Nhận ngay những phân tích và thông tin chuyên sâu dựa trên dữ liệu về tiền điện tử mỗi tuần:
Sự tập trung Vốn trong một vũ trụ tiền điện tử đang mở rộng.
Những điểm chính cần ghi nhớ:
Khi thế giới đầu tư tiền điện tử mở rộng, Vốn ngày càng được chọn lọc hơn vào một nhóm tài sản nhỏ hơn: Sự thống trị của Bitcoin (BTCD) đang có xu hướng tăng trưởng bền vững, trong khi sự tăng trưởng của stablecoin và các sản phẩm phái sinh trên chuỗi khối đang thu hẹp không gian cho phân khúc altcoin.
Phân khúc altcoin đang thu hẹp và ngày càng tập trung vào một số ít, với 10 altcoin hàng đầu hiện chiếm khoảng 82% giá trị, tăng từ khoảng 70% trong năm năm trước đó.
Kể từ năm 2023, các cổ phiếu vốn hóa lớn đã vượt trội hơn hẳn so với các cổ phiếu vốn hóa trung bình và nhỏ, và hành vi hậu khủng hoảng đã củng cố thêm sự ưa thích đối với các tài sản có tính thanh khoản cao và đã được thiết lập vững chắc.
Giới thiệu
Thế giới đầu tư tiền điện tử tiếp tục mở rộng. Hàng trăm token mới ra mắt mỗi năm, phạm vi các loại cổ phiếu cung cấp cơ hội đầu tư vào các doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số đang ngày càng tăng, và việc mã hóa token đang đưa các tài sản truyền thống như cổ phiếu và hàng hóa lên chuỗi khối. Với sự bùng nổ các lựa chọn này, Vốn ngày càng trở nên chọn lọc hơn .
Sự thống trị của Bitcoin (BTCD) đã tăng trở lại gần 65%, mức cao nhất kể từ đầu năm 2021. Trong khi đó, stablecoin và các sản phẩm phái sinh trên chuỗi hiện chiếm gần 12,5% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Kết quả là, các altcoin đang bị chèn ép từ cả hai phía, với thị phần giảm dần ngay cả khi số lượng token tăng lên.
Trong ấn phẩm State of the Network kỳ này, chúng tôi xem xét liệu thị trường tiền điện tử có đang trải qua sự dịch chuyển cấu trúc theo hướng tập trung hay không. Chúng tôi phân tích xu hướng thống trị và hiệu suất trên các phân khúc vốn hóa thị trường và các lĩnh vực để hiểu liệu Vốn đang đổ dồn vào ít tài sản hơn nhưng có quy mô lớn hơn và đã được thiết lập vững chắc hơn, hay cơ hội vẫn được phân bổ rộng rãi?
Câu chuyện về sự thống trị của vốn hóa thị trường
Trước tiên, chúng ta xem xét sự thống trị vốn hóa thị trường. Sự thống trị vốn hóa thị trường của Bitcoin, đo lường vốn hóa thị trường so với phần còn lại của thị trường tiền điện tử, đã mở rộng lên tới 65% vào năm 2025—mức cao nhất kể từ năm 2021. Đáng chú ý, sự tăng trưởng này diễn ra trong một khung thời gian tương đối dài, tăng dần kể từ khi chạm đáy vào năm 2022.
Sự gia tăng bền vững về Sự thống trị của Bitcoin (BTCD) càng được củng cố bởi sự gia tăng đầu tư vào các tổ chức thông qua việc tiếp cận các quỹ ETF giao ngay, thu hút hơn 150 tỷ đô la Vốn dài hạn thay vì dòng vốn Short hạn từ các nhà đầu tư cá nhân. Điều này đã củng cố vai trò của Bitcoin như một "nơi trú ẩn an toàn" trên thị trường tiền điện tử và là điểm vào lệnh có tính thanh khoản cao và được quản lý chặt chẽ cho các nhà đầu tư truyền thống, khiến tầm ảnh hưởng của nó trở nên bền vững hơn so với các chu kỳ trước đây, nơi mà "mùa altcoin" nhanh chóng làm giảm thị phần của BTC.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Cơ cấu của phần còn lại của thị trường cũng đang thay đổi. Stablecoin với vốn hóa thị trường hơn 300 tỷ đô la và các sản phẩm phái sinh trên chuỗi (như wrapped, staked và bridged token) hiện chiếm một phần ngày càng tăng trong tổng thị trường. Các token này đóng vai trò khác nhau trong hệ sinh thái, với stablecoin là Trung bình trao đổi chủ đạo, trong khi các sản phẩm phái sinh trên chuỗi cung cấp quyền sở hữu đối với tài sản cơ sở hoặc tạo ra lợi nhuận.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Kết quả là, thị trường altcoin đang bị thu hẹp từ cả hai phía. Những gì còn lại là một vũ trụ đầu tư nhỏ hơn, ngày càng mất cân bằng, khi giá trị tập trung vào các tài sản có tính thanh khoản cao hơn, đã được thiết lập vững chắc hơn với tiện ích rõ ràng hơn, lộ trình pháp lý thuận lợi hơn và khả năng tiếp cận với sự tăng trưởng của stablecoin, DeFi và token hóa.
Không giống như các chu kỳ trước, Vốn chuyển từ các đồng tiền điện tử lớn sang altcoin diễn ra chậm hơn, với các quỹ ETF và các công cụ đầu tư tổ chức giữ cho thanh khoản tập trung ở nhóm dẫn đầu. Xu hướng này có thể thay đổi khi các tiêu chuẩn niêm yết chung , các quỹ ETF altcoin và đa tài sản mở rộng khả năng tiếp cận với nhiều token vốn hóa lớn hơn, cùng với luật về cấu trúc thị trường đóng vai trò là chất xúc tác tiếp theo.
Sự tập trung giữa các Altcoin
Trong chính phân khúc altcoin, mức độ tập trung cũng đang gia tăng. 10 altcoin hàng đầu (ngoại trừ BTC) hiện chiếm khoảng 82% tổng vốn hóa thị trường altcoin, tăng từ mức thấp khoảng 64% trong thị trường Bull năm 2021. Sự gia tăng nhanh chóng của các token nhỏ hơn từng thu hút giá trị trong chu kỳ trước đã nhường chỗ cho một cấu trúc tập trung hơn ở nhóm đầu với các chu kỳ ngắn hơn và không bền vững.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Một cách khác để nhìn nhận sự tập trung này là xem xét số lượng token vượt qua các ngưỡng nhất định. Số lượng altcoin có vốn hóa thị trường trên 1 tỷ USD đã giảm từ mức đỉnh khoảng 105 vào năm 2021 xuống còn khoảng 58 hiện nay, ngay cả khi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã đạt mức cao kỷ lục. Số lượng altcoin "có thể đầu tư" dường như đang thu hẹp lại ngay cả khi số lượng tài sản tăng lên. Mặc dù điều này không báo hiệu sự sụp đổ của altcoin nói chung, nhưng sự quan tâm có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào các yếu tố cơ bản bền vững và khả năng phục hồi.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Bảng dưới đây tóm tắt sự phát triển của các động thái này qua từng năm. Trong khi một số chỉ số có vẻ mang tính chu kỳ, với sự thống trị BTC giảm trong thị trường Bull và tăng trong thị trường giảm giá, thì thị phần của 10 altcoin hàng đầu lại cho thấy một câu chuyện khác. Chỉ số này duy trì ổn định ở mức 69-73% trong mọi điều kiện thị trường từ năm 2020-2024, sau đó tăng vọt lên 82% vào năm 2025, cho thấy một sự dịch chuyển mang tính cấu trúc hoặc phòng thủ hướng tới các tài sản đã được thiết lập chứ không chỉ là sự tìm kiếm sự an toàn tạm thời.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Xu hướng chuyển sang các cổ phiếu vốn hóa lớn và các công ty hàng đầu.
Sự tập trung này cũng được phản ánh trong lợi nhuận. Kể từ năm 2023, các tài sản vốn hóa trung bình (1 tỷ USD - 10 tỷ USD) và đặc biệt là vốn hóa nhỏ (<1 tỷ USD) đã cho thấy hiệu suất vượt trội so với các tài sản vốn hóa lớn (>10 tỷ USD) trong giai đoạn đầu và cuối năm 2024. Tuy nhiên, xu hướng này đã đảo ngược mạnh mẽ vào năm 2025 khi tâm lý xung quanh các memecoin và các xu hướng ngắn hạn khác mờ dần.
Tính theo phương pháp bình quân gia quyền, các tài sản vốn hóa lớn đã mang lại lợi nhuận khoảng 365% kể từ tháng 1 năm 2023, trong khi các tài sản vốn hóa trung bình và nhỏ chỉ mang lại lợi nhuận lần lượt khoảng 70% và 55%, giảm mạnh so với mức tăng trưởng ban đầu. Sự khác biệt này cho thấy hiệu suất ngày càng nghiêng về các tài sản đã được khẳng định và có tính thanh khoản cao, trong khi lợi nhuận từ các token nhỏ hơn không duy trì được như các chu kỳ trước đây.
Nguồn: Coin Metrics Prices & Network Data Pro
Sự kiện thanh khoản ngày 10 tháng 10 , do đòn bẩy cao và thanh khoản thấp, có thể củng cố xu hướng chuyển dịch sang vị thế phòng thủ khi các nhà đầu tư ngày càng ưa chuộng các tài sản có tính thanh khoản cao hơn so với các tài sản nhỏ hơn dễ biến động mạnh.
Phần kết luận
Dữ liệu cho thấy thị trường đang Flux, trưởng thành và củng cố. Trong khi thế giới tiền điện tử tiếp tục mở rộng về số lượng tài sản và vai trò là Substrate cho nhiều loại tài sản truyền thống hơn, thì lượng thanh khoản lại có hạn. Đồng thời, tiền điện tử đang cạnh tranh với những xu hướng mạnh mẽ trong thị trường chứng khoán và các công cụ phòng hộ truyền thống như vàng để giành chỗ trong các danh mục đầu tư đa tài sản.
Vốn đã tập trung vào các token có vốn hóa lớn và lớp cơ sở hạ tầng hỗ trợ stablecoin, tài sản được mã hóa và DeFi. Tính thanh khoản và quy mô trở nên quan trọng hơn trước đây, và rào cản để altcoin thu hút được Vốn bền vững đã tăng lên đáng kể. Tuy nhiên, các quy tắc về cấu trúc thị trường rõ ràng hơn, sự phổ biến của các quỹ ETF altcoin và đa tài sản, cùng với điều kiện thanh khoản thuận lợi hơn vẫn có thể thúc đẩy một "mùa altcoin" khác, nhưng sẽ hẹp hơn và có tính chọn lọc hơn so với các chu kỳ trước đây.
Đăng ký và xem các số báo trước
Bản báo cáo "Tình trạng mạng lưới" của Coin Metrics cung cấp cái nhìn khách quan hàng tuần về thị trường tiền điện tử, được xây dựng dựa trên dữ liệu mạng lưới (on-chain) và dữ liệu thị trường của chính chúng tôi.
Nếu bạn muốn nhận bản tin State of the Network qua email, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các bản tin State of the Network trước đây tại đây .
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Talos Trading, LLC và các công ty liên kết (“Talos”) không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc bảo đảm nào liên quan đến tính chính xác, tính hợp lệ hoặc tính đầy đủ của thông tin trong tài liệu này, bao gồm cả thông tin thực tế thu được từ các nguồn công khai mà Talos cho là đáng tin cậy tại thời điểm đó. Talos không chịu trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong tài liệu này. Bất kỳ ý kiến hoặc ước tính nào được nêu trong tài liệu này đều phản ánh nhận định của tác giả tại thời điểm xuất bản và có thể thay đổi mà không cần báo trước. Không được phép sao chép, tái bản hoặc phân phối lại tài liệu này hoặc bất kỳ bản sao nào của nó, trực tiếp hoặc gián tiếp, nếu không có sự cho phép bằng văn bản trước của Talos. Bất kỳ quan điểm hoặc ý kiến nào được nêu đều là của các tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Talos. Thông báo này không cấu thành lời đề nghị mua hoặc bán, hoặc quảng bá hay khuyến nghị bất kỳ tài sản kỹ thuật số, chứng khoán, Phái sinh, hàng hóa, công cụ tài chính, sản phẩm hoặc chiến lược giao dịch nào. Tài liệu và thông tin này không nhằm mục đích đưa ra lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị đưa ra (hoặc không đưa ra) bất kỳ quyết định đầu tư nào và không được dựa vào như vậy.
© Bản quyền 2025 | Talos Global, Inc.
