Tài sản giá nghìn tỷ đô la đang ở trong tầm tay.
Tác giả bài viết: Mesh
Nguồn bài viết: TechFlow TechFlow
Thẳng thắn mà nói, sự phát triển của token hóa tài sản thực (RWA) cấp độ tổ chức trong sáu tháng qua rất đáng được quan tâm. Quy mô thị trường đang tiến gần đến 20 tỷ đô la. Đây không phải là sự thổi phồng; đây là nguồn vốn thực sự của các tổ chức đang được triển khai Chuỗi.
Tôi đã theo dõi lĩnh vực này một thời gian và tốc độ phát triển gần đây thật đáng kinh ngạc. Từ trái phiếu chính phủ và tín dụng quỹ đầu tư tư nhân đến cổ phiếu token hóa, tài sản này đang chuyển sang cơ sở hạ tầng blockchain với tốc độ nhanh hơn dự đoán của thị trường.
Năm giao thức đã trở thành nền tảng của lĩnh vực này: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network và Polymesh . Chúng không cạnh tranh nhau để giành cùng một loại khách hàng, mà thay vào đó giải quyết các nhu cầu khác nhau của các tổ chức: ngân hàng cần sự riêng tư, các công ty quản lý tài sản theo đuổi hiệu quả, và các công ty Phố Wall cần cơ sở hạ tầng tuân thủ quy định.
Vấn đề không phải là ai "thắng", mà là các tổ chức cơ sở hạ tầng nào sẽ lựa chọn và làm thế nào để chuyển đổi tài sản truyền thống trị giá hàng nghìn tỷ đô la thông qua các công cụ này.
Thị trường bị bỏ quên này đang tiến gần đến mốc 20 tỷ đô la.
Ba năm trước, tài sản token hóa (RWA) được mã hóa hầu như chưa được biết đến. Ngày nay, tài sản Chuỗi được triển khai trong trái phiếu kho bạc, tín dụng quỹ đầu tư tư nhân và cổ phiếu giao dịch công khai đang tiến gần đến con số 20 tỷ đô la. Tăng trưởng này rất đáng kể so với mức 6 tỷ đến 8 tỷ đô la vào đầu năm 2024.
Thành thật mà nói, hiệu quả hoạt động của các thị trường ngách thú vị hơn nhiều so với quy mô thị trường tổng thể.
Theo báo cáo thị trường từ đầu tháng 1 năm 2026 do rwa.xyz cung cấp:
- Trái phiếu chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ : khoảng 8 tỷ đến 9 tỷ đô la, chiếm 45%-50% thị trường.
- Cho vay quỹ đầu tư tư nhân : 2 tỷ USD đến 6 tỷ USD (quy mô nhỏ hơn nhưng tăng trưởng nhanh nhất, chiếm tỷ lệ 20%-30%)
- Cổ phiếu niêm yết công khai : Hơn 400 triệu đô la (tăng trưởng nhanh chóng, chủ yếu nhờ Ondo Finance)
Ba yếu tố thúc đẩy việc áp dụng RWA là:
- Sức hấp dẫn của chênh lệch lợi nhuận: Trái phiếu kho bạc token hóa mang lại lợi suất từ 4% đến 6% và có sẵn 24/7, trong khi thị trường truyền thống có chu kỳ thanh toán T+2. Các công cụ cho vay quỹ đầu tư tư nhân mang lại lợi suất từ 8% đến 12%. Đối với các nhà quản lý kho bạc của các tổ chức đang quản lý hàng tỷ đô la vốn nhàn rỗi, phép tính rất đơn giản.
- Các khuôn khổ pháp lý đang dần hoàn thiện : Đạo luật Quy định Thị trường Tài sản Crypto (MiCA) của EU đã được thực thi tại 27 quốc gia. Dự án Crypto của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang thúc đẩy Chuỗi . Trong khi đó, các Thư Không Hành động cho phép các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng như DTCC token hóa tài sản .
- Sự hoàn thiện của cơ sở hạ tầng lưu ký và oracle: Chronicle Labs đã quản lý tổng giá trị tài sản bị khóa hơn 20 tỷ đô la, và Halborn đã hoàn thành kiểm toán bảo mật cho các giao thức RWA chính. Cơ sở hạ tầng này đủ trưởng thành để đáp ứng các tiêu chuẩn ủy thác.
Mặc dù vậy, ngành công nghiệp này vẫn phải đối mặt với những thách thức đáng kể. Chi phí giao dịch xuyên Chuỗi ước tính lên tới 1,3 tỷ đô la mỗi năm. Do chi phí luân chuyển vốn vượt quá lợi nhuận chênh lệch giá, sự khác biệt về giá của cùng một tài sản được giao dịch trên blockchain khác nhau có thể lên tới 1%-3%. Mâu thuẫn giữa các yêu cầu về quyền riêng tư và nhu cầu về tính minh bạch theo quy định vẫn chưa được giải quyết.
Rayls Labs: Cơ sở hạ tầng bảo mật mà các ngân hàng thực sự cần
@RaylsLabs tự định vị mình là cầu nối ưu tiên tuân thủ quy định giữa các ngân hàng và tài chính phi tập trung(DeFi). Được phát triển bởi công ty fintech Parfin của Brazil và được hỗ trợ bởi Framework Ventures, ParaFi Capital , Valor Capital và Alexia Ventures, kiến trúc của nó là một blockchain Layer 1 công khai, Ethereum truy cập hạn chế và tương thích với EVM, được thiết kế đặc biệt để tuân thủ các quy định.
Tôi đã theo dõi sự phát triển của bộ công nghệ bảo mật Enygma của Rayls một thời gian rồi. Điều quan trọng không phải là thông số kỹ thuật, mà là phương pháp luận của nó. Rayls đang giải quyết những vấn đề mà các ngân hàng thực sự cần, chứ không phải chỉ đáp ứng trí tưởng tượng của cộng đồng DeFi về những gì các ngân hàng cần.
Các chức năng cốt lõi của bộ công nghệ bảo mật Enygma:
- Bằng chứng không tri thức : đảm bảo tính bảo mật của giao dịch.
- Crypto cấu : Hỗ trợ tính toán trên dữ liệu crypto.
- Hoạt động ổn định trên chuỗi công khai và mạng lưới tổ chức sở hữu tư nhân.
- Thanh toán bảo mật : Hỗ trợ giao Hoán đổi nguyên tử và cơ chế "giao hàng so với thanh toán" tích hợp.
- Tuân thủ theo chương trình : Dữ liệu có thể được tiết lộ một cách có chọn lọc cho kiểm toán được chỉ định.
Ví dụ ứng dụng thực tế:
- Ngân hàng Trung ương Brazil : Được sử dụng cho Chương trình thí điểm quyết toán xuyên biên giới bằng CBDC (Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương).
- Núclea : Token hóa quản lý
- Nhiều khách hàng nút chưa được tiết lộ : Quy trình Thanh toán có thể giao hàng (DvP) cho sở hữu tư nhân
Tiến triển mới nhất
Vào ngày 8 tháng 1 năm 2026, Rayls thông báo hoàn thành cuộc kiểm toán an ninh do Halborn thực hiện . Điều này mang lại chứng nhận an ninh cấp độ tổ chức cho cơ sở hạ tầng tài sản thực (RWA) của họ, một chứng nhận đặc biệt quan trọng đối với các ngân hàng đánh giá việc triển khai sản phẩm thực tế.
Hơn nữa, liên minh AmFi dự định đạt mục tiêu tài sản được token hóa 1 tỷ đô la trên Rayls vào tháng 6 năm 2027, và sẽ được hỗ trợ bằng phần thưởng 5 triệu token RLS. AmFi, nền tảng token hóa tín dụng quỹ đầu tư tư nhân lớn nhất Brazil, mang lại lưu lượng giao dịch tức thì cho Rayls và đã đặt ra các cột mốc cụ thể trong khoảng thời gian 18 tháng. Đây là một trong những cam kết RWA từ các tổ chức lớn nhất từng được nhận trong bất kỳ hệ sinh thái blockchain cho đến nay.
Thị trường mục tiêu và những thách thức
Rayls nhắm đến các ngân hàng, ngân hàng trung ương và các công ty quản lý tài sản yêu cầu bảo mật cấp độ tổ chức. Mô hình cấp phép công khai của nó hạn chế tư cách của các bên xác thực, chỉ cho phép các tổ chức tài chính được cấp phép tham gia, đồng thời đảm bảo tính bảo mật của dữ liệu giao dịch.
Tuy nhiên, Rayls phải đối mặt với thách thức chứng minh sức hấp dẫn của mình trên thị trường. Do thiếu dữ liệu TVL (Tổng giá trị khóa vị thế ) được công bố rộng rãi hoặc các dự án triển khai cho khách hàng được công bố ngoài các dự án thí điểm, mục tiêu đạt được 1 tỷ đô la Mỹ trên thị trường chứng khoán Mỹ (AmFi) vào giữa năm 2027 là một thử thách quan trọng.
Ondo Finance: Cuộc đua mở rộng Chuỗi cung ứng xuyên suốt
@OndoFinance đã đạt được tốc độ mở rộng nhanh nhất từ khách hàng tổ chức sang khách hàng cá nhân trong lĩnh vực token hóa tài sản thực (RWA). Bắt đầu với một giao thức ban đầu tập trung vào trái phiếu chính phủ, giờ đây nó đã trở thành nền tảng lớn nhất trong lĩnh vực mã hóa cổ phiếu token hóa .
Dữ liệu mới nhất tính đến tháng 1 năm 2026 :
- Tổng giá trị khóa vị thế(TVL) : 1,93 tỷ USD
- Cổ phiếu token hóa stocks) : Hơn 400 triệu đô la, chiếm 53% thị thị phần .
- Lượng USDY vị thế giữ trên Chuỗi Solana : khoảng 176 triệu đô la.
Tôi đã tự mình thử nghiệm sản phẩm USDY trên Solana và trải nghiệm người dùng vô cùng mượt mà: chìa khóa nằm ở sự kết hợp giữa trái phiếu chính phủ chất lượng cao dành cho các tổ chức với sự tiện lợi của DeFi.
Tin tức mới nhất
Vào ngày 8 tháng 1 năm 2026, Ondo đã ra mắt đồng thời 98 tài sản được token hóa mới , bao gồm cổ phiếu và quỹ ETF trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo (AI), xe điện (EV) và đầu tư theo chủ đề. Đây không phải là một thử nghiệm quy mô nhỏ, mà là một sự mở rộng nhanh chóng.
Ondo dự định ra mắt cổ phiếu và quỹ ETF của Mỹ token hóa trên Solana vào quý đầu tiên năm 2026, đây là nỗ lực mạnh mẽ nhất của họ để thâm nhập thị trường cơ sở hạ tầng thân thiện với nhà đầu tư cá nhân. Theo lộ trình sản phẩm của họ, mục tiêu là ra mắt hơn 1.000 tài sản được token hóa khi quá trình mở rộng tiến triển .
Lĩnh vực trọng tâm:
- Lĩnh vực trí tuệ nhân tạo : Nvidia, Ủy thác tín nhiệm đầu tư bất động sản trung tâm dữ liệu (REITs)
- Lĩnh vực xe điện : Tesla, các nhà sản xuất pin lithium
- Đầu tư theo chủ đề : Các lĩnh vực đặc biệt thường bị giới hạn bởi ngưỡng đầu tư tối thiểu.
Chiến lược triển khai đa chuỗi
- Ethereum : Thanh khoản của DeFi và tính hợp pháp từ các tổ chức
- Chuỗi BNB : Bao gồm người dùng sàn giao dịch bản địa
- Solana : Hỗ trợ sử dụng quy mô lớn bởi người dùng và tự hào với tốc độ xác nhận giao dịch hoàn tất dưới một giây.
Thẳng thắn mà nói, việc tổng giá trị bị khóa (TVL) của Ondo đạt 1,93 tỷ USD trong khi giá token giảm là tín hiệu quan trọng nhất: tăng trưởng của giao thức đang được ưu tiên hơn hoạt động đầu cơ. Tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu về lợi nhuận stablecoin nhàn rỗi từ các trái phiếu tổ chức và các giao thức DeFi. Tăng trưởng TVL trong giai đoạn ổn định thị trường quý 4 năm 2025 cho thấy nhu cầu thực sự, chứ không chỉ đơn thuần là chạy theo xu hướng thị trường.
Bằng cách thiết lập quan hệ lưu ký với các nhà môi giới chứng khoán, hoàn thành kiểm toán bảo mật của Halborn và ra mắt sản phẩm trên ba blockchain lớn trong vòng sáu tháng, Ondo đã giành được lợi thế dẫn đầu mà các đối thủ đang chật vật để bắt kịp. Ví dụ, đối thủ của họ là Backed Finance chỉ có khoảng 162 triệu đô la tài sản được token hóa.
Tuy nhiên, Ondo vẫn phải đối mặt với một số thách thức:
- Biến động giá ngoài giờ giao dịch : Mặc dù token có thể được chuyển nhượng bất cứ lúc nào, nhưng giá cả vẫn cần tham khảo giờ làm việc của sàn giao dịch, điều này có thể tạo ra cơ hội chênh lệch giá trong giờ giao dịch đêm tại Mỹ.
- Hạn chế tuân thủ : Luật chứng khoán yêu cầu các thủ tục KYC (Xác minh danh tính khách hàng) và kiểm tra xác thực nghiêm ngặt, điều này hạn chế luận điểm "không cần giấy phép".
Centrifuge: Cách các nhà quản lý tài sản có thể thực sự triển khai hàng tỷ đô la
Centrifuge đã trở thành tiêu chuẩn cơ sở hạ tầng cho token hóa tín dụng quỹ đầu tư tư nhân cấp tổ chức. Tính đến tháng 12 năm 2025, tổng giá trị khóa vị thế(TVL) của giao thức đã tăng vọt lên từ 1,3 tỷ USD đến 1,45 tỷ USD , tăng trưởng này được thúc đẩy bởi vốn đầu tư từ các tổ chức trong các triển khai thực tế.
Các trường hợp triển khai quy mô lớn của tổ chức
1. Janus Henderson Partnership (một công ty quản lý tài sản toàn cầu với 373 tỷ đô la Tài sản đang quản lí )
- Quỹ Anemoy AAA CLO: Chứng khoán cho vay thế chấp (CLO) được xếp hạng AAA hoàn toàn Chuỗi.
- Quỹ này sử dụng cùng một đội ngũ quản lý danh mục đầu tư với quỹ ETF CLO hạng AAA trị giá 21,4 tỷ đô la mà nó đang quản lý.
- Vào tháng 7 năm 2025, một kế hoạch mở rộng đã được công bố, nhằm mục đích bổ sung thêm 250 triệu đô la đầu tư cho Avalanche.
2. Phân bổ nguồn vốn Grove (Thỏa thuận tín dụng thể chế trong hệ sinh thái Sky)
- Chiến lược phân bổ nguồn vốn cam kết đạt mức 1 tỷ đô la.
- Vốn khởi nghiệp ban đầu là 50 triệu đô la Mỹ.
- Đội ngũ sáng lập dự án đến từ Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital và Hildene Capital Management.
3. Quan hệ đối tác giữa Chronicle Labs oracle(Thông báo ngày 8 tháng 1 năm 2026)
- Khung Tài sản of Asset cung cấp dữ liệu vị thế giữ được xác minh crypto .
- Hỗ trợ tính toán giá trị tài sản ròng (NAV) minh bạch, xác minh lưu ký và báo cáo.
- Cung cấp chức năng truy cập bảng điều khiển cho các nhà đầu tư góp vốn (LP) và kiểm toán .
Tôi đã theo dõi vấn đề về "oracle" trong không gian blockchain , và cách tiếp cận của Chronicle Labs phương pháp giải pháp đầu tiên đáp ứng nhu cầu của các tổ chức: cung cấp dữ liệu có thể kiểm chứng mà không làm giảm hiệu quả hoạt động Chuỗi. Thông báo ngày 8 tháng 1 cũng bao gồm một video minh họa cho thấy giải pháp này đã được sử dụng thực tế, chứ không chỉ là lời hứa trong tương lai.
Mô hình hoạt động độc đáo của Centrifuge :
Không giống như các đối thủ cạnh tranh chỉ đơn thuần đóng gói lại các sản phẩm ngoài Chuỗi, Centrifuge token hóa trực tiếp chiến lược tín dụng của mình trong giai đoạn phát hành. Quy trình như sau:
- Bên phát hành thiết kế và quản lý quỹ thông qua một quy trình làm việc duy nhất, minh bạch;
- Các nhà đầu tư tổ chức phân bổ stablecoin để đầu tư;
- Tiền sẽ được chuyển đến người vay sau khi khoản vay được phê duyệt;
- Khoản hoàn trả được phân bổ theo tỷ lệ cho người nắm giữ token thông qua hợp đồng thông minh.
- Tài sản được xếp hạng AAA có tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) từ 3,3% đến 4,6% và hoàn toàn minh bạch.
Kiến trúc đa chuỗi V3 hỗ trợ các mạng sau : Ethereum; Base; Arbitrum; Celo; Avalanche
Điều mấu chốt là các nhà quản lý tài sản cần chứng minh rằng cho vay Chuỗi có thể hỗ trợ các dự án trị giá hàng tỷ đô la, và Centrifuge đã làm được điều đó. Riêng sự hợp tác với Janus Henderson đã cung cấp năng lực xử lý lên đến hàng tỷ đô la.
Hơn nữa, địa vị của Centrifuge trong việc thiết lập các tiêu chuẩn ngành (như đồng sáng lập Liên minh Tài sản được mã hóa (Tokenized Asset Coalition ) và Hội nghị Thượng đỉnh Tài sản Thế giới Thực (Real-World Asset Summit )) càng củng cố địa vị của công ty như một nền tảng hạ tầng chứ không chỉ là một sản phẩm đơn lẻ.
Mặc dù tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) 1,45 tỷ USD cho thấy nhu cầu đầu tư từ các tổ chức, nhưng tỷ suất lợi nhuận mục tiêu hàng năm là 3,8% lại thấp hơn nhiều so với các cơ hội rủi ro cao hơn, lợi nhuận cao hơn trong lịch sử DeFi. Vượt qua Centrifuge nhà cung cấp thanh khoản chuyên về DeFi bên ngoài hệ sinh thái Sky sẽ là thách thức tiếp theo của Centrifuge.
Canton Network: Cơ sở hạ tầng Blockchain của Phố Wall
@CantonNetwork là một giải pháp blockchain cấp độ tổ chức cho khái niệm DeFi phi tập trung: một mạng lưới công khai bảo vệ quyền riêng tư được hỗ trợ bởi các công ty hàng đầu Phố Wall.
Các tổ chức tham gia
- DTCC (Tập đoàn Ủy thác tín nhiệm và Thanh toán Dự trữ)
- BlackRock
- Goldman Sachs
- Chứng khoán Citadel
Mục tiêu của Canton là nhắm đến lượng giao dịch quyết toán hàng năm trị giá 3700 nghìn tỷ đô la mà DTCC sẽ xử lý vào năm 2024. Vâng, đó là một lỗi đánh máy.
Hợp tác DTCC (tháng 12 năm 2025)
Sự hợp tác với DTCC là vô cùng quan trọng. Đây không chỉ là một dự án thí điểm, mà còn là một cam kết cốt lõi trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng quyết toán chứng khoán của Hoa Kỳ. Bằng việc nhận được Thư Không Hành động từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), sự hợp tác này cho phép mã hóa gốc một phần chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ được lưu giữ bởi DTCC trên Canton, với kế hoạch ra mắt sản phẩm khả thi tối thiểu (MVP) được sản xuất có kiểm soát Token gốc nửa đầu năm 2026 .
Thông tin quan trọng:
- DTCC và Euroclear cùng giữ vai trò đồng chủ tịch của Quỹ Canton ;
- Không chỉ là người tham gia, mà còn là những người lãnh đạo trong quản trị;
- Ban đầu, trọng tâm là trái phiếu chính phủ (rủi ro tín dụng thấp nhất, thanh khoản cao và quy định rõ ràng).
- Sau giai đoạn sản phẩm khả thi tối thiểu (MVP), dự án có thể mở rộng sang trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu và các sản phẩm cấu trúc .
Ban đầu, tôi khá hoài nghi về blockchain có quyền truy cập hạn chế. Nhưng sự hợp tác với DTCC đã thay đổi suy nghĩ của tôi. Điều này không phải vì sự vượt trội về công nghệ của chúng, mà vì chúng đại diện cho cơ sở hạ tầng mà ngành tài chính truyền thống sẽ thực sự áp dụng.
Ra mắt nền tảng Temple Digital (ngày 8 tháng 1 năm 2026)
Giá trị mà Canton mang lại cho các tổ chức được thể hiện rõ hơn qua nền tảng giao dịch riêng tư của Temple Digital Group, ra mắt vào ngày 8 tháng 1 năm 2026. Nền tảng này đã ra mắt, chứ không phải "sắp ra mắt".
Canton Network cung cấp Sổ lệnh hạn trung tâm với tốc độ khớp lệnh dưới một giây và kiến trúc phi lưu ký. Hiện tại, nền tảng này hỗ trợ giao dịch crypto và stablecoin, và dự kiến sẽ ra mắt hỗ trợ cho cổ phiếu và hàng hóa token hóa vào năm 2026.
Đối tác hệ sinh thái
- Franklin Templeton : Quản lý 828 triệu đô la trong các quỹ thị trường tiền tệ.
- JPMorgan : Đạt được quyết toán thanh toán Giao hàng đến Thanh toán (Delivery-to-Pay - DvP) thông qua JPM Coin
Kiến trúc riêng tư của Canton
Các tính năng bảo mật của Canton được triển khai ở cấp độ hợp đồng thông minh bằng cách sử dụng Daml (một ngôn ngữ mô hình hóa tài sản kỹ thuật số) :
- Hợp đồng quy định rõ ràng những người tham gia nào có thể xem dữ liệu nào;
- Các cơ quan quản lý có quyền truy cập vào toàn bộ nhật ký kiểm toán;
- Đối tác giao dịch có thể xem chi tiết giao dịch;
- Cả đối thủ cạnh tranh lẫn công chúng đều không thể xem bất kỳ thông tin giao dịch nào;
- Các cập nhật trạng thái được lan truyền một cách đồng bộ trên toàn mạng.
Đối với các tổ chức quen sử dụng thiết bị đầu cuối Bloomberg và các sàn giao dịch ngầm để giao dịch bí mật, kiến trúc của Canton, vốn cung cấp hiệu quả blockchain trong khi tránh tiết lộ chiến lược giao dịch, là đặc biệt hợp lý. Xét cho cùng, Phố Wall sẽ không bao giờ công khai các hoạt động giao dịch độc quyền trên một sổ cái công khai minh bạch.
Việc Canton Network có hơn 300 tổ chức tham gia chứng tỏ sức hấp dẫn của nó đối với các tổ chức này. Tuy nhiên, phần lớn khối lượng giao dịch báo cáo có thể chỉ là kết quả của một chương trình thử nghiệm mô phỏng chứ không phải là giao dịch thực tế.
Hạn chế hiện tại nằm ở tốc độ phát triển : phiên bản sản phẩm tối thiểu (MVP), dự kiến ra mắt vào nửa đầu năm 2026, phản ánh chu kỳ lập kế hoạch kéo dài nhiều quý. Ngược lại, các giao thức DeFi thường ra mắt sản phẩm mới chỉ trong vài tuần.
Polymesh: Một mạng lưới blockchain chứng khoán được xây dựng để tuân thủ quy định.
@PolymeshNetwork nổi bật nhờ khả năng tuân thủ ở cấp độ giao thức chứ không phải nhờ sự phức tạp của hợp đồng thông minh. Là blockchain được thiết kế đặc biệt cho các chứng khoán được quản lý chặt chẽ, Polymesh thực hiện xác minh tuân thủ ở cấp độ đồng thuận, mà không cần dựa vào mã tùy chỉnh.
Các tính năng chính
- Xác thực ở cấp độ giao thức : Việc xác thực được thực hiện thông qua nhà cung cấp dịch vụ thẩm định khách hàng (CDD) được cấp phép;
- Các quy tắc chuyển khoản nhúng : Các giao dịch không tuân thủ sẽ bị lỗi trực tiếp trong giai đoạn đồng thuận;
- Giao dịch thanh toán tức thời (Atomic Payment Delivery - DvP) : Giao dịch được hoàn tất trong vòng 6 giây .
Tích hợp ở cấp độ sản xuất
- Cộng hòa (tháng 8 năm 2025) : Hỗ trợ phát hành chứng khoán quỹ đầu tư tư nhân;
- AlphaPoint : Cung cấp dịch vụ tại hơn 150 sàn giao dịch ở 35 quốc gia ;
- Các lĩnh vực mục tiêu : quỹ được quản lý, bất động sản, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp, v.v.
Thuận lợi
- Không cần thực kiểm toán hợp đồng thông minh tùy chỉnh;
- Thỏa thuận này tự động điều chỉnh theo những thay đổi về quy định;
- Không thể thực hiện các thao tác chuyển khoản không tuân thủ quy định.
Những thách thức và tương lai
Hiện tại, Polymesh hoạt động như một Chuỗi độc lập, tách biệt nó khỏi thanh khoản của DeFi. Để giải quyết vấn đề này, Ethereum dự kiến sẽ được ra mắt vào quý 2 năm 2026. Liệu nó có thành hiện thực đúng kế hoạch hay không vẫn còn phải chờ xem.
Thẳng thắn mà nói, tôi đã đánh giá thấp tiềm năng của kiến trúc "tuân thủ trực tiếp" này. Đối với các nhà phát hành token bảo mật đang gặp khó khăn với sự phức tạp của ERC-1400 , phương pháp của Polymesh thực sự hấp dẫn hơn: tích hợp việc tuân thủ trực tiếp vào giao thức, thay vì dựa vào hợp đồng thông minh.
Các thỏa thuận này phân chia thị trường như thế nào?
Năm thỏa thuận này không cạnh tranh trực tiếp với nhau vì mỗi thỏa thuận đều giải quyết những vấn đề khác nhau:
Giải pháp bảo mật:
- Canton: Dựa trên hợp đồng thông minh Daml, tập trung vào các mối quan hệ đối tác giao dịch trên Phố Wall;
- Rayls: Sử dụng Bằng chứng không tri thức để cung cấp khả năng bảo vệ quyền riêng tư toán học ở cấp độ ngân hàng;
- Polymesh: Xác thực ở cấp độ giao thức, cung cấp giải pháp tuân thủ toàn diện.
Chiến lược mở rộng:
- Ondo: Quản lý 1,93 tỷ đô la trên ba Chuỗi, ưu tiên tốc độ thanh khoản là độ sâu;
- Centrifuge: Tập trung vào thị trường tín dụng tổ chức trị giá từ 1,3 tỷ đến 1,45 tỷ đô la, ưu tiên độ sâu hơn tốc độ.
Thị trường mục tiêu:
- Ngân hàng/CBDC → Rayls
- Bán lẻ/DeFi → Ondo
- Công ty quản lý tài sản → Centrifuge
- Phố Wall → Quảng Châu
- Token bảo mật → Polymesh
Theo tôi, việc phân khúc thị trường này quan trọng hơn nhiều so với mọi người nhận ra. Các tổ chức không chọn "blockchain tốt nhất", mà chọn cơ sở hạ tầng đáp ứng được các nhu cầu cụ thể về tuân thủ quy định, vận hành và cạnh tranh của họ.
Các vấn đề chưa được giải quyết
Phân thanh khoản giữa Chuỗi
Việc phân tách Chuỗi chéo cực kỳ tốn kém: ước tính khoảng 1,3 tỷ đến 1,5 tỷ đô la mỗi năm. Chi phí khổng lồ của việc kết nối chuỗi chéo dẫn đến sự chênh lệch giá từ 1% đến 3% Chuỗi cùng một tài sản được giao dịch trên blockchain khác nhau . Nếu vấn đề này tiếp diễn đến năm 2030, chi phí hàng năm dự kiến sẽ vượt quá 75 tỷ đô la .
Đây là một trong những mối lo ngại lớn nhất của tôi. Ngay cả khi bạn xây dựng cơ sở hạ tầng token hóa hiện đại nhất, những lợi ích về hiệu quả sẽ hoàn toàn bị triệt tiêu nếu thanh khoản được phân phối trên Chuỗi không tương thích.
Mâu thuẫn giữa quyền riêng tư và tính minh bạch
Các tổ chức yêu cầu bảo mật thông tin giao dịch , trong khi các cơ quan quản lý lại đòi hỏi tính minh kiểm toán . Trong các kịch bản bên long bên (như nhà phát hành, nhà đầu tư, cơ quan xếp hạng tín nhiệm, cơ quan quản lý và kiểm toán ), mỗi bên cần mức độ minh bạch khác nhau. Hiện tại chưa có giải pháp hoàn hảo.
Sự phân chia về quy định
- Liên minh châu Âu đã thông qua MiCA (Quy định về thị trường tài sản crypto ), áp dụng cho 27 quốc gia.
- Tại Hoa Kỳ, việc xin Thư Không Hành Động (No-Action Letter) cần được xem xét từng trường hợp cụ thể, và quá trình này có thể mất vài tháng.
- Dòng vốn xuyên biên giới đối mặt với thách thức về xung đột pháp lý.
Rủi ro oracle
Tài sản được token hóa dựa trên dữ liệu Chuỗi chuỗi. Nếu nhà cung cấp dữ liệu bị tấn công, hiệu suất tài sản Chuỗi có thể phản ánh sai thực tế. Mặc dù khung Tài sản of Asset của Chronicle cung cấp một số giải pháp, nhưng rủi ro vẫn tồn tại.
Con đường đến một nghìn tỷ đô la: một chất xúc tác quan trọng cho năm 2026
Những yếu tố xúc tác đáng chú ý trong năm 2026:
Ra mắt Solana của Ondo sẽ ra mắt (Quý 1 năm 2026)
- Kiểm tra xem liệu phân phối quy mô bán lẻ có thể tạo ra thanh khoản bền vững hay không;
- Chỉ báo thành công: Hơn 100.000 người nắm giữ , chứng minh nhu cầu thực sự tồn tại.
Cầu thủ xuất sắc nhất (MVP) của DTCC Canton (nửa đầu năm 2026)
- Kiểm chứng tính khả thi blockchain trong quyết toán trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ;
- Nếu thành công: Điều này có thể chuyển hàng nghìn tỷ đô la vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng Chuỗi.
Đạo luật Minh bạch của Hoa Kỳ đã được thông qua.
- Cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng;
- Điều này sẽ cho phép các nhà đầu tư tổ chức hiện đang đứng ngoài cuộc có thể triển khai vốn của họ.
Triển khai Centrifuge Grove
- Việc phân bổ 1 tỷ đô la sẽ được hoàn tất vào năm 2026;
- Hoạt động huy động vốn thực tế của việc token hóa tín dụng tại các tổ chức thử nghiệm;
- Nếu giao dịch diễn ra suôn sẻ mà không có bất kỳ sự cố tín dụng nào, điều đó sẽ củng cố niềm tin của các công ty quản lý tài sản.
Dự báo thị trường
- Mục tiêu năm 2030 : Tài sản được token hóa sẽ đạt quy mô từ 2 đến 4 nghìn tỷ đô la Mỹ ;
- Nhu cầu tăng trưởng : gấp tăng trưởng lần so với mức hiện tại là 19,7 tỷ đô la ;
- Các giả định : Sự ổn định về mặt pháp lý, khả năng tương tác giữa các Chuỗi cung ứng và không có sự cố lớn nào về mặt thể chế.
Dự báo tăng trưởng ngành:
- Cho vay quỹ đầu tư tư nhân : từ mức hiện tại 2-6 tỷ USD lên 150-200 tỷ USD (cơ sở nhỏ, tăng trưởng cao nhất);
- Trái phiếu chính phủ token hóa : Nếu các quỹ thị trường tiền tệ chuyển sang Chuỗi, tiềm năng có thể đạt hơn 5 nghìn tỷ đô la .
- Bất động sản : Dự kiến đạt 3-4 nghìn tỷ đô la (tùy thuộc vào việc hệ thống đăng ký bất động sản có áp dụng phương thức đăng ký quyền sở hữu tương thích blockchain hay không).
Cột mốc 100 tỷ đô la:
- Thời gian dự kiến triển khai : 2027-2028;
- Phân bố dự kiến :
- Tín dụng tổ chức: 300-400 tỷ đô la;
- Nợ quốc gia: 300-400 tỷ đô la Mỹ;
- Cổ phiếu token hóa: 200-300 tỷ đô la;
- Bất động sản/hàng hóa: 100-200 tỷ đô la.
Điều này đòi hỏi tăng trưởng gấp năm lần so với mức hiện tại . Mặc dù mục tiêu này đầy tham vọng, nhưng nó không phải là không thể đạt được nếu xét đến động lực từ phía các tổ chức trong quý IV năm 2025 và sự rõ ràng hơn về mặt quy định sắp tới.
Tại sao năm thỏa thuận này lại quan trọng đến vậy?
Bức tranh về tài sản thực tế (RWA) của các tổ chức vào đầu năm 2026 cho thấy một xu hướng bất ngờ: không có người chiến thắng duy nhất vì không có một thị trường duy nhất.
Thẳng thắn mà nói, đây chính xác là hướng phát triển mà cơ sở hạ tầng nên theo.
Mỗi giao thức giải quyết một vấn đề khác nhau:
- Rayls → Bảo mật ngân hàng;
- Ondo → Phân phối cổ phiếu token hóa;
- Centrifuge → Triển khai trên Chuỗi bởi các công ty quản lý tài sản ;
- Di dời cơ sở hạ tầng từ Canton đến Phố Wall;
- Polymesh → Đơn giản hóa việc tuân thủ các quy định về an ninh.
Quy mô thị trường đã tăng từ 8,5 tỷ đô la vào đầu năm 2024 tăng trưởng 19,7 tỷ đô la , cho thấy nhu cầu đã vượt qua hành vi đầu cơ.
Nhu cầu cốt lõi của các bên tham gia thuộc tổ chức:
- Giám đốc tài chính : Tỷ suất lợi nhuận và hiệu quả hoạt động;
- Các công ty quản lý tài sản : Giảm chi phí phân phối và mở rộng cơ sở nhà đầu tư;
- Ngân hàng : Cơ sở hạ tầng tuân thủ quy định.
18 tháng tới sẽ vô cùng quan trọng.
- Dự án Solana của Ondo ra mắt → Thử nghiệm mở rộng tại thị trường bán lẻ;
- Dự án MVP của DTCC Canton → Thử nghiệm khả năng quyết toán ở cấp độ tổ chức;
- Triển khai Grove của Centrifuge → Thử nghiệm token hóa tín dụng bằng vốn thực;
- Mục tiêu 1 tỷ đô la của Rayls tại AmFi → Thử nghiệm việc áp dụng cơ sở hạ tầng bảo mật.
Việc thực thi quan trọng hơn kiến trúc, và kết quả vượt trội hơn bản vẽ. Đó là điều then chốt hiện nay.
Tài chính truyền thống đang trải qua quá trình chuyển đổi dài hạn sang Chuỗi. Năm giao thức này cung cấp cho vốn đầu tư tổ chức cơ sở hạ tầng cần thiết: các lớp bảo mật, khung pháp lý tuân thủ và cơ sở hạ tầng quyết toán. Sự thành công của chúng sẽ quyết định con đường tương lai của token hóa— liệu nó có phục vụ như một sự cải thiện hiệu quả so với các cấu trúc hiện có hay như một hệ thống hoàn toàn mới để thay thế các mô hình trung gian tài chính truyền thống.
Những lựa chọn về cơ sở hạ tầng mà các tổ chức đưa ra vào năm 2026 sẽ định hình diện mạo ngành công nghiệp trong thập kỷ tới.
Các cột mốc quan trọng trong năm 2026
- Quý 1 : Solana của Ondo ra mắt(hơn 98 cổ phiếu ra mắt);
- H1 : MVP DTCC của Canton (Token hóa trái phiếu kho bạc dựa trên cơ sở hạ tầng Phố Wall).
- Đang thực hiện : Dự án triển khai Grove trị giá 1 tỷ đô la của Centrifuge ; phát triển hệ sinh thái AmFi của Rayls.
Tài sản giá nghìn tỷ đô la đang ở trong tầm tay.
NFA.
