Sự mở rộng quy mô và chuyển dịch đầu tư tổ chức thúc đẩy đà tăng giá của tiền điện tử, nhưng mọi sự chú ý đều đổ dồn vào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) | Frontier Lab…

Sự mở rộng quy mô của Fusaka và sự chuyển dịch từ các tổ chức lớn thúc đẩy đà tăng giá của tiền điện tử, nhưng mọi sự chú ý đều đổ dồn vào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) | Bản tin hàng tuần của Frontier Lab

Tổng quan thị trường

Tóm tắt thị trường

Thị trường tiền điện tử tuần này cho thấy xu hướng biến động mạnh, với cả BTC và ETH đều tăng giá. Chỉ số tâm lý thị trường tăng từ 35 tuần trước lên 42, nhìn chung nằm trong vùng trung lập.

Động lực thị trường Stablecoin

Tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng trong tuần này, cho thấy sự tăng trưởng đáng kể so với tuần trước, với cả USDT và USDC đều ghi nhận sự tăng trưởng đồng thời:

• USDT: Vốn hóa thị trường đạt 185,4 tỷ USD, tăng 0,43% so với tuần trước. Mặc dù dòng vốn ròng chảy vào tuần trước đã được ghi nhận, nhưng quy mô dòng vốn tuần này nhỏ hơn, không đạt mốc 1 tỷ USD. Điều này cho thấy dòng vốn chủ yếu từ các nhà đầu tư ngoài Hoa Kỳ vẫn tương đối thận trọng trong tuần này.
• USDC: Vốn hóa thị trường đạt 78,0 tỷ USD, tăng 2,63% so với tuần trước. Xu hướng tăng trưởng tiếp tục được duy trì từ tuần trước, và mức tăng trong tuần này đạt 2 tỷ USD, đây là dòng vốn chảy vào lớn nhất trong tháng qua. Điều này cho thấy các nhà đầu tư Mỹ đang bắt đầu quay trở lại thị trường trong tuần này.

Phân tích các yếu tố thúc đẩy thị trường

• Dòng vốn đầu tư tổ chức chuyển biến tích cực: Tuần này, các quỹ ETF giao ngay BTC và ETH cũng như các công ty phát hành trái phiếu chính phủ niêm yết công khai tiếp tục xu hướng mua vào của tuần trước. Mặc dù tổng khối lượng mua vào khá khiêm tốn, nhưng xu hướng mua nhiều hơn bán vẫn được duy trì, cho thấy sự phục hồi dần dần niềm tin thị trường.
• Bước ngoặt lịch sử trong thái độ của các tổ chức tài chính truyền thống: Vanguard, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, hiện cho phép các nhà đầu tư giao dịch các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, đảo ngược lập trường cấm đoán từ năm ngoái. Khối tài sản quản lý trị giá 11 nghìn tỷ đô la của họ có thể mang lại dòng vốn tiềm năng cho thị trường Bitcoin, thúc đẩy đáng kể tâm lý thị trường.
• Những tín hiệu tích cực từ khuyến nghị phân bổ vốn của ngân hàng: Ngân hàng Bank of America khuyên các nhà đầu tư nên phân bổ 1%-4% vào tài sản kỹ thuật số. Là một khuyến nghị chính thức từ một ngân hàng thương mại hàng đầu, điều này không chỉ thể hiện sự công nhận đối với lĩnh vực tiền điện tử mà còn có tác động đến nhiều nhà đầu tư hơn.
• Môi trường thanh khoản được cải thiện đáng kể: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chính thức xác nhận chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng (QT), ngăn chặn việc "rút nước" khỏi thị trường. Điều này tạo nên một tín hiệu tích cực lớn cho thị trường tiền điện tử đang bị hạn chế thanh khoản, dẫn đến sự phục hồi đáng kể trong tâm lý giao dịch.

Kỳ vọng về chính sách và những phát triển về quy định

• Môi trường pháp lý có xu hướng được nới lỏng: Chủ tịch SEC Paul Atkins thông báo rằng một ngoại lệ cho đổi mới tiền điện tử sẽ được ban hành trong khoảng một tháng nữa. Sự phát triển chính sách này càng "nới lỏng" hơn nữa cho ngành công nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự đổi mới và phát triển dự án.
• Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tăng vọt: Báo cáo việc làm ADP tháng 11 của Mỹ cho thấy số lượng việc làm giảm 32.000, thấp hơn đáng kể so với dự kiến và giá trị trước đó. Xác suất thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 12 hiện đã vượt quá 90%.
• Lập trường cứng rắn từ Ngân hàng Nhật Bản tạo ra một rào cản: Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã đưa ra những nhận định cứng rắn, và kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 19 tháng 12 đã vượt quá 90%. Điều này được dự đoán sẽ rút bớt thanh khoản khỏi thị trường, giáng một đòn mạnh vào tâm lý tích cực.

Dự đoán các sự kiện quan trọng trong tuần tới

• Cuộc họp tháng 12 của Fed trở thành tâm điểm chú ý: Mặc dù việc cắt giảm lãi suất đã được thị trường định giá cao, nhưng yếu tố then chốt nằm ở cuộc họp báo về chính sách tiền tệ của ông Powell sau đó. Thị trường kỳ vọng một chiến lược "cắt giảm lãi suất nhưng vẫn giữ lập trường cứng rắn", với số lần cắt giảm lãi suất dự kiến trong năm 2026 trở thành tâm điểm giao dịch.
• Tính bền vững của sức mua từ các tổ chức đang bị nghi ngờ: Động lực mua vào từ các công ty nắm giữ BTC và ETH cũng như các quỹ ETF giao ngay trong tuần này khá khiêm tốn, và tính bền vững của nó cần được theo dõi sát sao. Việc giải phóng thanh khoản sau khi chính phủ Mỹ nối lại hoạt động vẫn cần thời gian để lan tỏa, khiến sức mua từ các tổ chức trở thành yếu tố quan trọng quyết định hướng đi của thị trường.
• Hiệu ứng độ trễ trong truyền dẫn chính sách: Mặc dù môi trường chính sách đã được cải thiện, việc truyền dẫn thanh khoản thực tế đến thị trường vẫn cần thời gian, hạn chế sự hỗ trợ thiết thực của nó đối với thị trường trong ngắn hạn.

Triển vọng thị trường

• Lạc quan thận trọng nhưng vẫn duy trì thế phòng thủ: Tâm lý thị trường đã bắt đầu phục hồi và thái độ của các tổ chức tài chính truyền thống đã chuyển biến tích cực. Tuy nhiên, do sự không chắc chắn về cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang và tính bền vững của sức mua từ các tổ chức, các nhà đầu tư nên tiếp tục thận trọng.
• Tập trung vào rủi ro biến động chính sách: Cuộc họp tháng 12 của Fed và tuyên bố của Powell sẽ trực tiếp quyết định hướng đi của giá thị trường. Bất kỳ thay đổi nào trong kỳ vọng về chính sách đều có thể gây ra những biến động mạnh, và những người tham gia thị trường chắc chắn sẽ tham gia vào hoạt động đầu cơ sôi nổi xung quanh những sự kiện này.
• Phòng ngừa rủi ro đảo chiều thanh khoản: Sức mua của các tổ chức thường tuân theo xu hướng thị trường. Dưới ảnh hưởng của dữ liệu hoặc tín hiệu chính sách không thuận lợi, thị trường có thể nhanh chóng đảo chiều từ phục hồi sang suy giảm. Các nhà đầu tư nên duy trì tư thế phòng thủ và kiểm soát chặt chẽ mức độ rủi ro để đối phó với những đợt giảm giá mạnh tiềm tàng của thị trường do tâm lý né tránh rủi ro ngắn hạn gây ra.

Các mục tiêu giảm giá cho tuần tới

DI CHUYỂN ĐI, TA, LINEA

MOVE: Dự án Move Language L2 đối mặt với khủng hoảng kép: sự sụp đổ cơ bản và áp lực bán ra.

Nguyên tắc cơ bản và định vị dự án

Movement là một lớp Ethereum Layer 2 (L2) dựa trên ngôn ngữ lập trình Move, nhằm mục đích đưa tính bảo mật và hiệu năng của ngôn ngữ Move vào nhiều hệ sinh thái blockchain khác nhau, bao gồm cả Ethereum. Nó tăng cường mạng lưới Ethereum bằng cách xây dựng một giải pháp L2, cải thiện tốc độ và hiệu quả giao dịch đồng thời giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng, khả năng tương tác và các lỗ hổng bảo mật.

Tình trạng suy giảm nghiêm trọng về dữ liệu cơ bản

• Vốn hóa thị trường Stablecoin tiếp tục giảm: Vốn hóa thị trường stablecoin trên chuỗi đã giảm từ 67,09 triệu đô la xuống còn 42,32 triệu đô la trong tháng qua, giảm 36,92%. Điều này cho thấy dòng vốn tiếp tục chảy ra khỏi hệ sinh thái Movement và niềm tin thị trường liên tục bị xói mòn.

• Hoạt động trên chuỗi gần như đình trệ: Dữ liệu phí giao dịch trên chuỗi cho thấy phí giao dịch hàng ngày của Movement chỉ vào khoảng 2 đô la, một mức cực kỳ thấp, phản ánh trực tiếp hoạt động trên chuỗi rất hạn chế.

• Khối lượng giao dịch DEX tiếp tục giảm: Khối lượng giao dịch DEX trên chuỗi cho thấy xu hướng giảm liên tục, hiện chỉ duy trì ở mức khoảng 3,27 triệu đô la/ngày. Điều này cho thấy hoạt động giao dịch trên chuỗi đang liên tục giảm.

• Doanh thu dự án hệ sinh thái cực kỳ thấp: Tổng doanh thu hàng ngày của tất cả các dự án ứng dụng trên chuỗi Movement chỉ khoảng 270 đô la và tiếp tục giảm, cho thấy hệ sinh thái đang trên bờ vực sụp đổ.

• Việc thu hút người dùng mới hoàn toàn đình trệ: Dữ liệu trên chuỗi cho thấy không có người dùng mới nào tham gia Movement gần đây, cho thấy sự quan tâm của thị trường đối với dự án đã giảm xuống mức đóng băng và tăng trưởng người dùng đã hoàn toàn ngừng lại.

Đánh giá rủi ro khi mở khóa mã thông báo

• Quy mô và thời điểm mở khóa không thuận lợi: 161,83 triệu token MOVE dự kiến sẽ được mở khóa vào ngày 9 tháng 12, chiếm 1,62% tổng nguồn cung bị khóa, vào thời điểm quan trọng khi các yếu tố cơ bản của dự án đang liên tục xấu đi.
• Thiếu hụt nghiêm trọng khả năng hấp thụ của thị trường: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của token MOVE chỉ khoảng 600.000 đô la, rõ ràng là thanh khoản thị trường không đủ để hấp thụ hiệu quả khối lượng token được mở khóa sắp tới, điều này sẽ tạo ra áp lực bán đáng kể.

• Động lực bán mạnh mẽ từ những người được mở khóa: Phân tích lịch trình mở khóa tuyến tính cho thấy việc mở khóa này chủ yếu liên quan đến các tổ chức đầu tư và nhóm dự án. Với chu kỳ suy thoái rõ ràng hiện tại của dự án, những người nắm giữ này có động lực mạnh mẽ để hiện thực hóa lợi nhuận và thoái vốn, khiến việc bán ra có khả năng rất cao.
• Độ thanh khoản thấp: Khối lượng giao dịch hàng ngày tương đối nhỏ phản ánh độ sâu thị trường không đủ, không thể giảm thiểu hiệu quả tác động giá do việc mở khóa token gây ra.

Phần kết luận

Dự án Movement đối mặt với nhiều rủi ro hệ thống: ở cấp độ kinh doanh, vốn hóa thị trường stablecoin đã giảm 36,92%, phí giao dịch trên chuỗi chỉ là 2 đô la/ngày, khối lượng giao dịch DEX tiếp tục giảm, doanh thu hệ sinh thái chỉ đạt 270 đô la/ngày và việc thu hút người dùng mới hoàn toàn bị đình trệ. Ở cấp độ vốn, việc sắp mở khóa 161,83 triệu token MOVE vào ngày 9 tháng 12 sẽ tạo ra áp lực bán đáng kể trong một thị trường thanh khoản thấp với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày chỉ 600.000 đô la. Hơn nữa, các bên mở khóa là các tổ chức đầu tư và đội ngũ phát triển, những người có động lực mạnh mẽ để thu hồi vốn. Sự chồng chất của nhiều yếu tố tiêu cực tạo ra áp lực giảm giá liên tục lên giá token MOVE, khiến việc đảo chiều xu hướng giảm khó có thể xảy ra trong ngắn hạn.

ME: Khối lượng giao dịch gần bằng 0 kết hợp với 4,9 triệu token được mở khóa, nhiều yếu tố tiêu cực cấu thành rủi ro hệ thống.

Nguyên tắc cơ bản và định vị dự án

Magic Eden là một sàn giao dịch NFT đa chuỗi ban đầu được xây dựng trên blockchain Solana, sau đó đã mở rộng sang các nền tảng khác bao gồm Ethereum, Polygon và Bitcoin. Magic Eden tập trung vào việc cung cấp giao diện thân thiện với người dùng và phí giao dịch thấp, đưa những khoảnh khắc văn hóa năng động lên blockchain và cho phép người dùng tạo, khám phá và sưu tầm các NFT độc đáo.

Tình trạng suy giảm nghiêm trọng về dữ liệu cơ bản

• TVL giảm mạnh: Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Magic Eden tiếp tục giảm từ 220.000 đô la ban đầu xuống còn 164.500 đô la, giảm 25,22%. Điều này phản ánh sự chảy ra liên tục của nguồn vốn người dùng và sự suy giảm đáng kể về sức hấp dẫn và mức độ sử dụng dự án.

• Hoạt động giao dịch sụp đổ: Là một chỉ số cốt lõi đối với nền tảng giao dịch NFT, khối lượng giao dịch trên chuỗi của Magic Eden đã giảm mạnh từ mức cao kỷ lục 8,75 triệu đô la xuống chỉ còn khoảng 2.000 đô la, một sự sụt giảm đáng kinh ngạc 99,99%, gần như chạm mức 0. Điều này cho thấy nền tảng đã mất đi hoạt động của người dùng và chức năng giao dịch NFT của nó về cơ bản đã bị đình trệ.

• Dòng vốn ngày càng xấu đi: Gần đây, số tiền trên chuỗi của Magic Eden đang trong tình trạng chảy ra ròng, báo hiệu sự thiếu tin tưởng của người dùng vào nền tảng và sự rút vốn khỏi hệ sinh thái đang diễn ra ngày càng nhanh.

Đánh giá rủi ro khi mở khóa mã thông báo

• Quy mô và thời điểm mở khóa không thuận lợi: 4,9 triệu token ME dự kiến sẽ được mở khóa vào ngày 10 tháng 12. Thời điểm mở khóa này, diễn ra vào thời điểm quan trọng khi các yếu tố cơ bản của dự án liên tục xấu đi, gây ra tác động tiêu cực đáng kể đến giá cả.
• Thiếu hụt nghiêm trọng khả năng hấp thụ của thị trường: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của token ME chỉ khoảng 400.000 đô la. So với quy mô mở khóa 4,9 triệu token, thanh khoản thị trường rõ ràng không đủ để hấp thụ hiệu quả nguồn cung mới, điều này sẽ tạo ra áp lực bán rất lớn.

• Động lực bán mạnh mẽ từ những người được mở khóa: Dựa trên lịch trình mở khóa tuyến tính, việc mở khóa này chủ yếu liên quan đến các tổ chức đầu tư và nhóm dự án. Do dự án hiện đang trong chu kỳ suy thoái rõ rệt, những người nắm giữ này có động lực mạnh mẽ để hiện thực hóa lợi nhuận, khiến việc bán ra có khả năng rất cao.
• Độ thanh khoản cực kỳ nông: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 400.000 đô la phản ánh sự thiếu hụt nghiêm trọng về độ sâu thị trường, hoàn toàn không đủ khả năng giảm thiểu tác động về giá do việc mở khóa token quy mô lớn gây ra.

Phần kết luận

Magic Eden đang đối mặt với nhiều áp lực tiêu cực mang tính hệ thống: về mặt kinh doanh, chức năng cốt lõi của nền tảng giao dịch NFT gần như không tồn tại, với khối lượng giao dịch giảm mạnh 99,99% và TVL giảm 25,22%; về phía người dùng, tiền trên chuỗi tiếp tục chảy ra ngoài và hoạt động của người dùng gần như bằng không; về mặt vốn, việc mở khóa 4,9 triệu token vào ngày 10 tháng 12 sẽ tạo ra áp lực bán rất lớn trong bối cảnh thanh khoản cực kỳ thấp với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày chỉ khoảng 400.000 đô la. Động lực rút tiền mạnh mẽ từ các tổ chức đầu tư và đội ngũ quản lý càng làm tăng thêm rủi ro bán tháo. Sự kết hợp của các yếu tố tiêu cực này tạo nên áp lực tiêu cực lớn và kéo dài đối với giá token ME.

LINEA: Sự thu hẹp toàn diện hệ sinh thái L2 kết hợp với việc mở khóa 1,44 tỷ token, nhiều yếu tố tiêu cực cùng lúc gây ra rủi ro hệ thống.

Nguyên tắc cơ bản và định vị dự án

Linea là một giải pháp mở rộng quy mô lớp 2 của Ethereum được thiết kế để cung cấp cho hệ sinh thái Ethereum thông lượng giao dịch cao hơn và phí giao dịch thấp hơn, đồng thời vẫn duy trì khả năng tương thích và bảo mật với mạng chính Ethereum.

Tình trạng suy giảm nghiêm trọng về dữ liệu cơ bản

• Giá trị bị khóa ( TVL) giảm đáng kể: Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Linea đã giảm từ mức đỉnh 1,683 tỷ đô la xuống còn 314 triệu đô la, giảm 81,34%. Điều này cho thấy người dùng đang nhanh chóng rời bỏ hệ sinh thái trên chuỗi của Linea.

• Sự sụt giảm nhanh chóng vốn hóa thị trường stablecoin: Vốn hóa thị trường stablecoin trên chuỗi đã giảm từ 337 triệu đô la xuống còn 61,91 triệu đô la chỉ trong hơn một tháng, giảm 81,62%. Điều này cho thấy vốn trên chuỗi đang liên tục bị rút khỏi hệ sinh thái Linea.

• Giảm đáng kể hoạt động trên chuỗi: Phí hoạt động trên chuỗi của Linea đã giảm xuống còn khoảng 3.500 đô la mỗi ngày, cho thấy sự giảm nhanh chóng về số lượng người dùng sử dụng Linea.

• Khối lượng giao dịch DEX tiếp tục giảm: Khối lượng giao dịch DEX trên chuỗi khối gần đây đang có xu hướng giảm, từ 219 triệu USD/ngày xuống còn 12,25 triệu USD/ngày, giảm 94,41%.

• Doanh thu dự án hệ sinh thái thấp: Doanh thu từ các ứng dụng trên chuỗi Linea đang giảm nhanh chóng, với tổng doanh thu hàng ngày cho tất cả các dự án chỉ khoảng 53.000 đô la.

• Dòng vốn ròng đổ vào giảm mạnh: Dòng vốn ròng đổ vào trên chuỗi đã giảm từ mức đỉnh 130 triệu đô la xuống còn 750.000 đô la, giảm mạnh 99,42%.

Đánh giá rủi ro khi mở khóa mã thông báo

• Mở khóa quy mô và cấu trúc: Dự kiến 1,44 tỷ token LINEA sẽ được mở khóa vào ngày 10 tháng 12, chiếm 2% tổng nguồn cung bị khóa. Với tính thanh khoản thị trường hiện đang hạn chế, việc mở khóa này sẽ tạo ra một cú sốc đáng kể đối với sự cân bằng cung cầu trên thị trường.
• Rủi ro đối với người nhận vốn: Theo lịch trình giải ngân tuyến tính, quá trình này chủ yếu liên quan đến các tổ chức đầu tư và nhóm dự án. Những người nắm giữ vốn này có động lực và áp lực mạnh mẽ để hiện thực hóa lợi nhuận (rút tiền mặt) trong bối cảnh các yếu tố cơ bản của dự án xấu đi.
• Thiếu hụt nghiêm trọng khả năng hấp thụ của thị trường: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của token LINEA vào khoảng 6 triệu đô la. So với quy mô mở khóa, thanh khoản thị trường cực kỳ khan hiếm, khiến việc hấp thụ hiệu quả áp lực bán ra do sự gia tăng lớn về nguồn cung token trở nên khó khăn.

Phần kết luận

Linea đang đối mặt với nhiều rủi ro hệ thống chồng chéo: ở cấp độ cơ bản, TVL đã giảm 81,34%, vốn hóa thị trường stablecoin giảm 81,62%, và dòng vốn ròng giảm 99,42%, với tất cả các chỉ số chính đều xấu đi một cách toàn diện; ở cấp độ thanh khoản, việc mở khóa 1,44 tỷ token vào ngày 10 tháng 12 sẽ tạo ra áp lực bán khổng lồ trong bối cảnh thanh khoản hàng ngày hạn chế là 6 triệu đô la. Sự cộng hưởng của nhiều yếu tố tiêu cực này tạo ra tác động tiêu cực kéo dài đối với giá token LINEA, và dự án đang đối mặt với những thách thức sống còn nghiêm trọng.

Lịch mở khóa Token vào tuần tới (Giá trị mở khóa > 1 triệu đô la)

Phân tích chỉ số tâm lý thị trường

Chỉ số tâm lý thị trường tăng từ 30 lên 35. BTC tăng 2,33% trong tuần này, ETH tăng 5,75% trong tuần này và TOTAL3 tăng 1,38% trong tuần này. Các altcoin nhìn chung đang ở mức trung lập.

Chủ đề nóng tuần này

Nâng cấp Fusaka của Ethereum: Một cột mốc quan trọng hướng tới blockchain dạng mô-đun

Giới thiệu

Vào ngày 3 tháng 12 năm 2025, mạng Ethereum đã kích hoạt thành công bản nâng cấp có tên “Fusaka”, đánh dấu đợt phân tách mạng (hard fork) quan trọng thứ hai trong năm nay, sau bản nâng cấp “Pectra” vào tháng 5. Tên “Fusaka” được đặt theo sự hợp nhất của Lớp Thực thi “Osaka” và Lớp Đồng thuận “Fulu”, tượng trưng cho sự tích hợp sâu rộng trong kiến trúc kỹ thuật của Ethereum.

Bản nâng cấp Fusaka đánh dấu một bước tiến quan trọng trong lộ trình mở rộng quy mô của Ethereum. Bằng cách giới thiệu công nghệ PeerDAS và cơ chế điều chỉnh tham số linh hoạt, nó đặt nền tảng cho việc đạt được mục tiêu dài hạn là 100.000 giao dịch mỗi giây (TPS). Bản nâng cấp này không chỉ là một bước đột phá về công nghệ mà còn là một cột mốc quan trọng trong quá trình chuyển đổi của Ethereum hướng tới kiến trúc blockchain mô-đun, điều này sẽ tác động sâu sắc đến quỹ đạo phát triển của toàn bộ hệ sinh thái Layer 2.

Bối cảnh sự kiện

Kể từ sự kiện "The Merge" năm 2022, Ethereum đã liên tục phát triển theo một lộ trình rõ ràng. Từ việc The Merge hoàn thành quá trình chuyển đổi sang cơ chế Proof-of-Stake, đến việc Shapella cho phép rút tiền từ việc đặt cược, và sau đó là Dencun giới thiệu tính năng lưu trữ dữ liệu dạng khối (blob data storage). Trong suốt quá trình này, Ethereum đã áp dụng chiến lược mở rộng quy mô "tập trung vào Rollup", chuyển phần lớn quá trình xử lý giao dịch sang mạng Layer 2 trong khi Layer 1 tập trung vào việc cung cấp một lớp thanh toán an toàn.

Hiện tại, mặc dù Rollups chiếm phần lớn khối lượng giao dịch và doanh thu phí của Ethereum, các mạng Layer 2 vẫn bị hạn chế bởi giới hạn dung lượng và áp lực chi phí khi công bố dữ liệu lên mạng chính Ethereum. Mặc dù cơ chế blob được giới thiệu bởi bản nâng cấp Dencun đã giảm đáng kể chi phí công bố dữ liệu, nhưng khi việc sử dụng Layer 2 tiếp tục tăng trưởng, các vấn đề về tính khả dụng của dữ liệu (DA) ngày càng trở nên nổi bật, đòi hỏi một giải pháp cơ bản hơn.

Nội dung của bản nâng cấp Fusaka

Đổi mới công nghệ cốt lõi: Lấy mẫu khả dụng dữ liệu PeerDAS

Nguyên lý và cơ chế kỹ thuật

PeerDAS (Peer Data Availability Sampling) là bước đột phá kỹ thuật cốt lõi của bản nâng cấp Fusaka, về cơ bản đã thiết kế lại kiến trúc xác minh dữ liệu của Ethereum. Trong mô hình truyền thống, mỗi node đầy đủ của Ethereum phải tải xuống toàn bộ dữ liệu blob để xác minh các khối dữ liệu được gửi bởi Rollup. Mô hình "tải xuống toàn bộ" này hạn chế nghiêm trọng khả năng thông lượng dữ liệu của mạng.

PeerDAS giới thiệu khái niệm mang tính cách mạng về xác thực phân mảnh: mỗi khối dữ liệu được chia thành nhiều mảnh nhỏ và phân tán trên mạng bằng mã xóa. Mỗi nút xác thực chỉ cần tải xuống ngẫu nhiên khoảng 1/8 các mảnh dữ liệu và có thể sử dụng các phương pháp toán học mật mã để đảm bảo tính khả dụng và toàn vẹn của toàn bộ tập dữ liệu. Cơ chế xác thực lấy mẫu này dựa trên lý thuyết xác suất: nếu đủ số nút trong mạng có thể cung cấp các mảnh dữ liệu ngẫu nhiên, thì về mặt thống kê có thể đảm bảo rằng dữ liệu hoàn chỉnh có sẵn.

Tăng cường năng lực và tối ưu hóa nguồn lực

Hiệu quả trực tiếp nhất của PeerDAS là thành tựu lý thuyết về việc tăng dung lượng dữ liệu lên gấp 8 lần. Hệ số nhân này xuất phát từ việc giảm đáng kể yêu cầu tài nguyên cho từng nút riêng lẻ: khi mỗi nút chỉ cần xử lý 1/8 dữ liệu, toàn bộ mạng lưới có thể xử lý lượng dữ liệu gấp 8 lần mà không làm tăng gánh nặng cho bất kỳ nút nào. Thiết kế này giải quyết khéo léo mâu thuẫn giữa khả năng mở rộng và phân quyền, cho phép các trình xác thực thông thường tham gia vào việc xác minh dữ liệu quy mô lớn hơn mà không cần nâng cấp phần cứng đắt tiền.

Xét về khía cạnh băng thông, PeerDAS giảm đáng kể yêu cầu tải xuống của nút nhưng có thể làm tăng áp lực tải lên, vì mỗi nút cần cung cấp các mảnh dữ liệu mà nó lưu trữ cho các nút khác. Sự đánh đổi này nhìn chung là có lợi, vì băng thông tải lên thường dễ mở rộng hơn băng thông tải xuống, và mô hình lưu trữ phân tán cải thiện tính dự phòng và độ tin cậy của dữ liệu.

Cơ chế mở rộng linh hoạt: Đổi mới BPO Fork

Khái niệm thiết kế “Hộp số biến thiên liên tục”

Cơ chế phân nhánh BPO (Blob-Only Parameter) được giới thiệu bởi EIP-7892 có thể được gọi là “hộp số truyền tải liên tục (CVT)” để mở rộng quy mô của Ethereum. Trước Fusaka, việc điều chỉnh các tham số liên quan đến blob yêu cầu một quy trình hard fork hoàn chỉnh, bao gồm đề xuất EIP, nhiều vòng thử nghiệm, thảo luận cộng đồng và phối hợp trên toàn mạng lưới — một chu kỳ thường mất từ 6 tháng đến vài năm. Cơ chế phân nhánh BPO tách rời các tham số blob khỏi mã cốt lõi của giao thức, biến chúng thành các biến có thể cấu hình. Thiết kế này cho phép Ethereum điều chỉnh ba tham số chính — số lượng blob mục tiêu, số lượng blob tối đa và hệ số điều chỉnh phí cơ bản — thông qua các nhánh nhỏ hơn, chuyên biệt. Độ phức tạp và rủi ro của các “nhánh nhỏ” này thấp hơn nhiều so với các hard fork truyền thống, cho phép chúng được triển khai thường xuyên hơn.

Ý nghĩa kinh tế của các tham số mục tiêu và tham số tối đa

Các tham số Target và Max trong cơ chế BPO có ý nghĩa kinh tế sâu sắc. Giá trị Target xác định chuẩn điều chỉnh động cho phí blob: khi mức sử dụng thực tế vượt quá giá trị mục tiêu, phí sẽ tăng để hạn chế nhu cầu; khi mức sử dụng thấp hơn giá trị mục tiêu, phí sẽ giảm để kích thích nhu cầu. Cơ chế này đảm bảo phân bổ tài nguyên mạng hiệu quả.

Giá trị Max đóng vai trò như một “cầu dao” an toàn, ngăn mạng bị sập do quá tải. Tỷ lệ Target/Max 1,5x (ví dụ: 10/15, 14/21) cung cấp cho mạng khả năng đàn hồi vừa phải, cho phép nó xử lý các đỉnh điểm nhu cầu mà không vượt quá khả năng kỹ thuật.

Các biện pháp tối ưu hóa hiệu năng và bảo mật

Nâng cấp toàn diện cơ chế khí đốt

Fusaka giới thiệu phương pháp tối ưu hóa có hệ thống cho cơ chế Gas của Ethereum. EIP-7825 giới hạn lượng gas mà một giao dịch có thể sử dụng, ngăn chặn các giao dịch độc hại tiêu thụ quá nhiều tài nguyên và gây tắc nghẽn mạng. Cơ chế giới hạn này hoạt động như một "van điều khiển dòng chảy", đảm bảo phân phối tài nguyên mạng một cách công bằng.

Việc tăng đáng kể giá trị mục tiêu Gas của khối có nghĩa là mỗi khối có thể bao gồm nhiều giao dịch phức tạp hơn, điều này cải thiện đáng kể hiệu quả thực thi của các giao thức DeFi, thị trường NFT và các hợp đồng thông minh phức tạp. Đồng thời, EIP-7934 nâng giới hạn kích thước khối RLP lên 10MB, cung cấp nhiều không gian hơn cho các giao dịch lớn và các hoạt động theo lô.

Thiết kế nhiều lớp để bảo vệ an ninh.

EIP-7823 và EIP-7883 định giá lại và áp đặt các hạn chế đối với quá trình biên dịch trước MODEXP, một cải tiến bảo mật quan trọng. MODEXP là một hợp đồng được biên dịch trước được sử dụng cho phép lũy thừa modulo trên số lượng lớn, được ứng dụng rộng rãi trong các hoạt động mật mã. Kẻ tấn công độc hại có thể tạo ra các lệnh gọi MODEXP đòi hỏi nhiều tài nguyên tính toán, gây ra sự chậm trễ trong việc xác thực khối hoặc thậm chí làm tắc nghẽn mạng.

Cơ chế định giá mới làm tăng đáng kể chi phí của các cuộc tấn công như vậy, trong khi cơ chế hạn chế đảm bảo rằng một lệnh gọi MODEXP duy nhất không chiếm quá nhiều không gian khối. Thiết kế "bảo hiểm kép" này phản ánh sự cân bằng tinh tế của Ethereum giữa việc nâng cao hiệu suất và đảm bảo an ninh.

Nâng cấp trải nghiệm người dùng và công cụ dành cho nhà phát triển

Hỗ trợ gốc cho công nghệ sinh trắc học

EIP-7951 giới thiệu thuật toán biên dịch trước secp256r1, một cải tiến có ý nghĩa sâu rộng. secp256r1 (còn được gọi là P-256) là một đường cong elliptic được Apple Secure Enclave, Android Keystore, FIDO2 và WebAuthn sử dụng rộng rãi. Điều này có nghĩa là ví Ethereum có thể trực tiếp sử dụng các chức năng sinh trắc học của thiết bị người dùng (ví dụ: vân tay, nhận diện khuôn mặt) để ký giao dịch mà không cần dựa vào các cụm từ ghi nhớ truyền thống.

Cải tiến này sẽ giúp giảm đáng kể rào cản cho người dùng thông thường khi tương tác với Ethereum. Người dùng không còn cần phải ghi nhớ các cụm từ viết tắt phức tạp hoặc lo lắng về việc mất khóa riêng tư; thay vào đó, họ có thể thực hiện các giao dịch trên blockchain dễ dàng như sử dụng ứng dụng ngân hàng di động. Điều này rất quan trọng đối với việc áp dụng rộng rãi Ethereum.

Tối ưu hóa hiệu năng cho các công cụ dành cho nhà phát triển

EIP-7939 giới thiệu “Mã lệnh Đếm số 0 đứng đầu”, nghe có vẻ rất kỹ thuật nhưng lại giải quyết hiệu quả một vấn đề thực tiễn mà các nhà phát triển gặp phải. Việc đếm số lượng số 0 đứng đầu trong một từ 256 bit là một yêu cầu phổ biến đối với bằng chứng không tiết lộ thông tin, phép toán số nguyên lớn và các phép toán cấp bit. Hỗ trợ mã lệnh gốc giúp giảm đáng kể chi phí gas của các thao tác này và cải thiện đáng kể hiệu quả thực thi. Việc tối ưu hóa này rất có giá trị cho việc phát triển zkRollups, các giao thức bảo vệ quyền riêng tư và các ứng dụng DeFi hiệu suất cao, vì nó làm giảm chi phí vận hành của ứng dụng và nâng cao trải nghiệm người dùng.

Cơ sở hạ tầng cho cơ chế xác nhận trước

EIP-7917 giúp lịch trình xác thực cho kỷ nguyên tiếp theo hoàn toàn mang tính xác định và có thể truy vấn trên chuỗi. Điều này cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng cho các cơ chế xác nhận trước ở Lớp 2. Xác nhận trước cho phép người dùng nhận được sự đảm bảo "tính hoàn tất mềm" trước khi giao dịch được xác nhận chính thức, cải thiện đáng kể trải nghiệm giao dịch.

Cơ chế lập lịch xác định này cho phép Rollups biết trước trình xác thực nào sẽ xử lý một khối cụ thể, từ đó cung cấp xác nhận giao dịch nhanh hơn và đáng tin cậy hơn. Điều này có giá trị đáng kể đối với giao dịch tần suất cao, trò chơi và các kịch bản ứng dụng thời gian thực.

Tác động và tầm quan trọng của việc nâng cấp Fusaka

Nâng cấp toàn diện hệ sinh thái lớp 2

Việc nâng cấp Fusaka sẽ mang lại sự chuyển đổi cơ bản cho hệ sinh thái Layer 2. Việc giảm phí dữ liệu dự kiến từ 40% đến 60% sẽ trực tiếp làm giảm chi phí vận hành của các dự án Layer 2, giúp cho giao dịch tần suất cao, trò chơi, mạng xã hội và các kịch bản ứng dụng khác trở nên khả thi. Lợi thế về chi phí này không chỉ nâng cao trải nghiệm người dùng của các ứng dụng hiện có mà còn tạo ra các mô hình kinh doanh và loại hình ứng dụng hoàn toàn mới, thúc đẩy sự chuyển dịch của toàn bộ hệ sinh thái từ “chuyển giao giá trị” sang “tạo ra giá trị”. Đồng thời, việc giảm ngưỡng chi phí sẽ định hình lại bối cảnh cạnh tranh giữa các dự án Layer 2, chuyển trọng tâm cạnh tranh từ lợi thế về phí đơn thuần sang các khía cạnh cao hơn như trải nghiệm người dùng, đổi mới công nghệ và phát triển hệ sinh thái. Sự gia tăng cạnh tranh này sẽ thúc đẩy sự đa dạng hóa của toàn bộ hệ sinh thái Layer 2, cung cấp các giải pháp chuyên biệt hơn cho các lĩnh vực khác nhau.

Tối ưu hóa sâu rộng cơ sở hạ tầng mạng

Thông qua công nghệ PeerDAS và cơ chế hết hạn dữ liệu lịch sử, bản nâng cấp Fusaka đã giảm đáng kể yêu cầu phần cứng và thời gian đồng bộ hóa cho hoạt động của node, rút ngắn thời gian đồng bộ hóa cho các trình xác thực mới từ vài ngày xuống còn vài giờ. Việc tối ưu hóa này duy trì tính phi tập trung đồng thời nâng cao hiệu suất mạng, tạo điều kiện cho nhiều cá nhân và tổ chức nhỏ tham gia vào quá trình xác thực mạng, từ đó tăng cường khả năng chống kiểm duyệt và khả năng truy cập toàn cầu của mạng. Mặc dù bản nâng cấp có thể làm tăng yêu cầu băng thông, nhưng việc cải thiện hiệu quả tổng thể và giảm rào cản gia nhập sẽ thu hút nhiều người tham gia hơn vào hệ sinh thái trình xác thực. Sự đa dạng hóa người tham gia này không chỉ góp phần vào tính phi tập trung của mạng mà còn cung cấp cho người dùng ở các quốc gia và khu vực đang phát triển cơ hội tham gia vào mạng blockchain toàn cầu.

Chuyển đổi chiến lược hướng tới kiến trúc mô-đun

Bản nâng cấp Fusaka đồng thời thúc đẩy các lộ trình phát triển Surge, Verge và Purge lần đầu tiên, báo hiệu sự chuyển đổi chiến lược của Ethereum từ “hướng đến tính năng” sang “hướng đến giá trị”. Bản nâng cấp này làm rõ vị thế của Ethereum như một lớp thanh toán dung lượng cao, đạt được sự tách biệt rõ ràng giữa thực thi, tính khả dụng của dữ liệu và cơ chế đồng thuận thông qua kiến trúc mô-đun, cung cấp một mô hình kỹ thuật tham chiếu cho toàn bộ ngành công nghiệp blockchain. Quan trọng hơn, Fusaka đặt nền tảng kỹ thuật cho bản nâng cấp Glamsterdam năm 2026 và mục tiêu 100.000 giao dịch mỗi giây (TPS), xác thực tính khả thi của lộ trình mở rộng quy mô mô-đun. Việc giới thiệu cơ chế BPO cung cấp cho mạng lưới khả năng “CVT” để mở rộng quy mô linh hoạt, cho phép điều chỉnh dung lượng một cách năng động theo nhu cầu thị trường, thiết lập kiến trúc kỹ thuật bền vững và mở ra một kỷ nguyên mới cho các blockchain mô-đun.

Phần kết luận

Bản nâng cấp Ethereum Fusaka đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong sự phát triển công nghệ blockchain. Thông qua việc giới thiệu công nghệ PeerDAS và sự đổi mới của cơ chế BPO, nó không chỉ giải quyết được nút thắt cổ chai về khả năng truy cập dữ liệu hiện tại mà hệ sinh thái Lớp 2 đang phải đối mặt, mà còn thiết lập một cơ chế phản hồi mở rộng linh hoạt và hiệu quả. Việc triển khai thành công bản nâng cấp này cho thấy sự trưởng thành của kiến trúc kỹ thuật của Ethereum và sự rõ ràng hơn về lộ trình phát triển của nó. Ý nghĩa sâu sắc của bản nâng cấp nằm ở việc xây dựng một giải pháp mở rộng mạch lạc, hướng đến kết quả, giúp tăng đáng kể khả năng xử lý dữ liệu trong khi vẫn duy trì tính phi tập trung. Điều này mở đường cho Ethereum xây dựng một hệ sinh thái blockchain theo mô-đun, cho phép nó thực hiện tốt hơn vai trò quan trọng của mình như là lớp thanh toán toàn cầu.

Hiệu suất ngành

Dựa trên lợi nhuận hàng tuần (WoW), lĩnh vực Lớp 1 (L1) hoạt động tốt nhất, trong khi lĩnh vực DePIN hoạt động kém nhất.

• Lĩnh vực Lớp 1: Trong lĩnh vực Lớp 1, ETH, BNB, SOL, TRX và ADA chiếm tỷ trọng lớn hơn, tổng cộng là 99,22%. Tỷ lệ thay đổi WoW của chúng lần lượt là 4,75%, 2,16%, 0,89%, 1,51% và 3,92%. Có thể thấy rằng các dự án trong lĩnh vực Lớp 1 ghi nhận mức tăng trưởng lớn hơn so với các dự án trong các lĩnh vực khác, do đó lĩnh vực Lớp 1 là lĩnh vực hoạt động tốt nhất.
• Lĩnh vực Depin: Trong lĩnh vực DePIN, FIL, RENDER, IOTA, HNT, THETA và AR chiếm tỷ trọng lớn hơn, tổng cộng là 83,63%. Tỷ lệ thay đổi so với tuần trước (WoW) của chúng lần lượt là -3,46%, -2,63%, -13,92%, -7,35%, -5,38% và 4,31%. Có thể thấy rằng sự sụt giảm ở hầu hết các dự án lớn trong lĩnh vực DePIN lớn hơn so với các dự án ở các lĩnh vực khác, do đó khiến lĩnh vực DePIN trở thành lĩnh vực hoạt động kém nhất.

Tổng quan về các sự kiện lớn trong lĩnh vực tiền điện tử tuần tới

Thứ Năm (ngày 11 tháng 12): Quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (giới hạn trên) tính đến ngày 10 tháng 12; Họp báo về chính sách tiền tệ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell; Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ tính đến ngày 6 tháng 12.

Bản tóm tắt

Thị trường tiền điện tử đã cho thấy sự phục hồi rõ rệt trong tuần này, với BTC và ETH ghi nhận mức tăng lần lượt là 2,33% và 5,75%. Chỉ số tâm lý thị trường đã phục hồi từ 35 lên 42, bước vào vùng trung lập nói chung. Sự dịch chuyển trong dòng vốn thị trường stablecoin đặc biệt đáng chú ý: vốn hóa thị trường USDT tăng 0,43% lên 185,4 tỷ USD, tiếp tục dòng vốn ròng chảy vào nhưng ở quy mô nhỏ hơn, phản ánh rằng các nhà đầu tư ngoài Mỹ vẫn tương đối thận trọng; ngược lại, vốn hóa thị trường USDC đã tăng đáng kể 2,63% lên 78,0 tỷ USD, với mức tăng đạt 2 tỷ USD, dòng vốn chảy vào lớn nhất trong tháng qua, báo hiệu tín hiệu tích cực về sự trở lại của các nhà đầu tư Mỹ. Sự dịch chuyển tích cực trong dòng vốn của các tổ chức là động lực cốt lõi của sự phục hồi này, với các quỹ ETF giao ngay và các công ty kho bạc tiếp tục xu hướng mua vào của họ. Điều này, kết hợp với sự thay đổi thái độ của các tổ chức tài chính truyền thống (như Vanguard cho phép giao dịch ETF Bitcoin và Bank of America khuyến nghị phân bổ 1%-4% vào tài sản kỹ thuật số), cũng như việc Fed chính thức chấm dứt thắt chặt định lượng, đã tạo ra sự hỗ trợ mạnh mẽ cho việc phục hồi tâm lý thị trường.

Mặc dù có dấu hiệu phục hồi thị trường, các nhà đầu tư vẫn phải hết sức cảnh giác. Mặc dù xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tháng 12 tới vượt quá 90%, nhưng yếu tố then chốt nằm ở cuộc họp báo về chính sách tiền tệ của Chủ tịch Powell sau đó. Thị trường kỳ vọng ông sẽ áp dụng chiến lược “cắt giảm lãi suất nhưng vẫn giữ lập trường cứng rắn”, với số lần cắt giảm lãi suất dự kiến trong năm 2026 trở thành tâm điểm giao dịch. Điều đáng lo ngại đặc biệt là tính bền vững của sức mua từ các tổ chức, điều vẫn còn bỏ ngỏ; động lực mua vào trong tuần này tương đối nhỏ, và việc giải phóng thanh khoản sau khi chính phủ Mỹ hoạt động trở lại vẫn cần thời gian để lan tỏa. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy vốn của các tổ chức thường đi theo xu hướng thị trường, và một dữ liệu không thuận lợi có thể nhanh chóng biến hoạt động mua thành bán, tạo thành một vòng phản hồi tiêu cực.

Xét đến môi trường thị trường hiện tại, khuyến nghị các nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược lạc quan thận trọng nhưng tập trung vào phòng thủ. Mặc dù tâm lý thị trường đã bắt đầu phục hồi và thái độ của các tổ chức tài chính truyền thống đã chuyển biến tích cực, vẫn còn rủi ro đáng kể về biến động ngắn hạn do sự không chắc chắn của cuộc họp Fed và hiệu ứng trễ trong việc truyền tải chính sách. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới và bài phát biểu của Powell, vì những yếu tố này sẽ trực tiếp quyết định hướng đi của giá thị trường.