Năm 2025 sẽ là một năm mang tính bước ngoặt đối với ngành công nghiệp crypto , đồng thời cũng là một năm chứng kiến sự khác biệt đáng kể trên thị trường.
Một mặt, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto đã lần đầu tiên vượt quá 4 nghìn tỷ đô la , Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH), sự tham gia của các tổ chức ngày càng sâu rộng, hoàn cảnh pháp lý — đặc biệt là các chính sách liên quan đến stablecoin — đã có những tiến bộ đáng kể, và các công cụ đầu tư tuân thủ pháp luật ngày càng trở nên phong phú. Tất cả những điều này cho thấy tài sản crypto đang ngày càng được tích hợp độ sâu hơn vào hệ thống tài chính chính thống.
Mặt khác, chính sách tiền tệ biến động, căng thẳng thương mại nâng cấp và rủi ro địa chính trị gia tăng đã làm trầm trọng thêm sự bất ổn kinh tế vĩ mô, khiến thị trường thường xuyên rơi vào "chế độ né tránh rủi ro" và làm tăng đáng kể sự biến động giá. Điều này dẫn đến tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường của tài sản crypto biến động mạnh giữa 2,4 nghìn tỷ đô la và 4,2 nghìn tỷ đô la , một biên độ gần 76% . Mặc dù cơ sở hạ tầng ngành và hoàn cảnh thể chế tiếp tục được cải thiện, thị trường crypto vẫn ghi nhận mức giảm khoảng 7,9% trong năm.
Tín hiệu cốt lõi đằng sau điều này là đến năm 2025, logic hình thành giá của tài sản crypto sẽ chịu ảnh hưởng đáng kể hơn bởi kinh tế vĩ mô và các chu kỳ tài chính truyền thống, thay vì chỉ đơn thuần được quyết định bởi tốc độ chấp nhận của ngành công nghiệp crypto.
Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô: Một năm đầy biến động giữa dữ liệu mờ mịt.
Từ góc độ vĩ mô, năm 2025 có thể được định nghĩa là một năm "mờ mịt dữ liệu " và biến động cao. Thị trường đã trải qua một loạt sự kiện, bao gồm lễ nhậm chức của chính quyền mới của Mỹ, tác động của thuế quan "Ngày Giải phóng" và việc chính phủ tạm thời đóng cửa, giảm đáng kể khả năng đọc hiểu dữ liệu vĩ mô. Mặc dù tâm lý đầu cơ liên quan đến trí tuệ nhân tạo và dự luật tài chính OBBBA (một dự luật tài chính toàn diện quy mô lớn được Quốc hội Mỹ thông qua vào năm 2025) đã đẩy Bitcoin lên mức cao mới vào đầu nửa cuối năm, nhưng tốc độ tiến triển về quy định chậm hơn dự kiến đã dẫn đến sự tách rời đáng kể giữa tài sản crypto và sự phục hồi của tài sản rủi ro truyền thống vào cuối năm.
Tuy nhiên, triển vọng năm 2026 chỉ ra một sự "khởi động lại rủi ro" rõ ràng, được thúc đẩy bởi "bộ ba chính sách": nới lỏng tiền tệ đồng bộ trên toàn cầu, kích thích tài chính quy mô lớn thông qua hoàn tiền mặt và cắt giảm thuế, và làn sóng bãi bỏ quy định. Sự kết hợp này dự kiến sẽ thay thế hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ bằng dòng vốn đầu tư từ các tổ chức và, được hỗ trợ bởi dự trữ Bitcoin chiến lược tiềm năng của Mỹ, sẽ mở ra một chu kỳ mở rộng thị trường tiền thanh khoản tử dựa trên crypto .
Bitcoin: Xu hướng tài sản ở quy mô lớn ngày càng được củng cố.
Năm 2025, Bitcoin cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa sức mạnh cấu trúc thị trường và hoạt động kinh tế cơ bản. Mặc dù BTC lần đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) trong suốt năm, giá đóng cửa của nó lại giảm nhẹ, hoạt động kém hơn vàng và hầu hết các chỉ số chứng khoán chính; tuy nhiên, giá trị vốn hóa thị trường của nó vẫn ổn định ở mức khoảng 1,8 nghìn tỷ đô la, với thị phần duy trì ở mức từ 58% đến 60%.
Bất chấp hiệu suất giá yếu, xu hướng các quỹ tập trung vào BTC ngày càng gia tăng . Các quỹ ETF spot Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng vượt quá 21 tỷ đô la, với lượng BTC do doanh nghiệp vị thế giữ vượt quá 1,1 triệu BTC, chiếm khoảng 5,5% tổng lượng cung ứng. An ninh mạng tiếp tục được cải thiện: tỷ lệ băm toàn mạng đã vượt quá 1 ZH/s, và độ khó khai thác đã tăng khoảng 36% so với năm trước, cho thấy ý định đầu tư thợ đào vẫn mạnh mẽ.
Ngược lại, hoạt động trên chuỗi ở Chuỗi cơ sở Bitcoin đã chậm lại: số lượng địa chỉ hoạt động giảmkhoảng 16% so với cùng kỳ năm ngoái, số giao dịch thấp hơn so với các đỉnh chu kỳ trước đó, và hoạt động đầu cơ token chỉ xuất hiện dưới dạng ngắn hạn và không bền vững. Nhìn chung, thanh khoản khoản, sự hình thành giá cả và nhu cầu của Bitcoin ngày càng được hiện thực hóa thông qua các kênh tài chính Chuỗi chuỗi và hành vi nắm giữ dài hạn , trong khi lớp cơ sở đóng nhân vật phụ trợ nhiều hơn. Điều này càng củng cố vị thế Bitcoin như một tài sản tài chính vĩ mô hơn là một mạng lưới giao dịch.
Lớp 1: Khả năng kiếm tiền quyết định giá trị lâu dài.
Ở cấp độ L1, năm 2025 đã chứng minh rõ ràng rằng "hoạt động" tự thân không tương đương với tầm quan trọng kinh tế . Nhiều mạng lưới đã thất bại trong việc chuyển đổi sự tham gia của người dùng thành phí, thu lợi nhuận hoặc hiệu suất token bền vững. Trong khi đó, bối cảnh L1 tiếp tục tập trung vào một vài chuỗi công khai hàng đầu.
- Ethereum vẫn duy trì vị trí chủ đạo về hoạt động của nhà phát triển, thanh khoản của DeFi và giá trị tổng thể, nhưng việc chuyển giao lớp thực thi ra nước ngoài và việc giảm phí giao dịch do Rollups gây ra đã khiến ETH liên tục tụt hậu so với BTC về hiệu năng tương đối. Ngược lại...
- Solana , trong khi vẫn duy trì khối lượng giao dịch cao và số lượng người dùng hoạt động hàng ngày, đã mở rộng đáng kể nguồn cung stablecoin, tạo ra thu nhập đáng kể cho giao thức ngay cả sau khi cơn sốt đầu cơ lắng xuống. Nó cũng đã thành công trong việc nhận được sự chấp thuận cho quỹ ETF spot tại Mỹ, cải thiện đáng kể khả năng tiếp cận cho các tổ chức.
- BNB Chain tận dụng nền tảng giao dịch bán lẻ vững chắc và câu chuyện thị trường của mình để thúc đẩy lưu lượng giao dịch giao spot, giao dịch phái sinh và quyết toán stablecoin trên Chuỗi , đồng thời tích cực phát triển RWA, đưa BNB trở thành tài sản chính thống có hiệu suất mạnh nhất vào năm 2025.
Tín hiệu quan trọng cho năm 2025 là sự khác biệt của L1 sẽ ngày càng phụ thuộc vào khả năng kiếm tiền từ các dòng tiền định kỳ (giao dịch, thanh toán hoặc quyết toán của tổ chức) hơn là chỉ đơn thuần tối đa hóa số lượng giao dịch.
Ethereum L2: Đã đạt được quy mô, sự khác biệt đang tăng tốc.
Vào năm 2025, mạng lưới Ethereum Layer 2 đã xử lý hơn 90% các giao dịch liên quan đến Ethereum , chủ yếu là do dung lượng lưu trữ dữ liệu (blob) mở rộng và chi phí khả dụng dữ liệu(DA) giảm nhờ nâng cấp giao thức. Tuy nhiên, khi việc thực thi chuyển sang xử lý ngoài chuỗi (off- Chuỗi), vấn đề cốt lõi vẫn là: liệu quy mô này có thể chuyển thành việc sử dụng bền vững, thu nhập từ phí giao dịch và sự phù hợp với khích lệ kinh tế cơ bản hay không?
Từ góc độ này, kết quả cho thấy sự khác biệt rõ rệt: hoạt động, thanh khoản và phí giao dịch chủ yếu tập trung vào một vài dự án Rollup lạc quan (như Base và Arbitrum ) và một số Chuỗi ứng dụng có trường hợp sử dụng rõ ràng và trải nghiệm người dùng tuyệt vời; trong khi đó, việc sử dụng lượng lớn các dự án đã giảm mạnh sau khi khích lệ giảm dần.
Mặc dù ZK Rollups tiếp tục đạt được tiến bộ về hiệu quả chứng minh và phi tập trung, chúng vẫn tụt hậu so với Optimistic Rollups một bậc về quy mô TVL và phí giao dịch. Sự phân mảnh hệ sinh thái do hơn một trăm Rollups gây ra, hiệu ứng biên giảm dần khích lệ và tiến độ không đồng đều phi tập trung sắp xếp vẫn là những yếu tố hạn chế.
DeFi: Hướng tới "Thể chế hóa mang tính cấu trúc"
Năm 2025, DeFi tiến thêm một bước nữa hướng tới "thể chế hóa cấu trúc", với trọng tâm chuyển sang hiệu quả sử dụng vốn và tuân thủ quy định . Tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) ổn định ở mức 124,4 tỷ đô la, và cấu trúc vốn rõ ràng nghiêng về stablecoin và tài sản sinh lãi hơn là token lạm phát.
Một khoảnh khắc lịch sử đã xảy ra: RWA TVL (17 tỷ đô la) đã vượt qua DEX lần đầu tiên, chủ yếu nhờ vào trái phiếu kho bạc và cổ phiếu token hóa . Đồng thời, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã cung cấp chỉ dẫn pháp lý rõ ràng cho stablecoin , thúc đẩy giá trị vốn hóa thị trường của chúng vượt qua mốc 307 tỷ đô la và thiết lập chúng như một cơ sở hạ tầng quyết toán toàn cầu quan trọng.
Từ góc độ mô hình kinh doanh, DeFi đã trở thành một hệ thống dòng tiền trưởng thành: thu nhập của giao thức đã đạt 16,2 tỷ đô la, tương đương với các tổ chức tài chính truyền thống lớn, và token quản trị đã dần phát triển thành "các chip xanh crypto " với lợi ích thực . Chiếm tỷ lệ giao dịch Chuỗi tiếp tục tăng, spot giữa DEX và CEX từng đạt gần 20% .
Stablecoin: Năm thực sự đánh dấu sự chấp nhận rộng rãi
Năm 2025 đánh dấu một năm đột phá stablecoin, đưa chúng trở thành xu hướng chủ đạo. Nhờ sự ổn định về mặt pháp lý và sự tham gia của các tổ chức do Đạo luật GENIUS mang lại, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường stablecoin tăng trưởng gần 50% so với năm trước, vượt qua mốc 305 tỷ đô la . Khối lượng giao dịch hàng ngày tăng trưởng26% lên 3,54 nghìn tỷ đô la, vượt xa con số 1,34 nghìn tỷ đô la của Visa, chứng minh đầy đủ lợi thế của stablecoin trong thanh toán nhanh chóng và không biên giới.
Các "ông lớn" mới liên tục xuất hiện: sáu stablecoin, bao gồm BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf và USDtB, đều đã vượt qua mốc 1 tỷ đô la giá trị vốn hóa thị trường , mang đến sự cạnh tranh mới và các kịch bản ứng dụng thực tế cho thị trường. Những thay đổi này cùng nhau tạo nền tảng cho sự mở rộng liên tục của stablecoin trong lĩnh vực thanh toán, tiết kiệm và công nghệ tài chính.
Crypto dành cho người dùng cuối: Từ cơ sở hạ tầng đến ứng dụng
Crypto dành cho người tiêu dùng đang bước vào giai đoạn quan trọng: cơ sở hạ tầng blockchain đang trưởng thành, và trọng tâm của ngành đang chuyển rõ ràng sang các ứng dụng thực tế và trải nghiệm liền mạch . Dẫn đầu sự chuyển đổi này là các loại ngân hàng và nền tảng fintech mới—cho dù là những gã khổng lồ Web2 hay các dự án Web3—đang nhanh chóng phát triển thành " các dịch vụ giống ngân hàng " được xây dựng trên blockchain.
Mặc dù sự hào hứng xung quanh các trò chơi crypto và ứng dụng xã hội có thể giảm bớt vào năm 2025, nhưng độ sâu blockchain vào thanh toán toàn cầu và công nghệ tài chính đang đặt nền móng cho làn sóng tiếp theo của các mạng lưới ứng dụng thực sự độc lập. Trong giai đoạn này, sứ mệnh của ngành cũng đang phát triển: không chỉ đơn thuần theo đuổi phi tập trung, mà còn chủ động xây dựng các hệ thống đáng tin cậy và có thể kiểm chứng để giành được lòng tin của cả người tiêu dùng và các tổ chức.
Công nghệ tiên tiến: Sự giao thoa giữa các tác nhân AI và thanh toán trên Chuỗi
Các công nghệ tiên tiến trong năm 2025 sẽ tập trung vào các tác nhân AI, thanh toán Chuỗi và điều phối phi tập trung cơ sở hạ tầng thế giới thực . Sự tiến bộ đáng kể nhất sẽ đến từ thanh toán thông qua tác nhân: cho phép thanh toán theo lượt sử dụng cho API, dữ liệu và các quy trình tự động thông qua các tiêu chuẩn quyết toán HTTP gốc (kích hoạt lại đường dẫn 402 "Yêu cầu thanh toán").
Tính đến cuối năm, hệ thống thanh toán đã xử lý hơn 100 triệu giao dịch, với tổng giá trị giao dịch tích lũy vượt quá 30 triệu đô la và khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 1 triệu, trong đó hơn 90% được thực hiện bởi các đại lý.
Trong khi đó, trí tuệ nhân tạo vật lý phi tập trung( DePAI ), như một phần mở rộng của DePIN, đang ngày càng phổ biến, nhưng những trở ngại trong quá trình phát triển của nó chủ yếu đến từ chất lượng dữ liệu, khoảng cách giữa mô phỏng và thực tế, cường độ vốn, và các yêu cầu về an ninh và quy định hơn là từ thiết kế token. Ngược lại, DeFAI và DeSci vẫn đang trong giai đoạn thăm dò và chưa chứng minh được khả năng tạo ra lợi nhuận kinh tế bền vững.
Cơ chế này được tích hợp vào bên trong, chứ không chỉ đơn thuần là để hở.
Đặc điểm cốt lõi của việc các tổ chức chấp nhận crypto là nó được tích hợp vào các quy trình tài chính cốt lõi, chứ không chỉ đơn thuần là một công cụ để đo lường biến động giá. Các ngân hàng đang dần tiến gần hơn đến việc đưa các khoản vay được bảo đảm crypto vào hệ thống tài chính chính thống, và việc chấp nhận BTC (và một số ETH) làm tài sản thế chấp cấp độ tài chính đang ngày càng tăng; các quỹ ETF crypto tuân thủ quy định tiếp tục mở rộng về phạm vi và cấu trúc, củng cố hơn nữa địa vị của ETF như là điểm khởi đầu được ưa chuộng cho các tổ chức.
Các quỹ thị trường tiền token hóa đã nổi lên như một trường hợp sử dụng đáng tin cậy cho tài sản rủi ro (RWA), được coi là "tương đương tiền mặt" Chuỗi nhờ tốc độ quyết toán nhanh hơn, tính linh hoạt về tài sản thế chấp và kiểm toán . Trong khi đó, kho bạc tài sản crypto (DAT) đã mở rộng nhanh chóng, nhưng dữ liệu từ năm 2025 cũng cho thấy áp lực bền vững ngày càng tăng đối với mô hình này khi các công cụ kho bạc có đòn bẩy cao hoạt động kém hiệu quả hơn so với các quỹ ETF đơn giản, tạo ra lợi nhuận. Điều này phản ánh sự chuyển dịch trong phát triển crypto từ việc tích lũy tài sản đơn giản sang mô hình hướng đến cơ sở hạ tầng và lợi nhuận.
Quy định toàn cầu: Khác biệt nhưng hội tụ
Việc điều chỉnh luật crypto toàn cầu đang dần hoàn thiện vào năm 2025, nhưng các lộ trình lại khác nhau và bổ sung cho nhau: Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS (tháng 7), thiết lập khuôn khổ pháp lý liên bang đầu tiên stablecoin ; Châu Âu chính thức thực hiện MiCA và tăng cường hệ thống cấp phép; Hồng Kông củng cố địa vị trung tâm crypto của mình thông qua Sắc lệnh Stablecoin và khích lệ thuế; và Singapore tiếp tục nâng cao các ngưỡng tuân thủ và cấp phép vào tháng 6.
Ở cấp độ quốc tế, các quốc gia đang đẩy nhanh cam kết của mình đối với Khung báo cáo tài sản crypto của OECD (CARF), đặt nền tảng cho tính minh bạch về thuế và trao đổi thông tin xuyên biên giới.
Hướng tới năm 2026
Khi bước sang năm 2026, chúng ta có một số chủ đề trọng điểm cần theo dõi sát sao và kỳ vọng sẽ có những tiến bộ đáng kể trong các lĩnh vực này trong suốt năm. Các chủ đề này trải rộng trên nhiều khía cạnh và hướng đi, bao gồm hoàn cảnh vĩ mô và Bitcoin, sự chấp nhận của các tổ chức, chính sách và quy định, stablecoin, token hóa, giao dịch phi tập trung và thị trường dự đoán.
