Tóm tắt Chainfeeds:
Năm 2025 chỉ chứng minh một điều: mọi thứ đều xoay quanh giao dịch. Với thời gian thoát lệnh cực ngắn, hầu như không có token đáng để nắm giữ lâu dài.
Nguồn bài viết:
https://www.ignasdefi.com/p/crypto-truths-and-lies-lessons-from
Tác giả bài viết:
Ignas | Nghiên cứu DeFi
Quan điểm :
Ignas | Nghiên cứu DeFi: Airdrop chưa chết. Chỉ riêng năm 2025, đã có gần 4,5 tỷ đô la airdrop(ở mức định giá cao nhất): Story Protocol (IP): ~1,4 tỷ đô la; Berachain (BERA): ~1,17 tỷ đô la; Jupiter (JUP): ~791 triệu đô la ("Jupuary"); Animecoin (ANIME): ~711 triệu đô la; Linea (LINEA): ~437 triệu đô la. Có ba thay đổi chính: sự mệt mỏi về token, khả năng nhận diện Phù thủy mạnh hơn (điều này cũng giải thích tâm lý tiêu cực lượng lớn airdrop trên X), và định giá giảm. Bạn cũng cần bán tất cả airdrop để tối đa hóa lợi nhuận. Một sự thật hiển nhiên nhưng thường bị bỏ qua từ năm 2025 là nhiều dự án thực sự tốt hơn trước khi có TGE (Transfer of Generation). Nhìn về năm 2026, đây sẽ là một năm bùng nổ đối với airdrop, lượng lớn dự án lớn chuẩn bị thực hiện TGE: Polymarket, Kalshi (có thể), MetaMask, MetaETH, Tempo, Base (?), và một số DEX vĩnh viễn, v.v. Đây không phải là năm để ngừng bấm nút, mà là năm để ngừng đặt cược mù quáng và bắt đầu tập trung sức mạnh. Nhận định ban đầu của tôi, có phần không rõ ràng, là việc chuyển đổi phí sẽ không tự động đẩy giá lên. Trên thực tế, thu nhập của hầu hết các giao thức đơn giản là không đủ để hỗ trợ việc định giá lại giá trị vốn hóa thị trường đáng kể. Tỷ lệ thu nhập/ giá trị vốn hóa thị trường trong crypto vốn dĩ bị bóp méo rất nhiều. Tôi đã viết vào thời điểm đó: "Việc chuyển đổi phí không quyết định token có thể tăng cao đến mức nào, mà là nó có thể giảm thấp đến mức nào." Nhìn vào dữ liệu " thu nhập người nắm giữ " của DeFiLlama, hầu hết token chia sẻ thu nhập cao đều hoạt động tốt hơn ETH, ngoại trừ $HYPE. Diễn biến của $UNI đặc biệt thú vị: Uniswap cuối cùng đã bật công tắc, thậm chí còn mua lại và đốt 100 triệu đô la UNI. Kết quả: UNI ban đầu tăng khoảng 75%, sau đó giảm trở lại và giữ nguyên mức giá vào cuối năm cùng với token DeFi khác. Ba kết luận: Việc mua lại là mức giá sàn, không phải mức giá trần; mọi thứ trong chu kỳ này đều đang được giao dịch; áp lực bán ra từ việc liên tục mở khóa cần được xem xét (hầu hết token vẫn đang lưu hành ở mức thấp). Mặc dù thị phần của USDT giảm từ 67% xuống 60%, nhưng giá trị vốn hóa thị trường vẫn đang tăng trưởng . Citi dự đoán rằng đến năm 2030, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin sẽ tăng từ 280 tỷ đô la lên 1,9 nghìn tỷ đô la (kịch bản cơ sở), hoặc thậm chí 4 nghìn tỷ đô la (kịch bản thị trường bò). Năm 2025, câu chuyện chuyển từ giao dịch sang cơ sở hạ tầng thanh toán. Các dự án như Tempo, Stable (một dự án lừa đảo) và Plasma đã tham gia vào cuộc cạnh tranh. Nhưng câu chuyện về stablecoin giao dịch không hề dễ dàng. IPO của Circle mở cửa ở mức cao nhưng đóng cửa ở mức thấp, gần như xóa sạch mọi lợi nhuận. Thực tế là: vào năm 2025, mọi thứ vẫn chỉ là các giao dịch. Bạn hiếm khi thực sự thanh toán trực tiếp bằng stablecoin trừ khi bạn sử dụng thẻ crypto. Sự bùng nổ của thẻ tiền crypto một phần là do khả năng bỏ qua các quy định chống rửa tiền nghiêm ngặt của ngân hàng, mang lại "sự tiện lợi về thuế". Nhưng kết quả là: điều này cực kỳ có lợi cho không gian blockchain. Tôi vẫn mơ về ngày xuất hiện một thẻ thanh toán crypto P2P bỏ qua Visa/Mastercard. Theo tôi, điều này đại diện cho một cơ hội gấp 10.000 lần. Payy, Kast và Holyheld đều đang nỗ lực hướng tới điều này ở các mức độ khác nhau, và sự kiện TGE của họ có thể gây bất ngờ vào năm 2026.
Nguồn nội dung 
