Glassnode từ lâu đã là nguồn tham khảo đáng tin cậy về thông tin on-chain , được các chuyên gia sử dụng để lập bản đồ dòng Vốn , hành vi holder và các chế độ thị trường trong lĩnh vực tiền điện tử.

Khi thị trường tài sản kỹ thuật số trưởng thành và Vốn đầu tư tổ chức tăng lên, một phần ngày càng lớn rủi ro được chấp nhận diễn ra Ngoài chuỗi) thông qua các công cụ phái sinh. Quyền chọn đã trở thành một trong những động lực chính thúc đẩy biến động giá. Với việc bổ sung một hệ sinh thái phái sinh cạnh tranh, chúng ta đã hoàn thiện bức tranh: các nhà giao dịch và nhà đầu tư có thể thấy ai đang nắm giữ rủi ro on-chain), và rủi ro đó được định giá và giao dịch như thế nào trong các quyền chọn – tất cả chỉ trong một nơi.

Trong quý 4 năm 2025, chúng tôi đã phát triển Glassnode từ một nhà cung cấp phân tích on-chain thành một nền tảng phân tích phái sinh toàn diện, với mục tiêu trở thành nhà cung cấp hàng đầu về thông tin tình báo phái sinh tiền điện tử với một trong những sản phẩm tích hợp nhất trong ngành.

Những điểm nổi bật của đợt mở rộng gần đây

• Số lượng chỉ số tăng gấp ba : Mở rộng từ 10 lên 40 chỉ số tùy chọn chuyên dụng.
• Phạm vi theo dõi tài sản đã được mở rộng : Hiện đang theo dõi BTC, ETH, SOL, XRP và PAXG.
• Tích hợp sàn giao dịch mới : Dữ liệu thống nhất từ ​​Deribit, OKX và Bybit.
• Các kiến ​​trúc mới : Giới thiệu Delta IV nội suy, các danh mục dòng tiền Premium/Taker và các chỉ số độc quyền Glassnode .

Dưới đây, chúng tôi nêu bật bộ công cụ được phát hành trong nửa cuối năm 2025, được thiết kế như một kho báu dành cho cả nhà giao dịch theo hệ thống và nhà giao dịch tùy ý.

Những hiểu biết từ dữ liệu thương mại: Theo dõi dòng tiền

Trong lĩnh vực tiền điện tử, dữ liệu về dòng lệnh mua/bán (taker flow data) rất minh bạch. Điều này cho phép chúng ta phân biệt người mua quyền chọn mua (call buyers) với người bán quyền chọn mua, và người mua quyền chọn bán với người bán quyền chọn bán, từ đó cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về ý định giao dịch. Các sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử (ví dụ: Deribit) ghi nhận các giao dịch từ góc nhìn của bên tham gia lệnh (người mua/bán).

Trong lĩnh vực tiền điện tử, dữ liệu về dòng lệnh mua/bán (taker flow data) rất minh bạch. Điều này cho phép chúng ta phân biệt người mua quyền chọn mua (call buyers) với người bán quyền chọn mua, và người mua quyền chọn bán với người bán quyền chọn bán, từ đó cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về ý định giao dịch. Các sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử (ví dụ: Deribit) ghi nhận các giao dịch từ góc nhìn của bên tham gia lệnh (người mua/bán).

Theo định nghĩa, người mua (taker) sẵn sàng trả phí chênh lệch để thực hiện giao dịch ngay lập tức thay vì chờ giá cải thiện, điều này báo hiệu sự cấp bách. Dòng giao dịch của người mua (taker flow) phản ánh sở thích này – liệu nên đầu cơ hay phòng ngừa rủi ro – và do đó đóng vai trò như một thước đo thực tế cho niềm tin.

Luồng khách hàng cao cấp và khách hàng thông thường – Mục đích là gì?

Trên Glassnode, chúng tôi chuyển đổi các hợp đồng và giá thực hiện thành một thước đo duy nhất về mức độ tin tưởng: Phí bảo hiểm. Phí bảo hiểm là số tiền đã chi (hoặc nhận) để mua (hoặc bán) một quyền chọn.

Nhiều nhà giao dịch vẫn dựa vào các chỉ số truyền thống như khối lượng giao dịch và số lượng hợp đồng mở (OI) để đánh giá tâm lý thị trường. Tuy nhiên, những chỉ số này không phản ánh đầy đủ bức tranh. Ví dụ, một số lượng lớn các quyền chọn giá rẻ, nằm ngoài vùng giá hiện tại có thể cho thấy OI đáng kể, nhưng lại đại diện cho rất ít Vốn tính theo đô la – điều này không thể hiện được niềm tin của nhà đầu tư. Không giống như số lượng giao dịch hay quy mô hợp đồng, phí bảo hiểm thể hiện Vốn thực tế đang gặp rủi ro, một thước đo khách quan hơn về niềm tin và độ nhạy cảm với lãi/lỗ .

Hãy tìm hiểu bộ chỉ số đo lường lưu lượng người dùng cao cấp và người chấp nhận thanh toán mới của chúng tôi trong danh mục Cao cấp . Các chỉ số mới:

• Phí bảo hiểm quyền chọn
• Chỉ số tăng-giảm
• Mức phí bảo hiểm ròng theo từng đợt đình công
• Bản đồ nhiệt Net Premium
• Giá trị trung bình trọng số cao cấp của cuộc tấn công

Thông tin chi tiết hữu ích từ các chỉ số cao cấp:

• Bạn có thể nhận thấy khi người dùng cuối đang tích cực mua quyền chọn bảo vệ khỏi sự sụp đổ (mua quyền chọn bán), theo đuổi lợi nhuận (mua quyền chọn mua), hoặc âm thầm kiếm lời từ chênh lệch lãi suất khi dự đoán thị trường đi ngang (bán quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán).
• Xác định các điểm thu hút/điểm đột phá ở cấp độ tấn công thông qua mức phí bảo hiểm ròng theo từng đợt tấn công + bản đồ nhiệt (nơi vị trí đang được xây dựng).
• Phân biệt giữa "thông tin nhiễu" và "sự chắc chắn" bằng cách theo dõi phí bảo hiểm, chứ không phải hợp đồng.

Chiến lược COMBO

Các chiến lược COMBO trên Deribit cho phép chúng ta nhìn xa hơn dòng giao dịch từng quyền chọn riêng lẻ, vốn thường trộn lẫn mọi thứ với nhau và có thể gây hiểu lầm. Một giao dịch trông giống như "mua một quyền chọn mua, bán một quyền chọn mua" thực chất có thể là một nhà đầu tư duy nhất mua một chiến lược strangle, tức là một đặt cược thuần túy vào biến động giá mà không quan tâm đến hướng đi của thị trường.

Bằng cách tái cấu trúc các giao dịch nhiều chân thành các chiến lược chuẩn (straddle, strangle, spread, condor, ladder, ETC), chúng ta theo dõi phí bảo hiểm ròng cho toàn bộ cấu trúc, chứ không phải từng chân riêng lẻ. Góc nhìn này làm nổi bật những nơi mà các nhà giao dịch đang trả giá cao hơn cho sự biến động, thu lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất, hoặc thực hiện các chiến lược phòng ngừa rủi ro có cấu trúc trên nhiều kỳ hạn và tài sản, giúp hiểu rõ hơn về ý định đằng sau dòng chảy quyền chọn.

Các chỉ số mới đã có sẵn:

• Gói tùy chọn COMBO dành cho người mua
• Các tùy chọn COMBO, ưu đãi dành cho người bán.
• Các tùy chọn COMBO phí bảo hiểm ròng

Thông tin hữu ích từ các chỉ số của COMBO Premium:

• Phân biệt mục đích: Hãy phân biệt giữa cược định hướng (ví dụ: Call Spread) và cược thuần túy dựa trên biến động (ví dụ: Straddle/Strangle).

Khối lượng giao dịch: Thêm nhiều phân tích chi tiết hơn

Trong các tùy chọn truyền thống, trước đây chúng tôi chỉ cung cấp Khối lượng giao dịch giao dịch 24 giờ và Khối lượng giao dịch quyền chọn mua/bán. Bộ công cụ mở rộng của chúng tôi hiện sử dụng các quy ước dòng lệnh của bên mua để cung cấp phân tích chi tiết hơn. Chúng tôi xác định bên mua/bán để xác định hướng đi của thị trường.

Giờ đây chúng ta có thể phân biệt giữa:

• Mua khối lượng giao dịch (đặt cược vào sự gia tăng biến động, bằng cách mua quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán)
• Bán khối lượng giao dịch ( đặt cược vào sự giảm biến động, bằng cách bán quyền chọn mua hoặc bán quyền chọn bán)
• Giao dịch mua bán quyền chọn mua ( Khối lượng giao dịch Call )
• Khối lượng giao dịch giao dịch quyền chọn bán (Mua hoặc bán quyền chọn bán)
• Phân tích theo khối lượng giao dịch (cung cấp tất cả các tổ hợp khác nhau ở trên chỉ với một lệnh gọi API duy nhất)

Thông tin hữu ích từ các chỉ số khối lượng giao dịch :

• Tín hiệu so với nhiễu: Phân biệt giữa mua khối lượng giao dịch (đặt cược vào sự tăng biến động/gamma dài) và bán khối lượng giao dịch (đặt cược vào sự giảm biến động/gamma Short ).

Đau tối đa – Định vị trọng lực xung quanh thời điểm hết hạn

Max Pain là giá thanh toán khi đáo hạn giúp giảm thiểu tổng giá trị nội tại (lợi nhuận) của tất cả các quyền chọn đang mở (quyền chọn mua + quyền chọn bán) cho một kỳ hạn nhất định, dựa trên khối lượng giao dịch mở hiện tại. Đối với mỗi kỳ hạn, chúng tôi đánh giá các mức giá thanh toán tiềm năng và tính toán tổng giá trị nội tại trên tất cả các mức giá thực hiện; mức giá có tổng lợi nhuận thấp nhất là mức Max Pain. Các nhà giao dịch sử dụng điều này như một tham chiếu dựa trên vị thế để xác định điểm chốt quyền chọn gần thời điểm đáo hạn, mặc dù nó mang tính kinh nghiệm và phụ thuộc vào cách thức nắm giữ/phòng ngừa rủi ro khối lượng giao dịch mở.

Chỉ số mới trên Studio:

• Max Pain

Thông tin hữu ích từ chỉ số Max Pain:

• Trong các thị trường đi ngang, giá thường có xu hướng tiến về mức giá Max Pain khi các nhà giao dịch phòng ngừa rủi ro delta gần thời điểm đáo hạn.

Độ biến động ngầm định (IV)

Đối với các nhà giao dịch, IV (biến động ngầm) là thước đo quyết định xem rủi ro là "rẻ" hay "đắt". Bằng cách phân tích bề mặt biến động, bạn có thể ngừng chỉ đặt cược vào hướng đi của giá và bắt đầu giao dịch dựa trên kỳ vọng của thị trường—xác định những thời điểm mà nỗi sợ hãi bị định giá quá cao (cơ hội bán) hoặc sự tự mãn trở nên nguy hiểm (cơ hội mua).

Độ phân giải đầy đủ Granular IV của Delta

Trước đây, chúng tôi chỉ cung cấp độ lệch delta 25 tổng thể, mà không có thông tin riêng lẻ cho từng phần (quyền chọn mua và quyền chọn bán 25 Delta). Lưới IV nội suy mới của chúng tôi cung cấp IV cho quyền chọn mua và quyền chọn bán trên nhiều delta (5D, 10D, 15D, 20D, 25D, 50D) và kỳ hạn tiêu chuẩn (1 tuần, 1 tháng, 3 tháng, 6 tháng) cho BTC và ETH đến SOL, XRP, PAXG. Điều này cho phép bạn tập trung vào các vùng rủi ro cụ thể – bảo hiểm sụp đổ ở quyền chọn bán 10D, đuôi ép ở quyền chọn mua 5D, hoặc đường cong nụ cười cốt lõi xung quanh 50D – và so sánh chúng một cách rõ ràng giữa các tài sản và theo thời gian.

Chúng tôi cung cấp một bề mặt biến động sạch sẽ, sẵn sàng sử dụng cho các mô hình định giá độc quyền và kiểm thử ngược.

• Tất cả các tổ hợp chỉ số đều có sẵn trong mục Biểu đồ, thuộc danh mục Tùy chọn “ IV nội suy ” trong Studio.

Những hiểu biết hữu ích từ các chỉ số IV:

• Nhu cầu đầu cơ tức thời: Sự gia tăng mạnh mẽ của chỉ số Call Skew 5D báo hiệu nhu cầu cực lớn đối với các "vé số" giá rẻ, nằm ngoài dải giá trị thực (OTM).
• Xác định các cơ hội giao dịch chéo tài sản: Các nhóm delta được chuẩn hóa cũng giúp tiết lộ sự thay đổi trong nhu cầu tương đối. Ví dụ, nếu SOL 25D Call IV đang tăng trong khi BTC 25D Call IV vẫn ổn định, chuỗi nội suy giúp dễ dàng phát hiện và định lượng sự khác biệt đó, điều này có thể báo hiệu sự chuyển hướng sang các tài sản có hệ số beta cao hơn hoặc sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường về biến động của altcoin.
• Theo dõi cấu trúc kỳ hạn: Các kỳ hạn được chuẩn hóa (từ 1 tuần đến 6 tháng) cho phép bạn quan sát cách thị trường định giá những rủi ro ngắn hạn so với việc điều chỉnh giá dài hạn.

Nhiều kiểu phân tích độ lệch: Các quan điểm về đuôi, ATM và cấu trúc kỳ hạn.

Ngoài mức độ lệch Delta 25 cổ điển, chúng tôi cung cấp các mức độ lệch khác nhau: độ lệch đuôi sâu (ví dụ: 5D, 10D so với 20D) và độ lệch cấu trúc kỳ hạn trên các kỳ hạn 7d, 30d, 90d, 180d.

Điều này cho phép bạn phân biệt giữa "sự hoảng loạn ở phần đuôi", việc định giá lại có trật tự xung quanh mức giá ATM, hoặc những thay đổi chậm trong việc bảo vệ tài sản dài hạn. Với các biến thể này, bạn có thể biết liệu thị trường đang phòng ngừa rủi ro sụp đổ, chuẩn bị cho một đợt tăng giá mạnh, hay đang âm thầm thay đổi quan điểm dài hạn về một tài sản nào đó – giờ đây được kết nối hoàn toàn với những gì bạn đã biết từ dữ liệu on-chain của chúng tôi.

• Tất cả các tổ hợp chỉ số đều có sẵn trong mục Biểu đồ, thuộc danh mục Tùy chọn “ Độ lệch Delta ” trong Studio.

Những hiểu biết hữu ích từ các chỉ số Skew:

• Đánh giá Consensus : Sử dụng Delta Skew như một thước đo "Nỗi sợ hãi và Lòng tham". Độ lệch dương cho thấy thị trường đang trả giá cao hơn cho các quyền chọn mua (call options) tăng giá (tâm lý lạc quan), trong khi độ lệch âm cho thấy sự đổ xô mua quyền chọn bán (put options) để bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá (tâm lý bi quan).
• Hãy chú ý đến các điểm cực trị trong lịch sử. Khi độ lệch đạt đến mức dương quá mức (sự hưng phấn thái quá), nó thường đánh dấu một đỉnh cục bộ. Ngược lại, độ lệch âm sâu thường báo hiệu một đáy đầu Sự từ bỏ (Put) bị định giá quá cao, tạo ra cơ hội mua vào.

Chỉ số độ lệch Glassnode : Sự bất đối xứng trong một phép đo duy nhất

Chỉ số lệch 25-delta truyền thống chỉ xem xét hai điểm trên đường cong biến động. Chỉ số lệch Glassnode tiến xa hơn bằng cách tích hợp toàn bộ đường cong biến động thông qua UpVol (biến động tăng) và DownVol (biến động giảm). Giá trị dương có nghĩa là thị trường đang trả giá cao hơn cho các rủi ro tăng giá; giá trị âm cho thấy sự ưu tiên bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá.

Được chuẩn hóa trên các loại tài sản, kỳ hạn và địa điểm giao dịch, Chỉ số Độ lệch cung cấp cho bạn một thước đo rõ ràng, có thể so sánh được về nỗi sợ hãi so với lòng tham trên thị trường quyền chọn mà bạn có thể theo dõi, chồng lớp với giá cả và dòng tiền, hoặc tích hợp trực tiếp vào các chiến lược giao dịch tự động.

Các chỉ số mới hiện đã có sẵn:

• Chỉ số lệch Glassnode
• Tỷ lệ chỉ số lệch Glassnode
• Mặt tích cực IV
• Nhược điểm IV

Thông tin hữu ích từ các chỉ số của Glassnode Skew Index:

• Nhận diện sự bất đối xứng “rủi ro tăng/giảm”: Vì Chỉ số Độ lệch tích hợp toàn bộ đường cong biến động (Khối lượng tăng so với Khối lượng giảm), một biến động có thể đến từ việc định giá lại trên diện rộng (nhiều delta biến động) chứ không chỉ từ hai điểm đơn lẻ như Chỉ số Độ lệch 25 ngày.
• Chẩn đoán vị trí tái định giá bằng cách sử dụng chỉ số IV tăng và chỉ số IV giảm:
  • Chỉ số Skew tăng lên vì độ biến động ngầm định (IV) phía trên tăng → phần đuôi phía trên được chào mua (áp lực/cầu lồi phía trên).
  • Chỉ số Skew tăng lên do độ biến động ngầm giảm → việc bảo vệ rủi ro giảm giá đang bị gỡ bỏ (tái đầu tư vào chiến lược chấp nhận rủi ro/lợi nhuận).
• Theo dõi sự phân kỳ kỳ hạn: nếu Chỉ số Độ lệch 1 tuần giảm mạnh xuống mức âm trong khi Chỉ số 3 tháng/6 tháng ổn định hoặc tăng, đó thường là dấu hiệu của việc phòng ngừa rủi ro ngắn hạn do yếu tố gây biến động chứ không phải là sự điều chỉnh giá giảm dài hạn.

IV Heatmaps

Để có cái nhìn tổng quan và toàn diện hơn, chúng tôi cũng cung cấp bản đồ nhiệt IV hiển thị toàn bộ bề mặt biến động ngầm định trong một biểu đồ duy nhất. Trục tung biểu thị delta của quyền chọn, với các giá trị dương tương ứng với quyền chọn mua và các giá trị âm tương ứng với quyền chọn bán, cho phép so sánh trực tiếp biến động tăng và giảm giữa các delta và kỳ hạn khác nhau. Điều này giúp dễ dàng phát hiện sự bất đối xứng độ lệch, định giá rủi ro đuôi và sự lệch biến động tương đối chỉ trong nháy mắt .

Các chỉ số mới hiện đã có sẵn:

• Bản đồ nhiệt về biến động ngầm định (1 tuần)
• Bản đồ nhiệt về biến động ngầm định (1 tháng)
• Bản đồ nhiệt về biến động ngầm định (3 tháng)
• Bản đồ nhiệt về biến động ngầm định (6 tháng)

Những thông tin hữu ích từ bản đồ nhiệt IV:

• Độ biến động ngụ ý (IV) cao ở các quyền chọn bán có delta thấp (−10D đến −5D) cho thấy nhu cầu bảo vệ rủi ro giảm giá rất lớn. Khi điều này kéo dài mà không có sự giảm giá tương ứng, nó thường báo hiệu sự bão hòa nỗi sợ hãi, làm tăng khả năng giảm biến động sau đó và tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán rủi ro đuôi giảm giá hoặc các chiến lược quyền chọn bán chênh lệch giá.
• Sự gia tăng đồng thời của biến động ngụ ý (IV) ở cả các quyền chọn mua có độ lệch thấp (+5D đến +10D) và quyền chọn bán phản ánh sự không chắc chắn hai chiều hơn là niềm tin vào một hướng cụ thể. Các chế độ này thường đi trước những biến động giá lớn hơn, khiến các cấu trúc biến động dài hạn (ví dụ như straddle hoặc strangle rộng) trở nên hấp dẫn hơn so với các đặt cược theo hướng cụ thể.

người Hy Lạp

Các chỉ số Greeks mô tả cách giá và vị thế quyền chọn phản ứng với những thay đổi trong các biến số cơ bản như giá cả, độ biến động và thời gian. Các nhà giao dịch thường sử dụng Greeks ở cấp độ vị thế để quản lý rủi ro. Trong thị trường tiền điện tử, nơi dòng tiền phòng hộ của các nhà môi giới lớn so với độ sâu thị trường, các chỉ số Greeks tổng hợp trên toàn bộ thị trường quyền chọn giúp xác định khi nào cấu trúc thị trường quyền chọn có khả năng ổn định giá hoặc khuếch đại độ biến động.

Tiếp xúc với tia gamma: Phân tích các vòng phản hồi phòng ngừa rủi ro

Chỉ số Gamma Exposure (GEX) đo lường mức độ phản ứng của dòng vốn phòng hộ của các nhà tạo lập thị trường quyền chọn trước những biến động của tài sản cơ sở.

Các nhà tạo lập thị trường, những người thường duy trì vị thế trung lập delta, phải liên tục phòng ngừa rủi ro gamma bằng cách mua hoặc bán hợp đồng tương lai/giao ngay để bù đắp delta của các quyền chọn mà họ đã mua hoặc bán. Khi giá biến động, delta của quyền chọn cũng thay đổi (đó là gamma), buộc các nhà giao dịch phải tái cân bằng, tạo ra các vòng phản hồi mang tính cấu trúc trên thị trường. Đây là nguồn gốc của một trong những dòng chảy cấu trúc quan trọng nhất trên thị trường chứng khoán.

Về cơ bản, bên mua (taker) là người dùng cuối — một nhà giao dịch hoặc nhà đầu tư mua hoặc bán quyền chọn — trong khi bên bán (dealer hay market-maker) là đối tác cung cấp thanh khoản. Vị thế của họ là hình ảnh phản chiếu của nhau: khi bên mua mua quyền chọn mua (call option), bên bán sẽ bán nó.

Các chỉ số mới:

• Các tùy chọn phơi nhiễm Gamma

Những hiểu biết hữu ích từ các chỉ số phơi nhiễm tia gamma:

• Ở các mức giá có gamma dương cao, các nhà giao dịch thường phòng ngừa rủi ro bằng cách hấp thụ các cú sốc giá, tức là họ có xu hướng làm giảm sự biến động — họ mua vào khi giá giảm và bán ra khi giá tăng, giữ cho giá ổn định gần các mức giá đó (còn gọi là hiệu ứng “trọng lực gamma” hoặc “ghim giá”).
• Ở mức giá có gamma âm cao, dòng chảy phòng ngừa rủi ro của các nhà giao dịch khuếch đại biến động giá: họ bán khi giá giảm và mua khi giá tăng, thường làm tăng biến động ngắn hạn.
• Đối với các nhà giao dịch theo xu hướng, việc theo dõi sự thay đổi của chỉ báo GEX giúp dự đoán sự chuyển dịch trạng thái từ thị trường ổn định sang thị trường biến động mạnh (và ngược lại).

Chúng tôi vẫn tập trung vào việc mở rộng phạm vi và độ phân giải của các sản phẩm phái sinh của Glassnode. Lộ trình của chúng tôi tập trung vào phân tích cấu trúc thị trường chuyên sâu hơn, phạm vi bao phủ tài sản và địa điểm rộng hơn, và sự tích hợp sâu hơn giữa định vị on-chain và rủi ro phái sinh.

• Hãy theo dõi chúng tôi trên X để nhận được các cập nhật và phân tích thị trường kịp thời.
• Hãy tham gia kênh Telegram của chúng tôi để nhận thông tin thị trường thường xuyên.
• Để xem các chỉ số, bảng điều khiển và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này chỉ mang tính chất thông tin và giáo dục. Phân tích này thể hiện một nghiên cứu trường hợp hạn chế với nhiều ràng buộc và không nên được hiểu là lời khuyên đầu tư hoặc tín hiệu giao dịch chắc chắn. Các mô hình hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Luôn luôn tiến hành thẩm định kỹ lưỡng và xem xét nhiều yếu tố trước khi đưa ra quyết định đầu tư.