Bài viết bởi: Niu Keke, TechFlow TechFlow
13,2 tỷ euro.
Đây là tổng giá trị đơn đặt hàng mà ASML nhận được trong quý 4 năm 2025, cao hơn gấp đôi so với dự báo của thị trường là 6,3 tỷ euro, đồng thời cũng là kỷ lục đơn đặt hàng cao nhất trong một quý duy nhất trong lịch sử của ASML.
Ngày 28 tháng 1, ASML, một tập đoàn khổng lồ về máy in thạch bản, đã công bố một báo cáo khiến Phố Wall lo ngại, và giá cổ phiếu của công ty đã tăng 5% trong giao dịch trước giờ mở cửa thị trường.
Báo cáo tài chính này cung cấp cái nhìn thoáng qua về những tín hiệu cho thấy cơn sốt AI đang thực sự lan đến thượng nguồn của Chuỗi công nghiệp bán dẫn.
Qua đêm, số lượng đơn đặt hàng tăng vọt.
Trong quý 4 năm 2025, ASML đạt doanh thu 9,7 tỷ euro, lợi nhuận ròng 2,8 tỷ euro và tỷ suất lợi nhuận gộp 52,2%. Những con số này đều nằm trong dự kiến, thậm chí có phần khiêm tốn.
Nhưng số lượng đơn đặt hàng mới là con số thực sự khiến thị trường trở nên điên cuồng.
Trong tổng số đơn đặt hàng trị giá 13,2 tỷ euro, 7,4 tỷ euro đến từ các máy in thạch bản EUV. Những máy móc này, có giá 200 triệu euro mỗi chiếc, là chìa khóa duy nhất giúp TSMC, Samsung và SK Hynix đẩy nhanh tiến độ hướng tới các quy trình 3nm, 2nm và thậm chí tiên tiến hơn nữa.
Điều đáng chú ý hơn nữa là những thay đổi về cấu trúc trong các đơn đặt hàng cho thấy một tín hiệu quan trọng: các nhà cung cấp thiết bị lưu trữ đang rơi vào tình trạng cạnh tranh khốc liệt.
Tổng giá trị các đơn đặt hàng liên quan đến logic đạt 5,8 tỷ euro, tăng trưởng 3 tỷ euro so với kỳ trước, phù hợp với biến động theo mùa.
Các đơn đặt hàng kho chứa đạt 7,4 tỷ euro, tăng mạnh 4,9 tỷ euro so với kỳ trước, vượt xa mức cao nhất lịch sử của cùng kỳ.
Các ông lớn trong ngành sản xuất bộ nhớ như SK Hynix, Samsung và Micron đang đặt lệnh với tốc độ chưa từng có, và cuộc chạy đua giành năng lực sản xuất bộ nhớ băng thông cao (HBM) đang ngày càng gay gắt.
Giám đốc tài chính Dai Houjie đã thẳng thắn nhận định: "Khách hàng đang trở nên lạc quan hơn đáng kể về triển vọng thị trường trung hạn, chủ yếu là vì họ cho rằng nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo sẽ bền vững hơn."
Sự lạc quan này đã trực tiếp chuyển hóa thành các đơn đặt hàng trị giá thực tế. Lượng đơn đặt hàng tồn đọng của ASML đã đạt mức đáng kinh ngạc 38,8 tỷ euro, trong đó 25,5 tỷ euro dành cho công nghệ EUV. Nói một cách đơn giản hơn: lịch trình của họ về cơ bản đã kín chỗ trong hai năm tới.
Ai đang đặt hàng ồ ạt đặt lệnh"sự trả thù" của Hàn Quốc?
Khi xem xét cơ cấu thu nhập theo khu vực, ta thấy một chi tiết thú vị.
Trong quý 4 năm 2025, Trung Quốc đại lục vẫn sẽ là nguồn thu nhập lớn nhất của ASML, chiếm tỷ lệ 36% và đóng góp 3,5 tỷ euro. Con số này vượt xa dự báo trước đó của công ty là 25%, chủ yếu là do nhu cầu tiếp tục tăng đối với thiết bị ArFi (DUV ngâm) từ các nhà sản xuất Trung Quốc.
Nhưng điều thực sự đáng chú ý là Hàn Quốc, Hàn Quốc chiếm tỷ lệ thu nhập đã phục hồi lên 22% trong quý 4, tương đương khoảng 2,1 tỷ euro.
Đằng sau con số này là sự mở rộng sản xuất mạnh mẽ của SK Hynix và Samsung. SK Hynix đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ mua 12 máy EUV vào năm 2026 để đẩy nhanh tối đa năng lực sản xuất HBM3e, bởi vì các dòng chip H100, H200 và B200 của Nvidia đều đang rất cần được sản xuất.
Samsung thậm chí còn lo lắng hơn. Họ đã bị SK Hynix đánh bại thảm hại trên thị trường HBM, với tỷ lệ sản phẩm đạt chất lượng thấp liên tục. Giờ đây, sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI) đã mang đến cho họ cơ hội cuối cùng; nếu họ không mạnh mẽ mở rộng sản xuất, họ sẽ hoàn toàn bị loại khỏi cuộc chơi.
Các nhà phân tích của Barclays đã trực tiếp khẳng định rằng SK Hynix sẽ nhận được 12 thiết bị EUV trong năm 2026. Đây là một đơn đặt hàng khổng lồ, trị giá 260 triệu euro mỗi thiết bị, tổng cộng 3,1 tỷ euro cho 12 thiết bị.
Quan trọng hơn, sự gia tăng đơn đặt hàng từ các nhà cung cấp thiết bị lưu trữ này chỉ mới bắt đầu.
Micron vừa thông báo rằng chi phí đầu tư vốn của họ trong năm 2026 sẽ vượt quá 20 tỷ đô la, tăng trưởng gần 40% so với năm trước. TSMC đã nâng chi phí đầu tư vốn năm 2026 lên 52-56 tỷ đô la, cao hơn 10 tỷ đô la so với kế hoạch ban đầu. Toàn bộ số tiền này cuối cùng sẽ thuộc về ASML.
2026: Từ "Thận trọng" đến "Cấp tiến"
Chỉ vài tháng trước, ASML còn cho rằng "doanh thu có thể không thay đổi hoặc thậm chí giảm trong năm 2026".
Hiện tại thì sao? Họ đưa ra mức doanh thu dự kiến từ 34 đến 39 tỷ euro, số trung vị 36,5 tỷ euro, tăng trưởng 12% so với 32,7 tỷ euro vào năm 2025.
Tuy nhiên, chỉ dẫn này thực tế vẫn còn khá thận trọng.
Tại sao chúng tôi lại nói như vậy? Bởi vì sau khi TSMC và Micron nâng dự báo chi tiêu vốn, các tổ chức thị trường chính thống đã nâng tỷ lệ tăng trưởng năm 2026 của ASML lên hơn 20%.
Chính ASML đưa ra chỉ dẫn"tăng trưởng từ 4-19%", số trung vị chỉ 12%. Chỉ dẫn như vậy, "thấp hơn kỳ vọng của thị trường", là điều hiếm thấy đối với cổ phiếu ngành thiết bị. Các công ty này thường thích đưa ra mục tiêu "cao hơn thực tế", sau đó vượt quá kỳ vọng và thu được lợi nhuận từ sự tăng vọt giá cổ phiếu.
Tại sao ASML lại bảo thủ đến vậy? Có lẽ có hai lý do:
Đầu tiên, có sự không chắc chắn xung quanh thị trường Trung Quốc. ASML dự báo chiếm tỷ lệ thị trường Trung Quốc sẽ giảm xuống còn 20% vào năm 2026, so với gần 30% trong giai đoạn 2024-2025. 20% có nghĩa là gì? Nếu doanh thu đạt 36,5 tỷ euro vào năm 2026, thị trường Trung Quốc sẽ chiếm 7,3 tỷ euro, hơn gấp đôi so với 3,5 tỷ euro chỉ riêng trong quý 4 năm 2025. Tuy nhiên, xét đến các biện pháp kiểm soát xuất khẩu và nhu cầu tích trữ giảm dần, liệu con số này có thể đạt được hay không vẫn còn là điều không chắc chắn.
Thứ hai, lịch trình sản xuất hàng loạt cho EUV High-NA. ASML đã giao hai thiết bị High-NA (EXE:5200B) trong quý 4 năm 2025 và ghi nhận thu nhập. Những thiết bị khổng lồ này, mỗi chiếc có giá 380 triệu euro, có thể dễ dàng thúc đẩy doanh thu nếu bán được nhiều đơn vị hơn trong năm 2026. Tuy nhiên, vấn đề là, ngoài Intel, các khách hàng khác vẫn đang quan sát. TSMC cho rằng công nghệ EUV Low-NA hiện có của họ, kết hợp với nhiều lần phơi sáng, là đủ để hỗ trợ các quy trình dưới 1nm và không vội vàng áp dụng High-NA.
Do đó, ASML đưa ra chỉ dẫn"có thể linh hoạt". Trong bối cảnh cổ phiếu thiết bị, đây thực chất là một tín hiệu tích cực, có nghĩa là công ty tự tin sẽ vượt quá kỳ vọng, nhưng không muốn đưa ra bất kỳ tuyên bố quá chắc chắn nào.
Những thay đổi nhỏ trong cấu trúc sản phẩm
Phân tích sâu hơn dữ liệu sản phẩm có thể hé lộ một số điều thú vị.
EUV: 14 thiết bị bán ra trong quý 4, với giá trung bình 260 triệu euro mỗi thiết bị, thu nhập 3,64 tỷ euro, tăng trưởng 22% so với cùng kỳ năm ngoái.
ArFi (Immersion DUV): 37 thiết bị bán ra trong quý 4, với giá trung bình 82 triệu euro mỗi thiết bị, thu nhập 3,03 tỷ euro, tăng trưởng 4% so với cùng kỳ năm ngoái.
chiếm tỷ lệ gần 88% thu nhập của ASML, biến chúng trở thành nguồn thu chính của công ty.
Tuy nhiên, có một chi tiết quan trọng: tăng trưởng thu nhập EUV chủ yếu đến từ việc tăng giá bán trung bình, chứ không phải từ tăng trưởng bán ra . Bán ra EUV trong quý 4 chỉ là 14 đơn vị, một con số không lớn, nhưng giá bán trung bình đã tăng từ khoảng 240 triệu euro lên 260 triệu euro.
Tại sao giá trung bình lại tăng? Bởi vì cấu trúc sản phẩm đang được nâng cấp.
Sản phẩm chủ lực hiện tại của ASML trên thị trường là máy EUV NXE:3800E Low-NA, đã đạt công suất mục tiêu 220 tấm wafer mỗi giờ, và thậm chí có thể đạt 230 tấm wafer mỗi giờ trong một số trường hợp của khách hàng. Đây là một cỗ máy "hoàn thiện"in tiền dễ dàng.
EUV có độ khẩu độ cao ( sê-ri EXE) có giá thành đơn vị là 380 triệu euro, gần gấp đôi so với EUV có độ khẩu độ thấp. Thu nhập từ hai đơn vị EUV có độ khẩu độ cao đã được ghi nhận trong quý 4 năm 2025, điều này đã trực tiếp làm tăng giá bán trung bình của EUV.
Nếu bán ra High-NA tăng từ 2 đơn vị lên 10 đơn vị vào năm 2026, tốc độ tăng trưởng doanh thu của ASML sẽ dễ dàng vượt quá 20%.
Nhưng điều này còn phụ thuộc vào thời điểm TSMC và Samsung thực sự đặt lệnh. Hiện tại, Intel là người mua tích cực nhất, đã nhận được chiếc máy loại 5200 đầu tiên để sản xuất hàng loạt, sẵn sàng sử dụng trên quy trình 14A.
TSMC đang quan sát. Samsung thì còn do dự. Ai áp dụng công nghệ High-NA trước tiên sẽ giành được lợi thế trong cuộc đua công nghệ xử lý dưới 2nm. Nhưng không ai muốn là người đầu tiên thử nghiệm, bởi vì việc tăng năng suất của High-NA cần thời gian và tiền bạc.
Nguyên tắc cơ bản của trí tuệ nhân tạo: tỷ lệ băm tương đương với tiền bạc, và dung lượng lưu trữ là nút thắt cổ chai.
Nguyên nhân cốt lõi của sự tăng vọt đơn đặt hàng này rất đơn giản: Trí tuệ nhân tạo đang chiếm lĩnh mọi thứ.
Tuy nhiên, không giống như một năm trước, con đường lan truyền nhu cầu về trí tuệ nhân tạo đã thay đổi.
Một năm trước, trọng tâm là "số lượng GPU mà Nvidia đã bán" và "liệu năng lực sản xuất CoWoS của TSMC có đủ hay không". Giờ đây, nút thắt cổ chai đã chuyển sang bộ nhớ lưu trữ.
Các mô hình lớn như ChatGPT, Gemini và Claude đòi hỏi tỷ lệ băm vô hạn. Nhưng chỉ tỷ lệ băm thôi là chưa đủ; bạn cũng cần bộ nhớ đủ nhanh để đáp ứng nhu cầu của những "quái vật"tỷ lệ băm này.
HBM3e là loại bộ nhớ tốc độ cao được thiết kế đặc biệt cho trí tuệ nhân tạo (AI). Băng thông của nó lớn hơn gấp 6 lần so với DDR5 thông thường, cho phép GPU hoạt động mượt mà trong quá trình huấn luyện và suy luận mà không bị cản trở bởi hoạt động I/O của bộ nhớ.
Vấn đề là năng lực sản xuất của HBM quá hạn chế.
SK Hynix độc quyền, nắm giữ 80% thị thị phần HBM. Tỷ lệ sản phẩm đạt chất lượng của Samsung thấp, dẫn đến thị phần chỉ khoảng 15%. Micron mới gia nhập thị trường và sẽ không thể bắt đầu sản xuất hàng loạt cho đến năm 2026.
Nvidia, AMD, Google, Microsoft và Amazon đều đang cạnh tranh gay gắt để giành lấy thị phần HBM. Khoảng cách cung cầu dự kiến sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2027.
Do đó, các nhà sản xuất thiết bị lưu trữ không chỉ đang mở rộng năng lực sản xuất hiện nay, mà còn đang "mở rộng năng lực sản xuất một cách tuyệt vọng".
Micron dự định chi 20 tỷ đô la cho chi phí đầu tư vốn vào năm 2026, tăng trưởng gần 40% so với năm trước. SK Hynix có kế hoạch mua lại 12 hệ thống EUV. Samsung đã tăng chi phí đầu tư vốn cho việc kinh doanh lưu trữ của mình hơn 50%.
Số tiền này cuối cùng sẽ được dùng để mua các đơn đặt hàng của ASML.
Về lĩnh vực ứng dụng, chip logic hiện chiếm tỷ lệ 70% thu nhập hệ thống của ASML, trong khi chip nhớ chiếm tỷ lệ 30%. Tuy nhiên, xét về cơ cấu đơn đặt hàng, chiếm tỷ lệ gần 60%.
Điều này có nghĩa là mảng lưu trữ sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng thu nhập của ASML trong 12-18 tháng tới.
Thị trường Trung Quốc: Từ "cơn sốt tích trữ" đến "bình thường hóa"
Nếu có tin tức nào kém lạc quan hơn, thì đó là về thị trường Trung Quốc.
ASML dự kiến chiếm tỷ lệ doanh thu của mình tại thị trường Trung Quốc sẽ giảm xuống còn 20% vào năm 2026, trong khi con số này đạt gần 30% trong giai đoạn 2024-2025, và thậm chí đạt 36% chỉ riêng trong quý 4.
Tại sao lại giảm? Bởi vì các đơn đặt hàng từ Trung Quốc trong giai đoạn 2024-2025 chủ yếu xuất phát từ nhu cầu "mua sắm hoảng loạn".
Do Mỹ siết chặt các hạn chế đối với chip Trung Quốc, ASML không còn có thể xin được giấy phép xuất khẩu cho một số thiết bị DUV cao cấp của mình (đặc biệt là ArFi ngâm). Các nhà máy sản xuất wafer của Trung Quốc biết câu trả lời: tích trữ càng nhiều càng tốt trong khi vẫn còn có thể.
Tuy nhiên, xu hướng tích trữ này không thể tiếp diễn mãi mãi.
Đến năm 2026, các nhà sản xuất Trung Quốc sẽ có đủ thiết bị, và nhu cầu mua sắm mới sẽ giảm dần. Chiếm tỷ lệ 20% thực ra không hề thấp—tương đương với 7-8 tỷ euro mỗi năm.
Nhưng đối với ASML, một công ty vốn đã quen với "sự đóng góp vượt trội" từ thị trường Trung Quốc, đây thực sự là một sự thay đổi cần phải thích nghi.
Điều đáng lo ngại hơn nữa là tỷ suất lợi nhuận gộp.
Thị trường Trung Quốc chủ yếu mua thiết bị DUV ngâm có biên lợi nhuận cao (ArFi), có tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn so với EUV khẩu độ thấp (Low-NA EUV). Việc giảm đơn đặt hàng sẽ gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận gộp.
Đây là lý do tại sao ASML đặt chỉ dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2026 ở mức 51-53%, thấp hơn một chút so với mức 52,8% của cả năm 2025.
Tuy nhiên, cần lưu ý một chi tiết: tỷ suất lợi nhuận gộp quý 4 là 52,2%, trong khi chỉ dẫn cả năm 2026 là 51-53%. Điều này có nghĩa là ASML dự kiến tỷ suất lợi nhuận gộp trong nửa đầu năm 2026 sẽ thấp hơn 52%, có thể do sự sụt giảm các đơn đặt hàng có tỷ suất lợi nhuận cao từ thị trường Trung Quốc.
High-NA: Một canh bạc cho thập kỷ tới, hay một "quyền chọn" đắt đỏ?
Bên cạnh công nghệ EUV thông thường, ASML cũng đang chuẩn bị cho một bước đột phá lớn: EUV có khẩu độ số cao (High-NA EUV).
Đây là thế hệ công nghệ in thạch bản tiếp theo, với giá thành mỗi thiết bị lên tới 380 triệu euro. Trong quý 4 năm 2025, ASML đã giao hai máy High-NA và ghi nhận thu nhập.
Hiện tại, Intel là bên mua tích cực nhất, đã chấp nhận đơn vị 5200 đầu tiên để sản xuất hàng loạt, dự định sử dụng trên quy trình 14A.
ASML rất tin tưởng vào hiệu năng của High-NA: "Kết quả về hình ảnh, hiệu năng và chồng ảnh đều xuất sắc."
Tuy nhiên, công nghệ này có thể chưa được phổ biến rộng rãi cho đến năm 2027-2028.
Tại sao? Bởi vì cả TSMC và Samsung đều đang áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát.
Lý lẽ của TSMC rất rõ ràng: quy trình 2nm của chúng tôi đã được sản xuất hàng loạt, sử dụng EUV khẩu độ thấp (Low-NA) với nhiều lần phơi sáng. Tỷ lệ sản phẩm đạt chất lượng tốt và chi phí được kiểm soát. Quy trình 1.4nm cũng đang được phát triển, vẫn sử dụng Low-NA. Chỉ khi đạt đến kích thước dưới 1nm, chúng tôi mới cần đến High-NA.
Nói cách khác, TSMC cho rằng công nghệ EUV khẩu độ thấp (Low-NA EUV) vẫn có thể được sử dụng thêm ba năm nữa.
Thái độ của Samsung tinh tế hơn. Họ đã chịu tổn thất lớn do tỷ lệ sản xuất chip 3nm thấp; quá trình phát triển kiến trúc GAA diễn ra quá chậm, khiến họ tụt hậu hai thế hệ so với TSMC. Giờ đây, nhiệm vụ cấp bách nhất của Samsung là cải thiện tỷ lệ sản xuất chip 3nm và giành lại những khách hàng đã mất.
High-NA? Hãy để Intel thăm dò thị trường trước đã.
Tuy nhiên, nếu quy trình 14A của Intel thành công trong việc sản xuất hàng loạt chip High-NA với năng suất và chi phí cạnh tranh, TSMC và Samsung sẽ ngay lập tức làm theo. Khi đó, các đơn đặt hàng chip High-NA sẽ đổ về như thác lũ.
Đó là lý do tại sao ASML dám khẳng định "doanh thu đạt 44-60 tỷ euro vào năm 2030".
Vì High-NA không chỉ đơn thuần là nâng cấp thiết bị; nó còn có thể làm tăng giá thành mỗi đơn vị sản phẩm từ 200 triệu euro lên 400 triệu euro. Miễn là bán ra không giảm, doanh thu có thể dễ dàng tăng gấp đôi.
Sa thải 1.700 nhân viên: Tối ưu hóa hay gây lo lắng?
Trong báo cáo tài chính ấn tượng này, ASML đã giấu đi một số tin xấu: họ sẽ sa thải 1.700 nhân viên, chủ yếu ở Hà Lan, và một số ở Hoa Kỳ.
Lý do được đưa ra là: "Phong cách làm việc của công ty trở nên kém linh hoạt hơn trong một số tình huống nhất định."
Lời giải thích này hơi tế nhị. ASML không thiếu tiền hay đơn đặt hàng; họ chỉ cảm thấy tổ chức của mình đang quá cồng kềnh.
Việc cắt giảm nhân sự chủ yếu tập trung vào các bộ phận công nghệ và CNTT, với mục tiêu "tăng cường năng lực kỹ thuật và đổi mới trong các lĩnh vực trọng điểm".
Nói cách khác, chúng ta nên cắt giảm các bộ phận không liên quan và tập trung nguồn lực vào nghiên cứu và phát triển công nghệ cốt lõi.
Đây thực chất là một dấu hiệu tích cực; ASML đang chuẩn bị cho tăng trưởng quy mô lớn hơn và cần một cấu trúc tổ chức linh hoạt và hiệu quả hơn.
Tuy nhiên, cũng có một cách giải thích khác: ASML có thể lo ngại về tiến độ phát triển công nghệ EUV khẩu độ lớn (High-NA EUV) và việc tăng sản lượng. Việc sa thải 1.700 người sẽ cho phép họ đầu tư số tiền đó vào những đột phá công nghệ quan trọng hơn.
Tóm lại, Intel đã giành được đơn vị High-NA đầu tiên, và nếu quy trình 14A của họ được đưa vào sản xuất hàng loạt một cách suôn sẻ, TSMC và Samsung sẽ ngay lập tức làm theo. Khi đó, ASML phải có đủ năng lực sản xuất và dự trữ công nghệ để đáp ứng sự gia tăng đơn đặt hàng.
Chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 12 tỷ euro: Tạo dựng niềm tin hay "duy trì sự ổn định"?
ASML vừa công bố chương trình mua lại cổ phiếu mới trị giá 12 tỷ euro, dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2028.
Chương trình mua lại cổ phiếu trước đó (2022-2025) ban đầu được đặt mục tiêu là 12 tỷ euro, nhưng trên thực tế chỉ có 7,6 tỷ euro được thực hiện.
Tại sao thương vụ không được hoàn thành? Bởi vì giá cổ phiếu tăng quá nhanh, chi phí mua lại quá cao, và công ty cảm thấy việc đó không đáng giá.
Việc triển khai chương trình mua lại mới gửi đi hai tín hiệu:
Thứ nhất, công ty tự tin vào dòng tiền trong tương lai. 12 tỷ euro không phải là một khoản tiền nhỏ, và việc ASML sẵn sàng chi số tiền này cho việc mua lại cổ phiếu cho thấy niềm tin của họ rằng lợi nhuận sẽ tiếp tục được cải thiện từ năm 2026 đến năm 2028.
Thứ hai, giá cổ phiếu hiện tại khá hấp dẫn. Nếu ASML cảm thấy giá cổ phiếu bị định giá quá cao, họ sẽ không vội vàng mua lại cổ phiếu. Việc khởi động chương trình mua lại cổ phiếu cho thấy ban quản lý cho rằng rằng mức định giá hiện tại là hợp lý hoặc thậm chí là thấp.
Cổ tức cũng tăng 17%, lên 7,50 euro mỗi cổ phiếu. Đây là thông lệ nhất quán của ASML: khi kiếm được lợi nhuận, họ sẽ phân phối cho các cổ đông.
Một công ty, định hình cả một kỷ nguyên.
Báo cáo tài chính của ASML không bao giờ chỉ phản ánh hiệu quả hoạt động của một công ty duy nhất.
Nó là thước đo của toàn bộ Chuỗi ngành công nghiệp bán dẫn, là nhiệt kế đo lường sự lan tỏa thực sự của làn sóng AI đến khâu sản xuất, và là chỉ báo về việc liệu TSMC, Samsung và Nvidia có thể tiếp tục đà tăng trưởng nhanh chóng của họ hay không.
Năm 2025, ASML đạt doanh thu 32,7 tỷ euro và lợi nhuận ròng 9,6 tỷ euro, tăng trưởng 16% so với năm trước. Tỷ suất lợi nhuận gộp là 52,8% và tỷ suất lợi nhuận ròng là 29,4%.
Năm 2026, công ty dự kiến doanh thu tăng trưởng 12% (ước tính thận trọng), trong khi thị trường dự đoán tăng trưởng hơn 20% (ước tính lạc quan).
ASML đặt mục tiêu đạt doanh thu từ 44 đến 60 tỷ euro và tỷ suất lợi nhuận gộp từ 56 đến 60% vào năm 2030.
Đây không phải là một công ty bảo thủ. Đây là một công ty tin tưởng vững chắc rằng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ định hình lại ngành công nghiệp bán dẫn và sẵn sàng gặt hái những lợi ích lớn nhất.
Với giá trị vốn hóa thị trường 563,5 tỷ đô la và tỷ lệ P/E dự kiến khoảng 39 lần vào năm 2026, công ty đang ở mức giữa trong phạm vi định giá lịch sử từ 30 đến 45 lần.
Tuy nhiên, mức định giá này có thể đánh giá thấp giá trị thực của ASML.
Tại sao? Bởi vì hai chu kỳ này chồng chéo lên nhau:
Chu kỳ ngắn hạn (2026-2027): Nhu cầu về AI và lưu trữ bùng nổ, TSMC, SK Hynix, Samsung và Micron ồ ạt mở rộng sản xuất, ASML nhận được đầy đủ đơn đặt hàng và đạt tăng trưởng doanh thu cao.
Trung và dài hạn (2027-2030): Sản lượng EUV có độ mở khẩu cao sẽ bắt đầu tăng mạnh, với giá thành mỗi đơn vị tăng từ 200 triệu euro lên 400 triệu euro, và doanh thu sẽ tiếp tục tăng trưởng.
Sự chồng chất của hai chu kỳ có thể kéo dài "chu kỳ siêu tăng trưởng" của ASML đến năm 2030, hoặc thậm chí lâu hơn nữa.
Lượng đơn đặt hàng kỷ lục 13,2 tỷ euro chỉ trong một quý chỉ là sự khởi đầu.
Bữa tiệc thịnh soạn này chỉ mới bắt đầu.
