Các quỹ ETF của Bitcoin có thể đang đi theo đúng kịch bản cấu trúc đã dẫn đến đợt tăng giá lịch sử của vàng năm 2025, một sự tương đồng cho thấy một đợt tăng trưởng theo cấp số nhân tiềm năng đang chờ đợi loại tiền điện tử hàng đầu này.
Sự tương đồng này đã được Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matthew Hougan, nêu bật trong một podcast với người có tầm ảnh hưởng Michael 'Threadguy' Jerome.
"Đó cũng chính là điều đang xảy ra với Bitcoin," Hougan nói, chỉ ra sự chuyển biến của vàng sau khi các ngân hàng trung ương bắt đầu "mua ồ ạt" sau lệnh trừng phạt liên quan đến chiến tranh Ukraine năm 2022.
Nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương đã tăng vọt từ 400 tấn lên hơn 1.000 tấn mỗi năm bắt đầu từ năm 2022. Việc mua vào không ngừng nghỉ này đã hấp thụ nguồn cung trong nhiều năm trước khi gây ra sự bùng nổ giá cả: giá vàng giảm vào cuối năm 2022, tăng 13% vào năm 2023, 27% vào năm 2024, và sau đó tăng vọt gần 65% vào năm 2025.
“Cuối cùng, điều mà giá vàng cho bạn biết là người bán đã hết đạn. Và đó là lúc giá tăng vọt,” nhà phân tích nói.
Ông nhận thấy mô hình tương tự ở các quỹ ETF Bitcoin, vốn liên tục mua hơn 100% nguồn cung mới kể từ khi ra mắt. “Vì vậy, tôi nghĩ vàng đã cho thấy điều gì sẽ xảy ra... chúng ta sẽ chứng kiến đợt tăng giá mạnh nếu nhu cầu mua vào tiếp tục.”
Mô hình “vàng đi trước, Bitcoin theo sau” này đã được quan sát thấy trước đây, như đã được nêu bật trong một báo cáo trước đó của Decrypt , trong đó Lawrence Lepard, đồng sáng lập của Equity Management Associates, nhận xét: “Vàng thường biến động trước, sau đó Bitcoin sẽ theo sau và vượt trội hơn.”
Hơn nữa, sau những đợt tăng giá mạnh của vàng, "một sự phục hồi nhanh chóng không nên là kịch bản mặc định," Ryan McMillin, giám đốc đầu tư tại Merkle Tree Vốn, trước đây đã nói với Decrypt , cho thấy bất kỳ động thái tiếp theo nào cũng có thể cần sự kiên nhẫn.
Các nhà phân tích khác đồng ý với tiền đề tổng quát—rằng việc mua vào liên tục sẽ hấp thụ áp lực bán ra—nhưng cảnh báo rằng con đường phát triển của Bitcoin sẽ có những biến động và động lực riêng biệt.
Tim Sun, nhà nghiên cứu cấp cao tại HashKey Group, đồng tình một phần với quan điểm của McMillin. Ông nói với Decrypt : "Nhìn chung, việc mua vào mang tính cấu trúc bền vững giúp hấp thụ áp lực bán ra của thị trường thực sự là đặc điểm cốt lõi của bất kỳ tài sản nào khan hiếm nguồn cung khi bước vào thị trường Bull dài hạn."
Tuy nhiên, Sun đã chỉ ra những điểm khác biệt quan trọng trong cấu trúc thị trường.
Đối với vàng, người mua thường là các ngân hàng trung ương và các quỹ đầu tư quốc gia tìm kiếm "biện pháp phòng ngừa rủi ro trước sự mất uy tín của tiền tệ pháp định", dẫn đến đòn bẩy thấp và Vốn dài hạn. Người mua ETF Bitcoin, mặc dù là các tổ chức, vẫn coi nó là một tài sản rủi ro, dẫn đến đòn bẩy và hoạt động giao dịch "cao hơn nhiều".
"Do những khác biệt về động lực Vốn này, sự biến động của Bitcoin đương nhiên cao hơn so với vàng," Sun giải thích. "Vì vậy, ngay cả khi cả hai tài sản đều trải qua thị trường Bull dài hạn, quỹ đạo giá của chúng không nhất thiết phải giống nhau."
Một yếu tố khác biệt quan trọng là khả năng nhạy cảm với các điều kiện vĩ mô.
Bull Run (thị trường khởi sắc) gần đây của vàng được thúc đẩy bởi những lo ngại về độ tin cậy của đồng đô la và các yếu tố địa chính trị. Sun lưu ý rằng Bitcoin "vẫn rất nhạy cảm với các điều kiện thanh khoản vĩ mô", có nghĩa là việc chuyển sang chính sách thắt chặt hơn của Cục Dự trữ Liên bang có thể gây ra biến động làm gián đoạn đà tăng trưởng theo hình parabol suôn sẻ.
Cuộc tranh luận này nêu bật một câu hỏi then chốt cho năm 2026: liệu nhu cầu đối với Bitcoin được thúc đẩy bởi các quỹ ETF có đi theo mô hình lịch sử, dựa trên sự khan hiếm của vàng, để đạt đến đỉnh điểm về giá hay không, hay liệu đặc điểm độc đáo của nó như một tài sản có tính biến động cao và nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô sẽ tạo ra một con đường khác biệt rõ rệt—và có khả năng gập ghềnh hơn—để đạt đến mức cao mới.
Theo dữ liệu của CoinGecko , Bitcoin đã tăng 1,8% trong 24 giờ qua, trong khi vàng giảm 0,32% trong cùng kỳ.
Người dùng trên thị trường dự đoán Myriad , thuộc sở hữu của công ty mẹ Decrypt là Dastan, vẫn tiếp tục lạc quan về vàng ngay cả sau đợt tăng giá mạnh, đưa ra xác suất 78% rằng kim loại quý này sẽ đạt mốc 5.000 đô la trước Ethereum.
