Bộ trưởng Treasury Scott Bessent, một cựu binh của các quỹ đầu cơ đã dành hàng thập kỷ giao dịch tiền tệ và trái phiếu, đã nổi lên như người quản lý khủng hoảng chính của chính quyền Trump trên thị trường toàn cầu—chẩn đoán chính xác đợt bán tháo trái phiếu lịch sử của Nhật Bản đồng thời khéo léo định hình câu chuyện để bảo vệ Nhà Trắng khỏi bị đổ lỗi về chiến dịch xâm lược Greenland đầy quyết liệt của mình.
Cuốn cẩm nang tiết lộ cách cựu quản lý quỹ đầu cơ này đang biến hai đồng minh lớn nhất của Mỹ tại châu Á thành hai quân cờ hoàn toàn khác nhau—một bên để gánh chịu trách nhiệm, bên kia để thu hút đầu tư.
Chuyên gia kỳ cựu của quỹ đầu cơ phát hiện "động thái sáu độ lệch chuẩn" của Nhật Bản.
Trong một cuộc phỏng vấn ngày 20 tháng 1, Bessent chỉ ra sự biến động bất thường trên thị trường trái phiếu Nhật Bản là nguyên nhân chính gây ra sự hỗn loạn trên thị trường toàn cầu.
“Tôi nghĩ rất khó để tách biệt phản ứng của thị trường khỏi những gì đang diễn ra nội bộ ở Nhật Bản,” Bessent nói. “Trong hai ngày qua, thị trường trái phiếu Nhật Bản đã có biến động sáu độ lệch chuẩn. Điều đó tương đương với biến động 50 điểm cơ bản trên thị trường trái phiếu 10 năm của Mỹ.”
Đánh giá này dựa trên thực tế. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm đã tăng vọt lên trên 4% lần đầu tiên kể từ khi được áp dụng vào năm 2007, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt mức chưa từng thấy kể từ năm 1999. Đợt bán tháo càng dữ dội hơn sau khi Thủ tướng Sanae Takaichi tuyên bố tổ chức bầu cử sớm vào ngày 8 tháng 2 và xác nhận kế hoạch tạm dừng thuế bán hàng 8% đối với thực phẩm trong hai năm – làm dấy lên lo ngại của các nhà đầu tư về tỷ lệ nợ trên GDP cao (200%) của Nhật Bản và lợi suất trái phiếu tăng cao.
Ông Bessent nói rõ rằng ông kỳ vọng chính quyền Nhật Bản sẽ hành động. Ông nói: “Tôi đã liên lạc với các đối tác kinh tế của mình tại Nhật Bản và tôi chắc chắn rằng họ sẽ bắt đầu đưa ra những tuyên bố nhằm ổn định thị trường”.
Tokyo giao hàng, thị trường ổn định.
Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama dường như đã đáp lại lời kêu gọi của Bessent tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos hôm thứ Ba.
Bà Katayama cam kết rằng tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản có thể được giảm bớt thông qua “chi tiêu khôn ngoan” và “các biện pháp tài chính chiến lược” để thúc đẩy tăng trưởng tiềm năng. Bà nói: “Điều này sẽ mang lại sự bền vững cho tài chính công và đảm bảo niềm tin từ thị trường”.
Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) giảm trên tất cả các kỳ hạn vào ngày 21 tháng 1, trong đó trái phiếu kỳ hạn 20 năm chứng kiến mức giảm mạnh nhất ở mức 12,1 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 40 năm giảm xuống 4,15% từ mức đỉnh trên 4,2%.
Diễn biến sự việc đã chứng minh phương pháp của Bessent là đúng đắn: xác định điểm mấu chốt, yêu cầu can thiệp bằng lời nói, và để các quan chức Nhật Bản đảm nhận phần việc khó khăn.
Thời điểm thuận lợi: Tránh né hậu quả từ Greenland
Tuy nhiên, cách diễn đạt của Bessent phục vụ mục đích kép. Bằng cách quy kết sự biến động của thị trường cho sự sụt giảm mạnh thị trường trái phiếu Nhật Bản, ông đã khéo léo chuyển hướng sự chú ý khỏi cuộc đối đầu leo thang giữa chính quyền Trump và các đồng minh châu Âu về vấn đề Greenland.
“Tôi nghĩ rằng tình hình ở Nhật Bản — thị trường ở đó lại có một biến động sáu độ lệch chuẩn — và điều đó đã xảy ra trước bất kỳ tin tức nào về Greenland,” Bessent nói.
Cũng trong tuần đó, Tổng thống Trump đã đe dọa áp thuế 10% đối với tám quốc gia châu Âu—Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Anh, Hà Lan và Phần Lan—vì phản đối việc Mỹ sáp nhập Greenland. Các nhà lãnh đạo châu Âu đã ra tuyên bố chung lên án các mối đe dọa này, trong khi các quan chức Đan Mạch tẩy chay hoàn toàn Diễn đàn Davos.
Bằng cách tập trung vào Nhật Bản như nguồn gốc của sự căng thẳng thị trường, Bessent đã xây dựng một câu chuyện giúp cho chính sách ngoại giao hung hăng của Trump không phải chịu trách nhiệm ngay lập tức trước thị trường.
Hàn Quốc: Một nghiên cứu về sự tương phản
Cách tiếp cận của Bessent đối với Hàn Quốc khác biệt đáng kể, mặc dù cả hai nước đều có những cam kết đầu tư lớn vào Mỹ. Nhật Bản đã đồng ý một thỏa thuận đầu tư trị giá 550 tỷ đô la, lớn hơn gói 350 tỷ đô la của Hàn Quốc. Tuy nhiên, Tokyo phải đối mặt với áp lực không ngừng trong khi Seoul nhận được sự ủng hộ bằng lời nói.
Ngày 15 tháng 1, ông Bessent đã hiếm hoi lên tiếng ủng hộ đồng won Hàn Quốc, vốn đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần 17 năm so với đồng đô la. Bộ Treasury cho biết ông Bessent “nhấn mạnh rằng sự biến động quá mức trên thị trường ngoại hối là điều không mong muốn” và lưu ý rằng sự suy giảm của đồng won “không phù hợp với nền tảng kinh tế vững mạnh của Hàn Quốc”.
Ban đầu, đồng won đã phản ứng tích cực, mạnh lên từ khoảng 1.477 lên 1.462 won đổi một đô la trong những ngày sau phát biểu của Bessent. Nhưng đợt tăng giá này chỉ diễn ra trong thời gian ngắn—đến ngày 21 tháng 1, đồng tiền này đã suy yếu trở lại mức 1.478, xóa bỏ hầu hết mức tăng trước đó.
Sự tương phản này cho thấy tính toán của Bessent không chỉ đơn thuần là về tiền đầu tư. Sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu Nhật Bản đã cung cấp một cái cớ thuận tiện cho sự biến động toàn cầu, cho phép ông ta chuyển hướng khỏi tranh cãi về Greenland. Hàn Quốc không mang lại cơ hội như vậy—và cũng không có ích lợi gì tương tự.
Cẩm nang quỹ đầu cơ
Bessent hiểu rõ Nhật Bản. Năm 2013, khi còn là giám đốc đầu tư tại Quỹ Soros, ông đã kiếm được 1,2 tỷ đô la trong ba tháng nhờ đặt cược chống lại đồng yên Nhật. Một thập kỷ sau, ông đang vận dụng chính chuyên môn đó – không phải để kiếm lời từ nỗi đau của Tokyo, mà để sử dụng nó như một vỏ bọc chính trị.
Với Nhật Bản, ông đã nhận thấy sự gián đoạn thị trường thực sự và tận dụng nó như một công cụ chính sách và lá chắn chính trị. Với Hàn Quốc, ông đang đưa ra sự ủng hộ bằng lời nói để bảo vệ một cam kết đầu tư lớn, trong khi với châu Âu, chính quyền đã chọn cách đối đầu trực tiếp.
Cách tiếp cận này đánh dấu sự khác biệt so với học thuyết truyền thống của Treasury Hoa Kỳ về việc tránh bình luận về tỷ giá hối đoái cụ thể. Thay vào đó, ông Bessent đang áp dụng chiến lược riêng cho từng quốc gia, điều chỉnh áp lực và sự hỗ trợ dựa trên lợi ích chiến lược của Hoa Kỳ.
Liệu chiến lược này có bền vững hay không phụ thuộc vào các yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của Bessent—bao gồm cả việc liệu quỹ đạo tài chính của Nhật Bản có thực sự được cải thiện hay không, hoặc liệu thị trường cuối cùng có liên hệ các mối đe dọa thương mại của Trump với sự bất ổn tài chính rộng hơn hay không.
Hiện tại, cựu chuyên gia giao dịch vĩ mô này đã câu giờ cho chính quyền, sử dụng cuộc khủng hoảng trái phiếu Tokyo làm vỏ bọc trong khi vẫn giữ được sự ủng hộ của Seoul. Đó là chiến lược quản lý rủi ro kinh điển của quỹ đầu cơ: cô lập các biến số bạn có thể kiểm soát, và tìm người khác để đổ lỗi cho phần còn lại.
