Bitcoin hiện đang ở giai đoạn đầu của thị trường gấu, dựa trên nhiều chỉ số on-chain và chỉ số thị trường. Xu hướng này được dự đoán sẽ tiếp tục đến hết năm 2026, với khả năng giá sẽ giảm sâu hơn thay vì thiết lập đỉnh mới.
Trong buổi trao đổi với BeInCrypto, ông Julio Moreno, Trưởng phòng Nghiên cứu tại CryptoQuant, nhận định nguyên nhân chính cho góc nhìn này là do nhu cầu thị trường suy yếu.
Dữ liệu on-chain xác nhận thị trường gấu
Dù hiện nay nhiều nhà đầu tư vẫn tranh luận về việc liệu thị trường gấu crypto toàn diện có sắp tới không, ông Moreno cho rằng Bitcoin đã bước vào thị trường gấu từ tận tháng 11/2025.
“Hầu như mọi chỉ báo on-chain hoặc chỉ báo thị trường đều xác nhận chúng ta đang ở giai đoạn đầu của thị trường gấu,” ông chia sẻ trong một tập podcast của BeInCrypto.
Theo ông, những gì đang diễn ra mới chỉ là khởi đầu. Ông kỳ vọng giá Bitcoin sẽ còn tiếp tục xu hướng giảm trong những tháng tới.
“Câu hỏi ở đây là thị trường gấu sẽ kéo dài bao lâu, giá sẽ giảm đến mức nào. Nhưng với xuất phát điểm hiện tại, tôi không trông chờ Bitcoin sẽ lập đỉnh mới,” Moreno nói thêm.
Quan điểm bi quan của ông Moreno không chỉ dựa vào biến động giá, mà còn dựa vào các yếu tố cơ bản thể hiện sự yếu ớt còn kéo dài phía trước của thị trường.
Động cơ nhu cầu Bitcoin bắt đầu gặp trục trặc
Trong nhiều tháng vừa qua, nhu cầu đối với Bitcoin đã có dấu hiệu giảm mạnh mang tính cấu trúc. Để theo dõi điều này, CryptoQuant đã phân tích dòng vốn từ các quỹ ETF.
Giai đoạn 2024 đến 2025, nhu cầu Bitcoin được hậu thuẫn bởi nhiều động lực lớn. Khi các ETF spot Bitcoin Mỹ ra mắt, dòng tiền của tổ chức đổ vào rất mạnh, đẩy nhu cầu tăng nhanh đột biến.
Bên cạnh đó, những chính sách hỗ trợ của chính phủ Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump cũng góp phần tăng sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro như Bitcoin.
Tuy nhiên, làn sóng mua vào này hiện đã đảo chiều.
“Các ETF đã trở thành bên bán ròng Bitcoin ít nhất từ đầu tháng 11 đến nay,” Moreno cho biết. “Trước đó, họ mua vào rất mạnh mẽ, sau đó mọi thứ chững lại, và giờ không còn mua nữa mà chuyển sang bán ra.”
Sự sụt giảm nhu cầu này cũng thể hiện rõ ở nhiều khía cạnh khác.
Rủi ro bán cưỡng bức trở thành tâm điểm
Năm ngoái, thị trường crypto chứng kiến nhiều doanh nghiệp lớn mua Bitcoin vào làm tài sản dự trữ.
Trong đó, Strategy (trước đây là MicroStrategy) đi đầu, kéo theo MetaPlanet, Twenty One Capital và MARA Holdings áp dụng chiến lược tích trữ Bitcoin tương tự.
Dù vậy, làn sóng mua vào này cũng đã lắng xuống.
“Ngoài MicroStrategy ra, hầu hết các công ty dự trữ Bitcoin đều đã ngừng mua thêm. Nếu giá tiếp tục giảm, nguy cơ nhiều công ty phải bán Bitcoin sẽ cao hơn,” ông Moreno nói với BeInCrypto.
Chính nguy cơ phải bán ra bất đắc dĩ này có thể là yếu tố khiến biến động giá Bitcoin trở nên mạnh hơn.
Theo ông Moreno, Bitcoin có thể tạo đáy thấp nhất quanh mức 56,000 USD.
Dù rủi ro giảm giá vẫn còn, Moreno cho rằng triển vọng dài hạn của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu có thể phục hồi trở lại hay không.
“Khi nào nhu cầu ngừng giảm và quay đầu tăng trở lại, đó sẽ là thời điểm cấu trúc thị trường thay đổi,” ông nhận định.
Cho đến khi tín hiệu đó xuất hiện rõ ràng trên các chỉ số on-chain, cách tiếp cận an toàn nhất cho nhà đầu tư vẫn là thận trọng.
