Việc nắm giữ ETF Ethereum hiện nay có nghĩa là bạn có thể nhận được các khoản lãi định kì, giống như khi nắm giữ trái phiếu?
Đầu tháng này, Grayscale thông báo rằng quỹ Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) của họ đã phân phối lợi nhuận từ hoạt động staking kiếm được trong khoảng thời gian từ ngày 6 tháng 10 năm 2025 đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 cho thị phần hiện hữu, đánh dấu lần đầu tiên một sản phẩm giao dịch tài sản crypto spot tại Mỹ phân phối lợi nhuận từ hoạt động staking cho người nắm giữ.
Đối với người dùng Web3 Native, điều này có vẻ như là một hoạt động thường lệ trên Chuỗi, nhưng nó đánh dấu một cột mốc quan trọng trong lịch sử tài chính crypto, cho thấy lợi nhuận gốc của Ethereum lần đầu tiên được tích hợp vào khuôn khổ tiêu chuẩn của tài chính truyền thống .
Điều đáng chú ý hơn nữa là đây không phải là một sự kiện riêng lẻ. Ở cấp độ dữ liệu Chuỗi , tỷ lệ đặt cọc Ethereum tiếp tục tăng, các trình xác thực rời khỏi hàng đợi đang dần được hấp thụ, và những người tham gia vào hàng đợi lại đang tích lũy. Sê-Ri các thay đổi đang diễn ra đồng thời.
Những tín hiệu tưởng chừng như rời rạc này đang cùng nhau hướng đến một câu hỏi sâu sắc hơn: Liệu Ethereum có đang dần chuyển đổi từ một tài sản tập trung vào biến động giá thành một " tài sản sinh lãi" được các quỹ dài hạn chấp nhận và sở hữu các đặc tính lợi nhuận ổn định ?
I. Phân phối lợi nhuận ETF: Trải nghiệm đầu tiên của nhà đầu tư truyền thống với tài sản thế chấp
objectively mà nói, trong một thời gian dài, việc đặt cược Ethereum giống như một thử nghiệm kỹ thuật mang hơi hướng chuyên môn, chỉ giới hạn trong "thế giới trên Chuỗi ".
Bởi vì nó yêu cầu người dùng phải có kiến thức cơ bản crypto như ví điện tử và private key , cũng như hiểu về cơ chế xác thực, quy tắc đồng thuận, thời gian khóa vị thế và logic phạt. Mặc dù các giao thức đặt thanh khoản(LSD), điển hình là Lido Finance, đã giảm đáng kể rào cản gia nhập, nhưng lợi nhuận đặt cọc vẫn chủ yếu nằm trong bối cảnh crypto gốc (như stETH và token được đóng gói khác).
Tóm lại, đối với hầu hết các nhà đầu tư Web2, hệ thống này không trực quan và cũng không dễ tiếp cận, tạo ra một trở ngại đáng kể.
Hiện nay, khoảng cách này đang được thu hẹp nhờ các quỹ ETF. Theo kế hoạch phân phối lần Grayscale , người nắm giữ ETHE sẽ nhận được 0,083178 đô la cho mỗi cổ phiếu họ nắm giữ. Số tiền này phản ánh lợi nhuận từ việc đặt cọc và bán cổ phiếu trong kỳ tương ứng, và việc phân phối sẽ diễn ra vào ngày 6 tháng 1 năm 2026 (ngày phân phối), và sẽ được thực hiện cho các nhà đầu tư nắm giữ thị phần ETHE tính đến ngày 5 tháng 1 năm 2026 (ngày ghi nhận).
Tóm lại, lợi nhuận này không đến từ hoạt động kinh doanh, mà từ an ninh mạng và sự tham gia đồng thuận. Trước đây, lợi nhuận như vậy hầu như chỉ tồn tại trong ngành công nghiệp crypto , nhưng giờ đây chúng đang được đóng gói vào các hình thức tài chính quen thuộc như ETF. Thông qua các tài khoản chứng khoán Mỹ, các nhà đầu tư quỹ hưu trí 401(k) hoặc quỹ tương hỗ truyền thống có thể nhận được lợi nhuận trực tiếp (bằng đô la Mỹ) được tạo ra bởi sự đồng thuận của mạng lưới Ethereum mà không cần truy cập vào private key .
Điều quan trọng cần nhấn mạnh là điều này không có nghĩa là việc đặt cược Ethereum đã đạt được sự tuân thủ hoàn toàn, cũng không có nghĩa là các cơ quan quản lý đã đưa ra một cách giải thích thống nhất về dịch vụ đặt cược ETF. Tuy nhiên, về mặt kinh tế, một thay đổi quan trọng đã xảy ra: lần , người dùng không chuyên về crypto đã gián tiếp nhận được những lợi nhuận vốn có được tạo ra bởi cơ chế đồng thuận của mạng Ethereum mà không cần phải hiểu về nút, private key và các hoạt động trên Chuỗi .
Từ góc nhìn này, việc phân phối lợi nhuận của các quỹ ETF không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là bước đầu tiên để Staking Ethereum thâm nhập vào tầm nhìn của thị trường vốn rộng lớn hơn.
Grayscale không phải là trường hợp duy nhất; quỹ ETF Ethereum của 21Shares cũng thông báo sẽ phân phối lợi nhuận thu được từ việc đặt cọc ETH cho thị phần hiện hữu. Số tiền phân phối là 0,010378 đô la lần cổ phiếu, và quy trình chia cổ tức và thanh toán liên quan đã được công bố.
Đây chắc chắn là một khởi đầu tuyệt vời, đặc biệt đối với các tổ chức như Grayscale và 21Shares, những tổ chức có tầm ảnh hưởng trong cả lĩnh vực TradeFi và Web3. Hiệu ứng lan tỏa của nó vượt xa việc chỉ phân phối cổ tức đơn thuần. Điều này chắc chắn sẽ thúc đẩy việc triển khai và phổ biến hiệu quả hoạt động staking và phân phối lợi nhuận Ethereum trong thực tế, đồng thời cho thấy rằng ETF Ethereum không còn chỉ là một tài sản ảo biến động theo giá, mà là một sản phẩm tài chính có khả năng tạo ra dòng tiền thực sự.
Xét về dài hạn, khi mô hình này được kiểm chứng, có khả năng các ông lớn quản lý tài sản truyền thống như BlackRock và Fidelity sẽ làm theo, tiềm năng rót hàng trăm tỷ đô la vốn đầu tư dài hạn vào Ethereum.
II. Tỷ lệ cam kết đạt mức cao kỷ lục và sự biến mất của việc "rời khỏi hàng chờ"
Nếu lợi nhuận của ETF thể hiện một bước đột phá trong cách diễn giải, thì những thay đổi trong tỷ lệ tài sản thế chấp tổng thể và thứ tự ưu tiên thế chấp phản ánh trực tiếp hơn hành vi của chính các quỹ.
Đầu tiên, tỷ lệ staking Ethereum đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) . Theo dữ liệu từ The Block , hiện có hơn 36 triệu ETH đang được staking trên Ethereum Beacon Chain, chiếm gần 30% tổng nguồn cung lưu thông của mạng lưới, với giá trị vốn hóa thị trường staking lên tới hơn 118 tỷ đô la, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH) . Kỷ lục trước đó chiếm tỷ lệ trong nguồn cung lưu thông của mạng lưới là 29,54%, đạt được vào tháng 7 năm 2025.
Từ góc độ cung và cầu, lượng lớn được stake đồng nghĩa với việc họ tạm thời rút khỏi thị trường tự do, và cũng cho thấy một phần đáng kể lượng ETH đang lưu hành đang chuyển từ tài sản giao dịch tần suất cao sang tài sản phân bổ dài hạn đóng vai trò chức nhân vật .
Nói cách khác, ETH không còn chỉ là gas, phương tiện trao đổi hay công cụ đầu cơ, mà đang đảm nhận nhân vật của một "phương tiện sản xuất" - nó tham gia vào hoạt động của mạng lưới thông qua việc đặt cọc và liên tục tạo ra lợi nhuận.
Trong khi đó, những thay đổi thú vị đã xảy ra trong hàng đợi xác thực. Tính đến viết bài này, hàng đợi rút tiền từ staking PoS Ethereum gần như trống rỗng, trong khi hàng đợi staking tiếp tục tăng trưởng(hơn 2,73 triệu ETH). Nói tóm lại, lượng lớn ETH hiện đang bị khóa trong hệ thống trong một thời gian dài.
Khác với giao dịch, staking là phương pháp phân bổ thanh khoản thấp, tập trung vào lợi nhuận ổn định. Việc các quỹ sẵn sàng quay trở lại hàng chờ staking ít nhất có nghĩa là: ở giai đoạn hiện tại, ngày càng nhiều người tham gia sẵn sàng chấp nhận chi phí cơ hội của việc khóa vốn dài hạn này .
Nếu chúng ta xem xét sự phân bổ lợi nhuận của các quỹ ETF tổ chức, tỷ lệ staking cao kỷ lục và những thay đổi trong cấu trúc hàng đợi, chúng ta có thể thấy một xu hướng khá rõ ràng: staking Ethereum đang phát triển từ một phần thưởng ban đầu dành cho người tham gia trên Chuỗi thành một lớp lợi nhuận có cấu trúc TradFi, đang dần được hệ thống tài chính truyền thống chấp nhận và được các quỹ dài hạn đánh giá lại.
Mặc dù không một yếu tố nào trong số đó đủ để đưa ra nhận định về xu hướng, nhưng khi kết hợp lại, chúng cho thấy sự trưởng thành dần dần của nền kinh tế Staking Ethereum .
III. Tương lai của sự trưởng thành nhanh chóng của thị trường Staking
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là việc staking đã biến ETH thành một " tài sản không rủi ro ". Ngược lại, với sự thay đổi trong cấu trúc người tham gia, các loại rủi ro mà staking phải đối mặt đang thay đổi. Rủi ro công nghệ đang dần được giảm thiểu, trong khi rủi ro cấu trúc, rủi ro thanh khoản và chi phí tìm hiểu cơ chế đang trở nên quan trọng hơn.
Như đã biết, trong chu kỳ điều chỉnh pháp lý gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) thường xuyên sử dụng quyền lực mạnh mẽ của mình, tiến hành các hành động cưỡng chế chống lại nhiều dự án đặt cọc thanh khoản, trong đó việc đệ đơn cáo buộc vi phạm luật chứng khoán chưa đăng ký đối với MetaMask/Consensys, Lido/stETH và Rocket Pool/rETH, điều này từng gây ra sự không chắc chắn cho sự phát triển lâu dài của các quỹ ETF Ethereum.
Từ góc độ thực tiễn, việc các quỹ ETF có tham gia vào hoạt động staking hay không và tham gia như thế nào về cơ bản là vấn đề thiết kế cấu trúc tuân thủ và quy trình sản phẩm hơn là việc từ chối mạng lưới Ethereum. Khi ngày càng nhiều tổ chức khám phá các giới hạn trong thực tế, thị trường đang thể hiện sự phản đối bằng nguồn vốn thực tế.
Ví dụ, BitMine đã đặt cọc hơn 1 triệu ETH trên Ethereum PoS, đạt 1,032 triệu ETH, trị giá khoảng 3,215 tỷ đô la, chiếm một phần tư tổng số ETH mà họ vị thế giữ(4,143 triệu ETH).
Tóm lại, việc đặt cọc Ethereum đã phát triển đến mức không còn là hoạt động dành riêng cho cộng đồng những người đam mê công nghệ nữa.
Khi các quỹ ETF bắt đầu phân phối lợi nhuận đều đặn, khi các quỹ dài hạn sẵn sàng chờ 45 ngày để tham gia vào lớp đồng thuận, và khi 30% ETH được chuyển đổi thành rào cản bảo mật, chúng ta đang chứng kiến Ethereum chính thức xây dựng một hệ thống lợi nhuận nội tại được thị trường vốn toàn cầu chấp nhận.
Việc hiểu được sự thay đổi này có lẽ cũng quan trọng không kém việc tham gia vào nó.
Nhấn để tìm hiểu BlockBeats các vị trí tuyển dụng tại BlockBeats.
Chào mừng bạn đến với cộng đồng BlockBeats chính thức :
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
