- Xác suất thị trường ngầm định về việc Kevin Warsh trở thành chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo đã tăng vọt sau khi Tổng thống Trump ra tín hiệu do dự về việc đề cử Kevin Hassett.
- Lập trường cứng rắn chưa từng có của Warsh đã khiến các nhà đầu tư phải đánh giá lại rủi ro lạm phát dài hạn, diễn biến lãi suất và tính đáng tin cậy của chính sách tiền tệ độc lập.
- Tập phim này nêu bật cách các tín hiệu lãnh đạo, ngay cả khi không có quyết định chính thức, có thể ảnh hưởng đáng kể đến kỳ vọng về lãi suất, cổ phiếu và các tài sản thay thế.
Những thay đổi trong kỳ vọng về người kế nhiệm chức chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã đưa Kevin Warsh trở thành ứng cử viên hàng đầu, định hình lại quan điểm của thị trường về kiểm soát lạm phát, tính độc lập của chính sách tiền tệ và định hướng chính sách trong tương lai.
MỘT SỰ THAY ĐỔI ĐỘT NGỘT
Vào giữa tháng 1 năm 2026, cuộc đua kế nhiệm chức chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bước vào một giai đoạn hoàn toàn khác biệt sau khi những bình luận công khai của Donald Trump làm dấy lên nghi ngờ về tư cách ứng cử viên của Kevin Hassett, người từ lâu được nhiều nhà quan sát xem là ứng cử viên hàng đầu. Điều này đã ngay lập tức dẫn đến sự điều chỉnh lại kỳ vọng của thị trường, đưa Kevin Warsh lên vị trí dẫn đầu, với xác suất thị trường ngầm định cho việc ông được bổ nhiệm tăng lên khoảng 60% theo các chỉ báo dựa trên thị trường phái sinh và dự đoán được theo dõi bởi các sàn giao dịch toàn cầu.
Nguyên nhân chính không phải là một đề cử hay rút lui chính thức, mà là sự do dự rõ ràng của Trump về việc chuyển Hassett khỏi vai trò giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, lập luận rằng sự thay đổi như vậy sẽ tước đi của chính quyền một tiếng nói kinh tế có tầm ảnh hưởng lớn vào thời điểm chính trị nhạy cảm, một tuyên bố mà các nhà đầu tư hiểu là một tín hiệu mạnh mẽ chứ không chỉ là sự mơ hồ về mặt ngôn từ.
WARSH LÀ AI
Kevin Warsh không phải là một nhân vật xa lạ với thị trường. Là cựu thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2006 đến năm 2011, ông đã đóng vai trò nổi bật trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, thường xuyên bày tỏ lo ngại về rủi ro lạm phát dài hạn, sự mở rộng bảng cân đối kế toán và sự xói mòn tính độc lập của ngân hàng trung ương, những quan điểm đã giúp ông có tiếng là người có lập trường cứng rắn hơn nhiều so với các lãnh đạo Fed gần đây.
Kể từ khi rời Fed, Warsh vẫn tích cực bình luận về chính sách tiền tệ, thường xuyên lập luận trong các bài phát biểu và bài báo rằng việc nới lỏng kéo dài có nguy cơ làm méo mó phân bổ Vốn và làm suy yếu uy tín của các khuôn khổ mục tiêu lạm phát, những quan điểm trái ngược với cách tiếp cận linh hoạt hơn, tập trung vào thị trường lao động đã đặc trưng cho Cục Dự trữ Liên bang sau đại dịch.
TẠI SAO XÁC SUẤT THAY ĐỔI
Sự gia tăng mạnh mẽ tỷ lệ cược ngầm định của Warsh phản ánh không phải là sự ủng hộ đột ngột mà là sự đánh giá lại các ràng buộc chính trị. Với việc tỷ lệ cược của Hassett được cho là đã giảm xuống mức giữa 10% ngay sau phát biểu của Trump, các nhà giao dịch đã điều chỉnh lại giá cuộc đua để ủng hộ một ứng cử viên đáp ứng đồng thời hai tiêu chí: sự phù hợp về tư tưởng với sự nhấn mạnh của chính quyền về việc kiểm soát lạm phát và uy tín thể chế với thị trường thận trọng trước sự can thiệp chính trị công khai vào chính sách tiền tệ.
Hồ sơ của Warsh phù hợp với điểm giao nhau đó hơn nhiều so với các lựa chọn thay thế khác, cho phép thị trường gán xác suất cao hơn cho việc ông được phê chuẩn ngay cả khi không có tín hiệu chính thức từ Thượng viện hoặc Nhà Trắng, minh họa cách thức thiết lập kỳ vọng trong lãnh đạo chính sách tiền tệ thường bắt đầu từ rất lâu trước khi có thông báo chính thức.
BỐI CẢNH VĨ MÔ
Thời điểm chuyển đổi này rất quan trọng. Dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ cho thấy lạm phát lõi tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 12, thấp hơn kỳ vọng Consensus là 0,3%, một con số mà nếu đứng riêng lẻ có thể đã ủng hộ triển vọng chính sách ôn hòa hơn, nhưng hiện tại lại gây bất ổn khi đi kèm với rủi ro địa chính trị gia tăng, căng thẳng thương mại tái diễn và sự bất ổn tài chính ngày càng lớn, tất cả những yếu tố này làm phức tạp thêm tính toán chính sách đối với chủ tịch Fed tiếp theo.
Trong bối cảnh này, thị trường ngày càng nhạy cảm không chỉ với các quyết định lãi suất ngắn hạn mà còn với lập trường chiến lược của ngân hàng trung ương trong chu kỳ tiếp theo, bao gồm cả việc ngân hàng sẽ phản ứng mạnh mẽ như thế nào trước sự gia tăng trở lại của lạm phát hoặc sẵn sàng chấp nhận sự suy thoái kinh tế để bảo vệ sự ổn định giá cả ra sao.
ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG
Khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) do ông Warsh lãnh đạo đã bắt đầu ảnh hưởng một cách tinh tế đến giá cả thị trường. Lợi suất Treasury Mỹ kỳ hạn dài đã cho thấy dấu hiệu tăng lên, phản ánh kỳ vọng rằng một người đứng đầu có lập trường cứng rắn hơn có thể chú trọng hơn vào phần bù rủi ro lạm phát, trong khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trên thị trường tương lai đã trở nên bớt quyết liệt hơn một chút, cho thấy các nhà đầu tư đang điều chỉnh lại lộ trình bình thường hóa chính sách thay vì từ bỏ hoàn toàn.
Trong khi đó, thị trường chứng khoán lại đối mặt với một tín hiệu phức tạp hơn. Mặc dù uy tín chính sách và việc kiểm soát lạm phát nhìn chung hỗ trợ sự ổn định định giá dài hạn, nhưng triển vọng về các điều kiện tài chính thắt chặt hơn dưới sự lãnh đạo của một chính sách diều hâu có thể làm giảm hệ số định giá trong Short hạn, đặc biệt đối với các lĩnh vực tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất, vốn được hưởng lợi nhiều nhất từ thời kỳ hậu khủng hoảng với nguồn thanh khoản dồi dào.
TIỀN ĐIỆN TỬ VÀ TÀI SẢN RỦI RO
Đối với thị trường tiền điện tử, sự bất ổn về lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed) càng làm trầm trọng thêm bối cảnh kinh tế vĩ mô vốn đã đầy biến động. Một người đứng đầu được cho là ít khoan dung hơn đối với tình trạng lạm phát vượt mức và mở rộng bảng cân đối kế toán có thể sẽ củng cố luận điểm về thanh khoản đô la thắt chặt hơn về mặt cấu trúc, một điều kiện trong lịch sử gây áp lực lên sự đầu cơ quá mức nhưng, nghịch lý thay, có thể làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản có nguồn cung cố định như Bitcoin trong dài hạn nếu việc kiềm chế tiền tệ trùng hợp với việc mở rộng tài chính hoặc căng thẳng địa chính trị.
Sự đối lập này giúp giải thích tại sao giá tiền điện tử thường phản ứng không đồng đều với các diễn biến của ngân hàng trung ương: kỳ vọng về thanh khoản ngắn hạn thúc đẩy sự biến động, trong khi các câu chuyện dài hạn hơn về uy tín tiền tệ và sự mất giá tiền tệ định hình chiến lược phân bổ vốn.
TÍN HIỆU TỔ CHỨC
Ngoài những biến động thị trường tức thời, việc điều chỉnh giá của Warsh nhấn mạnh tầm quan trọng mà các nhà đầu tư đặt vào tín hiệu từ các tổ chức. Vai trò lãnh đạo của ngân hàng trung ương không chỉ đơn thuần là quyết định về nhân sự; đó là tuyên bố về triết lý chính sách, khả năng chấp nhận rủi ro và ranh giới giữa quyền lực chính trị và sự độc lập về tiền tệ, tất cả đều tác động trực tiếp đến kỳ vọng trên các loại lãi suất, tiền tệ, cổ phiếu và các tài sản thay thế khác.
Việc xác suất thay đổi đột ngột chỉ dựa trên một tuyên bố chính trị duy nhất cho thấy sự mong manh của Consensus trong một môi trường mà uy tín, chứ không phải hướng dẫn chính thức, thường là yếu tố định hình kỳ vọng.
PHẦN KẾT LUẬN
Việc gia tăng nhận định về khả năng Kevin Warsh trở thành chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo phản ánh sự đánh giá lại rộng hơn về thực tế chính trị và rủi ro vĩ mô hơn là một kết quả cuối cùng, nhưng nó đã bắt đầu định hình lại kỳ vọng của thị trường về kỷ luật lạm phát, quỹ đạo lãi suất và tính độc lập của thể chế, nhắc nhở các nhà đầu tư rằng trong thời kỳ chuyển đổi, tín hiệu lãnh đạo có thể quan trọng không kém dữ liệu, và đôi khi còn quan trọng hơn cả các quyết định chính thức.
Đọc thêm:
Kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất: Tại sao dữ liệu việc làm không phải là yếu tố then chốt?
〈 Sự không chắc chắn về người kế nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang định hình lại kỳ vọng của thị trường 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
