Năm 2025 là một năm bước ngoặt đối với ngành công nghiệp crypto, được đánh dấu bằng sự phân hóa đáng kể của thị trường. Giá trị vốn hóa thị trường thị trường lần đầu tiên vượt quá 4 nghìn tỷ đô la, với Bitcoin(BTC) đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH)(ATH), phản ánh sự tiếp tục chấp nhận của các tổ chức, tiến bộ về quy định (đặc biệt là xung quanh stablecoin) và mở rộng của các sản phẩm đầu tư được quản lý. Đồng thời, sự bất ổn kinh tế vĩ mô cao do chính sách tiền tệ, căng thẳng thương mại và rủi ro địa chính trị chi phối hành vi thị trường, dẫn đến giá cả biến động mạnh và lần né tránh rủi ro. Điều này dẫn đến biên độ giao dịch cực kỳ rộng trong suốt cả năm, khoảng 76%, với tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường biến động đáng kể giữa khoảng 2,4 nghìn tỷ đô la và khoảng 4,2 nghìn tỷ đô la. Mặc dù có những cải thiện về cấu trúc trong khả năng tiếp cận thị trường và cơ sở hạ tầng, thị trường crypto vẫn giảm khoảng 7,9% trong năm, cho thấy rằng việc hình thành giá trong năm 2025 ngày càng bị ảnh hưởng bởi các điều kiện kinh tế vĩ mô và chu kỳ tài chính truyền thống, chứ không chỉ đơn thuần được thúc đẩy bởi sự chấp nhận crypto tự nhiên.
Từ góc độ vĩ mô, năm nay được đặc trưng bởi "sự mờ mịt dữ liệu" và biến động, với thị trường phải vật lộn trong bối cảnh chính quyền mới của Mỹ, tác động của thuế quan nhân ngày Giải phóng, và các tín hiệu kinh tế bị che khuất bởi việc chính phủ đóng cửa. Trong khi sự đầu cơ vào trí tuệ nhân tạo (AI) và dự luật tài chính OBBBA đã đẩy BTC lên mức cao mới trong nửa cuối năm, sự chậm trễ trong việc ban hành quy định đã khiến thị trường crypto tách rời khỏi sự phục hồi của tài sản truyền thống vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, triển vọng năm 2026 cho thấy một "sự khởi đầu rủi ro " rõ ràng, được thúc đẩy bởi "bộ ba chính sách": nới lỏng tiền tệ toàn cầu đồng bộ, kích thích tài chính quy mô lớn (thông qua tiền mặt/hoàn thuế) và làn sóng bãi bỏ quy định. Sự chuyển đổi này dự kiến sẽ thay thế sự đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân bằng dòng vốn từ các tổ chức, dẫn đến thanh khoản cho crypto và sự hỗ trợ tiềm năng từ Kho dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ.
Bitcoin cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa sức mạnh cấu trúc thị trường và hoạt động kinh tế cơ bản. BTC đạt mức cao kỷ lục trong năm nhưng đóng cửa thấp hơn một chút, hoạt động kém hơn vàng và hầu hết các chỉ số chứng khoán chính, trong khi giá trị vốn hóa thị trường vẫn duy trì ở mức khoảng 1,8 nghìn tỷ đô la, giữ vững vị trí chủ đạo thị trường ở mức 58-60%. Mặc dù hiệu suất giá tương đối yếu, sự tập trung vốn vào BTC tiếp tục gia tăng: các quỹ ETF spot của Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng vượt quá 21 tỷ đô la trong suốt năm, và lượng BTC do các công ty vị thế giữ vượt quá 1,1 triệu BTC, tương đương khoảng 5,5% tổng lượng cung ứng. An ninh mạng tiếp tục được cải thiện, với tốc độ băm vượt quá 1 ZH/s và độ khó khai thác tăng khoảng 36% so với năm trước, cho thấy sự đầu tư mạnh mẽ liên tục thợ đào. Ngược lại, hoạt động cơ bản chậm lại: số địa chỉ hoạt động giảm khoảng 16% so với năm trước, khối lượng giao dịch thấp hơn so với các đỉnh chu kỳ trước và hoạt động đầu cơ token chỉ chứng kiến những đợt tăng đột biến ngắn ngủi và không bền vững. Nhìn chung, những tín hiệu này cho thấy thanh khoản , sự hình thành giá cả và nhu cầu đối với Bitcoin ngày càng được hiện thực hóa thông qua các kênh tài chính ngoài Chuỗi và hành vi nắm giữ, trong đó lớp nền tảng đóng nhân vật lần yếu, củng cố thêm vị thế Bitcoin như một tài sản tài chính vĩ mô hơn là một mạng lưới dựa trên giao dịch.
Ở cấp độ Lớp 1 (L1), năm 2025 đã chứng minh rằng chỉ số khối lượng hoạt động đơn thuần không phải là chỉ báo đáng tin cậy về tầm quan trọng kinh tế, với nhiều mạng lưới không thể chuyển đổi việc sử dụng thành phí, giá trị thu được hoặc hiệu suất token bền vững. Trong khi đó, bối cảnh L1 tiếp tục tập trung vào một vài mạng lưới hàng đầu. Ethereum duy trì vị trí chủ đạo về hoạt động của nhà phát triển, thanh khoản khoản của tài chính phi tập trung (DeFi) và tổng giá trị, nhưng dấu ấn thực thi ở lớp cơ sở và việc nén phí do rollup đã kéo hiệu suất của nó xuống so với BTC. Ngược lại, Solana duy trì khối lượng giao dịch cao và số người dùng hoạt động hàng ngày lớn, mở rộng đáng kể nguồn cung stablecoin, tạo ra thu nhập giao thức đáng kể ngay cả sau khi hoạt động đầu cơ bình thường hóa và được chấp thuận ETF giao spot tại Mỹ, từ đó tăng cường hơn nữa khả năng tiếp cận cho các tổ chức. BNB Chain, tận dụng các câu chuyện thị trường chính thống và nền tảng giao dịch bán lẻ vững chắc, đã thúc đẩy hoạt động giao dịch giao spot và phái sinh Chuỗi , dòng tiền quyết toán stablecoin lớn và triển khai tài sản thế giới thực (RWA), khiến BNB trở thành tài sản crypto lớn có hiệu suất tốt nhất. Một tín hiệu quan trọng từ năm 2025 là sự khác biệt hóa L1 ngày càng phụ thuộc vào khả năng kiếm tiền từ các dòng chảy định kỳ (giao dịch, thanh toán hoặc quyết toán của tổ chức) hơn là chỉ đơn thuần tối đa hóa khối lượng giao dịch thô.
Hệ sinh thái Layer 2 (L2) của Ethereum đã xử lý hơn 90% các giao dịch liên quan đến Ethereum vào năm 2025, nhờ vào nâng cấp giao thức giúp tăng dung lượng blob và giảm chi phí khả dụng dữ liệu(DA). Khi việc thực thi chuyển sang ngoài Chuỗi, trọng tâm chính là liệu quy mô này có chuyển thành việc sử dụng bền vững, tạo ra phí và sự phù hợp về kinh tế với lớp cơ sở hay không. Từ góc độ này, kết quả rất khác biệt: hoạt động, thanh khoản và việc tạo ra phí tập trung vào một vài rollup lạc quan (như Base và Arbitrum ) và Chuỗi ứng dụng cụ thể với các trường hợp sử dụng rõ ràng và trải nghiệm người dùng tuyệt vời, trong khi việc sử dụng trên nhiều Chuỗi khác giảm sau khi khích lệ hết hạn. Các rollup không kiến thức (ZK) tiếp tục cải thiện về hiệu quả của người chứng minh và các cột mốc phi tập trung, nhưng vẫn tụt hậu so với các rollup lạc quan một bậc về tổng giá trị khóa vị thế(TVL) và việc tạo ra phí. Sự phân mảnh giữa hơn 100 rollup, khích lệ giảm dần và phi tập trung không đồng đều của các trình tự vẫn là những hạn chế lớn.
Năm 2025, DeFi tiến thêm một bước nữa hướng tới "thể chế hóa có cấu trúc", tập trung vào hiệu quả sử dụng vốn và tuân thủ quy định. TVL ổn định ở mức 124,4 tỷ USD, với sự dịch chuyển đáng kể trong cơ cấu vốn sang stablecoin và tài sản sinh lãi thay vì token lạm phát. Một cột mốc lịch sử là TVL RWA (17 tỷ USD) vượt qua DEX, được thúc đẩy bởi việc áp dụng trái phiếu và cổ phiếu chính phủ token hóa. Đồng thời, Đạo luật GENIUS của Mỹ đã mang lại sự rõ ràng về quy định cho stablecoin, đẩy giá trị vốn hóa thị trường của chúng vượt qua 307 tỷ USD và thiết lập địa vị trung tâm của chúng như một cơ sở hạ tầng quyết toán toàn cầu. Về nhìn lên, DeFi đã trưởng thành thành một ngành công nghiệp hướng đến dòng tiền. Thu nhập của giao thức tăng vọt lên 16,2 tỷ USD, tương đương với các ông lớn tài chính truyền thống, biến token quản trị thành tài sản"blue-chip" hiệu quả. Việc thực thi Chuỗi cũng chiếm ưu thế, spot khối lượng giao dịch DEX và CEX giao ngay đạt đỉnh điểm gần 20%.
Năm 2025 đánh dấu một năm đột phá stablecoin, đưa chúng trở thành xu hướng chủ đạo. Giá trị vốn hóa thị trường tăng vọt gần 50%, vượt quá 305 tỷ đô la, nhờ vào sự rõ ràng về quy định và sự tham gia của các tổ chức được mang lại bởi Đạo luật GENIUS. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tăng 26% lên 3,54 nghìn tỷ đô la—vượt xa con số 1,34 nghìn tỷ đô la của Visa—chứng minh ưu thế của stablecoin trong thanh toán nhanh chóng, không biên giới. Đà tăng trưởng này được thúc đẩy bởi làn sóng các ông lớn mới: sáu stablecoin mới (BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf và USDtB) đều vượt qua ngưỡng giá trị vốn hóa thị trường 1 tỷ đô la, mang lại sự cạnh tranh mới và tiện ích thực tiễn. Những phát triển này đã đặt nền tảng cho sự mở rộng liên tục của stablecoin trong các trường hợp sử dụng thanh toán, tiết kiệm và fintech.
Crypto dành cho người tiêu dùng đang bước vào một kỷ nguyên quyết định: cơ sở hạ tầng blockchain đã trưởng thành, và trọng tâm đã chuyển hẳn sang các ứng dụng thực tế và khả năng thực thi liền mạch. Dẫn đầu sự chuyển đổi này là các ngân hàng và nền tảng fintech mới – từ những gã khổng lồ Web2 đến các dự án Web3 gốc – đang nhanh chóng phát triển thành các dịch vụ ngân hàng hoàn chỉnh được xây dựng trên nền tảng blockchain. Mặc dù sự nhiệt tình đối với trò chơi crypto và các ứng dụng xã hội đã giảm bớt trong năm nay, nhưng sự tích hợp độ sâu của blockchain với thanh toán toàn cầu và fintech đã đặt nền móng quan trọng cho một thế hệ mạng lưới gốc thực sự mới được thiết kế ngay từ đầu dựa trên tính minh bạch và khả năng kiểm chứng. Khi ngành công nghiệp chuyển từ xây dựng cơ sở hạ tầng sang tăng trưởng dựa trên ứng dụng, sứ mệnh cốt lõi của nó cũng đang phát triển: từ phi tập trung phi tập trung sang việc thiết kế có chủ đích các hệ thống đáng tin cậy, có thể kiểm chứng để tạo niềm tin cho người tiêu dùng và các tổ chức.
Năm 2025, các công nghệ tiên tiến sẽ tập trung vào AI Agent, thanh toán Chuỗi và điều phối phi tập trung cơ sở hạ tầng thế giới thực. Tiến bộ đáng kể nhất sẽ đến từ việc thanh toán qua tác nhân, đạt được khả năng truy cập quy mô internet thông qua tiêu chuẩn quyết toán gốc HTTP (lỗi Revival 402 "Yêu cầu thanh toán"), cho phép các mô hình trả phí lần sử dụng cho API, dữ liệu và quy trình làm việc tự động. Đến cuối năm, hướng này đã xử lý hơn 100 triệu giao dịch thanh toán, với tổng khối lượng giao dịch tích lũy vượt quá 30 triệu đô la và hơn 1 triệu giao dịch mỗi ngày, trong đó các tác nhân chiếm hơn 90% lưu lượng truy cập. Trong khi đó, Trí tuệ nhân tạo vật lý phi tập trung(DePAI) sẽ thu hút sự chú ý như một phần mở rộng của DePIN để điều phối các máy móc tự động, nhưng tiến độ trong năm 2025 sẽ bị hạn chế nhiều hơn bởi chất lượng dữ liệu, khoảng cách giữa mô phỏng và thực tế, cường độ vốn, và các yêu cầu về bảo mật và quy định hơn là bởi thiết kế token. Ngược lại, DeFAI và DeSci vẫn đang trong giai đoạn thăm dò, với bằng chứng hạn chế về sản lượng kinh tế bền vững so với thanh toán gốc tác nhân và các trường hợp sử dụng kinh tế máy móc ban đầu.
Việc các tổ chức chấp nhận crypto được đặc trưng bởi việc tích hợp nó vào các quy trình tài chính cốt lõi, thay vì chỉ đơn thuần tiếp cận nó thông qua việc xem xét giá cả. Các ngân hàng đang tiến gần hơn đến vay mượn được hỗ trợ bằng crypto , cho thấy sự chấp nhận rộng rãi hơn đối với BTC (và một số ít ETH) như tài sản thế chấp cấp tài chính trong khuôn khổ lưu ký và tuân thủ. Trong khi đó, sự mở rộng liên tục của các quỹ ETF crypto được quản lý cả về phạm vi và cấu trúc củng cố địa vị của chúng như kênh tiếp cận được ưa chuộng đối với các tổ chức. Các quỹ thị trường tiền token hóa đang nổi lên như một trường hợp sử dụng token hóa tài sản rủi ro (RWA) đáng tin cậy, thu hút sự chú ý như các khoản tương đương tiền Chuỗi do tốc quyết toán nhanh hơn, thanh khoản tài sản thế chấp tốt hơn và kiểm toán . Đồng thời, kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) của doanh nghiệp đang mở rộng nhanh chóng, nhưng áp lực về tính bền vững đang trở nên rõ ràng vào năm 2025: các công cụ kho bạc đòn bẩy đang hoạt động kém hiệu quả hơn so với các lựa chọn thay thế ETF sinh lãi đơn giản - nhấn mạnh sự chuyển dịch sang việc áp dụng dựa trên cơ sở hạ tầng và lợi nhuận hơn là chỉ đơn thuần tích lũy tài sản.
Việc quản lý crypto toàn cầu đang phát triển theo những con đường khác nhau nhưng bổ sung cho nhau: Hoa Kỳ đang thúc đẩy đổi mới thông qua Đạo luật GENIUS (tháng 7) và thiết lập khuôn khổ liên bang đầu tiên về stablecoin ; Châu Âu đang thực hiện MiCA với giấy phép nghiêm ngặt; Hồng Kông đang củng cố địa vị trung tâm của mình thông qua các quy định về stablecoin và khích lệ thuế; và Singapore đang tăng cường các tiêu chuẩn cao thông qua các quy tắc tuân thủ và cấp phép nghiêm ngặt hơn (tháng 6). Trên phạm vi quốc tế, các cam kết đối với Khung báo cáo tài sản crypto của OECD (CARF) đang được đẩy nhanh, đặt nền tảng cho tính minh bạch thuế tiêu chuẩn hóa và trao đổi thông tin xuyên biên giới.
Nhìn về năm 2026, chúng tôi đặc biệt hào hứng với một số chủ đề quan trọng và dự đoán sẽ có những tiến bộ đáng kể trong các lĩnh vực này trong suốt cả năm. Các chủ đề này bao gồm nhiều khía cạnh và lĩnh vực, bao gồm hoàn cảnh vĩ mô và Bitcoin, sự chấp nhận của các tổ chức, chính sách và quy định, stablecoin, token hóa, giao dịch phi tập trung và thị trường dự đoán.
