Báo cáo bao gồm nhiều chủ đề crypto, bao gồm kinh tế vĩ mô, Bitcoin, các lớp giao thức, DeFi, stablecoin, crypto dành cho người tiêu dùng, các công nghệ tiên tiến, sự chấp nhận của các tổ chức, chính sách quản lý và các xu hướng cho năm 2026.

Bài viết bởi: Dogie

Nguồn bài viết: Running Finance

Binance Research vừa phát hành báo cáo thường niên "NĂM 2025 & CÁC CHỦ ĐỀ CHO NĂM 2026", không chỉ cung cấp đánh giá toàn diện về năm 2025 mà còn dự báo các chủ đề phát triển ngành cho năm 2026.

Báo cáo bao gồm nhiều chủ đề crypto, bao gồm kinh tế vĩ mô, Bitcoin, các lớp giao thức, DeFi, stablecoin, crypto dành cho người tiêu dùng, các công nghệ tiên tiến, sự chấp nhận của các tổ chức, chính sách quản lý và các xu hướng cho năm 2026.

Nếu phải tóm tắt thị trường crypto năm 2025 bằng một câu, đó sẽ là: "Những cột mốc quan trọng và sự biến động cùng tồn tại."

Một mặt, đã có những tiến bộ đáng kể về cơ sở hạ tầng và sự chấp nhận của các thể chế.

Các quỹ ETF Bitcoin tiếp tục thu hút vốn, với dòng vốn ròng vượt quá 21,3 tỷ đô la chỉ riêng tại Mỹ. Các sản phẩm từ những ông lớn quản lý tài sản như BlackRock thậm chí còn lớn hơn cả các quỹ ETF vàng lớn nhất.

Stablecoin đã trở nên phổ biến rộng rãi, với khối lượng giao dịch hàng năm tăng vọt lên 33 nghìn tỷ đô la, vượt qua các ông lớn thanh toán truyền thống như Visa và trở thành xương sống mới của thanh toán toàn cầu.

Gần 200 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán tài sản, với tổng vị thế giữ vượt quá 1,1 triệu đồng, chiếm 5,5% tổng lượng cung ứng Bitcoin .

Tuy nhiên, thị trường vẫn khá biến động.

Mặc dù giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto toàn cầu lần đầu tiên đạt đỉnh 4,2 nghìn tỷ đô la, với BTC thậm chí đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) 126.000 đô la, thị trường đã đi ngược xu hướng và giảm 7,9% vào cuối năm, với tổng giá trị vốn hóa thị trường dao động quanh mức 3,35 nghìn tỷ đô la.

(Biểu đồ: Crypto giá trị vốn hóa thị trường thị trường tiền điện tử giảm 7,9% trong năm 2025)

Đằng sau những biến động mạnh mẽ này là sự chi phối mạnh mẽ của các yếu tố kinh tế vĩ mô. Liệu thị trường crypto có đang "trục trặc"?

Nó không còn là một tuyến đường độc lập nữa.

Trước đây, chúng ta từng xem xét các yếu tố như giảm nửa và nâng cấp công nghệ. Giờ đây, quyền định giá thị trường đã chuyển sang lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, luật tài chính của Mỹ và các xung đột địa chính trị.

Báo cáo chỉ ra rằng mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu Mỹ sẽ tăng vọt lên 0,43 vào năm 2025, và trong bối cảnh chính phủ Mỹ đóng cửa và thiếu hụt dữ liệu, thị trường crypto sẽ tách rời khỏi tài sản truyền thống và giảm mạnh một cách hiếm thấy.

Điều này hé lộ một tín hiệu quan trọng .

Giá của tài sản crypto ngày càng chịu ảnh hưởng bởi các chu kỳ kinh tế vĩ mô và tài chính truyền thống, và không còn chỉ là vấn đề công nghệ hay câu chuyện trong cộng đồng tiền điện tử nữa.

Nói cách khác, crypto đã "trưởng thành", cần được hưởng lợi từ nguồn vốn đầu tư của các tổ chức, đồng thời phải vượt qua những khó khăn do biến động kinh tế toàn cầu gây ra. Những người từng kiếm tiền nhanh chóng nhờ sự thổi phồng và những câu chuyện giật gân giờ đây cần phải hiểu về tỷ suất lợi nhuận chính phủ và thâm hụt ngân sách.

Xu hướng 1: "Khởi động lại quản lý rủi ro" vào năm 2026

Báo cáo cho rằng động lực lớn nhất của thị trường năm 2026 có khả năng đến từ chính sách. Tóm lại, kích thích tài chính, nới lỏng tiền tệ và nới lỏng quy định sẽ cùng nhau bơm thanh khoản vào thị trường crypto .

Đầu tiên là kích thích tài chính .

Các biện pháp kích thích tài chính, chẳng hạn như hoàn thuế và khích lệ đầu tư cho doanh nghiệp, điển hình là dự luật "OBBBA" của Mỹ, dự kiến ​​sẽ bơm lượng lớn vào nền kinh tế trong quý đầu tiên năm 2026.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy tiền mặt chảy trực tiếp vào các hộ gia đình có xu hướng nhanh chóng đổ vào tài sản rủi ro cao (như tiền điện tử meme và NFT).

(Biểu đồ: Gói kích thích tài chính trong quý đầu tiên năm 2026 sẽ gần đạt mức cao nhất kể từ năm 2021)

Thứ hai, đó là chính sách nới lỏng tiền tệ .

Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, với lãi suất chính sách có thể giảm xuống khoảng 3%, đồng thời khởi động lại chương trình mua tài sản, bơm khoảng 500-600 tỷ đô la thanh khoản trong suốt năm nay.

Các ngân hàng trung ương ở châu Âu và các quốc gia khác cũng được dự đoán sẽ chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất và mở rộng bảng cân đối kế toán, cung cấp thanh khoản dồi dào hơn cho thị trường. Đối với tài sản crypto , nguồn vốn chi phí thấp đồng nghĩa với việc nhiều tiền hơn sẽ chảy vào các thị trường rủi ro cao, lợi nhuận cao.

Cuối cùng, cần có những quy định rõ ràng hơn .

Bên cạnh khung pháp lý dành stablecoin(Đạo luật GENIUS của Mỹ đã thiết lập khung pháp lý cấp liên bang đầu tiên cho stablecoin , và quy định MiCA của EU cũng đã bước vào giai đoạn thực thi), Đạo luật Clarity của Mỹ dự kiến ​​sẽ được thông qua vào năm 2026, làm rõ thẩm quyền pháp lý đối với tài sản crypto và giảm bớt sự không chắc chắn trong ngành.

Con đường tuân thủ càng rõ ràng, càng có thể xua tan những lo ngại của các tổ chức truyền thống và thu hút "lực lượng chính quy" tham gia thị trường.

Điều này có ý nghĩa gì đối với người dân bình thường?

Một hoàn cảnh tiền tệ thuận lợi hơn và các quy tắc rõ ràng hơn có thể chuyển đổi tâm lý thị trường từ "tình trạng mù mịt dữ liệu" năm 2025 sang "khởi động lại rủi ro".

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng điều này không có nghĩa là tăng một chiều, mà đúng hơn là cấu trúc thị trường có thể chuyển từ chủ yếu do nhà đầu tư bán lẻ chi phối sang chủ yếu do thanh khoản.

Xu hướng thứ hai: Stablecoin đang dần trở thành cơ sở hạ tầng tài chính.

Năm 2025, stablecoin ( tài sản crypto được neo vào tiền pháp định) đã trải qua "thời kỳ hoàng kim" của mình. Giá trị vốn hóa thị trường tăng vọt gần 50% trong suốt năm, vượt quá 305 tỷ đô la, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 3,54 nghìn tỷ đô la. Con số này gấp 2,6 lần so với Visa, có nghĩa là một lượng tiền khổng lồ đã chảy trên toàn cầu thông qua stablecoin mỗi ngày.

(Hình ảnh: Khối lượng giao dịch hàng tháng stablecoin vượt qua VISA)

USDe của Trong đó có hiệu suất tốt nhất, từng trở thành stablecoin lớn thứ ba nhờ các chiến lược thế chấp trái phiếu chính phủ và phòng ngừa rủi ro, với giá trị vốn hóa thị trường đạt đỉnh điểm là 14,8 tỷ đô la.

(Hình ảnh: Top 10 giao thức stablecoin thanh khoản)

Nếu năm 2025 là "năm đột phá" của stablecoin, thì năm 2026 có thể là "năm ứng dụng" để chúng được tích hợp vào cuộc sống hàng ngày.

Báo cáo chỉ ra rằng giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của stablecoin sẽ gắn liền với sự tích hợp độ sâu với các ứng dụng ngân hàng số (Neobank). Những ứng dụng dựa trên blockchain này, với chi phí vận hành thấp hơn, có thể mang lại cho người dùng lợi nhuận tiết kiệm cao hơn so với các ngân hàng truyền thống.

Quan trọng hơn, các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán như PayPal và Stripe, cũng như các tổ chức thẻ như Visa và Mastercard, đang tích cực đón nhận stablecoin và tích hợp chúng vào các sản phẩm của mình.

Stablecoin không còn chỉ là "công cụ trung gian" cho các giao dịch crypto, mà đang bắt đầu thâm nhập vào các tình huống thực tế như thanh toán xuyên biên giới, quyết toán doanh nghiệp và tiết kiệm cá nhân.

Xu hướng 3: Các tổ chức đang chuyển từ "mua tiền điện tử" sang "sử dụng Chuỗi".

Thái độ của các tổ chức đối với crypto đang trải qua một sự thay đổi cơ bản: từ việc chỉ đơn thuần đầu cơ giá cả sang việc tích hợp công nghệ blockchain vào các quy trình tài chính cốt lõi .

Dấu hiệu rõ ràng nhất là sự bùng nổ của quỹ ETF BTC spot tại Mỹ - với dòng vốn ròng hơn 21,3 tỷ đô la trong suốt năm, trong đó riêng quỹ IBIT ETF của BlackRock đã thu hút 25 tỷ đô la, vượt xa các sản phẩm tương tự khác.

Quan trọng hơn, các quỹ đầu tư tổ chức không còn chỉ giới hạn ở BTC mà đã mở rộng sang lĩnh vực RWA (Real World Tài sản , tức là token hóa tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ và cổ phiếu).

Vào năm 2025, tổng giá trị khóa vị thế(TVL) của RWA đã vượt quá 17 tỷ đô la, lần đầu tiên vượt qua DEX (sàn giao dịch phi tập trung) và trở thành hạng mục lớn thứ năm trong lĩnh vực DeFi.

(Ảnh: RWA TVL vượt qua DEX)

Ý nghĩa sâu xa hơn của xu hướng này là trong tương lai, thị trường crypto sẽ không chỉ có giá trị đến từ sự tăng giá tài sản, mà còn đến từ nhu cầu về blockchain như một cơ sở hạ tầng tài chính hiệu quả và có thể lập trình được.

Các tổ chức này không chỉ mang đến nguồn vốn mà còn cả các kịch bản ứng dụng thực tế và thanh khoản.

Cảnh báo quan trọng: Hãy cẩn thận với bong bóng "trái phiếu kỹ thuật số"

Giữa cơn sốt các công ty niêm yết mua vào Bitcoin, báo cáo cũng đưa ra một lời cảnh báo nghiêm túc: cần phải đề phòng rủi ro trong mô hình kinh doanh của một số "công ty phát hành trái phiếu tài sản kỹ thuật số".

Tính đến cuối năm 2025, 194 công ty niêm yết nắm giữ hơn 1,1 triệu BTC, chiếm 5,5% tổng lượng cung ứng. Trong đó, Strategy (trước đây là MicroStrategy) nắm giữ 672.500 BTC, trở thành công ty người nắm giữ BTC lớn nhất.

Các công ty này chủ yếu việc kinh doanh việc tích trữ Bitcoin với đòn bẩy cao thông qua phát hành trái phiếu hoặc huy động vốn.

Trong thị trường bò, giá cổ phiếu của họ có thể tăng vượt xa mức tăng của chính Bitcoin. Tuy nhiên, một khi thị trường điều chỉnh hồi, họ sẽ phải đối mặt với áp lực kép :

• Giá cổ phiếu có thể giảm mạnh hơn nhiều so với giá Bitcoin.
• Chi phí tài chính tăng hoặc việc đóng cửa các kênh tài chính có thể buộc các công ty phải bán tài sản để duy trì hoạt động.

Trong nửa cuối năm 2025, giá cổ phiếu của một số công ty như vậy đã được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị tài sản ròng (NAV) của Bitcoin mà họ nắm giữ, phản ánh những lo ngại của thị trường.

Báo cáo cảnh báo rằng các nhà đầu tư nên tập trung vào các thực thể có đòn bẩy vừa phải và kế hoạch dòng tiền dài hạn, thay vì những "lâu đài trên không" chỉ dựa vào tăng giá tài sản .

Nhìn về năm 2026, chúng ta nên hành động như thế nào?

Các khuyến nghị ngầm định báo cáo rất rõ ràng đối với các bên tham gia khác nhau.

Dành cho các nhà đầu tư thông thường

Chúng ta cần hiểu rằng thị trường đã bước vào giai đoạn "thể chế hóa" sâu rộng hơn.

Không cần thiết phải mù quáng theo đuổi tài sản ngách; thay vào đó, hãy tập trung vào hai loại cơ hội :

• Các quỹ ETF tài sản crypto hàng đầu tuân thủ quy định (đặc biệt là các sản phẩm liên quan đến BTC và ETH).
• Stablecoin và sản phẩm RWA có ứng dụng thực tế mang lại rủi ro thấp hơn và độ chắc chắn cao hơn.

Dành cho các nhà xây dựng ngành công nghiệp

Với cơ sở hạ tầng tương đối hoàn thiện, các dịch vụ thể chế, cơ sở hạ tầng RWA và Chuỗi (kết nối giữa blockchain khác nhau) sẽ là ba lĩnh vực tăng trưởng chính.

Khi sự hội nhập giữa tài chính truyền thống và thị trường crypto ngày càng sâu rộng, các dự án có thể giải quyết các vấn đề về tuân thủ quy định, thanh khoản và hiệu quả sẽ có nhiều khả năng thu hút vốn hơn.

Đối với người quan sát

Thay vì tập trung vào biểu đồ giá, hãy chú ý hơn đến chỉ báo ít "tầm thường" hơn: tỷ lệ chấp nhận stablecoin , khối lượng quyết toán Chuỗi của các tập đoàn đa quốc gia và quy mô token hóa các sản phẩm tài chính chính thống .

Đây là những dấu hiệu thực sự cho thấy một ngành công nghiệp có nền tảng vững chắc hay không.

Thế giới crypto đang dần mất đi sự hào hứng và bí ẩn thuở ban đầu.

"Blockchain đã chết, nhưng blockchain vẫn trường tồn."

Bản thân công nghệ sẽ trở nên vô hình, nhưng "uy tín có thể kiểm chứng" mà nó mang lại sẽ thấm nhuần vào cuộc sống của chúng ta.

Phụ lục: Các thông tin quan trọng khác được đề cập trong báo cáo

Bitcoin

Giá trị vốn hóa thị trường duy trì ở mức 1,8 nghìn tỷ đô la, tốc độ băm (hashrate) vượt quá 1 ZH/s, độ khó khai thác tăng trưởng 36,4% so với cùng kỳ năm ngoái, và hoạt động trên chuỗi (on-Chuỗi) chậm lại. Thanh khoản và nhu cầu chuyển sang các kênh ngoài Chuỗi(ETF, dịch vụ lưu ký của các tổ chức).

Lớp giao thức (Lớp 1 / Layer 2)

ETH, Solana và BNB Chain đang thống trị thị trường.

TRONG ĐÓ:

• Ethereum : Dẫn đầu về số lượng nhà phát triển, thanh khoản DeFi và tổng giá trị, nhưng tỷ giá ETH/BTC đang suy yếu.
• SOL : Với hơn 100 triệu giao dịch hàng ngày và hơn 13,5 tỷ giao dịch hàng ngày, nó đã trở thành tài sản crypto thứ ba được chấp thuận là quỹ ETF spot Mỹ.
• Chuỗi BNB : Khối lượng giao dịch trên DEX tăng trưởng 164%, thu hút các tổ chức như BlackRock và VanEck phát hành tài sản được token hóa.

DeFi

• Tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) đạt 124,4 tỷ USD, với dòng vốn chuyển hướng sang stablecoin và tài sản lợi nhuận .
• Tỷ lệ giao dịch spot DEX/CEX đạt 20%, và giao dịch phái sinh chứng kiến ​​tăng trưởng đáng kể.
• Thị trường dự đoán đang bùng nổ, với Polymarket và Kalshi báo cáo khối lượng giao dịch lên tới 51 tỷ đô la.

Ứng dụng crypto dành cho người tiêu dùng

Ví điện tử đã trở thành những ứng dụng "sát thủ", với MetaMask và Phantom dẫn đầu về số lượng người dùng, và lượng người dùng CEX tiếp tục tăng trưởng; mạng xã hội và trò chơi đã giảm sút, và Farcaster đã chuyển trọng tâm sang phát triển ví điện tử; giá trị vốn hóa thị trường NFT đã giảm 69%, và việc tài trợ Gamefi đã hạ nhiệt.

Công nghệ tiên tiến

• Giao thức x402 : Hỗ trợ thanh toán AI Agent, với tổng khối lượng giao dịch tích lũy vượt quá 30 triệu đô la.
• Bảo mật Chuỗi : Nhu cầu về các loại tiền điện tử bảo mật như Zcash tăng, và các giải pháp bảo mật tuân thủ quy định đang được phát triển.

Ngoài ra, sự trỗi dậy của DePAI (Trí tuệ nhân tạo vật lý phi tập trung) đang thúc đẩy sự tích hợp nền kinh tế máy móc với blockchain.