Tác giả: Daniel Krawise
Nguồn: https://nakamotoinstitute.org/mempool/crashes-and-hyperinflation/
giới thiệu
John Maynard Keynes từng nói câu nổi tiếng: "Thị trường có thể phi lý lâu hơn cả đời người." Nhưng điều ngược lại cũng đúng: thị trường có thể đột nhiên trở nên hợp lý, nhanh hơn nhiều so với bạn tưởng. Khi mọi người bắt đầu chấp nhận sự phi lý như một chuẩn mực, một sự bùng nổ đột ngột của tính hợp lý có thể khiến họ bất ngờ. Các cuộc khủng hoảng và siêu lạm phát có thể được xem là hậu quả của một xã hội dần trở nên tự mãn với sự phi lý của mình. Một cuộc khủng hoảng xảy ra khi mọi người đầu tư quá nhiều vào các doanh nghiệp cụ thể, khiến họ không còn nhiều vốn để sửa chữa sai lầm. Siêu lạm phát đang đến gần khi mọi người bắt đầu chấp nhận mức lạm phát thấp như một điều bình thường.
Hiểu rõ những hiện tượng này sẽ rất quan trọng để hiểu khi nào mọi người có xu hướng giữ tiền mặt và khi nào họ thích mua các sản phẩm đầu tư; tác động của những quyết định này đến nền kinh tế; và việc mở rộng nguồn cung tiền ảnh hưởng như thế nào đến khích lệ của những quyết định này. Đây là chủ đề của bài viết này, và dưới đây là định nghĩa của tôi về các khái niệm sẽ được thảo luận.
Tiền : Tiền là một khái niệm trừu tượng được sử dụng để chỉ loại hàng hóa có tính thanh khoản cao nhất (bất kể thực chất nó là gì). Từ góc nhìn của nhà đầu tư, lợi thế của việc sở hữu tiền nằm ở tính dễ dàng mua bán trên thị trường – đây chính xác là ý nghĩa của cụm từ "thanh khoản cao nhất". Điều này cũng có nghĩa là nếu có một món hàng nào đó đặc biệt tốt được rao bán, những người nắm giữ tiền mặt sẽ là những người đầu tiên sở hữu nó.
Tiền mặt : Những thứ khác nhau trở thành tiền trong những thời đại khác nhau. Vì tôi muốn thảo luận về quá trình một loại hàng hóa mất đi địa vị tiền tệ của nó, tôi sử dụng từ " tiền mặt " để chỉ một loại hàng hóa hiện đang là tiền — nhưng có thể sẽ không còn là tiền trong tương lai. Khi điều này xảy ra, địa vị tiền tệ sẽ chuyển sang một loại hàng hóa khác, và tiền mặt sẽ trở thành giấy vô giá trị hoặc những con số vô giá trị trên máy tính. Tiền là một khái niệm trừu tượng, nhưng tiền mặt là một loại hàng hóa cụ thể.
Tiền tiết kiệm : Phần tiền mặt trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư.
Sản phẩm đầu tư : Là hàng hóa không phải tiền mặt, được mua vì kỳ vọng lợi ích trong tương lai, chứ không phải để tiêu dùng ngay lập tức. Điều này có thể là do chúng mang lại thu nhập, chẳng hạn như trái phiếu hoặc cổ phiếu có cổ tức, hoặc vì bạn kỳ vọng giá của chúng sẽ tăng trong tương lai. Tôi không phân biệt giữa các loại sản phẩm đầu tư khác nhau vì sự khác biệt giữa chúng không quan trọng đối với các vấn đề tôi đang thảo luận. Ngay cả khi tôi sử dụng cổ phiếu của một công ty làm ví dụ, tôi cũng có thể dễ dàng thay thế nó bằng trái phiếu, hợp đồng tương lai hàng hóa, thẻ thể thao, v.v. Khi tôi nói "thị trường chứng khoán", tôi muốn nói đến toàn bộ các sản phẩm đầu tư, chứ không chỉ thị trường chứng khoán theo nghĩa hẹp.
Bài viết này nhằm mục đích so sánh tiền mặt với các sản phẩm đầu tư khác và giải thích lý do tại sao một số người lại ưa chuộng sản phẩm này hơn sản phẩm khác, đó là lý do tại sao bài viết không coi tiền mặt là một sản phẩm đầu tư. Tuy nhiên, theo một nghĩa nào đó, tiền mặt có thể được coi là một sản phẩm đầu tư – một số người mua tiền mặt vì họ kỳ vọng nó sẽ tăng giá trị trong tương lai. Nếu họ dự đoán thị trường chứng khoán sẽ sụp đổ, họ có thể chuyển đổi tiền mặt thành tiền mặt trước, với hy vọng mua vào lại cổ phiếu với giá thấp hơn sau khi thị trường sụp đổ. Những người khác có thể chỉ giữ tiền mặt và không giữ bất kỳ sản phẩm đầu tư nào khác vì tiền mặt mang lại lợi ích tức thời (giá trị hiện tại), cụ thể là thanh khoản của nó. Điều này sẽ được thảo luận chi tiết hơn ở phần dưới đây.
Lạm phát : Trong bài viết này, lạm phát đề cập đến sự gia tăng lượng cung tiền, chứ không phải tăng giá. Lý do cho định nghĩa này là nếu nhà đầu tư biết lượng cung tiền đang tăng lên, họ sẽ kỳ vọng tiền mặt của mình sẽ trở nên ít giá trị hơn (so với trường hợp lượng cung tiền không tăng). Điều này sẽ đúng ngay cả khi hiện tại không có tăng giá rõ rệt. Nói chung, các nhà đầu tư học cách phản ứng với những lý do dẫn đến kỳ vọng về sự thay đổi giá cả, bởi vì nếu họ chờ đợi giá cả thực sự thay đổi trước khi phản ứng, họ đã bỏ lỡ cơ hội.
Bài viết này trình bày một hệ thống kinh tế lý tưởng hóa—trong trong đó có những câu trả lời khách quan cho câu hỏi cái gì cấu thành tiền và cái gì không phải là tiền; và nơi tiền được quản lý bởi những người phát hành theo một cách cực kỳ đơn giản: phát hành thêm tiền. Các nền kinh tế trong thế giới thực phức tạp hơn nhiều, nhưng lập luận của tôi là để hiểu thế giới thực, cần phải khám phá ra nó và xác định phương pháp lý tưởng hóa trong đó(tôi sẽ không bảo vệ quan điểm này ở đây). Tôi không cho rằng rằng mô hình hoạt động của tiền tệ quốc gia trong thế giới thực về cơ bản khác với những gì tôi đang mô tả ở đây.
Gần đây tôi đã viết một bài báo bàn về tăng trưởng cung tiền, có tiêu đề " Không liên quan đến công nghệ, chỉ đơn thuần là về tiền bạc ". Bài báo này có thể cho rằng phần tiếp theo của bài đó, nhưng cũng có thể được đọc độc lập. Bài báo trước chủ yếu thảo luận về vòng phản hồi tích cực giữa việc sử dụng tiền và giá trị của nó; nghĩa là, càng nhiều người sử dụng một loại hàng hóa làm tiền, thì nó càng trở nên hữu ích hơn, dẫn đến tính thanh khoản cao hơn. Bài báo này thảo luận về cách tiền tương tác với phần còn lại của nền kinh tế sau khi nó trưởng thành, và tại sao việc quản lý yếu kém của các nhà phát hành có thể dẫn đến sự thất bại của nó.
Giá trị của tiền
Điều đầu tiên khiến nhiều người bối rối về Bitcoin là: làm sao nó có thể có giá trị? Nó chỉ là một chuỗi số trên máy tính! Tôi không nói rằng những người cho rằng Bitcoin không có giá trị là ngu ngốc; trên thực tế, sự thiển cận duy nhất của họ là không đặt câu hỏi tương tự về tất cả các hình thức tiền tệ. Vào thời điểm đó, mọi người đã trả giá tiền thật cho các con số trên máy tính (vàng trong World of Warcraft, nâng cấp trong Farmville), và hầu hết những "tiền thật" đó cũng chỉ là những con số trên máy tính. Do đó, Bitcoin với tư cách là một hình thức tiền tệ chưa bao giờ là thứ gì đặc biệt.
Sao chúng ta không ném tờ một đô la xuống đất và hét lên, "Nó chỉ là một tờ giấy! Sao tôi lại từng nghĩ nó có giá trị?" Điều này nghe có vẻ khó tin, nhưng thực tế là chưa từng có một loại tiền tệ duy nhất nào tồn tại trong suốt lịch sử. Tôi cho rằng tiền đóng vai trò quan trọng trong đầu tư, và những lợi ích mà những người đầu tư thành công vào tiền tệ thu được giải thích tại sao mọi người muốn nắm giữ chúng.
Trước hết, tôi muốn bác bỏ một quan niệm sai lầm phổ biến: giá trị của tiền đến từ việc nó được sử dụng như một phương tiện trao đổi. Tiền hữu ích như một phương tiện trao đổi, nhưng điều này là vì nó có giá trị, chứ không phải ngược lại. Điều này có thể được chứng minh bằng thực tế là bạn có thể sử dụng tiền như một phương tiện trao đổi mà không làm tăng nhu cầu về nó. Nếu bạn luôn tiêu tiền ngay sau khi kiếm được, thì bạn đang sử dụng nó như một phương tiện trao đổi; tuy nhiên, bạn vứt bỏ nó quá nhanh đến nỗi ngay lập tức loại bỏ nhu cầu về nó.
Để giá trị của tiền tăng lên, tất cả mọi người phải muốn nắm giữ nhiều đơn vị tiền tệ hơn cùng một lúc, hoặc họ phải muốn nắm giữ nó trong một thời gian dài hơn. Nói cách khác, giá trị của tiền thực sự đến từ nhu cầu tiết kiệm của mọi người. Một số người sống dựa vào tiền lương hàng tháng và chỉ có đủ tiền để đáp ứng nhu cầu trước mắt. Những người khác có khoản tiết kiệm lớn, nhưng tỷ lệ chi tiêu của họ xấp xỉ bằng tỷ lệ thu nhập. Vẫn còn những người khác chi tiêu nhiều hơn/ít hơn số tiền họ kiếm được, do đó làm tăng/giảm khoản tiết kiệm của họ. Giá trị của tiền có thể được hiểu từ lý do tại sao mọi người muốn tiết kiệm những khoản tiền lượng lớn(hoặc nhỏ); và những thay đổi về giá trị của tiền, dù nhanh hay chậm, có thể được hiểu từ lý do tại sao sự đánh giá của mọi người về khoản tiết kiệm thay đổi.
Chức năng tiết kiệm
Dưới đây là những lợi ích thiết thực nhất của việc giữ tiền mặt. Những người có tiền mặt có thể trì hoãn việc mua sắm cho đến phút cuối cùng. Họ chuẩn bị tốt hơn cho những khoản chi tiêu và cơ hội bất ngờ, và do đó không cần phải lên kế hoạch. Điều mà đối với người không có tiền tiết kiệm là thảm họa, thì đối với người có tiền tiết kiệm lại là khoản chi tiêu bình thường. Hầu hết mọi người, nếu có đủ thu nhập, sẽ mua bảo hiểm cho xe hơi, nhà cửa và sức khỏe. Nhưng nếu ai đó có khoản tiết kiệm lượng lớn, họ sẽ không cần nhiều sự giúp đỡ từ người khác.
Những người có tiền tiết kiệm cũng có khả năng giúp đỡ những người gặp khó khăn tốt hơn. Nếu mọi người cần giúp đỡ, họ không chỉ có thể thể hiện lòng tốt mà còn có thể nhận được lợi ích ngược lại. Các doanh nghiệp có những khoản chi phí định kỳ cụ thể, nếu không thu hồi được sẽ dẫn đến vỡ nợ. Ví dụ, tiền lương phải được trả đúng hạn. Ngoài ra, luôn có rủi ro khiến doanh nghiệp không tạo ra đủ thu nhập vào một số thời điểm. Việc nắm giữ tiền mặt dư thừa giúp giảm thiểu rủi ro này; hoặc tiền mặt có thể được sử dụng để mua thêm vốn hoặc cố gắng mở rộng năng lực sản xuất trong tương lai. Duy trì sự cân bằng hợp lý rất khó khăn trong một hoàn cảnh luôn thay đổi và không chắc chắn, vì vậy ngay cả những doanh nghiệp rất vững mạnh đôi khi cũng cần tiền mặt khẩn cấp. Vào những lúc như vậy, giá cổ phiếu của công ty có thể giảm vì rủi ro mất khả năng thanh toán tăng lên. Họ có thể sẵn sàng vay từ các nhà cho vay với lãi suất rất ưu đãi. Các nhà đầu tư có tiền mặt trong tay có thể giúp những doanh nghiệp có giá trị này tồn tại bằng cách trang trải các khoản chi phí khẩn cấp để đổi lấy cơ hội mua cổ phiếu với giá ưu đãi hoặc kiếm được lãi suất đáng kể từ trái phiếu.
Tuy nhiên, những cơ hội như vậy không đến mỗi ngày. Chỉ những người có tiền mặt trong tay mới có thể nắm bắt chúng. Khi ai đó có tiền mặt, họ không bị ràng buộc và đã sẵn sàng cho cơ hội. Ngược lại, lượng lớn lợi nhuận tiềm năng của một khoản đầu tư phụ thuộc vào khả năng lựa chọn thời điểm bán. Giá trị của một khoản đầu tư có thể tiếp tục giảm, ngay cả khi về lâu dài, nhà đầu tư có thể bán và thu lợi nhuận. Nếu nhà đầu tư có thể nắm giữ khoản đầu tư đủ lâu để chờ đợi cơ hội bán tốt, thì khả năng thu được lợi nhuận sẽ cao hơn nhiều. Hơn nữa, mặc dù cổ phiếu có vẻ dễ dàng giao dịch trên thị trường vào những ngày bình thường, nhưng có những thời điểm giá của hầu hết các khoản đầu tư (ngoại trừ tiền mặt) đều giảm đồng loạt. Trong những trường hợp như vậy, việc bán nhanh các khoản đầu tư có thể không khả thi, do đó, việc giữ tiền mặt ngay từ đầu là tốt hơn nhiều.
Do đó, lợi ích của tiền mặt đối với người sở hữu là nó sẵn sàng tận dụng các cơ hội giao dịch tốt; và những người nắm giữ tiền mặt mang lại lợi ích tương ứng cho nền kinh tế bằng cách sẵn sàng hỗ trợ khi cần thiết. Người nắm giữ tiền mặt cũng có lợi cho nền kinh tế bằng cách quyết định những doanh nghiệp đang gặp khó khăn nào đáng được cứu vãn và cung cấp nguồn vốn cần thiết.
Dĩ nhiên, bản thân tiền mặt không thể khắc phục được một doanh nghiệp đang gặp khó khăn; nó chỉ có thể được sử dụng để mua các nguồn lực cần thiết. Ví dụ, nó có thể được dùng để trả lương cho nhân viên, giúp doanh nghiệp hoạt động cho đến khi có thu nhập mới. Do đó, sự hiện diện của những người nắm giữ tiền mặt trong nền kinh tế có thể cho rằng như một cách bảo tồn một phần năng lực sản xuất của nền kinh tế để khắc phục những sai lầm.
Vấn đề đầu tư quá mức
Những người nắm giữ tiền mặt có thể sống nhàn hạ mà không cần đầu tư. Thật sai lầm khi lên án những người như vậy vì sự lười biếng. Khả năng sống nhàn hạ cũng đồng nghĩa với khả năng luôn sẵn sàng đáp ứng mọi nhu cầu của người khác. Mọi người cần dịch vụ này bởi vì không ai là hoàn hảo và không thể hoàn toàn không mắc sai lầm, vì vậy mọi người trong nền kinh tế đều phụ thuộc vào người khác, và tất cả chúng ta đều bị ảnh hưởng bởi những sai lầm của người khác.
Ngay cả trước khi cam kết bất cứ điều gì, người ta cũng không thể giải quyết mọi vấn đề có thể xảy ra. Cuối cùng, luôn có giới hạn; một khi đã cam kết điều gì đó, người ta không thể đảm nhận thêm nữa. Do đó, nếu lượng lớn tiền mặt được giữ trong nền kinh tế, nền kinh tế sẽ có khả năng chịu đựng thất bại lượng lớn; ngược lại, nếu chỉ một lượng nhỏ tiền mặt được giữ trong nền kinh tế, khả năng chịu đựng thất bại sẽ thấp hơn nhiều. Vì vậy, vấn đề của việc đầu tư quá mức là nó làm giảm khả năng chịu đựng thất bại. Nếu mọi người quyết định ngay lập tức đầu tư tiền của họ vào sản xuất, về mặt lý thuyết, nhiều mục tiêu có thể được đạt được cùng một lúc, nhưng rủi ro thất bại cũng lớn hơn nhiều. Nếu lượng lớn người nắm giữ tiền mặt vẫn đứng ngoài cuộc, sẽ có ít rủi ro hơn, nhưng xác suất thành công sẽ cao hơn nhiều.
Vì một sai sót trong một công ty có thể ảnh hưởng đến các công ty phụ thuộc vào nó, nên khi người ta đầu tư quá mức, không chỉ rủi ro mắc sai lầm lớn hơn mà hậu quả cũng nghiêm trọng hơn nhiều. Ví dụ, giả sử hai công ty, A và B, đều mắc những sai lầm ngắn hạn cần được khắc phục. Trong một nền kinh tế lành mạnh, có lẽ trong đó sẽ phá sản, nhưng công ty kia sẽ được cứu; tuy nhiên, trong một nền kinh tế đầu tư quá mức, cả hai sẽ phá sản. Bây giờ, giả sử công ty C có thể chấp nhận việc A hoặc B không hoàn thành công việc, nhưng không thể chấp nhận việc cả hai cùng không hoàn thành. Lúc này, C cũng đang trên bờ vực phá sản.
Do đó, hoàn toàn có thể xảy ra trường hợp trong một nền kinh tế đầu tư quá mức, một sai lầm nhỏ có thể gây ra thảm họa lớn vì không ai chuẩn bị để sửa chữa nó, cho dù nhỏ đến đâu. Đó chính là bản chất của khủng hoảng kinh tế. Khi quá nhiều người tham gia và không đủ người giám sát, mọi người trong nền kinh tế đều phải theo kịp những người còn lại. Trong một nền kinh tế lành mạnh, mọi người đều có nhiều không gian hơn để mắc sai lầm.
Duy trì địa vị tiền tệ
Giờ tôi có thể nói về lý do tại sao địa vị tiền tệ của hàng hóa có thể được duy trì trong dài hạn, mặc dù trên thực tế nó gần như là một ảo tưởng chung. Tại sao mọi người không thức dậy một ngày nào đó và ném tiền của họ ra đường? Trong bài viết trước, tôi đã giải thích rằng sự tăng trưởng của tiền là một quá trình dần dần—một loại hàng hóa dần dần có được địa vị tiền tệ khi hết nhà đầu tư này đến nhà đầu tư khác coi nó như tiền.
Bạn có thể nghĩ rằng quá trình này cũng có thể đảo ngược – các nhà đầu tư mất niềm tin vào đồng tiền của chính họ và sau đó liên tục bán tháo chúng, hết đồng này đến đồng khác. Để giải thích việc duy trì địa vị lâu dài của một loại tiền tệ, chúng ta cần một lý thuyết để giải thích tại sao một số người lại mua vào tiền mặt mà những người khác muốn bán tháo.
Giả sử có một nhà đầu tư thực sự lo lắng rằng tiền mặt của họ sẽ trở nên vô giá trị. Người này có xu hướng nắm giữ các khoản đầu tư thay vì tiền mặt, trong khi những người khác lại thích giữ tiền mặt. Hoặc ngược lại, giả sử người này là một người cuồng thị trường chứng khoán, không hiểu giá trị của tiền mặt, vì vậy họ bán tất cả mọi thứ và đầu tư toàn bộ tài sản của mình vào thị trường chứng khoán. Trong cả hai trường hợp, kết quả đều như nhau. Khi họ bán tiền mặt và mua các khoản đầu tư, họ làm tăng nhẹ giá cổ phiếu so với lượng tiền mặt hiện có. Do đó, họ cũng làm tăng nhẹ rủi ro tiền mặt mất đi địa vị tiền tệ và rủi ro thị trường chứng khoán sụp đổ.
Một nhà đầu tư khác có thể phản ứng lại hành động của nhà đầu tư cuồng nhiệt này bằng cách đánh giá xem rủi ro tiền mặt mất địa vị trị hay rủi ro thị trường chứng khoán sụp đổ lớn hơn. Nếu anh ta cho rằng rủi ro thị trường chứng khoán sụp đổ lớn hơn, anh ta sẽ bán cổ phiếu và thu được thêm tiền mặt, do đó làm ngược lại với nhà đầu tư đầu tiên. Nếu anh ta cho rằng rủi ro tiền mặt mất địa vị trị lớn hơn, anh ta sẽ làm theo nhà đầu tư đầu tiên và cũng bán tiền mặt của mình.
Một loại tiền tệ đã được thiết lập lâu lịch sử và được chấp nhận rộng rãi có thể được coi là an toàn vì các nhà đầu tư có lượng lớn kinh nghiệm thực tế về việc người khác dựa vào tiền mặt như một nơi trú ẩn an toàn. Do đó, họ có xu hướng (một cách chính xác) coi thị trường chứng khoán rủi ro hơn tiền mặt. Mặt khác, nếu có lý do để tin rằng các nhà đầu tư khác đang mất thông tin về loại tiền tệ mà họ nắm giữ, thì cũng có khả năng các nhà đầu tư khác thích rủi ro của thị trường chứng khoán hơn rủi ro của tiền tệ. Nếu đủ nhiều người làm như vậy, thì loại tiền tệ đó có thể mất đi địa vị tiền tệ của nó, đúng như những gì họ lo sợ ban đầu.
Do đó, việc duy trì địa vị của tiền tệ trong dài hạn có thể được giải thích bởi thực tế là nhiều người sẵn sàng giảm thiểu rủi ro đầu tư hơn là rủi ro tiền mặt mất đi địa vị tiền tệ của nó. Vì vậy, thậm chí còn tồn tại một giá trị tự nhiên cho tiền tệ. Điều này khác với giá cả trung tính, vốn là tỷ lệ giữa hai loại hàng hóa được trao đổi. Nhưng bạn có thể cho rằng giá trị của tiền tệ như tỷ lệ giữa tổng cung tiền và (một số thước đo nào đó của) giá trị của tất cả hàng hóa đầu tư trong nền kinh tế. (Trong thực tế, có nhiều con số khác nhau để thể hiện giá trị này vì mọi người có thể không đồng ý về cách đo lường chính xác hai yếu tố này - tổng cung tiền và giá trị của tất cả hàng hóa đầu tư).
Thay đổi nguồn cung tiền
Phần này thảo luận về cách những thay đổi trong cung tiền ảnh hưởng đến khích lệ của nhà đầu tư trong việc nắm giữ tiền mặt và mua các sản phẩm đầu tư. Giảm phát đề cập đến sự giảm sút trong tổng cung tiền, trong khi lạm phát là sự tăng lên. Điều quan trọng nhất về những thay đổi trong tổng cung tiền là chúng xảy ra ở những nơi cụ thể và là kết quả của những hành động cụ thể. Bất cứ khi nào có giảm phát, đều có người gây ra nó; bất cứ khi nào có lạm phát, cũng đều có người gây ra nó. Nói cách khác, tiền không xuất hiện hay biến mất một cách ngẫu nhiên—nó luôn được nắm giữ bởi những cá nhân cụ thể.
Giảm phát thực sự là một hành động thiện nguyện bởi vì những người gây ra giảm phát kiếm được tiền thông qua lao động hoặc đầu tư rồi lại đốt nó mà không đòi hỏi bất cứ điều gì đổi lại. Vì vậy, rất hiếm khi có người làm điều này. Ngược lại, lạm phát là điều đáng lo ngại bởi vì những người gây ra lạm phát kiếm tiền từ hư không. Điều này có nghĩa là nếu hành vi đó không bị trừng phạt, mọi người sẽ đều làm theo. Những người có thể in tiền có lợi thế rất lớn so với những người chỉ có thể tích lũy tiền thông qua chi tiêu cẩn thận, bởi vì họ có thể in tiền khi cần; họ có thể ngay lập tức tận dụng các cơ hội giao dịch tốt mà không cần phải làm việc và tích lũy tiền mặt trước. Do đó, khả năng in tiền của một người nào đó khiến những người khác ít có xu hướng giữ tiền mặt hơn. Thay vào đó, họ được khích lệ đầu tư.
Rõ ràng, người tạo ra lạm phát không hề tạo ra thêm nguồn lực để tương xứng với lượng tiền mới mà họ đã tạo ra. Họ chỉ đơn giản là đẩy mọi người từ bỏ tiết kiệm và chuyển sang đầu tư. Giá cả tăng vì mọi người đều mua sắm. Không ai sẵn sàng để sửa chữa sai lầm. Các nhà đầu tư không thể vì tiền tiết kiệm của họ đã giảm sút. Người tạo ra lạm phát cũng không thể vì giá cả đã tăng, và việc sản xuất không còn dễ dàng như trước. Do đó, mặc dù người tạo ra lạm phát có vẻ như là một nhà đầu tư với lượng lớn trong mắt phần còn lại của nền kinh tế, nhưng nền kinh tế không được hưởng lợi từ điều này. Đó là sự đầu tư quá mức.
Không còn là nơi trú ẩn
Trong một thị trường bất ổn, nếu một sai lầm tiếp tục lan rộng như hiệu ứng domino, khiến các nhà đầu tư ồ ạt quay trở lại nắm giữ tiền mặt, thì thị trường đầu tư sẽ sụp đổ. Để tiền mặt mất đi địa vị tiền tệ, rủi ro lạm phát phải liên tục lớn hơn rủi ro của thị trường chứng khoán, ngay cả khi ngày càng nhiều nhà đầu tư đổ xô vào thị trường chứng khoán. Kịch bản này hoàn toàn có thể xảy ra, nhưng nghe có vẻ kỳ lạ vì sự mất giá tiền tệ như vậy không có nguồn gốc nào khác ngoài một nhà đầu tư đơn độc đã lây lan nỗi lo sợ của mình cho những người khác.
Tuy nhiên, với kế hoạch lạm phát "đúng đắn", những người tạo ra lạm phát có thể gây ra tình trạng này. Lạm phát càng tăng nhanh, các nhà đầu tư càng ưa chuộng các khoản đầu tư rủi ro và tiền mặt càng trở nên kém an toàn. Một nền kinh tế vẫn có thể hoạt động mà không cần một hình thức tiền tệ được thiết lập, hoặc với một hình thức thay thế, nhưng lạm phát vượt quá một tỷ lệ nhất định là không bền vững. Tất cả những gì cần là những người tạo ra lạm phát đẩy nó lên mức cao đến nỗi việc ngừng tiết kiệm tiền mặt trở thành lựa chọn được ưu tiên.
Khi lạm phát gia tăng, các nhà đầu tư trở nên ngại rủi ro hơn, làm giảm vai trò của việc nắm giữ tiền mặt—ngay cả trước khi nó được thay thế bằng thứ khác. Thay vào đó, nền kinh tế phải thay đổi ngay từ đầu để giảm thiểu khả năng xảy ra sai sót. Các doanh nghiệp phải trở nên tự chủ hơn, ít phụ thuộc vào lợi nhuận dài hạn. Nói cách khác, nền kinh tế cần trở nên đơn giản hơn.
Nếu nền kinh tế có thể bù đắp lạm phát với tốc độ theo kịp tốc độ chi tiêu số tiền mới tạo ra của những người gây lạm phát, thì họ sẽ nhận thấy rằng, để duy trì cùng mức tiêu dùng, họ phải cho phép nguồn cung tiền tăng nhanh hơn nữa. Nếu họ không muốn giảm tiêu dùng, họ sẽ tiếp tục đẩy tỷ lệ lạm phát lên cho đến khi nó trở nên không bền vững. Đó là lúc mọi người bắt đầu coi tiền mặt như những tờ giấy vô giá trị, như những con số vô nghĩa, chứ không phải là một phương tiện lưu trữ giá trị.
tóm lại
Bài viết này có thể là phần cuối cùng của một bộ ba bài. Hai phần đầu là " Lòng vị tha tương hỗ trong lý thuyết tiền tệ " và " Vấn đề không phải là công nghệ, mà là tiền bạc ". Phần đầu tiên cố gắng giải thích việc sử dụng tiền như một trò chơi. Phần thứ hai đề cập đến sự tăng trưởng của tiền. Phần cuối cùng này nói về sự biến mất của tiền.
Vì bất kỳ hàng hóa nào cũng có thể được dùng làm tiền, nên tốt nhất là hiểu tiền như một hành động hơn là một vật thể. Tiền thường là một hàng hóa vô dụng; nó dễ đếm nhưng khó sao chép. Tiền hiếm khi có nhu cầu tiêu dùng. Ngay cả vàng, với những công dụng quan trọng trong công nghiệp và trang sức, thường chỉ được cất giữ. Do đó, đặc điểm của hàng hóa cụ thể được sử dụng không phải là lý do khiến tiền trở nên hữu ích. Chính cách con người đối xử với nó mới làm cho nó trở nên hữu ích.
Mọi người coi tiền như một thứ dễ dàng có được và linh hoạt, nói cách khác, là một thứ được chấp nhận rộng rãi. Đây không phải là đặc tính vốn có của bất kỳ loại hàng hóa nào. Đó là một thuộc tính được thiết lập bởi truyền thống. Mỗi khi mọi người chấp nhận tiền, họ đang củng cố truyền thống này. Vào thời điểm đó, họ cũng đang đầu tư vào nó, bởi vì không có gì đảm bảo rằng truyền thống này sẽ vẫn vững mạnh và không bị lung lay khi họ cần tiêu tiền. Nhưng miễn là mọi người tiếp tục đầu tư theo cách này, truyền thống này sẽ tiếp tục tồn tại.
Mặc dù những người tích lũy tiền bạc có thể không nhất thiết cảm thấy như vậy, nhưng việc xem tiền bạc như một hình thức vị tha (các nhà sinh vật học gọi hình thức này là "lòng vị tha tương hỗ") là điều hợp lý. Trong lòng vị tha tương hỗ, một con vật làm điều gì đó khiến nó tự tiêu hao năng lượng nhưng ngay lập tức mang lại lợi ích cho một con vật khác. Con vật này có thể chịu được chi phí đó vì nó là một phần của nhóm vị tha, vì vậy cuối cùng nó được hưởng lợi từ lòng vị tha của con vật khác.
Điều kiện cần thiết để duy trì lòng vị tha tương hỗ trong một nhóm là phải xác định và loại trừ được những người không vị tha. Nếu không, một nhóm người lười biếng sẽ sống dựa vào những người vị tha cho đến khi lòng vị tha trở nên không bền vững. Trong nền kinh tế tiền tệ, điều kiện này đạt được khi mọi người không thể có số dư âm. Mọi người trước tiên phải là người vị tha (kiếm tiền) trước khi họ có thể trở thành người hưởng lợi (tiêu tiền).
Thoạt nhìn, việc hiểu tiền bạc thông qua lòng vị tha có vẻ kỳ lạ, vì người ta thường cho rằng việc theo đuổi của cải là vì lợi ích cá nhân. Tuy nhiên, xét về mặt sinh học, không có lòng vị tha thực sự, hay nói đúng hơn, nếu có thì nó cũng sẽ nhanh chóng cạn kiệt dẫn đến cái chết. Vì vậy, chỉ có lòng vị tha hời hợt. Thuyết vị tha tương hỗ cho chúng ta biết rằng một loài động vật có thể thể hiện lòng vị tha trong ngắn hạn và sau đó nhận được sự giúp đỡ từ các loài động vật khác khi nó không thể tự giúp mình. Nếu một người ngoài hành tinh đột nhiên đáp xuống Trái đất và gặp một người keo kiệt, nó cũng có thể cho rằng người keo kiệt đó là người vị tha, bởi vì người keo kiệt dường như làm việc cật lực chỉ vì yêu cầu của người khác mà không nhận được bất cứ thứ gì có giá trị đổi lại. Chỉ sau khi người ngoài hành tinh thấy những người khác cũng đang cố gắng tích lũy tiền bạc, nó mới hiểu được sự ích kỷ của người keo kiệt.
Vì tiền tệ là một hoạt động xã hội, giá trị của nó phụ thuộc vào xã hội mà nó được sử dụng, chứ không phải vào các đặc tính vật chất của chính đồng tiền đó. Bởi vì số lượng người sử dụng một loại tiền tệ có thể tăng hoặc giảm, và vì nhóm người này có thể muốn nhiều hoặc ít tiền hơn, nên loại tiền tệ đó có thể trở nên hữu ích hơn hoặc kém hữu ích hơn tùy thuộc vào sự hiểu biết của cá nhân về xã hội mà họ đang sống. Nói cách khác, một cá nhân có thể nhận thấy xã hội của họ trở nên vị tha hơn hoặc ít vị tha hơn, và do đó, giá trị của đồng tiền đó trở nên có giá trị hơn hoặc ít có giá trị hơn.
Hiệu ứng mạng lưới này giải thích cách tiền ban đầu hình thành từ một loại hàng hóa có thể có giá trị rất thấp. Bởi vì những nhà đầu tư sớm nhất vào một loại tiền tệ sẽ được đền bù nhiều hơn so với những nhà đầu tư sau này, họ được khuyến khích chấp nhận rủi ro cao hơn và tham gia sớm khi nó dường như vô giá trị. Bằng cách đó, họ ngay lập tức làm cho nó trở nên hữu ích hơn, vì họ đã tạo ra nhu cầu ban đầu mà những người khác có thể dựa vào. Khi tiền tệ phát triển, những nhà đầu tư có tầm nhìn xa nhất đã kéo nó từ trạng thái ban đầu trở thành trung tâm của nền kinh tế.
Sự biến mất của tiền tệ diễn ra theo cùng một quy trình: những nhà đầu tư có tầm nhìn xa nhất sẽ rút lui trước, sau đó là ngày càng nhiều người khác, cho đến khi tiền mặt không còn giá trị tiền tệ nữa. Về mặt lý thuyết, quá trình này có thể xảy ra một cách tự nhiên, nhưng người ta cho rằng nó sẽ xảy ra do sự xuất hiện của một đối thủ cạnh tranh vượt trội hơn trên thị trường, hoặc do chính sách tiền tệ lạm phát khiến nó hoàn toàn vô dụng.
Hiệu ứng mạng lưới này giải thích tại sao tiền có thể tăng trưởng và giảm sút, nhưng nó không giải thích tại sao tiền lại đạt đến trạng thái cân bằng. Nó cũng không giải thích tại sao mọi người lại nắm giữ nhiều tiền mặt hơn mức họ cần ngay lập tức. Lý do là tiền mặt có chức năng đầu tư, vì vậy các nhà đầu tư cần nắm giữ lượng lớn tiền mặt. Giá cân bằng của tiền là điểm mà các nhà đầu tư không còn muốn nắm giữ thêm tiền mặt nữa và thay vào đó thích nắm giữ nhiều cổ phiếu (hoặc trái phiếu, hoặc các khoản đầu tư khác).
Đây là cách tôi hiểu về tiền bạc. Giờ thì, vì lợi ích của xã hội, hãy cùng nhau kiếm càng nhiều Bitcoin càng tốt!
Đọc nâng cao
- "Tiền tệ, tín dụng ngân hàng và chu kỳ kinh doanh," của Jesús Huerta de Soto
- "Con người, tiền bạc và nhà nước" của Murray Rothbard
- Lý thuyết chu kỳ kinh doanh của trường phái Áo
- "Lý thuyết về tiền tệ và tín dụng" của Ludwig von Mises
