Báo cáo này, do Tiger Research biên soạn, trình bày triển vọng thị trường Bitcoin của chúng tôi trong quý đầu tiên năm 2026, với mục tiêu giá là 185.500 đô la.
Điểm chính
- Tình hình kinh tế vĩ mô ổn định, nhưng đà tăng trưởng đang chậm lại: Chu kỳ cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và tăng trưởng lượng cung ứng tiền M2 vẫn đang đi đúng hướng. Tuy nhiên, dòng tiền chảy ra khỏi các quỹ ETF trị giá 4,57 tỷ đô la đã ảnh hưởng đến các xu hướng ngắn hạn. Tiến triển trong việc thông qua Đạo luật Claritical có thể là chìa khóa để thu hút các ngân hàng lớn tham gia.
- Chỉ báo Chuỗi đã chuyển sang trung tính: lực mua quanh mức $84.000 đã tạo thành mức hỗ trợ đáy vững chắc; trong khi $98.000, là mức giá vốn cho người nắm giữ ngắn hạn, hiện đang là mức kháng cự chính. Chỉ báo quan trọng như MVRV-Z cho thấy thị trường hiện đang ở mức giá hợp lý.
- Chúng tôi duy trì quan điểm kỳ vọng tăng giá với giá mục tiêu là 185.500 đô la: Dựa trên mức định giá cơ sở là 145.000 đô la và điều chỉnh tăng 25% theo các yếu tố kinh tế vĩ mô, chúng tôi đặt giá mục tiêu ở mức 185.500 đô la. Điều này ngụ ý tiềm năng tăng khoảng 100% so với giá hiện tại.
Chính sách nới lỏng kinh tế vĩ mô tiếp tục diễn ra, nhưng đà tăng trưởng suy yếu.
Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 96.000 đô la. Giá giảm 12% kể từ báo cáo gần nhất của chúng tôi vào ngày 23 tháng 10 năm 2025. Mặc dù có điều chỉnh hồi gần đây, bối cảnh kinh tế vĩ mô hỗ trợ Bitcoin vẫn khá vững chắc.
Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) duy trì lập trường ôn hòa.
Nguồn: Tiger Research
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) đã cắt giảm lãi suất ba lần từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2025, tổng cộng 75 điểm cơ bản, đưa lãi suất hiện tại xuống mức 3,50%–3,75%. Biểu đồ dự báo lãi suất tháng 12 cho thấy lãi suất sẽ giảm xuống 3,4% vào cuối năm 2026. Mặc dù việc cắt giảm lần 50 điểm cơ bản trở lên khó có thể xảy ra trong năm nay, do nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5, chính quyền Trump có khả năng sẽ bổ nhiệm một người kế nhiệm có quan điểm ôn hòa hơn, điều này sẽ đảm bảo sự tiếp tục của xu hướng nới lỏng tiền tệ.
Dòng vốn chảy ra từ các quỹ đầu tư tổ chức và mua vào liên tục của các công ty.
Mặc dù hoàn cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi, nhu cầu từ các tổ chức gần đây lại yếu đi. Các quỹ ETF spot ghi nhận dòng vốn chảy ra 4,57 tỷ USD trong tháng 11 và tháng 12, mức chảy ra lớn nhất kể từ khi sản phẩm ra mắt. Tổng dòng vốn ròng hàng năm đạt 21,4 tỷ USD, giảm 39% so với 35,2 tỷ USD năm ngoái. Mặc dù việc tái cân bằng tài sản trong tháng 1 đã mang lại một số dòng vốn chảy vào, nhưng tính bền vững của sự phục hồi vẫn còn phải chờ xem. Trong khi đó, các công ty như MicroStrategy (nắm giữ 673.783 BTC, khoảng 3,2% tổng lượng cung ứng), Metaplanet và Mara tiếp tục tăng lượng nắm giữ của mình.
Đạo luật Minh bạch như một chất xúc tác cho chính sách
Trong bối cảnh nhu cầu từ các tổ chức tài chính trì trệ, tiến bộ về mặt pháp lý đang nổi lên như một động lực tiềm năng. Đạo luật CLARITY, được Hạ viện thông qua, làm rõ ranh giới thẩm quyền giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), đồng thời cho phép các ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký và đặt cọc tài sản kỹ thuật số. Hơn nữa, dự luật trao cho CFTC quyền quản lý Thị trường Spot hàng hóa kỹ thuật số, cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho sàn giao dịch và nhà môi giới. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ xem xét dự luật vào ngày 15 tháng 1; nếu được thông qua, nó có thể thúc đẩy các tổ chức tài chính truyền thống vốn lâu nay không hoạt động chính thức tham gia thị trường.
Do thanh khoản dồi dào, hiệu suất Bitcoin đã bị tụt hậu.
Bên cạnh quy định, thanh khoản là một biến số quan trọng khác. Lượng cung ứng M2 toàn cầu đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào quý IV năm 2024 và tiếp tục tăng trưởng. Lịch sử, Bitcoin thường dẫn đầu các chu kỳ thanh khoản, thường tăng trước khi M2 đạt đỉnh và sau đó điều chỉnh giá ở mức đỉnh. Các dấu hiệu hiện tại cho thấy thanh khoản sẽ tiếp tục mở rộng, có nghĩa là Bitcoin vẫn còn tiềm năng tăng. Nếu định giá thị trường chứng khoán có vẻ quá cao, các quỹ có khả năng sẽ chuyển hướng sang Bitcoin.
Các yếu tố kinh tế vĩ mô được điều chỉnh giảm xuống +25%, triển vọng vẫn mạnh mẽ.
Nhìn chung, định hướng kinh tế vĩ mô về việc cắt giảm lãi suất và mở rộng thanh khoản vẫn không thay đổi. Tuy nhiên, xét đến sự chậm lại của dòng vốn đầu tư tổ chức, sự không chắc chắn xung quanh việc thay đổi lãnh đạo Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và rủi ro địa chính trị tăng, chúng tôi đã hạ hệ số điều chỉnh vĩ mô từ +35% xuống +25%. Mặc dù giảm, tỷ trọng này vẫn nằm trong phạm vi tích cực, và chúng tôi cho rằng tiến trình điều chỉnh và sự mở rộng liên tục của M2 sẽ cung cấp hỗ trợ cốt lõi cho tăng trung và dài hạn.
Mức hỗ trợ ở $84,000 và mức kháng cự ở $98,000
Chỉ báo Chuỗi cung cấp tín hiệu hỗ trợ cho phân tích vĩ mô. Trong đợt điều chỉnh hồi tháng 11 năm 2025, những người mua mua vào đã tập trung quanh mức 84.000 đô la, tạo thành một vùng hỗ trợ rõ ràng. Bitcoin hiện đã vượt ra khỏi phạm vi này. Mức 98.000 đô la tương ứng với chi phí trung bình của người nắm giữ ngắn hạn, tạo thành ngưỡng kháng cự tâm lý và kỹ thuật gần đây.
Dữ liệu Chuỗi cho thấy tâm lý thị trường đang chuyển từ hoảng loạn ngắn hạn sang trung tính. Chỉ báo chính như MVRV-Z (1,25), NUPL (0,39) và aSOPR (1,00) đều đã thoát khỏi vùng định giá thấp và tiến vào vùng cân bằng. Điều này có nghĩa là mặc dù khả năng tăng giá bùng nổ do hoảng loạn đã giảm, cấu trúc thị trường vẫn lành mạnh. Kết hợp với bối cảnh kinh tế vĩ mô và quy định, cơ sở thống kê cho xu hướng tăng giá trung và dài hạn vẫn mạnh mẽ.
Điều đáng chú ý là cấu trúc thị trường hiện tại khác biệt đáng kể so với các chu kỳ trước. Chiếm tỷ lệ vốn đầu tư tổ chức và dài hạn tăng lên đã làm giảm khả năng bán tháo hoảng loạn do nhà đầu tư bán lẻ gây ra. Điều chỉnh hồi gần đây giống như một quá trình tái cân bằng dần dần. Mặc dù biến động ngắn hạn là không thể tránh khỏi, nhưng cấu trúc tăng tổng thể vẫn được duy trì.
Giá mục tiêu được điều chỉnh xuống còn 185.500 đô la, triển vọng kỳ vọng tăng giá vẫn được duy trì.
Áp dụng khung định giá TVM, chúng tôi đưa ra mức định giá chuẩn trung tính là 145.000 đô la cho quý 1 năm 2026 (thấp hơn một chút so với mức 154.000 đô la trong báo cáo lần ). Kết hợp điều chỉnh cơ bản 0% và điều chỉnh vĩ mô +25%, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu lên 185.500 đô la .
Chúng tôi nâng hệ số điều chỉnh cơ bản từ -2% lên 0%. Mặc dù hoạt động mạng lưới nhìn chung không thay đổi nhiều, nhưng sự tập trung trở lại của thị trường vào hệ sinh thái BTCFi đã bù đắp hiệu quả một số tín hiệu bearish. Trong khi đó, do sự chậm lại trong dòng vốn đầu tư tổ chức và các yếu tố địa chính trị đã đề cập ở trên, chúng tôi hạ hệ số điều chỉnh vĩ mô từ +35% xuống +25%.
Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu lần không nên được hiểu là tín hiệu bearish. Ngay cả sau khi điều chỉnh, mô hình vẫn chỉ ra tiềm năng tăng khoảng 100% trên thị trường. Mức giá chuẩn thấp hơn chủ yếu phản ánh sự biến động gần đây, trong khi giá trị nội tại của Bitcoin sẽ tiếp tục tăng trong trung và dài hạn. Chúng tôi cho rằng đợt điều chỉnh hồi gần đây là một quá trình tái cân bằng lành mạnh, và triển vọng kỳ vọng tăng giá trung và dài hạn của chúng tôi vẫn không thay đổi.
