Kịch bản chiến tranh không hề ưu ái những câu chuyện mạch lạc. Thị trường thường làm hai việc cùng một lúc. Chúng nhanh chóng tìm đến nơi an toàn, sau đó định giá lại toàn thế giới sau khi cú sốc ban đầu qua đi. Bitcoin nằm ngay trên ranh giới đó.
Đó là lý do tại sao "giao dịch Thế chiến 3" không phải là một canh bạc đơn lẻ. Nó là một chuỗi sự kiện. Trong những giờ đầu tiên, Bitcoin thường hoạt động như một tài sản có rủi ro beta cao. Trong những tuần tiếp theo, nó có thể bắt đầu hoạt động như một tài sản dễ chuyển nhượng và chống kiểm duyệt, tùy thuộc vào những hành động tiếp theo của các chính phủ.
Nỗi lo về "Thế chiến thứ 3" có phải là sự thật hiện nay?
Trước những leo thang địa chính trị hiện nay, cuộc thảo luận về Thế chiến thứ ba trở nên thực tế hơn bao giờ hết. Thậm chí có người còn cho rằng chúng ta đang ở giữa một cuộc chiến tranh thế giới, nhưng nó đang vận hành khác so với 90 năm trước.
Trong vài tuần qua, nhiều điểm nóng đã làm giảm đáng kể biên độ sai sót.
Cuộc tranh luận về an ninh ở châu Âu đã chuyển từ lý thuyết sang lập kế hoạch tác chiến. Các quan chức đã thảo luận về các đảm bảo an ninh hậu chiến xung quanh Ukraine, một vấn đề mà Nga từ trước đến nay luôn coi là lằn ranh đỏ.
Tại khu vực Ấn Độ Dương - Thái Bình Dương, các cuộc tập trận quân sự của Trung Quốc quanh Đài Loan ngày càng giống với các cuộc diễn tập phong tỏa. Một cuộc khủng hoảng kiểu phong tỏa không cần phải có cuộc xâm lược để phá vỡ thị trường. Nó chỉ cần sự gián đoạn vận chuyển và một sự cố trên biển.
Thêm vào đó là lập trường rộng hơn của Hoa Kỳ. Tổng thống Trump về cơ bản đang " điều hành Venezuela " theo cách nói của chính ông sau khi bắt giữ tổng thống nước này tại nhà riêng.
Và giờ đây, chính phủ Mỹ đang bàn về việc mua Greenland , một quốc gia có chủ quyền thuộc Đan Mạch và Liên minh châu Âu.
Thêm vào đó là việc thực thi lệnh trừng phạt, các tín hiệu quân sự có rủi ro cao hơn và các thông điệp địa chính trị sắc bén hơn. Cộng tất cả những yếu tố này lại, ta có một môi trường toàn cầu nơi một sai lầm có thể dẫn đến những sai lầm khác.
Đây chính là cách mà các cuộc khủng hoảng liên kết với nhau.
Ý nghĩa của "WW3" trong mô hình này
Phân tích này coi "Chiến tranh thế giới thứ ba" như một Threshold cụ thể.
- Xung đột trực tiếp, kéo dài giữa các cường quốc hạt nhân và
- Mở rộng ra ngoài một khu vực hoạt động duy nhất (châu Âu cộng với khu vực Ấn Độ Dương - Thái Bình Dương là con đường rõ ràng nhất).
Định nghĩa đó rất quan trọng vì thị trường phản ứng khác nhau đối với các xung đột khu vực so với các cuộc đối đầu trên nhiều chiến trường.
Cách các tài sản chủ chốt hoạt động trong thời chiến
Bài học hữu ích nhất từ các cuộc xung đột trong quá khứ mang tính cấu trúc: Thị trường thường bán sự không chắc chắn trước, rồi mới giao dịch phản ứng của chính sách.
Hiệu quả hoạt động thực tế của các tài sản chủ chốt trong thời chiến và khủng hoảngCổ phiếu
Giá cổ phiếu thường giảm mạnh ngay sau cú sốc ban đầu, sau đó có thể phục hồi khi tình hình trở nên rõ ràng hơn—ngay cả khi chiến tranh vẫn tiếp diễn. Các nghiên cứu thị trường về các cuộc xung đột hiện đại cho thấy rằng “sự rõ ràng” có thể quan trọng hơn chính cuộc xung đột một khi các nhà đầu tư ngừng phỏng đoán và bắt đầu định giá.
Ngoại lệ là khi chiến tranh gây ra sự thay đổi chế độ vĩ mô kéo dài: cú sốc năng lượng, Persistence dẳng, phân phối hạn chế hoặc suy thoái kinh tế sâu sắc. Khi đó, thị trường chứng khoán sẽ gặp khó khăn trong thời gian dài hơn.
Vàng
Vàng từ lâu đã có lịch sử tăng giá khi đối mặt với nỗi sợ hãi. Nó cũng có lịch sử giảm giá trở lại khi giá vàng giảm xuống và chính sách trở nên dễ dự đoán hơn.
Ưu điểm của vàng rất đơn giản: nó không có rủi ro phát hành. Nhược điểm của nó cũng đơn giản: nó cạnh tranh với lợi suất thực. Khi lợi suất thực tăng, vàng thường chịu áp lực giảm giá.
Bạc
Bạc có tính chất lai tạp. Nó có thể tăng giá cùng với vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro, sau đó lại biến động mạnh do nhu cầu công nghiệp. Nó là một yếu tố khuếch đại sự biến động hơn là một nơi trú ẩn an toàn thuần túy.
Dầu mỏ và năng lượng
Khi xung đột đe dọa các tuyến đường cung ứng, năng lượng trở thành yếu tố then chốt ở quy mô vĩ mô. Giá dầu tăng vọt có thể nhanh chóng làm thay đổi kỳ vọng lạm phát.
Điều đó buộc các ngân hàng trung ương phải lựa chọn giữa tăng trưởng và kiểm soát lạm phát. Và sự lựa chọn đó sẽ chi phối mọi thứ khác.
Bitcoin trong một cuộc chiến tranh thế giới: Phe bò hay phe gấu?
Bitcoin không chỉ có một bản sắc chiến đấu duy nhất. Nó có hai bản sắc, và chúng chiến đấu với nhau:
- Rủi ro thanh khoản của Bitcoin: hoạt động như một tài sản công nghệ có hệ số beta cao trong giai đoạn giảm đòn bẩy.
- Tính di động của Bitcoin: hoạt động như một tài sản không biên giới, chống kiểm Không biên giới khi các biện pháp kiểm soát Vốn và căng thẳng tiền tệ gia tăng.
Yếu tố nào chiếm ưu thế phụ thuộc vào từng giai đoạn.
Giai đoạn 1: Tuần lễ gây sốc
Đây là giai đoạn bán tháo bắt buộc. Nhà đầu tư huy động tiền mặt. Bộ phận quản lý rủi ro cắt giảm đòn bẩy. Hệ số tương quan tăng vọt.
Trong giai đoạn này, Bitcoin thường giao dịch với rủi ro thanh khoản . Nó có thể giảm cùng với cổ phiếu, đặc biệt nếu vị thế giao dịch phái sinh bị quá tải hoặc nếu thanh khoản của stablecoin bị thắt chặt.
Vàng thường đón đầu nhu cầu trú ẩn an toàn. Đồng đô la Mỹ thường mạnh lên. Chênh lệch lãi suất tín dụng mở rộng.
Giai đoạn 2: Nỗ lực ổn định
Thị trường không còn hỏi "chuyện gì vừa xảy ra vậy?" mà bắt đầu hỏi "chính sách sẽ làm gì tiếp theo?".
Đây là điểm mà Bitcoin có thể đi chệch hướng.
Nếu các ngân hàng trung ương và chính phủ phản ứng bằng cách hỗ trợ thanh khoản, bảo lãnh hoặc kích thích kinh tế, Bitcoin thường phục hồi cùng với các tài sản rủi ro.
Nếu các nhà hoạch định chính sách thắt chặt kiểm soát—về Vốn, hệ thống ngân hàng hoặc các kênh giao dịch tiền điện tử—sự phục hồi của Bitcoin có thể trở nên không đồng đều, với biến động cao hơn và sự phân mảnh theo khu vực.
Giai đoạn 3: Xung đột kéo dài
Đến giai đoạn này, xung đột trở thành một chế độ vĩ mô. Tại đây, hiệu suất của Bitcoin phụ thuộc vào bốn yếu tố:
- Tính thanh khoản của Đô la: Điều kiện khan hiếm USD gây bất lợi cho Bitcoin. Điều kiện dễ dàng hơn sẽ có lợi.
- Lợi suất thực: Lợi suất thực tăng gây áp lực lên Bitcoin và vàng. Lợi suất thực giảm hỗ trợ cả hai.
- Kiểm soát Vốn và các biện pháp trừng phạt: làm tăng nhu cầu về tính linh hoạt chuyển đổi vốn, nhưng cũng có thể hạn chế quyền tiếp cận.
- Độ tin cậy của cơ sở hạ tầng: Bitcoin cần điện, internet và hệ thống giao dịch hoạt động tốt.
Đây là nơi mà khái niệm “Bitcoin như vàng kỹ thuật số ” có thể xuất hiện, nhưng điều đó không được đảm bảo. Nó đòi hỏi các hệ thống quản lý khả thi và một môi trường chính sách không gây cản trở việc truy cập.
Dưới đây là bảng đánh giá mức độ căng thẳng được đơn giản hóa mà người đọc có thể sử dụng. Bảng này tóm tắt các kỳ vọng về hướng phát triển trong ba giai đoạn đối với hai nhánh chiến tranh kiểu Thế chiến III: nhánh do châu Âu lãnh đạo và nhánh do Đài Loan lãnh đạo.
Chú thích: ↑ tích cực mạnh, ↑ tích cực, ↔ hỗn hợp, ↓ tiêu cực, ↓↓ tiêu cực mạnhBài học quan trọng tuy khó chịu nhưng hữu ích: Thời điểm tồi tệ nhất của Bitcoin chính là thời điểm đầu tiên. Thời điểm tốt nhất thường đến sau đó—nếu chính sách và hệ thống cho phép.
Điều gì có khả năng quyết định kết quả của Bitcoin nhất?
Chế độ “Lợi suất thực”
Bitcoin thường gặp khó khăn khi lợi suất thực tăng và thanh khoản USD thắt chặt. Chiến tranh có thể đẩy lợi suất xuống (lo ngại suy thoái, nới lỏng chính sách tiền tệ) hoặc tăng (sốc lạm phát, căng thẳng tài chính).
Việc ai thắng quan trọng hơn những dòng tít trên báo chí.
Vấn đề đường ray
Đối với một số người tham gia, Bitcoin có thể vừa có giá trị cao lại vừa không thể sử dụng được.
Nếu chính phủ siết chặt quyền truy cập trao đổi, các kênh ngân hàng hoặc lộ trình quy đổi stablecoin, Bitcoin có thể trở nên biến động hơn chứ không phải ít hơn.
Hệ thống có thể hoạt động ngay cả khi các cá nhân gặp khó khăn trong việc chuyển Vốn qua các điểm nghẽn được kiểm soát.
Kiểm soát Vốn và căng thẳng tiền tệ
Đây là môi trường mà tính di động của Bitcoin trở thành hiện thực chứ không chỉ là một khẩu hiệu.
Nếu xung đột làm gia tăng các biện pháp trừng phạt , hạn chế chuyển tiền xuyên biên giới hoặc gây bất ổn cho các đồng tiền địa phương, nhu cầu về giá trị có thể chuyển nhượng sẽ tăng lên. Điều đó củng cố triển vọng trung hạn của Bitcoin, ngay cả khi tuần đầu tiên có vẻ không mấy khả quan.
Sốc năng lượng so với sốc tăng trưởng
Giá dầu tăng vọt kèm theo lạm phát dai dẳng có thể gây bất lợi cho các tài sản rủi ro. Ngược lại, cú sốc tăng trưởng với chính sách nới lỏng mạnh mẽ có thể hỗ trợ cho các tài sản này.
Chiến tranh có thể mang lại cả hai điều đó. Thị trường sẽ định giá theo diễn biến vĩ mô, chứ không phải theo câu chuyện đạo đức.
Cấu trúc dự báo đơn giản
Thay vì hỏi "Bitcoin sẽ tăng hay Xả trong Thế chiến thứ 3?", hãy đặt ba câu hỏi theo trình tự sau:
- Liệu sẽ có một sự kiện gây sốc nào đó buộc chúng ta phải giảm nợ? Nếu có, hãy chuẩn bị tinh thần cho việc Bitcoin giảm giá trước tiên.
- Liệu chính sách có đáp trả bằng thanh khoản và các biện pháp hỗ trợ? Nếu có, hãy kỳ vọng Bitcoin sẽ phục hồi nhanh hơn nhiều so với các tài sản truyền thống.
- Liệu các biện pháp kiểm soát Vốn và trừng phạt có được mở rộng trong khi các tuyến đường sắt vẫn hoạt động bình thường? Nếu có, thì lợi thế về tính di động của Bitcoin có thể tăng lên theo thời gian.
Khung lý thuyết này giải thích tại sao Bitcoin có thể giảm mạnh vào ngày đầu tiên nhưng vẫn cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ vào tháng thứ sáu.
Tóm lại
Một cuộc chiến tranh thế giới thứ ba hoặc một cú sốc leo thang địa chính trị lớn có thể sẽ tác động đến Bitcoin đầu tiên. Đó là điều mà các cuộc khủng hoảng thanh khoản thường gây ra. Câu hỏi quan trọng hơn là điều gì sẽ xảy ra sau đó.
Hiệu suất trung hạn của Bitcoin trong một cuộc xung đột địa chính trị lớn phụ thuộc vào việc thế giới có chuyển sang một chế độ tiền tệ dễ dàng hơn, kiểm soát chặt chẽ hơn và tài chính phân mảnh hơn hay không.
Chế độ đó có thể củng cố luận điểm về các tài sản dễ di chuyển và khan hiếm—trong khi vẫn duy trì tính biến động mạnh của chúng.
Nếu độc giả muốn ghi nhớ một câu duy nhất: Bitcoin có lẽ không phải là "vàng kỹ thuật số" để khởi đầu một cuộc chiến, nhưng nó có thể trở thành một loại tiền tệ trong giao dịch nếu xung đột kéo dài.
