Nếu một ngày nào đó vàng bị rút ồ ạt, nhà đầu tư phát hiện ra “vàng giấy” hoàn toàn không thể đổi lấy vàng vật chất thật thì sao? Chỉ cần xảy ra một lần như vậy, Bitcoin sẽ pump điên cuồng. Tại sao vậy? Bởi vì hầu hết mọi người mua “vàng giấy” – bất kể là ETF, hợp đồng tương lai hay tài khoản vàng của ngân hàng – về mặt pháp lý đều không có nghĩa vụ phải giao vàng vật chất. Khi đáo hạn, họ hoàn toàn có thể tất toán bằng tiền mặt, không đưa cho bạn vàng. Bạn tưởng mình mua vàng, thực ra bạn chỉ mua một công cụ theo dõi giá thôi. Hệ thống này vận hành được là vì phần lớn mọi người không thực sự muốn cầm vàng vật chất, chỉ muốn ăn sóng giá. Trước khi đáo hạn thì đã đóng vị thế hoặc chuyển kỳ hạn, số người thực sự đòi nhận vàng vật chất chưa tới 1%. Nhưng nếu một ngày ai cũng muốn đổi ra vàng vật chất thì sao? Năm 2011, quản lý quỹ phòng hộ Kyle Bass nghiên cứu sàn COMEX và phát hiện khi đó có khoảng 80 tỷ USD hợp đồng mở, nhưng vàng vật chất đủ tiêu chuẩn trong kho chỉ có 2,7 tỷ USD. Ông hỏi trưởng bộ phận giao hàng: “Nếu 4% người muốn nhận vàng thì sao?” Người kia đáp: “Chuyện đó chưa từng xảy ra, đa số chỉ dưới 1% thôi.” Kyle Bass hỏi tiếp: “Nhưng nếu nó xảy ra thì sao?” Người kia nói: “Giá cả sẽ giải quyết hết mọi thứ.” Kyle Bass đáp: “Cảm ơn, vậy cho tôi nhận vàng luôn nhé.” Và ông ấy thực sự đã giúp Quỹ Đại học Texas rút 1 tỷ USD vàng vật chất. Vì ông biết quyền lợi trên giấy với vàng cầm trên tay là hai chuyện khác nhau. Gần đây chuyện này lại hot trở lại. Tháng 2/2025, Elon Musk lên X đặt câu hỏi liệu vàng dự trữ ở Fort Knox của Mỹ còn đó không. Có người nói với ông là lần kiểm toán công khai đầy đủ cuối cùng là những năm 1950, sau 1974 thì không còn nữa. Musk bảo muốn livestream đi kiểm tra: “Đây là vàng của nhân dân Mỹ, họ có quyền được thấy vàng của mình.” Thượng nghị sĩ Rand Paul đáp: “Tôi thử suốt 10 năm còn không vào được, cứ thử đi.” Ngay cả kho vàng của chính phủ Mỹ cũng bị nghi ngờ tính xác thực. Vậy bạn nghĩ vàng đứng sau các ETF, hợp đồng tương lai kia đáng tin cậy tới mức nào? Khi kim loại quý bước vào siêu chu kỳ, cộng với thế giới ngày càng hỗn loạn, nhu cầu vàng vật chất của người dùng chỉ có tăng lên. Sẽ có một ngày, ai đó sẽ chọc thủng lớp giấy này. Và đến lúc cả thế giới nhận ra mấy sản phẩm tài chính “đại diện cho vàng” kia thực ra chẳng có đủ vàng chống lưng. Một khi niềm tin sụp đổ, thì chẳng thể cứu vãn. 21 triệu coin, on-chain xác thực, không ai có thể tạo ra thêm từ không khí. Bạn giữ là bạn giữ, không đòn bẩy, không hợp đồng giấy. Có thể 5 năm nữa, cũng có thể 10 năm nữa, nhưng mình tin chắc chúng ta sẽ chứng kiến cảnh này. Lúc đó mới là siêu chu kỳ thật sự của Bitcoin.