Sàn giao dịch chứng khoán New York đang chuẩn bị cho một trong những thay đổi quan trọng nhất đối với hạ tầng thị trường chứng khoán Mỹ trong nhiều thập kỷ qua.
Sàn giao dịch này vừa công bố kế hoạch hỗ trợ giao dịch chứng khoán dạng token hóa và cho phép giao dịch liên tục 24/7. Đây là một nỗ lực nhằm hiện đại hóa cách cổ phiếu được giao dịch, thanh toán và tiếp nhận thông tin trong hệ thống tài chính toàn cầu ngày nay.
Nếu thành công, bước chuyển mình này có thể ảnh hưởng lớn đến cách xác định giá, rủi ro thanh toán, hành vi thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Mỹ.
NYSE thực sự đang đề xuất điều gì
Kế hoạch của NYSE tập trung vào việc xây dựng một nền tảng dựa trên blockchain có khả năng hỗ trợ phiên bản token hóa của các loại chứng khoán truyền thống, như cổ phiếu và ETF. Những chứng khoán token hóa này sẽ đại diện cho những cổ phần thật, được công nhận hợp pháp, đảm bảo giá trị 1:1 với tài sản gốc và tuân theo quy định sẵn có của luật chứng khoán Mỹ.
Một cổ phiếu sau khi token hóa vẫn đảm bảo quyền sở hữu trong doanh nghiệp, cùng các quyền kinh tế và quyền biểu quyết như cổ phiếu thông thường. Điểm khác biệt nằm ở cách thức ghi nhận quyền sở hữu và cách giao dịch được thanh toán.
Điều quan trọng, NYSE sẽ không thay thế toàn bộ hệ thống hiện tại ngay lập tức. Chứng khoán token hóa được thiết kế để hoạt động song song với cổ phiếu truyền thống, và theo thời gian hai hình thức này có thể chuyển đổi cho nhau linh hoạt.
Như vậy, đây sẽ là một hệ thống bổ sung, chứ không phải bắt buộc chuyển đổi toàn bộ.
Cấu trúc thị trường chứng khoán hiện tại đang bộc lộ dấu hiệu lỗi thời
Mặc dù công nghệ đã tiến bộ nhiều thập kỷ qua, nhưng thị trường chứng khoán Mỹ vẫn sử dụng một mô hình nhiều tầng được thiết lập từ thời chưa có kỹ thuật số. Việc giao dịch, thanh toán, lưu ký và bảo quản chứng khoán được thực hiện bởi nhiều bên khác nhau, mỗi bên đều có sổ ghi riêng.
Cấu trúc này gây ra nhiều vấn đề: vốn bị “kẹt” trong thời gian chờ thanh toán, rủi ro đối tác vẫn tồn tại cho đến khi giao dịch hoàn thành, và việc đối soát giữa các bên trung gian tạo thêm chi phí và rủi ro vận hành.
Điều quan trọng nhất là thị trường hiện vẫn bị giới hạn về giờ giao dịch cứng nhắc, dù thông tin trên thế giới luôn luân chuyển liên tục không ngừng.
Những bất cập này có thể không rõ ràng với nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực tế chúng tác động lên biến động giá, thanh khoản và hành vi thị trường mỗi ngày.
Tokenization thay đổi mọi thứ ở cấp độ hạ tầng
Token hóa nhắm tới giải quyết trực tiếp những hạn chế này. Khi chứng khoán được ghi nhận trên một sổ cái kỹ thuật số chung, việc cập nhật quyền sở hữu và thanh toán có thể diễn ra gần như ngay lập tức. Giao dịch và thanh toán không còn là hai quy trình tách biệt, phải nối kết với nhau sau đó.
Điều này giúp giảm rủi ro thanh toán bởi việc chuyển giao tài sản và thanh toán tiền có thể xảy ra đồng thời, tức thì. Đồng thời, hiệu quả sử dụng vốn được nâng cao vì tài sản thế chấp và tiền mặt không còn bị “giữ lại” chờ giao dịch hoàn tất.
Đối với các tổ chức lớn, điều này sẽ ảnh hưởng tới báo cáo tài chính. Còn đối với toàn thị trường, việc token hóa giúp đơn giản hóa các hoạt động hậu giao dịch vốn ngày càng phức tạp.
Điều quan trọng là: token hóa không làm thay đổi bản chất cổ phiếu, mà chỉ thay đổi cách hệ thống ghi nhận quyền sở hữu cổ phiếu đó.
Một thị trường token hóa được xây dựng để hoạt động liên tục sẽ thay đổi cách tiếp cận này. Giao dịch sẽ không bị tạm dừng trong các ngày cuối tuần hay ngoài giờ hành chính. Việc xác định giá sẽ diễn ra liên tục, không bó buộc trong các khung giờ nhất định.
Điều này rất quan trọng. Hiện nay, mỗi khi thông tin tài chính, sự kiện địa chính trị hay dữ liệu kinh tế vĩ mô được công bố ngoài giờ giao dịch, giá thường bị điều chỉnh trễ và biến động mạnh ngay đầu phiên tiếp theo.
Lợi ích lớn nhất là với giao dịch liên tục, giá sẽ điều chỉnh dần dần theo diễn biến thông tin, hạn chế những cú sốc lớn xảy ra đột ngột.
