Cộng đồng tiền điện tử dường như đang đứng trước ngã ba đường khi mức độ tương tác trên X giảm mạnh sau một thay đổi thuật toán lớn làm gián đoạn nội dung tiền điện tử của nền tảng này.
Những tin đồn về việc hệ thống đề xuất mới đang hạn chế các bài đăng liên quan đến tiền điện tử đã gây ra phản ứng dữ dội , với nhiều người dùng trên các tài khoản lớn và có tầm ảnh hưởng, thường được gọi là KOL, cho rằng phạm vi tiếp cận của họ đã bị thu hẹp và lưu lượng truy cập bị chuyển hướng sang các nội dung chính trị và nội dung có giá trị thấp.
Nhưng cuộc tranh cãi này cũng đặt ra một câu hỏi lớn hơn: liệu sự sụt giảm tương tác chỉ là tác dụng phụ của việc thay đổi thuật toán của X hay thị trường thực sự đang hướng đến thị trường gấu?
Cuộc tranh luận bùng nổ vào ngày 10 tháng 1, khi Nikita Bier, người đứng đầu bộ phận sản phẩm của X, lên tiếng. Trong một bài đăng hiện đã bị xóa , Bier lập luận rằng nhiều tài khoản tiền điện tử "lãng phí" phạm vi tiếp cận hàng ngày của họ bằng các hoạt động có giá trị thấp — chẳng hạn như liên tục trả lời "gm", viết tắt của "good morning" (chào buổi sáng) — trước khi đưa ra một câu nói gây xôn xao trên Crypto Twitter (CT):
“CT đang chết dần vì tự sát, chứ không phải vì thuật toán.”
Phản ứng từ cộng đồng tiền điện tử diễn ra nhanh chóng, với nhiều người dùng cáo buộc Bier đổ lỗi cho các nhà sáng tạo để đánh lạc hướng khỏi những vấn đề sâu xa hơn của nền tảng, bao gồm sự gia tăng của bot, sự tràn lan của nội dung do AI tạo ra, những thay đổi thuật toán và sự tràn lan của các chương trình khuyến mãi chất lượng thấp.
Sau đó, vào ngày 13 tháng 1, Bier đã đăng một bài viết Short, gần như bác bỏ, nói rằng "chào buổi sáng, vấn đề đã được giải quyết", điều mà một số người cho là nỗ lực nhằm xua tan phản ứng dữ dội, ngay cả khi các khiếu nại về thay đổi thuật toán vẫn tiếp tục chồng chất .
Cuối cùng, mới hôm qua, người đứng đầu bộ phận sản phẩm của X đã tiết lộ rằng nền tảng này đang sửa đổi các quy tắc API dành cho nhà phát triển, cấm các dự án được gọi là tài chính thông tin (InfoFi), vốn thưởng cho người dùng khi đăng bài. Bier lập luận rằng hiện tượng này dẫn đến "một lượng lớn nội dung AI kém chất lượng và tin nhắn rác trả lời trên nền tảng."
Trong bối cảnh đó, một trong những ứng dụng InfoFi phổ biến nhất, Kaito, đã chứng kiến Token gốc KAITO của mình giảm gần 20% chỉ trong vài phút, theo dữ liệu từ CoinGecko.
Nic Carter, đối tác tại Castle Island Ventures, đã gợi ý trong một bài đăng trên X vào ngày 13 tháng 1 rằng sự thay đổi này phản ánh sự thay đổi ưu tiên, với sự tăng trưởng hiện tập trung vào “các loại tiền điện tử ổn định và cơ sở hạ tầng tài chính”. Ông cũng ngụ ý rằng nhiều năm nội dung chất lượng cao hiện đang bị bỏ qua, đẩy các nhà sáng tạo nội dung sang các nền tảng thay thế như Substack để tiếp cận đối tượng người dùng tương tác nhiều hơn.
“Bạn tạo ra động lực tài chính để ai đó đăng bài, điều đó sẽ dẫn đến nhiều bài đăng hơn. Kết hợp điều này với AI, bạn sẽ có vô số nội dung rác. Giờ đây, bài đăng CT trung bình toàn là rác rưởi. Nhiều nhiễu hơn hẳn,” Carter viết.
Ngành bán lẻ đang phát triển mạnh.
Một phần nguyên nhân của sự thờ ơ đó có thể là do tâm lý. Sự kiện thanh khoản lớn nhất trong một ngày trên thị trường vào ngày 10 tháng 10 năm ngoái đã xóa sổ khoảng 20 tỷ đô la các vị thế đòn bẩy, ảnh hưởng đến hơn 1,5 triệu nhà giao dịch — và dẫn đến sự suy thoái kéo dài của thị trường, có nghĩa là tất cả những người tham gia vào thị trường tiền điện tử đều bị ảnh hưởng, chứ không chỉ những người giao dịch bằng đòn bẩy. Điều đó chỉ làm gia tăng sự mệt mỏi sau nhiều tháng bị lừa đảo , sự sụp đổ của lĩnh vực memecoin và các kế hoạch DeFi mờ ám .
Theo Chỉ số Sợ hãi & Tham lam tiền điện tử (Crypto Fear & Greed Index) , tâm lý thị trường tiền điện tử trong tháng 11 và tháng 12 chủ yếu được đánh dấu bằng mức độ "sợ hãi" và "sợ hãi tột độ", và thị trường chỉ mới bắt đầu đượccải thiện phần nào kể từ đầu năm mới .
Tuy nhiên, một số giám đốc điều hành trong ngành cho rằng sự thay đổi này còn sâu xa hơn cả cú sốc hậu 10/10. Trao đổi với The Defiant, Javed Khattak, đồng sáng lập kiêm Giám đốc tài chính của cheqd, một nền tảng thanh toán dựa trên Cosmos , cho biết sự sụt giảm này phản ánh một sự thiết lập lại vĩ mô rộng lớn hơn chứ không chỉ đơn thuần là sự mất hứng thú hay nỗi sợ hãi của người tiêu dùng.
Ông Khattak cho biết: “Sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đối với tiền điện tử đã giảm đáng kể so với các đỉnh điểm của chu kỳ trước, với các chỉ số về mức độ tương tác, dữ liệu tìm kiếm và hoạt động giao dịch đều cho thấy sự suy giảm trong hoạt động đầu cơ”.
Khattak cũng lưu ý rằng điều kiện tài chính thắt chặt hơn và lợi suất thực cao hơn đã làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản biến động, không sinh lời, khiến việc tham gia đầu cơ trở nên kém hấp dẫn hơn. Đồng thời, Khattak nhấn mạnh rằng chu kỳ hiện tại đang diễn ra trên những điều kiện khác biệt — phần lớn được thúc đẩy bởi dòng vốn đổ vào tiền điện tử của các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi):
“[...] đây không phải là chu kỳ do bán lẻ thúc đẩy; mà là chu kỳ do các tổ chức dẫn dắt, và các tín hiệu cần được diễn giải cho phù hợp. Điều kiện hiện tại phù hợp với sự tham gia hạn chế của bán lẻ song song với việc tiếp tục xây dựng bởi các tổ chức được quản lý.”
Một số người khác lại chỉ ra động lực từ phía cơ quan quản lý. Markus Levin, đồng sáng lập của XYO, một mạng lưới dự báo vị trí địa lý, nói với The Defiant rằng sự sụt giảm số lượng người tham gia bán lẻ nên được xem xét trong bối cảnh thị trường đang trưởng thành chứ không phải là sự sụp đổ. Levin cũng đồng tình với quan điểm của Khattak rằng các dấu hiệu về sự quan tâm và tham gia có ý nghĩa đang giảm dần trên tất cả các nền tảng, không chỉ riêng trên X.
“Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân vào thị trường tiền điện tử đã giảm đáng kể so với các đỉnh điểm của chu kỳ trước, với khối lượng giao dịch, mức độ tương tác trực tuyến và sự quan tâm tìm kiếm đều cho thấy hoạt động đầu cơ đang hạ nhiệt,” Levin nói với The Defiant, đồng thời cho biết thêm rằng lãi suất cao hơn đã buộc các nhà đầu tư phải có cách tiếp cận kỷ luật hơn đối với rủi ro.
Benjamin Cowen, một nhà phân tích tiền điện tử dựa trên dữ liệu và là người sáng lập nền tảng phân tích blockchain Into the Cryptoverse, đã nói với The Defiant rằng sự quan tâm đến tiền điện tử đã "giảm đi rất nhiều", đổ lỗi cho mọi thứ từ chính sách tiền tệ hạn chế đến sự mệt mỏi của nhà đầu tư sau những lần "rút rug " liên tiếp của các memecoin .
Một chỉ số mà Cowen nhấn mạnh là sự sụt giảm đáng kể số lượng người đăng ký mới trên YouTube đối với các kênh tiền điện tử phổ biến chỉ riêng trong năm nay.
Cowen cũng lưu ý rằng mọi người "đã chán ngấy sự khắc nghiệt", đồng thời cho biết thêm rằng nhiều altcoin đã "hứa hẹn quá nhiều nhưng thực hiện quá ít", trong khi vẫn chưa thể hiện được tính hữu dụng phù hợp với cuộc sống hàng ngày.
“Chỉ số Tăng/Giảm của 100 loại tiền điện tử hàng đầu đã giảm kể từ năm 2021. Toàn bộ thị trường Bull từ năm 2023-2025 chủ yếu chỉ là sự tăng giá của BTC , điều này đã che khuất điểm yếu của các altcoin,” ông nói, đồng thời cho biết thêm rằng với sự biến động yếu kém của Bitcoin, điểm yếu của altcoin “càng rõ ràng hơn và khó có thể bỏ qua.”
Dữ liệu on-chain cho thấy điều gì?
Dữ on-chain và dữ liệu xã hội củng cố thêm bức tranh đó. Trong bình luận với The Defiant, công ty tình báo blockchain Santiment cho biết họ đã quan sát thấy "bằng chứng rõ ràng về việc các nhà giao dịch nhỏ lẻ đang rút lui" kể từ khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục gần 126.000 đô la vào đầu tháng 10 .
“Chúng tôi thấy bằng chứng về điều đó thông qua việc số lượng đề cập đến tiền điện tử trên mạng xã hội giảm dần, khối lượng giao dịch trên mạng xã hội đối với Bitcoin thấp nhất trong 3 tháng qua, và thậm chí là sự sụt giảm ròng -37.159 ví không trống trên mạng Bitcoin kể từ ngày 11 tháng 1 năm 2026,” Santiment nói.
Về dữ liệu giao dịch, nhóm Santiment cũng nhận thấy sự khác biệt giữa những người nắm giữ Bitcoin lớn và nhỏ trong những tháng gần đây, khi giá Bitcoin giảm từ mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 , theo mô hình mà công ty phân tích này mô tả là "rất tiêu cực".
Trong giai đoạn giảm mạnh từ giữa tháng 10 đến cuối tháng 11, các ví được gọi là "cá voi" và "cá mập" - những địa chỉ nắm giữ tổng cộng từ 10 đến 10.000 BTC - đã giảm lượng Bitcoin nắm giữ trong khi "các ví bán lẻ nhỏ" lại tích lũy thêm, công ty giải thích.
Tuy nhiên, công ty phân tích dữ liệu on-chain cũng lưu ý rằng trong tuần qua, thị trường đã đạt đến “một bước ngoặt quan trọng”, khi xu hướng đảo chiều.
Điều gì đang chờ đợi phía trước
Nhìn chung, các dữ liệu cho thấy một bức tranh khá phức tạp. Một mặt, sự tham gia của các tổ chức và dòng vốn ETF tiếp tục kìm hãm biến động giá, nhưng mặt khác, động lực đầu tư nhỏ lẻ dựa trên sự chú ý – yếu tố từng thúc đẩy các chu kỳ trước – hiện nay đã yếu hơn nhiều. Và điều quan trọng hơn là các kênh từng phát triển mạnh nhờ sự thổi phồng hiện đang gặp khó khăn.
Vậy nếu thị trường giá xuống được định nghĩa bởi sự thờ ơ của nhà đầu tư cá nhân và sự sụp đổ của các tín hiệu xã hội, thì các con số đã nói lên tất cả. Nhưng nếu xét theo khả năng phục hồi của giá cả và nhu cầu từ các tổ chức, thì bức tranh lại trở nên phức tạp hơn nhiều.
Về những gì cần theo dõi tiếp theo, Santiment gợi ý nên theo dõi Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực tế (MVRV) của Bitcoin — một chỉ số so sánh giá thị trường với giá trung bình mà các đồng tiền này được giao dịch lần cuối on-chain — cùng với những thay đổi trong tâm lý tích cực và tiêu cực để đánh giá xem đợt phục hồi hiện tại có còn dư địa hay có nguy cơ biến thành một đợt điều chỉnh kéo dài hơn.
