Tác giả: @WazzCrypto, Legion
Biên soạn bởi: Frank, PANews
Quan sát thị trường dự đoán trong thế giới token
Sàn bán hàng token của Polymarket đã xử lý gần 250 triệu đô la giao dịch. Nền tảng này tự hào về dữ liệu chính xác ấn tượng: độ chính xác 100% trong việc dự đoán số lượng đăng ký và hơn 90% về FDV (Định giá sau khi pha loãng hoàn toàn). Tuy nhiên, phân tích sâu hơn cho thấy những con số này gây hiểu lầm. Tín hiệu thực sự không nằm ở những gì công chúng dự đoán, mà nằm ở mức độ sai lệch nghiêm trọng của những dự đoán đó.
Bằng cách phân tích 231 thị trường dự đoán trên 29 sự kiện bán token và đối chiếu dữ liệu xác suất lịch sử từ Polymarket với hiệu suất thực tế token trên CoinGecko, chúng tôi nhận thấy rằng "thị trường dự đoán không phải là công cụ dự báo đáng tin cậy. Thay vào đó, chúng thực chất là chỉ báo tâm lý và thường là tín hiệu ngược chiều."
Kết quả chính: Trong tuần trước khi thị trường đóng cửa, tỷ lệ chính xác của các dự đoán thực tế chỉ đạt 66,7%. Vào những thời điểm quan trọng, công chúng có 1/3 khả năng dự đoán sai, và các dự đoán không chính xác thường thể hiện sự lạc quan thái quá một cách có hệ thống.
Vấn đề biến động trong 24 giờ: Sử dụng dữ liệu hàng giờ từ CoinGecko, chúng tôi nhận thấy rằng thị trường "FDV cao hơn X một ngày sau khi ra mắt" của Polymarket thực chất đang đặt cược vào sự biến động cực đoan. Mức thay đổi giá trung bình trong 24 giờ là ±23% (ví dụ: hiệu suất tốt nhất: Monad +54,8%; hiệu suất tệ nhất: Trove -38,7%). 75% số token bị bán tháo trong vòng 24 giờ giao dịch đầu tiên. Trong kịch bản này, độ chính xác của Polymarket trong việc dự đoán FDV 24 giờ chỉ là 62,5%.
Sai lầm về tính chính xác: Thị trường sai đến một phần ba thời gian.
Khi chúng ta theo dõi xác suất thị trường thay đổi theo thời gian, thay vì chỉ nhìn vào dữ liệu tĩnh tại quyết toán , một bức tranh hoàn toàn khác sẽ hiện ra. Lý do các dự đoán về số lượng đăng ký có vẻ "chính xác 100%" là vì, khi doanh số bán hàng tiến triển, các con số cuối cùng chắc chắn sẽ bị rò rỉ. Người trong ngành và các nhà quan sát cập nhật giá cả cho phù hợp; đây chỉ đơn thuần là hình thành giá sau khi sự việc đã xảy ra.
Nhận định quan trọng: Lý do thị trường quyền chọn mua (call option) và thị trường giá trị gia tăng (FDV) thường có độ chính xác 100% khi đóng cửa là vì chúng chỉ quyết toán sau khi kết quả về cơ bản là chắc chắn. Thị trường quyền chọn mua đóng cửa sau khi giao dịch kết thúc; thị trường FDV đóng cửa 24 giờ sau khi phát hành. Chỉ báo dự báo có ý nghĩa duy nhất là tỷ lệ chính xác một tuần trước khi đóng cửa, đó là thời điểm tồn tại sự không chắc chắn thực sự. Tỷ lệ chính xác 66,7% đối với dự báo quyền chọn mua cho thấy thị trường sai một phần ba số lần tại những thời điểm quan trọng.
Dự đoán của công chúng đã sai vì họ quá lạc quan.
Chúng tôi đã xem xét lại mọi dự đoán thị trường trong đó "niềm tin của công chúng vượt quá 60% nhưng cuối cùng lại không thành hiện thực". Trong mọi trường hợp, sai lầm đều nhất quán: lạc quan thái quá. Công chúng luôn cho rằng số tiền tài trợ sẽ cao hơn mức thực tế và định giá sẽ đắt hơn so với thực tế.
Sự thiên lệch mang tính hệ thống này cho thấy những người tham gia vào các thị trường này là những nhà đầu cơ lạc quan, bị thu hút bởi bán hàng token vì kỳ vọng tăng giá .
Quá lạc quan so với hiệu suất thực tế token(dựa trên dữ liệu ICO)
Phương pháp luận: Phân tích này chỉ chọn các thị trường đã tiến hành ICO công khai và phát hành token, sử dụng tỷ lệ cược của Polymarket từ tuần trước khi thị trường đóng cửa.
Lạc quan thái quá = (Giá trị kỳ vọng dự báo của Polymarket - Giá trị kỳ vọng thực tế trong 24 giờ) / Giá trị kỳ vọng thực tế trong 24 giờ.
Trục Y thể hiện diễn biến giá từ khi phát hành ICO đến nay.
Dữ liệu cho thấy mối tương quan nghịch vừa phải giữa sự lạc quan thái quá và lợi nhuận ICO (r=-0,41). Monad được thị trường đánh giá là "bị định giá thấp/bi quan" (-25%), nhưng giá của nó vẫn giảm 24% so với giá ICO. Ranger là "lạc quan thái quá" nhất (+72%), và giá của nó hiện giảm 32% so với giá ICO. Chỉ có Football.fun là vẫn giữ giá cao hơn giá ICO (+1%).
Xếp hạng hiệu năng token: 40% ra mắt có giá thấp hơn giá trị thực của chúng.
Bảng dưới đây sử dụng tỷ lệ cược lịch sử của Polymarket từ tuần trước khi thị trường đóng cửa để cho thấy độ chính xác thực sự của các dự đoán. Mô hình rất rõ ràng: sự lạc quan thái quá báo hiệu thảm họa, và khối lượng giao dịch cao trên Polymarket, ngay cả khi các dự đoán chính xác, thường là một tín hiệu ngược chiều.
Kết quả chính: Trong số token có dữ liệu ICO, 40% token ra mắt mức giá thấp hơn giá trị ICO của chúng. Tỷ suất lợi nhuận trung bình từ ICO đến giá hiện tại là -32,2%. Chỉ có Football.fun được giao dịch ở mức giá cao hơn giá ICO.
Mô hình này rất khắc nghiệt: ngay cả token ra mắt giá cao hơn giá trị ICO (như Monad và Solomon) cuối cùng cũng giảm xuống dưới giá phát hành. Football.fun là token duy nhất trong số năm token ICO trong dữ liệu này là người chiến thắng, hiện đang giao dịch chỉ cao hơn 1% so với giá ICO.
Kết luận chính:
Sau khi phân tích 231 thị trường, với khối lượng giao dịch 241,5 triệu đô la và 8 token có dữ liệu FDV 24 giờ đã được xác minh, một số kết luận rõ ràng đã được rút ra:
Việc khẳng định "độ chính xác 100%" là vô nghĩa. Thị trường chỉ đóng cửa để quyết toán sau khi kết quả được biết (thị trường đăng ký đóng cửa sau khi bán, thị trường FDV đóng cửa sau 24 giờ), vì vậy tỷ lệ chính xác ở giai đoạn sau gần 100% là điều dễ hiểu. Tuy nhiên, tỷ lệ chính xác dự đoán thực tế trong tuần trước khi đóng cửa chỉ là 66,7%. Vào những thời điểm quan trọng, công chúng có 1/3 khả năng đoán sai.
Sự lạc quan thái quá mang tính hệ thống. Năm trong số 15 thị trường hàng đầu cho thấy mức độ tự tin trên 60% đối với các ngưỡng chưa từng đạt được trước đây. FDV đang bị định giá quá cao trung bình +35%.
Dự đoán khối lượng giao dịch cao trên thị trường là một tín hiệu ngược chiều. Monad (89 triệu đô la) và MegaETH (67 triệu đô la) là những ví dụ về sự lạc quan thái quá. Công chúng càng đặt cược nhiều tiền, họ càng tự tin hơn, và càng có xu hướng sai lầm nghiêm trọng hơn.
Dự báo thận trọng hơn = kết quả tốt hơn. Token có dự báo tương đối chính xác (Monad, Football.fun) có mức giảm ít hơn. Ít được thổi phồng và dự báo chính xác dường như là tín hiệu kỳ vọng tăng giá.
Tín hiệu giao dịch:
Dựa trên phân tích, chúng ta có thể trích xuất các tín hiệu hữu ích đánh giá bán hàng token trong tương lai. Điều này không phải là sự đảm bảo tuyệt đối, nhưng nó thể hiện một mô hình luôn đúng trong dữ liệu.
Tín hiệu bearish:
Khối lượng giao dịch của Polymarket > 50 triệu đô la
Mức độ lạc quan thái quá của FDV >50%
Tất cả các ngưỡng dự đoán FDV đều có khả năng thất bại.
Mức độ đăng ký quá lạc quan (>30%).
Tín hiệu kỳ vọng tăng giá(nói một cách tương đối)
Khối lượng giao dịch trên Polymarket dưới 5 triệu đô la Mỹ
Sai lệch dự đoán FDV trong vòng 20%
Nhiều ngưỡng dự đoán FDV đã được đáp ứng.
Kỳ vọng của công chúng nhìn chung khá bảo thủ.
Sự bất đối xứng này rất đáng chú ý. Các tín hiệu bearish là chỉ báo mạnh mẽ về kết quả kém khả quan. Mặt khác, các tín hiệu kỳ vọng tăng giá yếu hơn, chỉ đơn thuần cho thấy rằng token có thể hoạt động "không quá tệ" so với các lựa chọn thay thế được thổi phồng quá mức. Trong một thị trường mà tất cả token đều đang giảm từ lịch sử(ATH), "giảm ít hơn" là kịch bản tốt nhất có thể xảy ra.
Tóm tắt
Phần bán hàng token của Polymarket về cơ bản là một thước đo mức độ thổi phồng (HypeMeters). Tín hiệu không nằm ở chính dự đoán, mà ở mức độ sai lệch so với dự đoán. Khi đám đông đang điên cuồng đổ tiền vào việc đặt cược vào mức định giá cao hơn, thận trọng là hành động khôn ngoan. Lịch sử, "sự tự tin thái quá" từ đám đông thường đồng nghĩa với "nỗi đau lớn nhất" đối với các nhà đầu tư.
