Bình luận về sự sụt giảm mạnh gần đây của thị trường tiền điện tử, nhà phân tích Charles Edwards cho rằng hai vấn đề cấu trúc cơ bản là nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ giá cả.
Theo Edwards, sự suy giảm hiện tại không chỉ bắt nguồn từ áp lực kinh tế vĩ mô mà còn trực tiếp từ nhận thức về rủi ro cấu trúc của Bitcoin và các mô hình đòn bẩy trong lĩnh vực này.
Edwards cho rằng Bitcoin được coi là “tài sản dễ bị tấn công lượng tử nhất trên thế giới”, và do đó, mối tương quan của nó với cổ phiếu và vàng đã bị phá vỡ vào năm 2025. Theo nhà phân tích này, các nhà đầu tư đã bắt đầu tính đến rủi ro bảo mật dài hạn, dẫn đến sự khác biệt so với các tài sản rủi ro truyền thống. Sự khác biệt này, cùng với hiệu suất giá yếu trong suốt năm, đã làm gia tăng áp lực bán.
Điểm thứ hai mà nhà phân tích nhấn mạnh là mô hình “Công ty Treasury ”. Edwards lưu ý rằng hàng trăm công ty đang thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ, hoạt động gần giống như các “quỹ ETF Bitcoin” gián tiếp, nhưng một phần đáng kể trong số các cấu trúc này đang phát triển nhờ các ưu đãi đòn bẩy. Theo nhà phân tích, việc gần 200 công ty Treasury đang theo đuổi các chiến lược tương tự đã làm tăng tính dễ tổn thương của hệ thống và đặt ra câu hỏi về tính bền vững của mô hình này.
Edwards chỉ ra rằng trong quá trình này, các nhà đầu tư dài hạn đã bán tháo mạnh trong suốt năm 2025, và cũng có một “làn sóng di cư” trong số Thợ đào. Ông cho biết rằng với sự di cư của các thợ đào, giá trị doanh nghiệp (EV) và các chỉ số chi phí sản xuất đã giảm, và nhiều cấu trúc Treasury Tài sản Kỹ thuật số (DAT) thậm chí còn giảm xuống dưới giá vốn. Ông lập luận rằng tình trạng này đã dẫn đến một phản ứng chuỗi gây mất giá trị.
Tuy nhiên, Edwards lập luận rằng giá Bitcoin có thể tăng mạnh nếu có những tiến triển cụ thể trong việc giải quyết các vấn đề hiện tại. Nhưng nhà phân tích lưu ý rằng ngành này khó có thể phục hồi nếu không giải quyết được hai vấn đề cơ bản này, đồng thời cảnh báo rằng sự biến động và những đợt giảm giá mạnh có thể tiếp tục diễn ra trong Short hạn.
*Đây không phải là lời khuyên đầu tư.
