Tháng Hai mở đầu thị trường tiền điện tử với tình trạng thiếu thanh khoản và hoạt động bán tháo mạnh.

Thay vì một đợt tăng giá mạnh mẽ như mùa Giáng sinh, chúng ta lại chứng kiến ​​một rug giá chóng mặt, và thật ấn tượng khi thị trường chuyển biến nhanh chóng từ câu hỏi "Khi nào sẽ đạt mức cao nhất Cao nhất mọi thời đại mới trên 126k?" sang "Được rồi, giảm xuống dưới 80k bao xa?". Đó chính là năng lượng của tuần này: không phải một đợt điều chỉnh gọn gàng, cũng không phải một sự thiết lập lại lành mạnh, mà là một lời nhắc nhở thẳng thừng rằng khi thanh khoản giảm và đòn bẩy tăng lên, Bitcoin không chỉ tăng nhẹ mà còn giảm mạnh.

Biểu đồ đã kể câu chuyện bằng những khối lớn, không mấy thân thiện. 90.000 đô la đã thất bại, sau đó thị trường mất kiểm soát ở mức giữa 80, và một khi mức 80.000 đô la không còn đóng vai trò là mức hỗ trợ, giá bắt đầu phản ứng như thể vẫn còn việc chưa hoàn thành ở phía dưới. Điều khiến nó trở nên tồi tệ hơn một đợt điều chỉnh thông thường là có rất ít sự thương lượng trên đường xuống – bạn không thấy nhiều nến kiểu “được rồi, người mua đã bảo vệ được mức giá”. Bạn thấy các bước đi, và mỗi bước đều đi kèm với cảm giác quen thuộc về việc giá mua biến mất trong giây lát.

Bối cảnh đó rất quan trọng, bởi vì các tiêu đề báo chí tuần này không phải là ngẫu nhiên. Chúng đều trùng khớp một cách hoàn hảo với cùng một chủ đề: tâm lý chấp nhận rủi ro vốn đã lung lay, và rồi dòng tin tức liên tục làm suy giảm niềm tin.

Một trong những ví dụ rõ ràng nhất là câu chuyện về ETF/dòng vốn chuyển từ "câu chuyện về sự chấp nhận của các tổ chức" thành "câu chuyện về nỗi đau của các tổ chức". Các báo cáo cho thấy lợi nhuận của nhà đầu tư vào BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) đã chuyển sang âm trở lại như một sự thay đổi tâm lý. Cho dù bạn có giao dịch ETF hay không quan tâm đến chúng, tiêu đề đó vẫn tác động đến tâm lý thị trường: nó báo hiệu cho thị trường rằng "dòng tiền lớn" không còn nằm yên trên những khoản lợi nhuận thoải mái nữa. Khi điều đó xảy ra, phản ứng mua vào khi giá giảm sẽ yếu đi, bởi vì tấm lưới an toàn tưởng tượng trở nên kém chắc chắn hơn - không phải là biến mất hoàn toàn, mà chỉ là kém tin cậy hơn.

Đồng thời, yếu tố vĩ mô đã tạo ra một chất xúc tác rõ ràng cho việc giảm rủi ro. Sự biến động mạnh vào cuối tuần được truyền thông gắn liền với việc ông Trump đề cử Kevin Warsh thay thế Jerome Powell tại Cục Dự trữ Liên bang. Một lần nữa, điều quan trọng không phải là bạn nghĩ điều này "nên" tác động đến Bitcoin hay không. Điều quan trọng là thị trường đã sử dụng nó như một lý do để định giá lại. Trong điều kiện thị trường mong manh, các nhà giao dịch không cần một luận điểm vĩ mô hoàn hảo — họ cần một tiêu đề đủ sức thuyết phục để giảm rủi ro khi thanh khoản khan hiếm, và tiêu đề đó đã làm được điều đó.

Rồi đến phần cơ học: bán tháo do thanh lý. Chúng ta đã có những bài viết mô tả về việc thanh lý hàng tỷ đô la trên toàn thị trường trong đợt giảm xuống dưới mức giữa 70.000 đô la, và bạn có thể thấy điều tương tự trong cấu trúc của các nến — giảm nhanh, phục hồi nông, tiếp diễn mạnh hơn bạn mong đợi nếu đó hoàn toàn là bán tháo tùy ý. Loại diễn biến giá này hiếm khi là do "nhà đầu tư thay đổi ý định"; đó là do các vị thế bị buộc phải đóng lại, và một khi quá trình đó bắt đầu, giá có thể giảm sâu hơn mức mà bất kỳ ai cho là hợp lý.

Trong khi Bitcoin đang làm được điều đó, câu chuyện chung của thị trường về cơ bản lại đang hô hào rằng “Vốn đang đổ về nơi khác”. Liên tục xuất hiện những câu chuyện về việc vàng và bạc đang vượt trội, và ý kiến ​​cho rằng các tài sản phòng hộ truyền thống đang chiếm ưu thế trong khi tiền điện tử lại đang thua lỗ. Không phải Bitcoin đã ngừng là “một công cụ phòng hộ” theo nghĩa lý thuyết dài hạn — mà là tuần này, thị trường đã coi nó như một tài sản rủi ro cần phải được cắt giảm.

Và nếu bạn bỏ qua BTC, những tin tức về hệ sinh thái càng làm tăng thêm sức nặng. Có vụ tấn công mạng được báo cáo liên quan đến CrossCurve (khoảng 3 triệu đô la), chính xác là loại câu chuyện khiến mọi người e ngại khi tâm lý chấp nhận rủi ro đang ở mức thấp. Sau đó là câu chuyện về việc ví Treasury của Step Finance bị xâm phạm và sự sụp đổ Token liên quan, một lời nhắc nhở khác rằng ngay cả những cái tên "liên quan đến cơ sở hạ tầng" cũng có thể trở thành một sự kiện sập bẫy khi an ninh vận hành thất bại. Trong một thị trường mạnh, đây chỉ là những sự cố riêng lẻ. Trong một thị trường yếu, chúng giống như sự xác nhận rằng toàn bộ lĩnh vực này vẫn còn dễ bị tổn thương về mặt cấu trúc.

Vị thế giao dịch phái sinh cũng nghiêng về xu hướng ảm đạm. Chúng ta thấy các phân tích cho rằng thị trường quyền chọn đang trở nên bi quan hơn với xác suất giảm xuống dưới 80.000 đô la, và điều đó rất quan trọng vì 80.000 đô la không chỉ là một mức giá trên biểu đồ mà còn là một mốc tâm lý đối với một lượng lớn người tham gia. Khi những người giao dịch quyền chọn bắt đầu trả giá cao để bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá hoặc nghiêng về các cấu trúc giảm giá, các nhà giao dịch giao ngay cũng cảm nhận được áp lực đó, ngay cả khi họ không thể giải thích điều đó chỉ bằng một câu. Nó trở thành động lực "tại sao phải chống lại điều này?".

Đồng thời, cũng có một vài yếu tố đối lập giúp tuần này không hoàn toàn trở thành một tuần ảm đạm. Một là góc nhìn trái chiều – Santiment nghiêng về ý tưởng rằng “nỗi sợ hãi tột độ” kéo dài có thể là một dấu hiệu tích cực. Đó không phải là sự ảo tưởng hão huyền, mà chỉ là một quan sát về vị thế: khi mọi người công khai bày tỏ sự bất hạnh, thị trường đôi khi trở nên sẵn sàng cho những đợt tăng giá mạnh mẽ vì các nhà đầu tư bán khống ồ ạt tham gia và thanh khoản trở nên mỏng manh ở cả hai chiều. Một yếu tố khác là câu chuyện “các nhà đầu tư lớn vẫn mua vào” – Strategy và Michael Saylor báo hiệu sự quan tâm mua vào khi giá Đáy xuống dưới giá vốn của họ. Điều đó không ngăn được sự sụt giảm, nhưng nó có ảnh hưởng đến cách mọi người định hình đợt phục hồi tiếp theo: “vẫn còn những thực thể sẵn sàng hấp thụ lượng vốn lớn ở mức giá này”.

Vậy thì, về mặt thực tế, tuần này kết thúc như thế nào? Nó để lại một bài học khó chịu nhưng hữu ích: mức 80.000 đô la không còn là mức an toàn mà đã trở thành một dấu hiệu rủi ro. Vùng giữa 75.000 đô la là khu vực thị trường đang thử nghiệm khả năng chịu đựng, và bất kỳ sự phục hồi nào không thể lấy lại và giữ vững mức 80.000 đô la chỉ là sự nhẹ nhõm cho đến khi có bằng chứng ngược lại. Việc vượt qua vùng hỗ trợ cũ đã bị phá vỡ ở giữa mức 80.000 đô la sẽ là dấu hiệu đầu tiên cho thấy thị trường đang lấy lại cấu trúc — cho đến lúc đó, các nhà giao dịch sẽ tiếp tục đặt ra câu hỏi khó chịu tương tự: “Liệu chúng ta đã kết thúc chưa, hay đây chỉ là sự tạm dừng trước khi đợt tăng giá tiếp theo diễn ra?”

Và đó là lý do tại sao tuần này lại có cảm giác "đặc biệt". Không phải vì nó giới thiệu một câu chuyện hoàn toàn mới, mà vì nó đã loại bỏ câu chuyện cũ. Sự tăng giá sau mùa Giáng sinh đã không xảy ra. Thay vào đó, thị trường nhận được một lời nhắc nhở rõ ràng rằng trong điều kiện né tránh rủi ro, Bitcoin không quan tâm đó là tháng nào — nó quan tâm đến việc ai đang nắm giữ quá nhiều, ai cần giảm rủi ro và lượng thanh khoản thực sự đang nằm dưới mức giá khi mọi người cùng đổ xô ra khỏi thị trường.

Bài đăng " Tháng Hai mở màn thị trường tiền điện tử với tình trạng thiếu thanh khoản và bán tháo mạnh" xuất hiện đầu tiên trên Metaverse Post .