước ngoặt đối với thị trường chứng khoán Mỹ, chuyển từ "dựa trên câu chuyện" sang "thực hiện thực tế". Từ khóa để tóm tắt điều này là "lợi nhuận giá trị".
Cụ thể, việc chuyển đổi "chi phí đầu tư" (CapEx) liên quan đến AI thành doanh thu phải trải qua bài kiểm tra hiệu quả hoạt động cả năm. Thị trường rõ ràng không còn tin tưởng vào "câu chuyện AI" đơn thuần mà đang chú trọng xem liệu chi phí đầu tư của các ông lớn công nghệ có thể chuyển đổi thành thu nhập thực tế hay không.
LittleFox: Từ khóa của tôi là "ứng dụng công nghệ theo định hướng quy định".
Thay đổi lớn nhất trong năm 2025 là xu hướng hội tụ giữa tài chính truyền thống và Web3. Xu hướng này được phản ánh trực tiếp qua sự gia tăng số lượng stablecoin và các ứng dụng hàng ngày của chúng. Rõ ràng là thị trường crypto đã trải qua sự sụt giảm vốn giao dịch và suy thoái chung trong năm 2025, không duy trì được đà tăng trưởng của thị trường bò. Tuy nhiên, công nghệ crypto đã bắt đầu trở thành một phần của cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Logic thị trường liên tục thay đổi, nhưng theo xu hướng phân phối thông thường, tài chính truyền thống, đặc biệt là thị trường chứng khoán Mỹ, sẽ nhận được nhiều hỗ trợ công nghệ hơn từ thị trường crypto, từ đó thu hút thêm nhiều người dùng trên toàn cầu.
Echo: Nếu phải chọn một từ khóa, tôi nghĩ đó sẽ là "khả năng chơi".
Theo kinh nghiệm của tôi và những người bạn, cả những người kỳ cựu crypto lẫn những người mới tham gia thị trường chứng khoán Mỹ, điểm thú vị đã chuyển từ "rào cản gia nhập thấp hơn khi đầu tư vào cổ phiếu Mỹ" sang "làm thế nào để giao dịch với cổ phiếu Mỹ được mã hóa trên blockchain". Thực tế, lĩnh vực này hấp dẫn đến mức mọi người không chỉ còn bàn tán về nó nữa.
Giá trị không còn chỉ phụ thuộc vào mức độ hấp dẫn của tương lai câu chuyện, mà còn phụ thuộc vào tính thú vị của công cụ, cách sử dụng và liệu nó có thể kết hợp những ưu điểm của cả hai để tạo ra tiềm năng cao hơn nữa hay không. Những người chơi giàu kinh nghiệm trong cả thị trường chứng khoán và crypto chắc chắn sẽ rất vui mừng. Một thứ đáng tin cậy như cổ phiếu Apple đã trở thành "khối xếp hình tài chính" trên blockchain: nó có thể được nắm giữ, đặt cọc, kiếm lãi hoặc thậm chí được sử dụng như đòn bẩy, và có thể được chuyển đổi tức thì giữa nhiều trạng thái được gói gọn trong phái sinh, với các trạng thái có thể được chồng lên nhau.
Frank: Nếu phải tóm tắt lĩnh vực mã hóa chứng khoán tại Mỹ vào năm 2025 bằng một từ khóa, tôi sẽ chọn "tăng tốc".
Sự "tăng tốc" này không bắt nguồn từ một sự kiện đơn lẻ, mà là từ sự phát triển đồng thời của toàn bộ cơ sở hạ tầng và khuôn khổ thể chế. Điều này bao gồm các cuộc thảo luận hướng tới tương lai về việc tuân thủ và sự thay đổi đáng kể trong thái độ đối với các vấn đề "trên chuỗi". Trên thực tế, dù là sự chuyển đổi của Nasdaq từ vai trò quan sát sang tham gia tích cực, hay đề xuất thử nghiệm giao dịch 5x23 giờ, tất cả đều cho thấy rằng những người chơi Phố Wall này không còn chỉ đơn thuần là thăm dò thị trường, mà đang bắt đầu tự mình phá bỏ các rào cản của thế giới cũ (đọc thêm: "Nasdaq tăng tốc: Từ 'uống súp' đến 'ăn thịt', liệu việc mã hóa cổ phiếu Mỹ có bước vào trận chiến quyết định? ", "Cổ phiếu Mỹ tăng tốc 'không bao giờ đóng cửa': Tại sao Nasdaq lại khởi động thử nghiệm giao dịch '5x23 giờ'? ").
Ngược lại, ấn tượng tổng thể của tôi về thị trường chứng khoán Mỹ năm 2025 là "đầy biến động". Xét cho cùng, năm đó không hề yên bình, với những sự kiện như sự sụt giảm mạnh vào tháng Tư và tác động của thuế quan cùng những bất ổn địa chính trị. Tuy nhiên, điều đáng kinh ngạc là khả năng phục hồi mạnh mẽ và sự chuyển dịch ngành hiệu quả. Từ trí tuệ nhân tạo và chip đến năng lượng, đồng, lưu trữ, năng lượng hạt nhân và cơ sở hạ tầng, hầu như mọi lĩnh vực đều có một câu chuyện mới để tiếp quản.
Có thể nói rằng năm 2025 đã làm gia tăng thêm khoảng cách nhận thức giữa thị trường chứng khoán Mỹ và tiền điện tử. Theo tôi, chứng khoán Mỹ giống như một đại dương sâu thẳm, trong khi tiền điện tử vẫn chỉ là nhiều ao hồ phân tán. Quan trọng hơn, chứng khoán Mỹ được hỗ trợ bởi lợi nhuận thực tế và dòng tiền, cho phép logic định giá của chúng được kiểm chứng nhiều lần – điều mà gần 99% các loại tiền điện tử thay thế (Altcoin) không thể làm được.
Keaton: Từ khóa của tôi là "nửa sau".
Theo quan điểm của tôi, công nghệ blockchain cuối cùng đã bước vào giai đoạn thứ hai, hướng tới sự tuân thủ và trưởng thành. Nó đã trở lại mục đích ban đầu, cạnh tranh với thế hệ hệ thống thanh toán thiếu minh bạch trước đây trong lĩnh vực tài chính truyền thống bằng cách cung cấp hiệu quả thanh toán bù trừ vượt trội.
Với quy mô người dùng và trải nghiệm sản phẩm cuối cùng đã đạt đến ngưỡng đột phá, chúng ta hiện có thể hỗ trợ một số trường hợp sử dụng ở cấp độ đại trà.
L: Nhìn lại năm 2025, nếu phải tóm tắt những thay đổi lớn nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ và lĩnh vực tài sản mã hóa bằng một từ khóa, tôi sẽ chọn "thực hiện".
Nói một cách đơn giản, "giao dịch token hóa sẽ thực sự bùng nổ" vào năm 2025. Điều này là bởi vì, từ STO đến token hóa, token hóa phần lớn vẫn chỉ là một khái niệm trong vài năm qua, trong khi đến năm 2025, nó sẽ tập trung vào tính thanh khoản, độ sâu giao dịch và các trường hợp sử dụng thực tế.
Người dùng hiện không chỉ quan tâm đến "việc tài sản có được lưu trữ trên chuỗi khối hay không", mà còn quan tâm đến "việc chúng có dễ giao dịch hay không và liệu có đáng để tham gia vào lâu dài hay không".
Ariaina: Nhìn lại năm 2025, tôi tin rằng sự xuất hiện của token hóa trên thị trường chứng khoán Mỹ là một tín hiệu quan trọng cho thấy tài sản trên chuỗi đang bắt đầu trải qua những thay đổi cấu trúc.
Khái niệm này không phải là mới. Trong các chu kỳ trước, thị trường đã thử đưa nhiều loại tài sản thực tế khác nhau, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc Mỹ và bất động sản, lên blockchain. Những thử nghiệm này đều có lý do riêng ở mỗi giai đoạn, nhưng nhìn chung, chúng chỉ mang tính bổ sung cho các loại tài sản trên chuỗi và không thực sự trở thành xu hướng chủ đạo hoặc thay đổi cấu trúc cốt lõi của tài sản trên chuỗi.
Trong bối cảnh áp lực kinh tế toàn cầu và thanh khoản thắt chặt, thị trường Web3 không thể chỉ dựa vào tài sản crypto truyền thống để tăng trưởng. Tuy nhiên, việc mã hóa cổ phiếu Mỹ, loại tài sản trưởng thành, thanh khoản cao và dễ hiểu nhất trên toàn cầu, không chỉ mở ra một không gian tài sản cho Web3 lớn hơn nhiều so với quy mô của chính nó, mà còn thiết lập được mối liên hệ trực tiếp hơn giữa tài chính truyền thống và Web3.
Từ góc nhìn của người dùng thông thường, đây là con đường tự nhiên hơn — người dùng không cần phải hiểu các khái niệm crypto phức tạp trước, mà có thể bắt đầu với các tài sản quen thuộc và dần dần tham gia vào hệ thống trên chuỗi.
Do đó, nếu phải tóm tắt sự thay đổi này bằng một từ, tôi sẽ chọn "mở rộng" - không phải mở rộng một sản phẩm cụ thể hay điểm khởi đầu nào, mà là mở rộng giới hạn của tài sản trên chuỗi và phá vỡ rào cản cô lập lâu nay giữa Web3 và tài chính chính thống.
2. Đâu là quyết định đầu tư mang lại cho bạn sự hài lòng nhất trong năm 2025, và đâu là cơ hội hoặc khoản lỗ mà bạn đã bỏ lỡ đáng tiếc nhất? (Không giới hạn ở cổ phiếu/tiền điện tử của Mỹ)
DaiDai: Năm nay tôi quả thực đã chọn hầu hết các cổ phiếu đang có xu hướng tăng, chẳng hạn như OKLO, RKLB, IREN, NBIS, ASTS, SNDK, MU, OPEN, v.v. Đúng vậy! Tôi chỉ đơn giản là thích theo dõi xu hướng và đặc biệt là các cổ phiếu đang có xu hướng tăng.
Trong khi đó, về kim loại quý, tôi cũng thu được lợi nhuận từ vàng và bạc, và đã bán hết ETH ở mức trên 4000 (nhìn lại thì đó cũng là một kiểu "thoát khỏi đỉnh thành công"). Điều đáng tiếc nhất là không tận dụng đợt điều chỉnh giảm giá vào tháng 10 và tháng 11 để mua lại MU và SNDK.
LittleFox: Nguyên tắc giao dịch cá nhân của tôi là "theo xu hướng để tránh thua lỗ, và đi ngược xu hướng để đạt được thành công". Tôi tập trung vào giao dịch tần suất cao ở phía bên trái của xu hướng, nhưng thường thì tôi kết hợp dữ liệu vĩ mô, dữ liệu công ty và các thông tin cơ bản khác với nhịp độ thị trường để tìm kiếm cơ hội tham gia thị trường.
Giao dịch đáng hài lòng nhất năm nay là vào tháng 11. Thị trường nhìn chung giảm do áp lực từ các yếu tố cơ bản, nhưng tôi dự đoán báo cáo lợi nhuận của Nvidia sẽ đóng vai trò là lực lượng ổn định giúp thị trường kéo lên. Điều này là bởi vì Nvidia về cơ bản đã hoàn thành tất cả các mục tiêu doanh số vào đầu năm, và tôi không thể nghĩ ra lý do nào khiến báo cáo lợi nhuận của họ lại gây thất vọng. Vì vậy, tôi đã tăng đòn bẩy và mua vào với mức giá tương đối tốt. (Lưu ý: Nhìn lại bây giờ, đòn bẩy tôi sử dụng có phần mạo hiểm, bởi vì nếu báo cáo lợi nhuận của Nvidia gây thất vọng, nó sẽ dẫn đến những khoản lỗ đáng kể. Tôi không khuyến khích kiểu giao dịch này.) Giao dịch lần là cơ hội để tôi kiếm tiền từ kiến thức của mình. Bên cạnh việc kiếm được một số lợi nhuận, lợi ích lớn nhất là cảm giác thành tựu mà tôi cảm nhận được khi hiện thực hóa kiến thức của mình, đó là lý do tại sao nó lại đáng nhớ đến vậy.
Nếu bạn tiếc nuối bỏ lỡ cơ hội, điều đó có nghĩa là thị trường kim loại quý hầu như không có biến động giá đáng kể nào cho đến khi giá tăng lên mức mà tôi đã cho là quá cao, lúc đó tôi mới bắt đầu phân tích độ sâu về kim loại quý. Tuy nhiên, đến lúc đó, hệ thống giao dịch của tôi đã không còn điểm vào lệnh phù hợp, và tôi chỉ có thể quan sát từ xa. Điều này thật đáng tiếc vì khi kim loại quý có những biến động bất thường, việc phân tích chuyên độ sâu là vô cùng quan trọng.
Echo: Cách tiếp cận thoải mái nhất là trung bình hóa chi phí đầu tư và chốt lời đối với BTC, SOL và BNB.
Điều hối tiếc lớn nhất là việc mua vào cổ phiếu Trump và CFX theo cảm tính và để khoản lỗ không được kiểm soát. Tôi chưa tham gia bất kỳ dự án đầu tư meme nào khác kể từ đó, và tôi cảm thấy mình hoàn toàn không có năng khiếu đầu tư theo cảm tính. Còn về cổ phiếu Mỹ, tôi đã đầu tư một phần tiền mừng năm mới vào MSTR hồi đầu năm, nhưng không thu được lợi nhuận đáng kể nào.
Chốt lời là hành động thể hiện sự tôn trọng cao nhất trong giao dịch; chúng ta hãy cùng nhau hướng đến điều đó.
Frank: Thành thật mà nói, tôi không có nhiều khoản đầu tư đang hoạt động trong lĩnh vực tiền điện tử vào năm 2025.
Ngược lại, do ảnh hưởng từ công việc, một số giao dịch của tôi trên thị trường chứng khoán Mỹ năm nay lại mang đến những bất ngờ thú vị ngoài mong đợi. Trong số đó có việc phân bổ vốn theo từng giai đoạn vào Google (GOOGL) và XPeng Motors (XPEV), mang lại lợi nhuận tương đối tốt và khiến tôi nhận ra rằng đây có thể là một bước ngoặt trong con đường đầu tư cá nhân của mình.
Trong một thời gian, tôi đã quen hơn với việc tìm kiếm cơ hội trên chuỗi, giữa các giao thức khác nhau, và giữa chuỗi và các sàn giao dịch tập trung (CEX)/nền tảng, chủ yếu tập trung vào chênh lệch giá stablecoin. Vì vậy, việc nắm giữ USDT/USDC dài hạn sụp đổ cho phép tôi thu được lợi nhuận tương đối ổn định ở mức "vừa ăn vặt". Tuy nhiên, kể từ khi tôi bắt đầu nghiên cứu độ sâu về đầu tư chứng khoán Mỹ vào nửa cuối năm 2025, tôi đã nhận ra một vấn đề, mà tôi vừa thảo luận với một người bạn hôm nay:
Với bối cảnh về Web3 Native (tạm gọi như vậy), logic đầu tư hiện tại của tôi có phần "lai tạp" — tôi chưa thiết lập được một khuôn khổ đầu tư giá trị có hệ thống dựa hoàn toàn vào thị trường chứng khoán Mỹ đã phát triển, và tôi đang dần trở nên không quen với bản chất đầy cảm xúc và hoàn toàn mang tính đầu cơ của thế giới tiền điện tử.
Đây là lý do tại sao tôi luôn thận trọng với một số dự án meme hoặc dự án kể chuyện thuần túy có tính chất bùng nổ cao, và tôi ngày càng đồng ý với kết luận mà tôi đã rút ra: những người có bối cảnh đầu tư chứng khoán Mỹ thường dễ dàng chuyển sang tiền điện tử hơn so với những người chỉ đầu tư vào tiền điện tử muốn tham gia thị trường chứng khoán Mỹ.
Về phần hối tiếc, sụp đổ không có. Mặc dù tôi đã đầu tư rất nhiều vào GPS (GoPlus) và liên tục tăng thêm cổ phần của mình, tất cả đều dựa trên niềm tin của tôi vào đội ngũ dự án và sự quan sát của tôi về logic bảo mật dành cho người dùng cuối. Không phải là tôi đã giẫm phải mìn. Thị trường sẵn sàng chấp nhận rủi ro, và tôi cũng sẵn sàng gánh chịu thua lỗ.
L: Nếu phải chọn, điều thoải mái nhất mà tôi đã làm trong năm 2025 thực ra đều có một điểm chung: Tôi không cố gắng tỏ ra "thông minh hơn" một cách có chủ đích, mà thay vào đó chọn đứng về phía sự chắc chắn.
Trên thị trường chứng khoán Mỹ, tôi tập trung nhiều hơn vào cơ sở hạ tầng AI và năng lượng, chẳng hạn như VST và CEG. Đây không phải là những cổ phiếu được nhắc đến nhiều nhất mỗi ngày, nhưng logic rất rõ ràng – AI cần điện và cơ sở hạ tầng để được triển khai. Tôi không đuổi theo giá cao hay giao dịch thường xuyên; tôi sẵn sàng mua vào khi giá giảm, và thời gian nắm giữ cảm thấy rất an toàn.
Trên thị trường tiền điện tử, tôi tiếp tục áp dụng phương pháp giao dịch giao ngay và đầu tư dài hạn. Thay vì chạy theo những xu hướng mới nhất, tôi thích nắm giữ BTC và một lượng nhỏ các tài sản có thuộc tính cơ sở hạ tầng rõ ràng trong dài hạn. Những vị thế này không yêu cầu theo dõi liên tục, nhưng chúng cho phép tôi tham gia thị trường và theo dõi xu hướng chung của ngành.
Điều đáng tiếc nhất lại khá nhất quán. Cho dù đó là ngành hàng không thương mại trên thị trường chứng khoán Mỹ (ASTS, RKLB) hay các lĩnh vực AI + Crypto và Restaking đã trải qua giai đoạn bùng nổ trong Crypto, tôi đều hiểu logic, nhưng tôi đã chọn tốc độ thực hiện thận trọng hơn, bỏ lỡ giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất.
Nhìn lại, tôi không hoàn toàn hối tiếc. Một điều khiến tôi chắc chắn hơn vào năm 2025 là một số biến động thị trường nhằm "chứng minh thị trường có khả năng phục hồi", trong khi một số vị thế khác lại nhằm mục đích đồng hành cùng bạn trong dài hạn. Tôi thích tập trung năng lượng của mình vào loại thứ hai hơn.
Ariaina: Nếu phải chọn một quyết định đầu tư "thoải mái" nhất trong năm 2025, thì đó không phải là điều gì quá xuất sắc, mà khá nhàm chán – tiếp tục nắm giữ BTC trong dài hạn. Là một nhà đầu tư BTC kỳ cựu theo phương pháp bình quân giá (dollar-cost averaging), năm nay về cơ bản chỉ là việc bổ sung vị thế một cách máy móc: mua khi giá tăng, mua khi giá giảm, chủ yếu dựa trên nguyên tắc "Tôi không biết thị trường đang cố gắng làm gì, nhưng tôi không muốn đoán mò". Không hẳn là thông minh, nhưng tôi ngủ khá ngon.
Bên cạnh BTC, năm nay tôi cũng đầu tư một lượng nhỏ vào BNB. Các token nền tảng đã có tiếng xấu trong những năm gần đây, và mọi người đều nói rằng chúng không có giá trị lâu dài. Khi mua chúng, tâm lý của tôi cũng rất phức tạp: một mặt, tôi không hoàn toàn tin tưởng, nhưng mặt khác, tôi không thể không muốn thử. Kết quả là, BSC đã được Alpha Meme mang đến một làn sóng các kịch bản ứng dụng trong năm nay, điều này đã mang lại sự an tâm cho một người hoài nghi như tôi rằng logic này có lý.
Nếu phải chọn quyết định đáng tiếc nhất, chắc chắn đó là TRX. Trong lúc còn trẻ và thiếu hiểu biết, sau khi bỏ rơi TRON, tôi đã gần như cho không số TRX còn lại cho một người bạn như "rác điện tử". Ai mà ngờ được Sun lại có thể đưa TRON lên sàn Nasdaq? Bài học lớn nhất tôi rút ra từ việc này không phải là bỏ lỡ một ít tiền, mà là bạn có thể coi thường một dự án, nhưng đừng bao giờ đánh giá thấp một người sáng lập có thể tiếp tục thúc đẩy mọi thứ và luôn tìm cách tồn tại.
Ngoài ra, năm 2025 là năm tôi bắt đầu giao dịch hợp đồng trở lại sau hai năm gián đoạn. Chiến lược thực ra khá trung thực: "trung và dài hạn, chỉ giao dịch trong thị trường bò". Xét theo tỷ lệ thắng lệnh, kết quả không tệ. Vấn đề nằm ở chính bản thân tôi - mặc dù đó là phương pháp giao dịch dựa trên chiến lược, nhưng cuối cùng tôi lại để cảm xúc chi phối tài khoản. Trong đợt giảm giá tháng 9, lý trí đã phản bội tôi, sự hoảng loạn đã chiếm lấy, và tôi đã không kịp tránh được. Đó là trường hợp hệ thống không bị hỏng, mà chính tâm trí tôi sụp đổ trước.
Nhìn lại năm nay, việc kiếm được tiền hay không không còn là điều quan trọng nhất nữa. Cảm nhận thực tế hơn là thị trường thay đổi mỗi năm, nhưng tôi vẫn cần phải học lại khóa quản lý cảm xúc của mình mỗi năm. Thêm một điều nữa về đầu tư chứng khoán Mỹ: là một người hoàn toàn mới, năm nay tôi tình cờ biết đến "tàu hỏa AI" thông qua "MaiMai Yanxuan" (một nền tảng đầu tư của Trung Quốc). Thành thật mà nói, trước đây tôi khá coi thường thị trường tài chính truyền thống, nghĩ rằng chúng chậm chạp và thiếu tính sáng tạo. Nhưng sau khi chứng kiến hiệu suất của thị trường, tôi chỉ có thể thốt lên: "Tuyệt vời!" Tôi vẫn đang trong giai đoạn học hỏi; trước tiên, tôi cần phải tồn tại, sau đó tôi sẽ nói về phong cách và lợi nhuận.
Cuối cùng, nếu tôi học được điều gì về thị trường chứng khoán Mỹ trong năm 2025, thì đó không phải là những kỹ thuật cụ thể, mà là sự thay đổi trong tư duy: từ "coi thường nó", đến "thừa nhận khoảng cách", và sau đó là "sẵn sàng học hỏi dần dần". Tôi hy vọng rằng đến năm 2026, tôi có thể không chỉ đơn thuần nói "nó rất tốt" khi nói đến đầu tư vào cổ phiếu Mỹ; tôi sẽ thực sự bắt đầu nhận ra tiềm năng của nó.
3. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, các khoản đầu tư cốt lõi của bạn là gì? Bạn có thể chia sẻ lý do tại sao bạn lạc quan về chúng không? (Không giới hạn ở cổ phiếu/tiền điện tử của Mỹ)
DaiDai: Các vị thế dài hạn bao gồm TSLA, GOOGL, PLTR, HOOD và AMAZN, trong khi các vị thế ngắn hạn bao gồm RKLB, TSLA, ONDS, ALAB, INTC, WDC và TSM.
Nguyên tắc đầu tư ngắn hạn và đầu tư dài hạn hoàn toàn khác nhau.
Đối với các giao dịch ngắn hạn, như RKLB, ONDS và TSLA, tôi sẽ sử dụng giao dịch trong ngày để tích lũy lợi nhuận. Sau khi giao dịch các cổ phiếu quen thuộc trong thời gian dài, bạn sẽ phát triển được cái gọi là "cảm nhận" về thị trường, giúp dễ dàng nắm bắt nhịp điệu hơn. INTC, WDC, ALAB và TSM là những cổ phiếu mà tôi lạc quan trong hai lĩnh vực và công ty này, nhưng vì tôi chưa thiết lập rõ ràng vị thế dài hạn, và giá vốn không đặc biệt thấp, nên hiện tại chúng chỉ là các giao dịch ngắn hạn, mặc dù tôi không loại trừ khả năng chuyển chúng thành các khoản đầu tư dài hạn.
Về lâu dài, TSLA và PLTR được ưa chuộng không chỉ vì triển vọng đầy hứa hẹn mà chủ yếu là do chi phí thấp; bàn luận về chúng mà không xét đến chi phí thì thật vô nghĩa. Tôi lạc quan về Google và sẽ mua vào khi giá giảm; năm nay có câu nói, "Hãy giấu thị trường gấu trong Google." Tôi luôn cảm thấy AMZN là một cổ phiếu bị định giá thấp, trong khi AWS có hiệu suất vững chắc để hỗ trợ; hãy xem liệu giá trị của nó có được hiện thực hóa hay không. Các sản phẩm của HOOD thực sự xuất sắc; họ đã nắm bắt được làn sóng crypto từ cuối năm 2024 đến năm 2025. Năm 2026, chúng ta sẽ chủ yếu xem liệu phần Mạng xã hội mới của HOOD có mang lại bước đột phá hay không.
LittleFox: Vì tôi giao dịch trong ngày, nên tôi sẽ nói về những cổ phiếu mà tôi thường giao dịch. Đầu tiên là AAPL, một cổ phiếu xuất sắc, không thể phủ nhận, và rất đáng để nắm giữ dài hạn. Theo hiểu biết cá nhân của tôi, sau khi Apple từ bỏ mảng kinh doanh ô tô, vị thế chiến lược của họ trở nên rõ ràng hơn. Tuy nhiên, tôi giao dịch trong ngày, nên tôi không nắm giữ bất kỳ cổ phiếu AAPL vật lý nào (tôi đã bán một số cổ phiếu vật lý theo lời khuyên của Warren Buffett). Tôi cũng thỉnh thoảng bán khống AAPL dựa trên thông tin địa phương và biến động thị trường. Ví dụ, tôi short nó trong đợt ra mắt Apple 17 năm ngoái và thu được lợi nhuận rất tốt. Tương tự, ONDS và TSLA là những cổ phiếu tôi thường giao dịch theo xu hướng. Biến động giá của chúng rất thú vị. Mặc dù chủ yếu giao dịch trong ngày, tôi vẫn phụ thuộc rất nhiều vào môi trường cơ bản. Hiểu được nhịp điệu của các yếu tố cơ bản giúp tôi tự tin hơn khi mở vị thế.
Còn về ngành công nghiệp crypto, ngoài số BTC tôi đã mua từ lâu, thứ duy nhất khác mà tôi thực sự mong chờ là MSX.
Echo: Tôi bắt đầu giao dịch cổ phiếu Mỹ vào nửa cuối năm 2025 và dần dần tích lũy bảy loại tiền điện tử làm vị thế cơ bản, theo xu hướng thị trường. Vị thế lớn của tôi là ở TSLA. Tôi không đặt cược vào chính chiếc xe, mà vào những quân bài mà Musk đang nắm giữ—năng lượng, trí tuệ nhân tạo và robot. Tôi cũng có một ít MSTR và CRCL, giống như "điểm tựa" cho niềm đam mê crypto trên thị trường truyền thống, và tôi chỉ đang nắm giữ chúng.
Trong thế giới tiền điện tử, vẫn là ba cái tên quen thuộc: BTC, ETH và SOL. Chúng luôn là những người bạn cũ mà tôi mang về nhà mỗi dịp Tết Nguyên đán; tình bạn là biểu hiện bền chặt nhất của tình yêu.
Frank: Về cổ phiếu Mỹ, các khoản đầu tư chính của tôi hiện đang tập trung rất nhiều vào Google (GOOGL) và Coinbase (COIN).
GOOGL là một vị thế mà tôi đã dần dần xây dựng sau gần ba tháng nghiên cứu có hệ thống về cổ phiếu Mỹ và hiểu được logic của mã hóa token và cơ sở hạ tầng AI. Chi phí ban đầu khoảng 250 đô la. Trong số "Bảy chị em của cổ phiếu Mỹ", dù là trong kỷ nguyên Internet sơ khai hay tiềm năng tương lai của AI, tôi luôn ưu tiên những công ty như Google, những công ty vừa có độ sâu công nghệ vừa có khả năng thương mại hóa. COIN là một cổ phiếu tôi đã mua thậm chí còn sớm hơn, ngay khi mới mở tài khoản Interactive Brokers. Bất kể tôi trải qua những khoản lỗ lớn hay lợi nhuận dương trong thời gian đó, tôi đều không bán nó. Ý nghĩa biểu tượng của nó lớn hơn ý nghĩa thực tiễn.
Trong quá trình tiếp tục nghiên cứu về cổ phiếu Mỹ, tôi cũng bắt đầu chú ý đến RKLB và một số lĩnh vực liên quan đến kho bãi/cơ sở hạ tầng, nhưng nhìn chung tôi vẫn đang trong giai đoạn quan sát và thử nghiệm quy mô nhỏ.
Trong lĩnh vực tiền điện tử, các vị thế cốt lõi vẫn rất thận trọng, với GPS (GoPlus) chủ yếu dựa trên quan sát dài hạn về lĩnh vực chứng khoán; USDT/USDC vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể, chủ yếu phục vụ nhu cầu chênh lệch giá stablecoin và thanh khoản.
Ariaina: Quyết định đầu tư vào BTC dài hạn của tôi vẫn vững chắc. Không có lý do cụ thể nào; đối với tôi, việc lựa chọn BTC không cần một logic phức tạp. Bitcoin là tài sản duy nhất được đồng thuận trong thế giới crypto đã vượt qua thử thách của thời gian, và đó là yêu cầu tối thiểu để tôi tiếp tục hoạt động trong lĩnh vực này. Ở giai đoạn này, tôi thích sử dụng BTC để thể hiện đánh giá dài hạn của mình về tiền điện tử hơn là lãng phí năng lượng vào sự biến động cao và những câu chuyện liên tục thay đổi.
Về cổ phiếu Mỹ, tôi vẫn còn là người mới học hỏi và tổng vốn đầu tư của tôi tương đối nhỏ. Tuy nhiên, trong danh mục đầu tư hạn chế của mình, tôi đã chọn đầu tư mạnh vào Google Cloud (GOOGL). Từ góc độ kinh doanh, những lợi thế cốt lõi của Google rất rõ ràng: tìm kiếm và trình duyệt của họ tạo thành một nguồn lưu lượng truy cập ổn định và lâu dài; bộ ứng dụng Google có mức độ thâm nhập cực cao trong các kịch bản làm việc và hợp tác, trở thành một trong những cơ sở hạ tầng cơ bản của cuộc sống và công việc hàng ngày; và trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), tôi đánh giá cao tiềm năng dài hạn của Gemini . So với khả năng mô hình hóa đơn giản, Google sở hữu dữ liệu thực tế và được tạo ra liên tục, một hệ thống sản phẩm hoàn thiện và khả năng triển khai AI nhanh chóng trong các tình huống tần suất cao. Ở giai đoạn này, GOOGL giống như một mục tiêu cốt lõi đối với tôi trên thị trường chứng khoán Mỹ để xây dựng sự hiểu biết và quan sát những thay đổi dài hạn, hơn là một đối tượng đầu cơ ngắn hạn.
Một nhận xét nữa: nhìn lại hiệu suất của bảy công ty chứng khoán chị em của thị trường Mỹ trong năm 2025, mức giảm tối đa của Google chỉ khoảng 24%, trong khi mức tăng trưởng khoảng 76%. Có thể nó không phải là công ty tăng trưởng nhanh nhất hay có câu chuyện hấp dẫn nhất, nhưng chắc chắn là công ty chịu thiệt hại ít nhất khi thị trường quay lưng lại với nó. Theo một nghĩa nào đó, GOOGL giống như một vị thế cốt lõi "không quá thú vị, nhưng giúp bạn ngủ ngon giấc", điều này khá phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro hiện tại của tôi.
Năm 2026 có thể sẽ là một năm đầy sôi động, với FIFA, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ và các sự kiện nóng hổi ngắn hạn khác tạo ra nhiều cơ hội giao dịch ngắn hạn. Tôi sẽ tham gia giao dịch ngắn hạn trong các lĩnh vực liên quan lần trong suốt những sự kiện thú vị này, với mục tiêu chính là tránh thua lỗ và mục tiêu thứ hai là kiếm tiền—nếu tôi có thể rút lui một cách khéo léo trước khi sự sôi động kết thúc, đó đã được coi là một bước tiến.
II. Sự giao thoa giữa thị trường chứng khoán Mỹ và tiền điện tử: Tiền đến từ đâu và đi về đâu?
4. Nếu việc cắt giảm lãi suất của Fed bước vào giai đoạn giữa đến cuối, bạn nghĩ liệu thanh khoản toàn cầu sẽ tràn vào thị trường chứng khoán Mỹ trước tiên, hay sẽ đẩy giá BTC và các tài sản thay thế lên? Liệu mối tương quan giữa chứng khoán Mỹ và tiền điện tử sẽ tăng hay giảm trong năm 2026?
DaiDai: Thứ nhất, tính thanh khoản tuân theo logic "tràn", chứ không phải là lựa chọn hoặc cái này hoặc cái kia. Trong giai đoạn giữa đến cuối của việc cắt giảm lãi suất, định giá cổ phiếu Mỹ thường đã bị thổi phồng, và các quỹ lớn thấy chúng quá đắt để đầu tư. Tại thời điểm này, lượng tiền nóng dư thừa sẽ tự nhiên tràn vào và chảy vào BTC và các altcoin. Nói một cách đơn giản, cổ phiếu Mỹ được lấp đầy trước, và chỉ phần còn lại mới chảy vào thị trường tiền điện tử.
Thứ hai, mối tương quan chắc chắn sẽ giảm. Trước đây, thị trường tiền điện tử là "người theo sau" thị trường chứng khoán Mỹ, mọi người đều theo dõi môi trường vĩ mô và cùng tăng giảm. Đến năm 2026, thị trường chứng khoán Mỹ có thể sẽ tập trung vào hiệu suất và lợi nhuận của các công ty, trong khi thị trường tiền điện tử sẽ phát triển xu hướng độc lập của riêng mình. Có khả năng cả hai sẽ chơi trò chơi riêng của mình, và chúng ta có thể thấy tình huống thị trường chứng khoán Mỹ đang đi ngang, nhưng thị trường tiền điện tử lại bùng nổ một cách độc lập.
Nếu chúng ta xem xét việc mã hóa cổ phiếu của Mỹ, đó sẽ là một kịch bản hoàn toàn khác.
LittleFox: Tôi nghĩ tình trạng thanh khoản toàn cầu hiện nay đang rất kỳ lạ. Cụ thể, có rất nhiều sự bất ổn trong hệ thống thanh toán toàn cầu. Vì vậy, mặc dù Nhật Bản đã tăng lãi suất, thanh khoản vẫn không giảm, và giá kim loại quý đã tăng vọt do lạm phát thấp.
Trong bối cảnh này, tôi tin rằng việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất đang bước vào giai đoạn giữa đến cuối. Với tốc độ cắt giảm lãi suất một lần mỗi năm trong hai năm tới, thanh khoản thị trường sẽ trải qua một sự thay đổi cấu trúc, chủ yếu đổ dồn vào các tài sản có dòng tiền mạnh và khả năng tạo ra doanh thu bền vững. Trên thị trường chứng khoán Mỹ, các công ty có dòng tiền tốt sẽ nhận được nhiều thanh khoản hơn, trong khi trên thị trường tiền điện tử, các tài sản tạo ra lợi nhuận bằng tiền mặt cũng sẽ được ưu tiên hơn. Điều này là do sự không chắc chắn xung quanh hệ thống thanh toán toàn cầu sẽ khiến hầu hết các tài sản đầu tư ưu tiên bảo toàn giá trị hơn là tăng trưởng.
Echo: Nước có thể trước tiên sẽ lấp đầy hồ lớn nhất (nguồn dự trữ của Mỹ), sau đó tràn sang hồ chứa dự phòng mạnh nhất (BTC), và cuối cùng chỉ tưới tiêu cho các ao mới (phương án thay thế được chọn) có khả năng tự trữ nước (dòng tiền) hoặc nằm ở các tuyến đường thủy quan trọng (cơ sở hạ tầng), thay vì làm ngập toàn bộ đồng bằng.
Vào năm 2026, mối tương quan giữa cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử sẽ "giảm về mặt cấu trúc". Đôi khi, chúng có thể biến động song song trong ngắn hạn do cùng một tin tức quan trọng, nhưng về lâu dài, các lý do cơ bản cho sự tăng giá của chúng đang phân kỳ: cốt lõi của việc định giá cổ phiếu Mỹ sẽ quay trở lại "lợi nhuận doanh nghiệp", khiến nó trở thành một cuộc chơi "dựa trên các yếu tố cơ bản" nhiều hơn; cốt lõi của việc định giá tiền điện tử sẽ chuyển sang "tiện ích trên chuỗi" và "dòng tiền giao thức", khiến nó trở thành một cuộc chơi "dựa trên tiện ích".
Việc tách biệt các loại tài sản thực chất là một điều tốt cho các nhà đầu tư, vì nó có nghĩa là những cơ hội thực sự để đa dạng hóa danh mục đầu tư đã xuất hiện.
Frank: Nếu chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed bước vào giai đoạn giữa đến cuối năm 2026, tôi nghiêng về giả thuyết rằng thanh khoản toàn cầu sẽ tràn vào thị trường chứng khoán Mỹ trước tiên, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng có cả hiệu suất và lý thuyết hỗ trợ, thay vì trực tiếp đẩy giá các tài sản thay thế lên.
BTC có thể vẫn là một công cụ khuếch đại tâm lý quan trọng, nhưng sự phát triển toàn diện của các altcoin đòi hỏi nhiều hơn chỉ là thanh khoản dồi dào; nó cần những phương tiện truyền tải thông điệp mới và những yêu cầu mang tính cấu trúc.
Trong bối cảnh này, tôi dự đoán rằng mối tương quan giữa cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử có khả năng sẽ giảm vào năm 2026. Điều này không phải vì hai lĩnh vực này hoàn toàn tách rời nhau, mà vì cổ phiếu Mỹ đang hướng tới một hệ thống định giá được thể chế hóa và dễ dự đoán hơn, trong khi sự khác biệt nội bộ trong tiền điện tử sẽ ngày càng gay gắt.
Ariaina: Nếu việc cắt giảm lãi suất của Fed bước vào giai đoạn giữa đến cuối, thanh khoản có khả năng sẽ chảy vào thị trường chứng khoán Mỹ trước tiên, sau đó mới tràn sang BTC và Altcoin, chứ không phải ngược lại.
Đối với các nhà đầu tư cá nhân, thực tế rất đơn giản: tiền sẽ chảy về nơi giá cả ổn định, mức giảm tối thiểu và lợi nhuận cao – thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng minh điều này vào năm 2025. Đối với các tổ chức, thị trường chứng khoán là chiến trường chính để tích lũy cổ phiếu, tận dụng đòn bẩy và kiểm soát rủi ro; tài sản crypto thường là điểm đến tiếp theo sau khi tâm lý chấp nhận rủi ro đã được khơi dậy hoàn toàn. Trong trường hợp chiến tranh hoặc xung đột thương mại, phản ứng đầu tiên của các quỹ vẫn sẽ là vàng và dầu thô, chứ không phải là câu chuyện về nơi trú ẩn an toàn bằng cách đặt cược vào BTC.
Do đó, đến năm 2026, cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử nhiều khả năng sẽ cùng được thúc đẩy bởi tính thanh khoản trước, rồi sau đó trải qua các chu kỳ riêng, thay vì tiếp tục song hành cùng nhau.
5. Bên cạnh hệ sinh thái chip do Nvidia đại diện, những lĩnh vực chứng khoán nào khác của Mỹ cũng có đặc điểm biến động cao, tăng trưởng nhanh và câu chuyện hấp dẫn? Bạn thường sử dụng những chỉ báo hoặc tín hiệu nào để xác định thị trường bò tiềm năng mang tính cấu trúc này?
DaiDai: Cá nhân tôi nghĩ có hai lựa chọn.
Một trong số đó là lĩnh vực vũ trụ, có hệ số beta cực kỳ cao. Nếu SpaceX tạo được tiếng vang lớn, các cổ phiếu nhỏ hơn trong toàn ngành (RKLB, AASTS, v.v.) có thể tăng 20% chỉ trong một ngày. Tôi thường chủ yếu xem xét các thông tin về việc giao hàng, chẳng hạn như tình trạng phóng và các cột mốc; hoặc các đơn đặt hàng lớn: ví dụ, RKLB tăng mạnh sau khi nhận được đơn đặt hàng từ NASA; và mức giá cao hơn so với SpaceX, cũng như các tin tức về SpaceX—chẳng hạn như sự tăng trưởng tiềm năng trong lĩnh vực vũ trụ do đợt IPO dự kiến của SpaceX thúc đẩy.
Một lĩnh vực khác là năng lượng hạt nhân và cơ sở hạ tầng điện. Logic ở đây khá đơn giản: các trung tâm dữ liệu AI cần lượng lớn; ít nhất, các chip được mua cần phải được cắm điện, và lưới điện hiện tại đơn giản là không thể đáp ứng được tải trọng này. Theo logic này, khai thác uranium và các lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR) là thiết yếu; đặc điểm của chúng là sự kết hợp điển hình giữa tăng trưởng theo chu kỳ và tăng trưởng dựa trên động lực tăng trưởng. Khi một gã khổng lồ công nghệ (như Microsoft hay Amazon) tuyên bố mua một nhà máy điện hạt nhân, lĩnh vực này sẽ chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ.
Ngoài ra, xét về mặt kỹ thuật, người ta cũng có thể chú ý đến các lệnh mua bán lớn trên thị trường xám, cũng như các lệnh quyền chọn lớn được đặt hoặc hết hạn đột ngột (các "cá voi" bất thường), có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
LittleFox: Đầu tiên, thời điểm vào lệnh phải dựa trên sự đồng thuận về tâm lý thị trường được cung cấp bởi môi trường cơ bản, đóng vai trò là cơ sở để đánh giá xem thị trường đang tăng hay giảm. Thời điểm vào lệnh cần chú ý kỹ đến các mô hình nến, chẳng hạn như đáy hình chữ "W" và đỉnh hình chữ "M" trên khung thời gian lớn hơn. Nếu bỏ lỡ cơ hội trên khung thời gian lớn hơn, thì các mô hình trên khung thời gian nhỏ hơn sẽ được xem xét. Từ góc độ lý thuyết fractal, các mô hình tương tự trên các khung thời gian khác nhau vẫn có thể được lặp lại; miễn là dữ liệu thị trường lịch sử đã xác minh tính hiệu quả của chúng, thì giao dịch có thể được thực hiện.
Echo: Về cơ bản, đó là việc tìm kiếm câu chuyện "phải mua" tiếp theo. Theo kinh nghiệm của tôi (không chắc chắn), những cơ hội tốt nhất thường ẩn giấu ở những nơi mà "câu chuyện vô cùng khả thi, nhưng hầu hết mọi người chưa nhận ra nó có thể kiếm được bao nhiêu tiền."
Các đơn đặt hàng lớn từ các công ty hàng đầu trong các lĩnh vực chính như công nghệ sinh học, quốc phòng và hàng không vũ trụ, và năng lượng có lẽ là những chỉ báo đáng tin cậy nhất về xu hướng thị trường.
Frank: Bên cạnh hệ sinh thái chip mà Nvidia đại diện, cá nhân tôi chú ý nhiều hơn đến những lĩnh vực có tính biến động cao (nghĩa là các quỹ sẵn sàng tham gia nhiều lần) và những câu chuyện có thể tạo thành một vòng khép kín với thực tế (có thể được liên tục xác minh bằng các báo cáo tài chính hoặc sự kiện). Tuy nhiên, tôi vẫn đang xây dựng phương pháp luận riêng của mình, vì vậy tôi sẽ không tiết lộ nó để tránh làm mất mặt.
6. Với tăng khối lượng giao dịch cổ phiếu Mỹ được mã hóa, bạn có nghĩ rằng quyền định giá tài sản được mã hóa sẽ nằm trong tay Nasdaq trong tương lai, hay sẽ chuyển sang các nền tảng DEX trên chuỗi?
DaiDai: Quyền định giá chính vẫn nằm trong tay Nasdaq, nhưng các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) sẽ nắm giữ phần phí chênh lệch "cả ngày". Điểm yếu lớn nhất của Nasdaq là nó đóng cửa vào cuối ngày (cuối tuần, ngày lễ, sau khi thị trường đóng cửa), lúc đó DEX trở thành "sòng bạc" duy nhất. Tất nhiên, giao dịch 5x23h hoặc 7x24h trong tương lai có thể mang lại những tình huống khác; chúng ta sẽ phải chờ xem.
LittleFox: Chắc chắn phải niêm yết trên Nasdaq. Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) chỉ bổ sung các kênh lưu thông cổ phiếu, chứ không thể quyết định tính thanh khoản của thị trường chứng khoán. Hiện tại, tổng khối lượng stablecoin trên thị trường toàn cầu vẫn chỉ là một giọt nước trong đại dương so với các quỹ truyền thống. Thật viển vông khi kỳ vọng một lượng vốn nhỏ như vậy có thể ảnh hưởng đến sức mạnh định giá của tài sản cổ phiếu. Tuy nhiên, đối với một số giá trị vốn hóa thị trường vốn hóa nhỏ, có thể sẽ có một số cơ hội mới, và thị trường đang rất mong chờ điều đó.
Echo: Là "cái nôi" của ngành điều tiết, Nasdaq sẽ duy trì địa vị định giá trên danh nghĩa trong một thời gian dài, và mọi người vẫn sẽ coi giá của nó như một chuẩn mực. Tuy nhiên, nó sẽ dần trở thành nơi chủ yếu cung cấp giá tham chiếu 24/7.
Hoạt động định giá thực sự sẽ chuyển sang các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trên chuỗi. Đây là nơi giá cả được xác định, biến động được tạo ra và các cơ hội chênh lệch giá xuất hiện đầu tiên. Bởi vì nó nhanh hơn, mang tính toàn cầu hơn và cho phép kết hợp không giới hạn các chiến lược giao dịch, dòng tiền thông minh nhất và các xu hướng mới nhất sẽ đổ về đây, dẫn đến việc dần dần nắm giữ quyền lực định giá thực sự.
Frank: Nếu Nasdaq chính thức ra mắt cổ phiếu Mỹ được mã hóa (tokenized), quyền định giá ban đầu chắc chắn vẫn thuộc về Nasdaq. Xét cho cùng, nền tảng về quy tắc, tuân thủ và độ sâu thanh khoản nằm ở TradeFi, nhưng các nền tảng DEX trên chuỗi sẽ kiểm soát quyền định giá ngoài sàn (chẳng hạn như đầu cơ giá 24/7), và quyền lực này cuối cùng sẽ sụp đổ Nasdaq phải thay đổi cơ chế giao dịch của mình.
L: Tôi thích kết quả của "định giá theo bậc thang" hơn: Trong ngắn hạn, quyền định giá cốt lõi vẫn nằm trong tay sàn giao dịch lớn như Nasdaq, bởi vì hệ thống thanh khoản, công khai thông tin và thanh toán bù trừ sâu rộng nhất vẫn tập trung ở đó; nhưng khi giao dịch token hóa phát triển, các DEX trên chuỗi sẽ dần dần giành được quyền định giá nhỏ hơn, chủ yếu trong giờ ngoài giao dịch, đối với các tài sản có khối lượng giao dịch nhỏ và các kịch bản giao dịch phái sinh và giao dịch đòn bẩy.
Tóm lại, đây không phải là mối quan hệ thay thế, mà là sự phân công lao động: sàn giao dịch truyền thống chịu trách nhiệm định giá chính, trong khi các thị trường trên chuỗi chịu trách nhiệm bổ sung cho việc xác định giá và cung cấp thanh khoản toàn cầu 24/7.
Ariaina: Theo tôi, quyền định giá cuối cùng có nhiều khả năng nằm trong tay bên phải trả giá giá cao nhất cho những sai sót về giá cả, hơn là bên có vẻ uy quyền hơn hoặc về mặt hình thức phi tập trung cao hơn.
Trong hệ thống Nasdaq, nhà tạo lập thị trường, công ty môi giới, trung tâm thanh toán bù trừ và cơ quan quản lý tạo thành một hệ thống liên kết chặt chẽ với các lợi ích và trách nhiệm chung: sai sót về giá, sự méo mó về thanh khoản và biến động bất thường trực tiếp dẫn đến tổn thất tài chính thực tế, rủi ro tuân thủ và thậm chí là trách nhiệm pháp lý. Môi trường này, với chi phí sai sót cực kỳ cao, đương nhiên buộc giá cả phải liên tục được điều chỉnh về mức gần nhất với cung và cầu thực tế.
Ngược lại, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) phụ thuộc nhiều hơn vào độ sâu thanh khoản và sự điều chỉnh tự phát của các nhà kinh doanh chênh lệch giá. Khi thanh khoản không đủ hoặc nhà tạo lập thị trường (MM) sụp đổ, sự biến động giá sẽ trực tiếp trừng phạt không chỉ bên gây ra lỗi mà cả toàn bộ thị trường – một cái giá chắc chắn là rất lớn (xem sự cố 10.11). Do đó, trước khi cổ phiếu Mỹ được mã hóa vẫn được neo vào tài sản thực tế và phát triển đủ độ sâu thanh khoản cấp độ tổ chức trên chuỗi, các thị trường truyền thống như Nasdaq rõ ràng là bên chịu trách nhiệm lớn nhất và gánh chịu chi phí cao nhất.
Dĩ nhiên, nếu trong tương lai xuất hiện đủ các nhà tạo lập thị trường hàng đầu và các cơ chế xử phạt và giám sát có thể thực thi trên blockchain, thì quyền định giá có thể thực sự thay đổi; nếu không, blockchain sẽ chỉ đóng vai trò là một nền tảng giao dịch chứ không phải là một trọng tài giá cả.
III. Nhìn về năm 2026, biểu đồ đầu tư của "các nhà đầu tư tiền điện tử - thị trường chứng khoán Mỹ"
7. Vào năm 2026, lĩnh vực cốt lõi nào của thị trường chứng khoán Mỹ mà bạn lạc quan nhất và sẵn sàng nắm giữ một lượng lớn cổ phần trong dài hạn? Tại sao?
DaiDai chủ yếu bao gồm hai mảng: năng lượng và cơ sở hạ tầng lưới điện, và lưu trữ và không gian.
Đầu tiên, đó là vấn đề năng lượng và lưới điện. Giờ đây, tôi thậm chí còn cảm thấy việc mua lưới điện còn đáng tin cậy hơn việc mua chip. Năm 2025, mọi người đều tranh giành tỷ lệ băm, nhưng đến năm 2026, nút thắt cổ chai sẽ hoàn toàn nằm ở điện năng. Ngay cả với H100/H200 tốt nhất, nó cũng vô dụng nếu lưới điện không thể kết nối. Sự thiếu hụt máy biến áp và lưới điện cũ kỹ ở Mỹ là những "khoản nợ cơ sở hạ tầng" cần phải được trả. Vì vậy, đặt cược vào logic "bán xẻng": dù là năng lượng hạt nhân (SMR) hay nâng cấp lưới điện cũ, đây là những lĩnh vực mà các gã khổng lồ công nghệ phải đầu tư mạnh để vận hành AI. Đây là một nhu cầu cơ bản gần như không có gì phải bàn cãi.
Thứ hai là vấn đề lưu trữ, bởi vì với sự phát triển mạnh mẽ của tỷ lệ băm(GPU) đảm nhiệm việc sản xuất, trong khi bộ nhớ (NAND/HDD) đảm nhiệm việc lưu trữ. Tình hình hiện nay là các chip nhớ HBM cao cấp rất khó tìm, và năng lực sản xuất ổ cứng dung lượng lớn dành cho doanh nghiệp không thể đáp ứng kịp. Đây không chỉ đơn thuần là sự tăng giá; mà là sự chuyển đổi từ một mặt hàng mang tính chu kỳ sang một nhu cầu thiết yếu, một cơ sở hạ tầng quan trọng.
Còn về lĩnh vực không gian, SpaceX dự kiến sẽ niêm yết cổ phiếu vào năm 2026, còn gì để nói nữa chứ?
LittleFox: Nếu chỉ được chọn một lĩnh vực chứng khoán cốt lõi của Mỹ để đầu tư mạnh vào dài hạn vào năm 2026, thì lĩnh vực mà chúng tôi lạc quan nhất là: cơ sở hạ tầng AI, bao gồm toàn bộ chuỗi tỷ lệ băm và trung tâm dữ liệu, bởi vì nó có tốc độ tăng trưởng chi tiêu nhất định, hạn chế về nguồn cung và đặc điểm cấu trúc phân lớp của chuỗi ngành, và rất có thể năm 2026 vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ của chi tiêu vốn.
Echo: Năng lượng, "người bán xẻng" của kỷ nguyên AI. Nó không hào nhoáng, nhưng nhu cầu thì không hề giảm, và đây là một ngành kinh doanh dài hạn. Thay vì đau đầu suy nghĩ nên đầu tư vào công ty mô hình AI nào, tại sao không trực tiếp đặt cược vào năng lượng, nguồn tài nguyên mà tất cả các công ty AI đều phụ thuộc vào?
Frank: Về việc đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, tôi vẫn đang học hỏi, nhưng hiện tại tôi lạc quan nhất về các ứng dụng trí tuệ nhân tạo thương mại và cơ sở hạ tầng tỷ lệ băm. Đây không phải là sự thổi phồng, mà bởi vì thực sự đang có sự chuyển dịch dòng tiền trong lĩnh vực này.
Ariaina: Là một người mới tham gia thị trường chứng khoán Mỹ, tôi không thể tự nhận mình hiểu sâu về bất kỳ lĩnh vực cụ thể nào. Thay vì áp đặt một cách tiếp cận logic, cá nhân tôi thích bắt đầu với những tài sản như "Bảy chị em" (Seven Sisters) đã được thị trường chứng minh giá trị nhiều lần, coi đó như "nơi trú ẩn an toàn" cho người mới bắt đầu. Đối với tôi, đây không phải là việc đặt cược vào lĩnh vực nào chắc chắn sẽ thắng, mà là xây dựng sự hiểu biết cơ bản trước. Do đó, tôi ưu tiên "tồn tại đủ lâu và nhìn nhận rõ ràng" hơn là "chọn đúng cổ phiếu".
8. Nếu một "khoảnh khắc ChatGPT" thực sự xảy ra vào năm 2026 liên quan đến TradeFi và cổ phiếu Mỹ được mã hóa, bạn nghĩ biến số nào có khả năng kích hoạt nó nhất? (Ví dụ: việc bình thường hóa giao dịch cổ phiếu Mỹ 24/7, việc chính thức đưa luật về stablecoin vào, hoặc sự suy giảm vai trò của các ngân hàng thanh toán bù trừ truyền thống, v.v.)
DaiDai: Thực ra tôi đã nghĩ về câu hỏi này rồi. "Khoảnh khắc ChatGPT" thực sự phải là khoảnh khắc khi công chúng đột nhiên nhận ra rằng "không thể quay lại nữa". Điểm mấu chốt có thể nói là việc thanh toán liền mạch "Tài sản dưới dạng tiền tệ".
Ví dụ, khi bạn quẹt thẻ để mua cà phê tại Starbucks hoặc thanh toán tiền đặt cọc trên trang web chính thức của Tesla, bạn không cần phải bán cổ phiếu của mình để đổi lấy USDT hoặc USD trước; thay vào đó, bạn có thể trực tiếp quẹt cổ phiếu TSLA đã được mã hóa trong tài khoản của mình.
Khoảnh khắc bạn có thể sử dụng TSLA như tiền mặt sẽ là "khoảnh khắc ChatGPT" của TradFi × token hóa. Trước đó, tất cả các hoạt động 24/7 của bạn chỉ là giao dịch cổ phiếu ở một nơi khác.
LittleFox: Tôi tin rằng "khoảnh khắc ChatGPT" quan trọng nhất sẽ là khi các stablecoin tuân thủ quy định được tích hợp rõ ràng vào hệ thống tài chính, được các ngân hàng và các tổ chức tài chính lớn sử dụng trên quy mô lớn, và được thanh toán nguyên tử với các chứng khoán được mã hóa, từ đó nâng cấp kênh phát hành trên chuỗi từ một kênh đơn thuần thành một lớp thanh toán bù trừ trên chuỗi. Không có gì quan trọng hơn điều này.
Echo: DTCC "chính thức can thiệp," cho phép các tổ chức tài chính cung cấp cho người dùng khả năng mua, bán và thanh toán tức thời các token chứng khoán Mỹ trực tiếp trên chuỗi khối công khai.
Frank: Nếu một "khoảnh khắc ChatGPT" thực sự xảy ra, tôi nghĩ biến số kích hoạt khả dĩ nhất không phải là giá cả, mà là hệ thống, đặc biệt là việc bình thường hóa hoàn toàn giao dịch chứng khoán Mỹ 24/7. Điều này sẽ kích hoạt hoàn toàn thanh khoản toàn cầu, và tất cả các loại khả năng xung quanh giao dịch hạ nguồn sẽ bước vào một thế giới tự do. Tôi nghĩ rằng hoàn toàn có thể tái tạo lại làn sóng giao dịch và đổi mới sản phẩm của mùa hè DeFi năm 2020.
Keaton: Nên có 1-2 sản phẩm môi giới trên chuỗi có thể đáp ứng được trải nghiệm người dùng và đảm bảo an ninh tương tự như WeChat và Alipay.
Ariaina: Tôi tin rằng "khoảnh khắc ChatGPT" thực sự không phải là việc đột nhiên có thể giao dịch ở bất cứ đâu hoặc trong bao lâu, mà là khi các quỹ cuối cùng dám đầu tư toàn bộ vốn. Giống như DeFi không thiếu các giao thức, nó thiếu câu trả lời về việc ai chịu trách nhiệm nếu mọi thứ đi sai hướng. Hiệu quả quyết định tính khả dụng, và quy định quyết định liệu mọi người có dám sử dụng nó hay không; bước ngoặt thực sự chắc chắn sẽ xảy ra vào thời điểm mọi người "dám sử dụng nó".
9. Chiến lược phòng thủ cho những người tham gia thị trường tiền điện tử và chứng khoán Mỹ: Với sự biến động ngày càng tương đồng của hai loại tài sản này, chiến lược phòng ngừa rủi ro của bạn là gì? Bạn dự trữ bao nhiêu tiền mặt để đối phó với các sự kiện "thiên nga đen" tiềm tàng?
DaiDai: Đa dạng hóa danh mục đầu tư bằng cách phân bổ đồng thời vào cổ phiếu Mỹ (vị thế lớn trong cổ phiếu vốn hóa lớn, vị thế nhỏ trong cổ phiếu vốn hóa nhỏ), crypto(hiện chỉ tin tưởng vào BTC và ETH) và kim loại quý. Giữ 20% tiền mặt để giảm thiểu rủi ro. Phát triển logic chốt lời và cắt lỗ của riêng bạn, liên tục tối ưu hóa nó và cải thiện tỷ lệ thắng giao dịch.
LittleFox: Khi giao dịch, tôi chỉ sử dụng 1/10 vốn của mình. Ngay cả khi tôi mở một vị thế đầy đủ với đòn bẩy 10x, nó vẫn chỉ là một vị thế đầy đủ. Nếu tôi cần giữ vị thế qua đêm, chiến lược này chủ yếu liên quan đến các vị thế mua. Trong "sự kiện 10/11", các vị thế mua qua đêm của tôi đã được khớp lệnh, nhưng chúng không bị thanh lý do biến động quá lớn. Tôi thậm chí không cảm thấy gì vì không có giá thanh lý bắt buộc, và tôi vẫn xoay sở để thoát lệnh với lợi nhuận.
Ở đây tôi muốn bác bỏ tiền đề của câu hỏi này: do thiếu thanh khoản, thị trường crypto không còn có thể hoàn toàn đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ. Nếu muốn đầu tư tốt, tốt nhất nên đầu tư phần lớn vốn vào thị trường chứng khoán Mỹ.
Echo: Sử dụng chất lượng của cổ phiếu Mỹ để phòng ngừa rủi ro trước sự biến động mạnh của thị trường tiền điện tử. Phần lớn danh mục đầu tư sẽ được phân bổ vào các tài sản cổ phiếu Mỹ có khả năng tạo ra dòng tiền ổn định và có giới hạn định giá thấp hơn, có thể là nhóm "Bảy chị em" (một nhóm cổ phiếu Mỹ đã đầu tư mạnh vào tiền điện tử). Đồng thời, đòn bẩy và tỷ lệ đầu tư vào tiền điện tử sẽ được giới hạn nghiêm ngặt, và lợi nhuận từ sự biến động quá mức của tiền điện tử sẽ được sử dụng để rút định kì cho danh mục cổ phiếu Mỹ.
Frank: Cá nhân tôi dự định sẽ đầu tư khoảng 80% số tiền đầu tư tùy ý của mình vào thị trường chứng khoán Mỹ vào năm 2026.
Không phải tôi bi quan về tiền điện tử, nhưng tôi nghĩ mọi người dễ bị mắc kẹt trong sự phụ thuộc vào con đường mình đã chọn. Những người đã trải qua "Mùa hè DeFi" thường có những kỳ vọng không hoàn toàn hợp lý về sự hồi sinh của sự thịnh vượng trên chuỗi khối.
Với tôi, điều quan trọng hơn là duy trì đủ tiền mặt/stablecoin, kiểm soát tần suất giao dịch thay vì theo đuổi mọi cơ hội, và cuối cùng là chấp nhận rằng tôi không cần phải thắng mọi thị trường cùng một lúc.
Keaton: Đừng short cổ phiếu vốn hóa lớn; duy trì đòn bẩy ở mức hợp lý.
Ariaina: Phòng ngừa rủi ro thực sự không phải là về kỹ thuật, mà là về đòn bẩy thấp, vị thế nhỏ, dòng tiền dồi dào và kỷ luật để ngăn cảm xúc chi phối các giao dịch của bạn. Thị trường là không thể kiểm soát, nhưng cảm xúc thì có thể kiểm soát được. Một khi cảm xúc bị chi phối bởi đòn bẩy, thứ bị phá hủy không phải là vị thế của bạn, mà là sự hiểu biết của bạn.
