Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Shaun Maguire, một đối tác tại Sequoia Capital, đã chia sẻ những đánh giá dài hạn của mình về sự phát triển của SpaceX , Starship, Starlink, các trung tâm dữ liệu không gian và các công ty khác thuộc quyền sở hữu của Elon Musk kể từ khi ông đầu tư vào công ty này năm 2019. Ông nhấn mạnh rằng quan điểm của mình dựa trên việc tổng hợp và hiểu biết các thông tin công khai và không phải là thông tin nội bộ. Tuy nhiên, ông thẳng thắn tuyên bố rằng bước đột phá thực sự của SpaceX có thể chỉ mới bắt đầu.
Năm 2019, SpaceX hầu như bị thị trường bỏ qua.
Maguire nhớ lại rằng khi ông lần đầu đầu tư vào SpaceX năm 2019, thị trường nói chung vẫn coi nó như một công ty phóng tên lửa đơn thuần. Năm đó, SpaceX chỉ phóng 13 lần mỗi năm, và thị trường phóng tên lửa toàn cầu trị giá khoảng 5-6 tỷ đô la. Ngay cả khi giả sử công ty đạt được toàn bộ thị phần và hệ số biên lợi nhuận lợi nhuận EBITDA là 40%, thì biên lợi nhuận về mặt lý thuyết vẫn bị hạn chế.
Trong bối cảnh đó, mức định giá khoảng 36 tỷ đô la của SpaceX vào thời điểm đó được cho rằng gần đạt đến mức lợi nhuận tối đa mà ngành công nghiệp có thể đạt được, với dư địa tăng trưởng hạn chế. Hơn nữa, thị trường đồng thời hầu như không định giá Starlink, cho rằng Starship là quá rủi ro và có tỷ lệ thành công không chắc chắn. Đánh giá tổng thể của Musk vẫn bị ảnh hưởng bởi những khó khăn trong sản xuất của Tesla. Maguire mô tả giai đoạn này là thời kỳ thị trường có mức dự trữ cao và thiếu sự đồng thuận đáng kể về đầu tư.
Nguyên tắc ra quyết định của SpaceX là trước tiên phải vượt qua các điểm nghẽn, sau đó mới xem xét đến việc mở rộng quy mô.
Maguire nhấn mạnh rằng tốc độ phát triển của SpaceX luôn xoay quanh việc "giải quyết các nút thắt quan trọng trước tiên". Công ty không dồn toàn lực thúc đẩy Starlink ngay từ đầu, mà chỉ đẩy nhanh tiến độ Starlink vào cuối năm 2018 sau khi công nghệ tái sử dụng của Falcon 9 hoàn thiện và độ tin cậy khi phóng được cải thiện đáng kể.
Điều này phản ánh kỳ vọng nội bộ của công ty rằng khả năng phóng vệ tinh trong tương lai sẽ mở rộng nhanh chóng, và cần phải bắt đầu suy nghĩ về "phải làm gì với những khả năng phóng này". Chính trong bối cảnh đó, Starlink đã trở thành ứng dụng thương mại quy mô lớn đầu tiên.
Dự án Starlink đang dần hình thành, chuyển mình từ dịch vụ internet vùng nông thôn sang cơ sở hạ tầng dữ liệu toàn cầu.
Ông Maguire cho biết, khi quy mô triển khai mở rộng, Starlink đã phát triển từ một mạng lưới vệ tinh dành cho người tiêu dùng thành một cơ sở hạ tầng truyền dữ liệu đường dài trong không gian. Hiện tại, khoảng 9.000 vệ tinh quỹ đạo Trái đất tầm thấp đang hoạt động, truyền dữ liệu cho nhau thông qua Chuỗi laser, cho phép di chuyển lượng lớn thông tin xuyên lục địa mà không cần đến các đường cáp ngầm dưới biển.
Maguire chỉ ra rằng quá trình thương mại hóa của Starlink bắt đầu từ các mạng lưới nông thôn và người tiêu dùng, sau đó mở rộng sang thị trường doanh nghiệp và hàng không, và tiếp tục mở rộng sang các ứng dụng chính phủ và quốc phòng. Trong một số trường hợp, độ ổn định của Starlink thậm chí còn vượt trội so với các mạng lưới mặt đất, và nó đang dần đóng nhân vật quan trọng trong việc truyền dữ liệu đường dài.
Công nghệ D2D khởi đầu một đường cong tăng trưởng mới; việc sản xuất hàng loạt tàu Starship định hình lại cấu trúc cung cầu phóng tàu.
Trong giai đoạn 2024-2025, Starlink sẽ ra mắt công nghệ Direct to Cell (D2D), cho phép điện thoại di động thông thường kết nối trực tiếp với vệ tinh mà không cần trạm gốc, đặc biệt phù hợp cho sa mạc, đại dương và các khu vực hẻo lánh.
Maguire dẫn dữ liệu của SpaceX, cho biết tính đến cuối năm 2024, Starlink sẽ có khoảng 9,2 triệu người dùng cốt lõi và khoảng 6 triệu người dùng D2D, với tốc độ tăng trưởng nhanh chóng. Ông cho rằng rằng về lâu dài, quy mô của D2D có thể vượt qua các mạng vệ tinh gia đình truyền thống. Ông cũng chỉ ra rằng niềm tin vào Starship trong nội bộ SpaceX đã thay đổi, với dự đoán rằng Starship sẽ bước vào giai đoạn ổn định, có thể tái sử dụng và sản xuất hàng loạt vào năm 2026. Ngay cả với sự mở rộng hết tốc độ của Starlink và D2D, SpaceX vẫn có thể phải đối mặt với tình trạng dư thừa công suất phóng.
Tận dụng lợi thế tích hợp theo chiều dọc, SpaceX đang phát triển các ứng dụng mới cho trung tâm dữ liệu vũ trụ.
Ông Maguire cho biết SpaceX đã bắt đầu nghiêm túc đánh giá tính khả thi của các trung tâm dữ liệu không gian trong sáu tháng qua, chủ yếu là vì sự phát triển của trí tuệ nhân tạo đặt trên mặt đất bị hạn chế bởi điện năng, quy định và tốc độ xây dựng, trong khi Starship mang lại giảm đáng kể chi phí phóng.
Ông chỉ ra rằng Musk đã lần công khai nói về hướng đi này, và sau khi hoàn thành các tính toán liên quan, ông cho rằng rằng mô hình này khả thi về mặt kinh tế và có tiềm năng thị trường rất lớn. Nhìn lại kết quả đầu tư, Maguire đã tích lũy được khoảng 1,2 tỷ đô la đầu tư kể từ năm 2019, với giá trị sổ sách hiện tại khoảng 12 tỷ đô la, tương ứng với mức định giá khoảng 800 tỷ đô la cho SpaceX; tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng công ty vẫn đang ở giai đoạn rất sớm, và việc IPO chỉ đơn thuần là sự chuyển đổi cấu trúc vốn, chứ không phải là điểm kết thúc của sự tăng trưởng.
Theo Maguire, những lợi thế cốt lõi của SpaceX nằm ở khả năng tích hợp theo chiều dọc cao, sự tập trung đầu tư dài hạn và khả năng nhanh chóng chuyển đổi tiềm năng công nghệ thành động lực thực tiễn. Còn đối với Starship, Starlink, D2D, hay trung tâm dữ liệu không gian vẫn chưa được tiết lộ đầy đủ, SpaceX mới chỉ hoàn thành các bước chuẩn bị ban đầu.
Bài viết này, "Sequoia Capital: Đà tăng trưởng của SpaceX sắp được giải phóng, Starship và các trung tâm dữ liệu không gian là chìa khóa để khởi động," lần đầu tiên xuất hiện trên ABMedia ABMedia .
