Năm năm sau cơn sốt giao dịch GameStop làm rung chuyển Phố Wall, CEO của Robinhood, Vlad Tenev, cho biết sự kiện đó là một "lời cảnh tỉnh" cho thấy những điểm yếu nghiêm trọng trong hệ thống thị trường của Mỹ, và thuyết phục ông rằng mã hóa token có thể là con đường rõ ràng nhất để ngăn chặn một thất bại tương tự xảy ra.
Trong một bài đăng trên X , đánh dấu cuộc khủng hoảng cổ phiếu meme tháng 1 năm 2021, Tenev cho biết Robinhood và các công ty môi giới khác đã "buộc phải ngừng mua" các cổ phiếu biến động mạnh như GameStop do các quy tắc ký quỹ của trung tâm thanh toán bù trừ liên quan đến chu kỳ thanh toán hai ngày vào thời điểm đó.
Ông viết rằng kết quả là "các yêu cầu ký quỹ khổng lồ, các hạn chế giao dịch và hàng triệu khách hàng không hài lòng", khi cơ sở hạ tầng lỗi thời va chạm với khối lượng giao dịch bán lẻ chưa từng có.
Những phát ngôn này nhắc lại một trong những khoảnh khắc gây tranh cãi nhất trong lịch sử của Robinhood khi vào cuối năm 2021, các nhà giao dịch nhỏ lẻ từ cộng đồng r/WallStreetBets trên Reddit Short kích hoạt hiện tượng ép bán khống cổ phiếu GameStop (GME), đẩy giá cổ phiếu này từ khoảng 17 đô la vào đầu năm lên mức cao nhất trong ngày là 483 đô la.
Robinhood nhanh chóng hạn chế việc mua cổ phiếu GME và các cổ phiếu meme khác, dẫn đến các vụ kiện , phản ứng chính trị từ các nhà lập pháp và một phiên điều trần cấp cao của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện , nơi Tenev đã xin lỗi về cách xử lý khủng hoảng của công ty.
Tenev cho biết sự vận động của Robinhood đã giúp rút ngắn thời gian thanh toán chứng khoán tại Mỹ từ T+2 xuống T+1, nghĩa là các giao dịch hiện được thanh toán trong một ngày làm việc, nhưng lưu ý rằng sự chậm trễ vẫn kéo dài đến T+3 hoặc T+4 vào các ngày cuối tuần.
Giải phápmà ông đề xuất là mã hóa token, theo ông, cho phép thanh toán tức thời và giao dịch tự do hơn, một phương pháp mà Robinhood đã và đang triển khai ở châu Âu với kế hoạch cung cấp token chứng khoán hoạt động 24/7, được hỗ trợ bởi DeFi .
"Có thể nói rằng các quy tắc thanh toán bù trừ đóng vai trò rất lớn," Robin Singh, CEO của nền tảng thuế tiền điện tử Koinly, chia sẻ với Decrypt . "Mặc dù việc thanh toán nhanh hơn có thể giúp giảm bớt những áp lực này, nhưng việc mã hóa token không loại bỏ được tất cả các thách thức về thị trường hoặc quy định."
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng tình trạng tắc nghẽn thanh toán chỉ giải thích một phần những gì đã xảy ra. Mặc dù chu kỳ thanh toán bù trừ T+2 đã làm gia tăng áp lực thanh khoản trong thời kỳ tăng đột biến, nhưng nó không ảnh hưởng đến tất cả các nhà môi giới như nhau, làm dấy lên câu hỏi liệu các biện pháp kiểm soát rủi ro nội bộ và kế hoạch Vốn của Robinhood có đủ đáp ứng quy mô nhu cầu mà họ phải đối mặt hay không.
Musheer Ahmed, người sáng lập kiêm giám đốc điều hành của FinStep Asia, nói với Decrypt rằng các công ty môi giới truyền thống trước đây đã xử lý những đợt tăng đột biến tương tự về nhu cầu mua cổ phiếu mà không gặp sự cố nào.
"Có khả năng Robinhood đã không tính đến nguồn Vốn và các biện pháp kiểm soát quản lý rủi ro cho quy mô quan tâm lớn như vậy," ông nói.
"Bất kể quy mô và điều khoản thế chấp như thế nào, trách nhiệm cuối cùng vẫn thuộc về nhà môi giới để đảm bảo giao dịch diễn ra suôn sẻ cho khách hàng của họ mọi lúc", Ahmed nói thêm. "Nếu một công ty không thể đáp ứng được, thì đó là một thiếu sót mà họ cần phải khắc phục."
Việc mã hóa tài sản (tokenization) đang thu hút sự quan tâm ngày càng tăng, với các nhà điều hành hàng đầu coi đây là bước tiến tiếp theo trong quá trình phát triển tài chính .
Ahmed cho biết, việc mã hóa cổ phiếu có thể "giảm bớt áp lực về tài sản thế chấp" nếu có "các hợp đồng thông minh phù hợp để cung cấp tài sản thế chấp trong thời gian thực".
Tuy nhiên, những hạn chế về mặt pháp lý vẫn còn đó, khi vào thứ Ba, các nhân viên của SEC đã nhắc lại rằng Chứng khóa được token hóa vẫn phải tuân theo luật chứng khoán liên bang hiện hành , có nghĩa là định dạng blockchain đơn thuần không làm thay đổi tình trạng pháp lý của tài sản.
“Nếu thiếu sự rõ ràng về mặt pháp lý, những nỗ lực như vậy sẽ trở nên vô nghĩa,” Tenev viết, cho rằng sự hợp tác với SEC và các tiêu chuẩn mã hóa dựa trên CLARITY có thể tránh được một đợt đóng cửa tương tự như năm 2021.
