Thị trường đang theo dõi sát sao cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tối nay, nhưng một thực tế quan trọng thường bị bỏ qua: việc cắt giảm lãi suất thường đã được thị trường phản ánh vào giá cả. Điều thực sự gây ra biến động trên thị trường không phải là việc cắt giảm lãi suất mà là sự khác biệt giữa kết quả thực tế và kỳ vọng của thị trường.
Như tôi đã nhấn mạnh trước đây, khi nói đến việc cắt giảm lãi suất, lãi suất thực, cũng như mức độ và tốc độ cắt giảm, quan trọng hơn lãi suất danh nghĩa. Hai yếu tố này là những tín hiệu quan trọng thúc đẩy sự biến động giá tài sản.
Hôm nay, tôi sẽ hướng dẫn bạn cách nắm bắt những tín hiệu này thông qua dữ liệu— biến bạn từ một người quan sát thông thường thành người có thể nhìn xa hơn bề nổi và hiểu được những động lực thực sự của thị trường.
Giải mã tín hiệu cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ: Theo dõi tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất
1. Khoảng cách kỳ vọng thị trường: Công cụ CME FedWatch dự đoán xác suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất
Đây là công cụ trực quan nhất để định lượng mức độ giảm lãi suất. Nó tính toán xác suất giảm lãi suất dựa trên giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang.
Điều mấu chốt không chỉ nằm ở việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có cắt giảm lãi suất tại cuộc họp lần hay không, mà còn ở việc hiểu rõ phân bố xác suất của những đợt cắt giảm đó.
Nếu thị trường ban đầu kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bp), nhưng FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm 50 điểm cơ bản tăng vọt từ 10% lên 40% trong vòng vài ngày, điều này cho thấy thị trường đang dự đoán một "kịch bản suy thoái" lớn hơn, và sự biến động sẽ tăng mạnh.
Mỗi sự thay đổi trong kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đều tạo ra những tác động lan tỏa trên thị trường. Như tôi đã đề cập trước đó, tác động của việc cắt giảm lãi suất thường được thị trường phản ánh vào giá cả – điều thực sự gây ra giá cả biến động mạnh là sự chênh lệch giữa kết quả thực tế và kỳ vọng của thị trường.
Hãy chú ý kỹ đến sự thay đổi của kỳ vọng thị trường dưới các mức cắt giảm lãi suất khác nhau, như biểu đồ đã chỉ ra. Những kỳ vọng này cuối cùng phụ thuộc vào dữ liệu về việc làm và lạm phát của Mỹ.
https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html
2. Ý định chính thức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về việc cắt giảm lãi suất: Biểu đồ chấm điểm
Biểu đồ chấm điểm, được công bố hàng quý, thể hiện các dự báo riêng lẻ về lãi suất tương lai từ 19 quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Chúng ta cần xem xét sự phân tán của các điểm và sự thay đổi của số trung vị.
Nếu biểu đồ chấm điểm cho thấy số trung vị vào cuối năm 2026 giảm đáng kể so với quý trước, điều đó cho thấy Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã nâng "mức trần" cho việc cắt giảm lãi suất - một dấu hiệu tích cực trong dài hạn.
Biểu đồ chấm điểm và khoảng cách giữa kỳ vọng thị trường ở trên giúp chúng ta đo lường mức độ ảnh hưởng của việc cắt giảm lãi suất.
3. Tốc độ cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ: Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm - 2 năm
Tỷ suất lợi nhuận giữa trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 2 năm cho thấy quan điểm người giao dịch trái phiếu chuyên nghiệp về tốc độ cắt giảm lãi suất.
Nguyên tắc rất đơn giản:
- 2Y thể hiện lãi suất chính sách trong hai năm tiếp theo, được kiểm soát trực tiếp bởi các hành động điều chỉnh lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
- Chỉ số 10 năm thể hiện kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế dài hạn và lạm phát.
Tình hình hiện tại như thế nào? Chúng ta hiện đang trong giai đoạn "đảo ngược đường cong lợi suất" (tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc 10 năm đã bắt đầu vượt quá tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc 2 năm một lần nữa, hoặc khoảng cách giữa hai loại lợi suất này đang thu hẹp).
https://www.tradingview.com/chart/O9lEPyjs/?symbol=FRED%3AT10Y2Y
Hiểu về tỷ suất lợi nhuận đảo ngược
Nhìn chung, do thời hạn đáo hạn dài hơn và rủi ro cao hơn, trái phiếu dài hạn thường tỷ suất lợi nhuận trái phiếu ngắn hạn. Nếu lãi suất trái phiếu 2 năm vượt quá lãi suất trái phiếu 10 năm, điều này được gọi là tỷ suất lợi nhuận đảo ngược — một tín hiệu của khả năng suy thoái kinh tế.
Hiện tượng này xảy ra khi thị trường cho rằng lạm phát hiện tại là quá mức hoặc khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất đáng kể, khiến chi phí tài chính ngắn hạn tăng vọt. Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm có mối tương quan chặt chẽ với lãi suất chính sách.
Trong khi đó, đối với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, người giao dịch cho rằng rằng nền kinh tế cuối cùng sẽ bị "phá hủy" do lãi suất hiện tại đang quá cao.
Khi nền kinh tế suy yếu, lạm phát trong tương lai sẽ biến mất, và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cuối cùng sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất mạnh. Kết quả là, các nhà đầu tư đang đổ xô mua trái phiếu dài hạn để đảm bảo tỷ suất lợi nhuận hiện tại.
Hoạt động mua vào gia tăng đã dẫn tăng , làm giảm tỷ suất lợi nhuận .
Đây là lý do tại sao chúng ta có thể thấy từ biểu đồ rằng tỷ suất lợi nhuận 10 năm - 2 năm trước đây bị đảo ngược, nhưng đã dần đảo chiều xu hướng đảo ngược từ -1,04 vào năm 2023 lên mức 0,57 hiện tại.
Làm thế nào để hiểu tín hiệu cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ từ sự sụt giảm tỷ suất lợi nhuận ?
Nhìn vào tỷ suất lợi nhuận từ trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đến 2 năm, xu hướng chung là tăng, nhưng điểm khác biệt nằm ở những yếu tố thúc đẩy tăng trưởng này.
Hãy nhớ công thức này: 10Y - 2Y
Việc phe mua vào nhanh chóng cắt giảm lãi suất có lợi cho thanh khoản.
- Xu hướng biểu đồ chênh lệch giá: Đường cong dốc mạnh và tăng nhanh.
- Trên thực tế, lợi suất tỷ suất lợi nhuận kho bạc kỳ hạn 2 năm (ngắn hạn) giảm nhanh hơn nhiều so tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm.
- Lý luận thị trường: Dữ liệu kinh tế yếu kém khiến thị trường tin rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất nhanh chóng và đáng kể.
Xu hướng giảm giá – tốc độ cắt giảm lãi suất chậm/lạm phát tăng trở lại, không thuận lợi cho thanh khoản.
- Diễn biến biểu đồ chênh lệch giá: Đường cong tăng chậm hoặc dao động tăng lên liên tục (như thể hiện trong biểu đồ vào đầu năm 2026).
- Thực tế là tỷ suất lợi nhuận đang tăng, trong khi lợi suất tỷ suất lợi nhuận kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng hoặc giảm rất chậm.
- Lý luận thị trường: Thị trường lo ngại về sự phục hồi của lạm phát (kỳ vọng lạm phát tăng trở lại), hoặc cho rằng nền kinh tế đang quá mạnh và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không cần phải cắt giảm lãi suất.
Rõ ràng, chúng ta hiện đang ở giai đoạn dốc lên thị trường gấu. Nhìn vào tỷ suất lợi nhuận 10 năm và 2 năm một cách riêng biệt, xu hướng 5 năm của cả hai đều cho thấy xu hướng tăng gần đây.
Điều này có nghĩa là các đợt cắt giảm lãi suất hiện tại có xu hướng là "các đợt cắt giảm lãi suất mang tính phòng ngừa" - Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang dần dần cắt giảm lãi suất, giống như bóp kem đánh răng, bóp một ít rồi dừng lại.
Thị trường sẽ thực sự cảm nhận được tác động của việc cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) vào thời điểm nào?
Thị trường crypto chỉ thực sự chứng kiến thanh khoản và giá tài sản tăng vọt khi tỷ suất lợi nhuận kỳ hạn 10 năm trừ đi 2 năm dốc lên đáng kể.
Khi thanh khoản được bơm vào, nhiều câu chuyện khác nhau trong ngành sẽ xuất hiện để khuấy động thị trường.
Câu chuyện chỉ là bề nổi – nó có thể tồn tại trong bất kỳ lĩnh vực nào, giống như một diễn viên bị đẩy lên sân khấu. Điều thực sự quan trọng là số lượng khán giả trả tiền xem.
Quan điểm trên là từ @AAAce4518
